2025 年 9 月贸易点评 9 月进出口：加速回升的成色？ 2025 年 10 月 13 日 [Table_Author] 分析师：陶川 研究助理：武朔 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100125070003 邮箱：taochuan@glms.com.cn 邮箱：wushuo@glms.com.cn ➢ 事件：10 月 13 日，海关总署公布 9 月进出口数据。9 月，中国出口同比增 速（以美元计价）为 8.3%，较上月上升 3.9 个百分点；进口同比增速（以美元计 价）为 7.4%，较上月上升 6.1 个百分点。 ➢ 9 月进出口超预期加速回升，持续性如何？在中美贸易冲突反复的背景下， 9 月出口展示出独特的韧性——非美市场多元化布局与产业链升级提供长期支 撑，叠加全球经济边际回暖，"量稳质升"格局有望延续，因此尽管四季度仍面临 关税与基数压力，但外需增长仍有底部支撑。 ➢ 比起出口端，9 月这份外贸"成绩单"更吸睛的地方在于进口端的超预期回 升，但背后更多靠的是国际商品价格上涨的拉动，内需相关产品修复仍显薄弱。 ➢ 新旧动能转换下，出口端的"新质"含量继续为其保驾护航： ➢ 国别 ...

成份股方面，石化、氨纶、氟化工等板块部分个股跌幅居前。截至发稿，桐昆股份大跌超7%，新凤 鸣、华峰化学、巨化股份、金发科技等多股跟跌超6%，拖累板块走势。 或受海外事件影响，化工板块今日（10月13日）深度回调，反映化工板块整体走势的化工ETF （516020）持续低位震荡，截至发稿，场内价格跌3.19%。 就投资思路方面，中原证券指出，一方面建议受益反内卷政策下，供给端改善空间较大，行业盈利弹性 较大的板块，包括农药、有机硅、涤纶长丝行业；另一方面建议关注美联储降息背景下，具有较强资源 属性的钾肥和磷化工行业。 如何把握化工板块反弹机遇？借道化工ETF（516020）布局效率或更高。公开资料显示，化工ETF （516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市 值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化 工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。场外投资者亦可通过化工ETF联接 基金（A类012537/C类012538）布局化工板块。 来源：沪深交易所等，截至2025.10.13。提醒：近期市场波动可 ...

工业硅月报 李婷 2025 年 10 月 13 日 供应略显宽松，工业硅偏弱震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 17 核心观点及策略 ⚫ 宏观方面，中美关税有再次升级的风险，全球市场 避险情绪抬升拖累国内工业品市场情绪，但9月制造 业PMI逼近荣枯线，工业企业利润同比增速大幅回 升，扩张型的财政政策及落实落细适度宽松的货币 政策基调将继续呵护我国经济，光伏供给侧改革将 进一步全面深化并落到实处，我国经济企稳向好的 长期势头并未发生改变。 ⚫ 供应端，新疆地区开工率稳步升至7成，川滇地区丰 水期产量高于往年同期，甘肃和内蒙新增产能投放 减速，供应端 ...

工业硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 行业 一、行情回顾与展望 市场表现：工业硅期货价格震荡运行。Si2511 收盘价 8686 元/吨，涨幅 0.46%， 成交量 225514 手，持仓量 167035 手，净减 9528 手。 后市展望（仅供参考）:工业硅供应端再度大幅增产，供需失衡未有改善。 ...

1、中方回应美威胁对华加征关税：如美一意孤行中方必采取相应措施; 2、工信部总工程师钟志红：加快高端算力芯片等技术攻关 大力发展智能机器人、智能穿戴等新一代 智能终端; 3、上海：加快培育硅光、6G、第四代半导体、类脑智能等产业； 4、纳斯达克中国金龙指数收跌 6.1% 热门中概股普跌。 文字早评 2025/10/13 星期一 宏观金融类 股指 【行情资讯】 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.07%/-0.36%/-0.53%/-0.98%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.22%/-1.18%/-1.79%/-4.02%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.26%/-1.49%/-2.57%/-5.49%； IH 当月/下月/当季/隔季：0.04%/-0.04%/0.03%/-0.03%。 【策略观点】 经过前期持续上涨后，AI 等高位热点板块近期出现分歧，资金高低切换，快速轮动，市场风险偏好有所 降低。本周中美关税的担忧再次扰动市场，短期指数面临一定的不确定性。但从大方向看，政策支持资 本市场的态度未变，中长期仍是逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周五，TL 主力 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃周报 2025.10.9-10.10 吨。现货方面，河北沙河白玻大板报价1148元/吨，较节前下跌0.69%。 供给方面，近期建材行业工作方案和沙河地区"煤改气"等反内卷、环保政策利好 情绪有所升温，供应端扰动因素较多；上周全国浮法玻璃生产线在产225条，开工率 76.01%，日熔量16.13万吨，供给低位企稳。需求方面，部分中下游阶段性投机补库， 带动厂家库存小幅去化；终端地产复苏乏力，下游深加工厂订单偏弱，传统需求旺季成 色不足。截止10月9日，全国浮法玻璃企业库存6282.40万重量箱，较前一周增加5.84%， 库存处于同期历史偏高位置。综合来看，中美关税摩擦或再度升温，玻璃基本面中性偏 弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 上周玻璃期货延续下 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-10-13 每日观点 玻璃： 1、基本面：中美贸易摩擦或升温；近期沙河地区"煤改气"等反内卷、环保政策利好情绪有所升 温，供应端扰动因素较多；下游深加工订单整体偏弱，不及往年同期，地产终端需求疲弱；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1148元/吨，FG2601收盘价为1207元/吨，基差为-59元，期 货升水现货；偏空 3、库存：全国浮法玻璃企业库存6282.40万重量箱，较前一周增加5.84%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：宏观利空叠加玻璃基本面偏弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 2、沙河地区部 ...

旗滨集团 20251010 摘要 浮法玻璃行业面临旺季不旺，多数企业盈亏平衡或现金流失血，成本高 企地区及天然气企业尤甚。政策介入和环保督查或加速供给端市场化出 清，带来价格修复机会，预计 1-3 个月内浮法玻璃价格有望修复。 旗滨集团核心竞争力在于浮法玻璃和光伏玻璃的极致成本优势，通过规 模化硅砂资源自给率及精益管理构筑成本护城河。公司正将浮法玻璃模 式复制到光伏玻璃，新建产能均为 1,200 吨大规格池窑，配套上游矿产 和管道气资源。 旗滨集团浮法玻璃业务经历了快速扩张期（2011-2015）、内部优化期 （2016-2018）和"一体两翼"战略重启扩张期（2019 至今），目前 浮法玻璃毛利率处于行业第一梯队。 浮法玻璃价格波动源于供需错配，供给端刚性，需求端线性变化。行业 亏损达一定程度时，集中冷修压缩供给，需求边际回暖则价格弹性显著。 2024 年初以来利润徘徊在盈亏平衡线上下，管道气成本较高盈利能力 较弱。 四季度反内卷政策及环保限产预期增强，供给端沙河地区煤制气产线改 造或停产风险，北方冬季环保限产预期，可能扰动供给。中期看，环保 旗滨集团光伏玻璃领域经历全行业亏损期，现已现盈利修复拐点。202 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 李璟 在保护经营者自主定价权的前提下，《公告》按照事前引导和事中事后监管相结合的思路，采取调研评 估行业平均成本、加强价格监管、规范招标投标行为等措施，维护公平竞争市场环境。 价格竞争是市场竞争的重要方式之一，但无序竞争会对行业发展、产品创新、质量安全等造成负面影 响。 为依法依规治理企业无序竞争，10月9日，国家发展改革委、市场监管总局联合发布《关于治理价格无 序竞争 维护良好市场价格秩序的公告》（简称《公告》），根据现行法律法规，按照事前引导和事中 事后监管相结合的思路，提出多项治理举措，引导企业依法合规经营。 长江商报记者注意到，2025年以来，为规范市场价格秩序、治理"内卷式"竞争等，有关部门已出台多项 相关法规政策，进一步完善价格治理机制，营造公平竞争环境。 两部门表示，将会同行业主管部门指导各地加强政策宣贯，提示经营者依法合规经营，规范价格行为， 维护良好市场价格秩序。 多措并举规范市场价格行为 国家发展改革委相关负责人在解读政策时指出，为解决这一问题，国家正在组织实施化解重点产业结构 性矛盾的政策措施，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给。同时，需要价格政策与产 ...

Investment Rating - The report does not explicitly state an investment rating for the industry Core Views - The shipping and shipbuilding industry is poised for historical opportunities due to China's countermeasures against the U.S. shipping fees, which may lead to non-linear price increases in the short term and a reduction in available vessels in the medium term [19][20] - The report highlights the potential for a surge in shipbuilding orders if U.S. investments in Chinese shipbuilding are exempted from tariffs, and the implications of U.S.-China negotiations on the industry [19][20] Summary by Sections 1. Industry Market Performance - The transportation index increased by 1.09%, outperforming the CSI 300 index by 1.60 percentage points, with the road freight sector showing the highest increase of 3.04% [4][5] - Shipping data indicates that the coastal dry bulk freight index in China remained stable, while the Shanghai export container freight index rose by 4.12% [4][5] 2. Sub-industry Weekly Insights - The shipping and shipbuilding sector is expected to benefit from China's recent regulatory changes, which impose special port fees on U.S. vessels, potentially leading to increased operational costs for U.S. shipping companies [20][21] - The report identifies key companies to watch, including China Shipping and China State Shipbuilding, as they may benefit from these developments [19] 3. High Dividend Stocks in Transportation - The report lists high dividend stocks in the transportation sector, including China Shipping (603167.SH) with a projected dividend yield of 10.92% and Daqin Railway (601006.SH) with a yield of 3.75% [17] - The report emphasizes the importance of dividend yields as a factor for investment decisions in the transportation sector [17] 4. ETF Size Changes - The report provides data on the changes in the size of various ETFs related to the transportation sector, indicating a general trend of growth in assets under management [13][14] 5. Potential Investment Opportunities - The report suggests that the shipping sector, particularly oil tankers and dry bulk carriers, may present significant investment opportunities due to the ongoing geopolitical tensions and regulatory changes [19][20] - Companies such as China Shipping and China State Shipbuilding are highlighted as potential beneficiaries of these market dynamics [19]