8月27日，双星新材（002585.SZ）发布2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业收入26.26亿 元，实现归母净利润-1.49亿元，亏损较上年同期收窄。 双星新材表示，上半年经营业绩承压主要受产品销售价格周期性波动及新项目转固等因素影响。据了 解，在下游需求偏弱、成本变动较大等因素影响下，BOPET企业上半年业绩普遍承压，同时在产能增 速逐渐放缓、国家反内卷政策刺激下，行业有望迎来新的发展契机，而双星新材持续聚焦高价值领域， 也为抢占行业机遇奠定了坚实基础。 聚焦高价值领域 MLCC离型膜上半年业务显著增长 公告显示，双星新材MLCC 离型膜在业务上取得了显著增长，2025年上半年销售量同比增长118.6%， 销售收入同比增长144.4%。 更值得一提的是，双星新材MLCC 离型膜相关产品客户拓展实现新的突破。其高平滑度离型膜产品在 微容科技端已成功完成导入工作，这一突破性进展打破了日韩企业在该领域的技术和市场垄断，目前该 产品正在批量替代进口品，凭借优异性能在国内市场处于领先地位。同时，双星新材的通用级离型膜已 成功在微容科技、三环集团等国内知名客户处实现稳定批量供货，并在村田、三星、太阳 ...

Report Summary 1. Industry Investment Rating No industry investment rating is provided in the report. 2. Core Viewpoints - The steel market is in a downward trend with no new driving forces, and the price center of gravity has shifted downwards. The market is in a daily - level correction trend without signs of stabilization. The spread between near - and far - month contracts has slightly widened, but it is not considered sustainable. The overall industrial data shows little change, with weak upward price drivers and lackluster terminal demand. The market risk preference is expected to marginally improve, and the steel futures price valuation has been repaired to a neutral range [2]. - The double - silicon market has followed the weakening of the black sector. Although the anti - involution policy provides long - term support, the industry still has high inventory and de - stocking pressure. The profit of alloy plants has been repaired, and the supply has continued to increase [4]. - The coking coal and coke market is in a weak state. The eighth round of coke price increase has not been implemented, and the market expects 2 - 3 rounds of price cuts in September. The coking coal auction has a high non - successful bid rate, and the market is mainly trading based on the verification of peak - season actual demand and the performance of steel inventories [5]. - The iron ore market has seen a decline in commodity sentiment. Although the apparent demand for major steel products has rebounded, the iron ore supply is expected to increase in the second half of the year, which will suppress price increases. The impact of future policies on the steel sector may have a greater influence on iron ore price fluctuations [6]. 3. Summary by Related Catalogs **Futures Market** - **Closing Prices and Changes**: On August 27, the closing prices of far - month contracts such as RB2601, HC2601, etc. showed varying degrees of decline. For example, RB2601 closed at 3172 yuan/ton, down 34 yuan (- 1.06%); the closing prices of near - month contracts also declined, with RB2510 closing at 3111 yuan/ton, down 15 yuan (- 0.48%) [1]. - **Spreads and Ratios**: The spreads between near - and far - month contracts, such as the spread between RB2510 and RB2601, were - 61 yuan on August 27, with a change of - 13 yuan. The spread/ratio/ profit indicators like the coil - to - screw spread, screw - to - ore ratio, etc., also had corresponding changes [1]. **Steel Products** - **Market Trend**: The market continued to decline slightly on Wednesday, in a daily - level correction trend without signs of stabilization. The spread between near - and far - month contracts widened slightly, but it is not considered sustainable. The industrial data showed little change, with weak upward price drivers and lackluster terminal demand. The market risk preference is expected to marginally improve, and the steel futures price valuation has been repaired to a neutral range [2]. - **Investment Strategy**: Wait for the market to stabilize for unilateral trading, and stop losses and wait and see after short - term long positions. For spot - futures trading, positive spreads can be taken profit or rolled over according to the basis changes [7]. **Silicon Iron and Manganese Silicon** - **Market Trend**: The double - silicon market has followed the weakening of the black sector. The anti - involution policy provides long - term support, but the industry still has high inventory and de - stocking pressure. The profit of alloy plants has been repaired, and the supply has continued to increase [4]. - **Investment Strategy**: Wait and see [7]. **Coking Coal and Coke** - **Market Trend**: The coking coal auction has a high non - successful bid rate, and the eighth round of coke price increase has not been implemented. The market expects 2 - 3 rounds of price cuts in September. The market is mainly trading based on the verification of peak - season actual demand and the performance of steel inventories [5]. - **Investment Strategy**: Pay attention to whether the impact of the mine accident will spread, and industrial customers can pay attention to hedging opportunities after the price rises [7]. **Iron Ore** - **Market Trend**: The short - term commodity price has fallen after rising, and the upward momentum of the sector is insufficient. The iron ore supply is expected to increase in the second half of the year, which will suppress price increases. The impact of future policies on the steel sector may have a greater influence on iron ore price fluctuations [6]. - **Investment Strategy**: Not clearly mentioned in the text.

8月24日，中金公司发布研报指出，三季度以来油价相对稳定，炼化整体盈利水平有望改善，看好2026 年石化产业链盈利修复，维持荣盛石化跑赢行业评级。 随着国家"反内卷"政策组合拳的密集落地，一场以淘汰低效产能、规范市场竞争、提升供给质量为核心 的行业洗牌正在加速。据相关数据统计，目前我国仍有约4880万吨规模不足200万吨的小产能尚未退 出，占现有炼能约5%。此外，炼能在 200（含）至 300（含）万吨/年的产能有 1.45 亿吨，占比约 15%。 随着各项反内卷政策的持续推进和落实，炼化行业有望迎来新的发展局面。从供给端来看，伴随老旧装 置的淘汰和产能的优化，行业集中度将进一步提高，资源将向优势企业集中，行业龙头企业凭借规模、 技术与合规优势，正迎来新一轮发展机遇。作为全球领先的化工材料生产商之一，荣盛石化主导运营全 球单体最大的炼化一体化项目4000万吨/年绿色石化基地，在当前增量有限、减量出清的竞争格局优化 背景下将持续受益。 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 8 月 28 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 | 震荡 | 供应支撑趋缓，焦煤高位回调 | | | | | 偏强 | 偏弱 | | | | 焦炭 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 | 震荡 | 多空交织，焦炭震荡运行 | | | | | 偏强 | 偏弱 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡偏强 参考观点 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 8 月 28 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：随着淡季临近，电煤需求将进入季节性下滑的阶段，而非电端并无实质性利好出现， 动力煤需求侧不确定性有限，市场博弈焦点仍在于供应端。特别是在当前"反内卷"政策导向下， 虽然实际产能退出规模仍需验证，但市场预期已有所好转，后续不排除行业协会和煤企会将进一 步配合出台相关政策措施，供应端消息面仍有望形成利好支撑。综合来看，近期煤炭市场或将由 "强现实"逻辑逐步转向"弱预期"逻辑，煤价或阶段性见顶，但在"反内卷"政策支撑下，预 计 9 月动力煤 ...

十年国债ETF（511260）8月27日上涨0.07%，表现稳健。从活跃券利率来看，10年期国债收益率在1.8 左右存在支撑，或因长期配置型资金入场。我们认为，可以坚持波段操作思路：考虑到1.8的支撑位， 若收益率位于1.75以上，则配置长债仍有性价比；但由于宏观预期向好，收益率下行突破的概率同样偏 低，因此可进行高抛低吸的波段操作。 基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风 险，提请投资者注意。 板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。 文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。 以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关 规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金 有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 从情绪的角度来看，股市的强势对债券产生压制，悲观预期较强。从历史分析来看，股债跷跷板并不稳 定，因为债市的主要配置盘（如银行、保险）出于风险的考量，并不会将资金从债市大量搬入股市。但 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 8 月 28 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2509 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏强 | 上涨 | 政策端利好预期构成较强支撑 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨 参考观点：上涨 核心逻辑：昨日各股指均震荡下跌。沪深京三市全天成交额 31978 亿元，较上日放量 4880 亿元。昨 日午后股市放量下跌，各板块普跌，主要原因在于部分股票已经实现较大涨幅，获利资金止盈意愿有 所上升，因此股指存在技术性调整的需求。此前股市的反弹主要来自于政策面利好预 ...

国海证券认为，2024年以旧换新政策催化下乘用车销量表现超预期，2025年以旧换新政策延续，对汽车 消费向上形成支撑，看好汽车行业投资机会。建议关注：1)自主崛起新阶段，自主崛起大周期维度进入 高端化发展的战略进攻时刻，具有30万元以上优质供给的车企有望明显受益；2)高阶智驾"平价化"有望 大幅提升高阶智驾渗透率，领先整车和相关零部件受益；3)出口环境较为复杂，看好自身经营周期向上 的优质零部件公司；4)商用车方面，重卡内需三年低位运行，2025年有望恢复；客车领域内需出口有望 继续向上。 方正证券认为，1)强势车企新品周期密集开启，细分市场格局有望加速重构。2)"反内卷"政策引导与行 业自律双轮驱动下，行业经营环境持续优化。7月汽车市场整体折扣稳定在25%，政策规范效果初步显 现。行业自律强化叠加政策引导，汽车产业竞争或将从价格竞争向价值竞争升级，经营环境持续优化。 3)7月为传统汽车消费淡季，随着消费旺季临近，叠加头部车企密集新品投放，行业需求有望触底回 升，推动板块进入景气上行周期。目前乘用车板块动态PE处于近5年39%分位，估值仍具修复空间，后 续有望随旺季销量回暖同步扩张。 据乘联分会消息，8月1— ...

中信证券研报表示，7月工业企业顶住关税和极端天气等压力实现营收增速平稳、利润降幅收窄，结构 上主要是中游领域利润增速回升较多。"利润率"延续改善，是7月工业企业利润继续好转的主要拉动因 素，改善的原因可能源于反内卷政策对部分行业的利润率开始起到提振效果。行业层面，利润表现较好 的一类是反内卷影响下7月价格出现明显反弹的原材料制造业，另一类是半导体、航天、医药为代表的 新兴产业。向后看，虽然7月经济数据显示投资、消费等内需指标有所承压，但反内卷力度较大的行业 和受益于出海新趋势的行业有望成为结构性亮点。 (本文来自第一财经) 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ ...

文 | 赵伟、屠强 联系人| 屠强 、 耿佩璇 摘要 事件 ：8月27日统计局公布7月工企效益数据，工企营收累计同比2.3%、前值2.5%；利润累计同比-1.7%、前 值-1.8%。7月末，产成品存货同比2.4%、前值3.1%。 核心观点：利润增速延续回升，但更多与低基数有关，目前成本压力仍在高位。 7月利润增速延续回升，但更多是低基数下成本、费用对利润的拉动提升。 7月，工业利润当月同比回升3.3pct 至-1.1%。从影响因素看，成本、费用率对利润同比的拉动有较大回升，分别+9.8pct至5.9%、+0.5pct至-1.6%； 但其更多与去年基数较低有关，2024年7月成本率对利润同比的拉动较前月回落16.8pct至-10.9%。具体行业看， 消费制造链成本率仍在历史高位（84.2%）；石化链（85.9%）、冶金链（86.8%）成本率也有上行。 其他损益及个别行业利润的短期波动，对本月利润有较大约束。 从利润率分项看，其他损益等短期指标对利润 同比的拉动有较大回落，较前月-6.6pct至-6.5%。从行业层面看也是个别行业的短期波动对本月利润的约束较 大，前期利润大幅冲高的汽车行业，本月利润利润增速有较大 ...