投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 期货研究报告 晨会纪要 宝城期货原油早报-2026-01-13 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 2603 | 震荡 | 震荡 | 偏强 | 偏强运行 | 地缘风险支撑，原油震荡偏强 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近期美国总统特朗普频繁释放地缘风险信号，格陵兰岛墨西哥或成为美国下一个夺取和 打击的目标。同时美国威胁或对伊朗展开新一轮军事打击，中东地缘风险再度加剧。在原油溢价重 新增强的背景下，油市供需偏弱格局的主导地位逐渐弱化，从而支撑本周一夜盘国内外原油期货价 格维持震荡企稳的走势。短期在地缘因素提振 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2026年01月13日 (原油) 原油市场聚焦伊朗地缘局势升级消息，夜盘油价震荡走强。特朗普称将对伊朗采取打击行动。美国 发出警报建议美国公民离开伊朗或就地避难。 地缘风险推动油价回升,但从油价波动显著加剧表现 来看除非冲突落地，否则油价短期上涨空间暂预计有限。2026年第一季度全球原油供需结构显示库 存压力显著,供应过剩依然是限制油价上行空间的主要因素。 【责金属】 隔夜国际金银刷新历史新高。全球地缘局势混乱,美国对多个国家发出威胁批乱国际秩序,美联储 主席鲍威尔遭特朗普政府刑事起诉威胁加剧独立性担忧,市场不确定性维持，国际金价突破前高后 贵金属整体依然易涨难跌。今晚关注美国CPI数据。 【铜】 隔夜铜价走高，沪铜夜盘减仓高位震荡，金银交投因鲍威尔可能遭遇刑事起诉继续为铜价提供情绪 托底。伦铜亚洲库近期流出，0-3月现货升水扩至60美元以上，市场延续价差物流引导。国内SMM社 库增至29.34万吨，关注年初排产。前期2602期权10.4万卖看涨、9.8万买看跌组合策略仍可持有。 (氧化铝) 国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产 ...

就下行支撑而言，现货金的第一个重要支撑区位于4500至4550美元之间，这个区间曾是去年12月的历史 前高，因此具有显著的心理意义。如果价格能够突破这一水平，则下一个潜在支撑点将是去年10月达到 过的大约4380美元的位置，紧接着是接近4350美元处的趋势线支持位。值得注意的是，4350-4380美元 一带，在2022年12月份金价实现最终突破之前，长期扮演着坚固阻力的角色。尽管之后曾一度短暂跌 破，但新年伊始便迅速恢复，并推动价格达到了新的历史峰值。对我而言，此区域构成了关键的分水 岭;一旦确定性地被穿透，将标志着黄金前景的风险天平发生转变，预示着可能进入更深层次的价格调 整阶段。 地缘风险则持续为金价托底：伊朗冲突升级、委内瑞拉局势及特朗普对格陵兰岛的关注，均带来突发不 确定性。在伊朗局势降温、地缘热点明朗前，避险需求将支撑黄金保持积极短期展望。 【最新现货黄金行情解析】 从技术分析的角度来看，黄金当前的上涨趋势依然强劲。市场持续展现出"更高的高点与更高的低点"的 形态，这种结构使得激进地看空黄金变得不合逻辑。对于趋势跟踪交易者而言，在没有出现明确反转信 号之前，做空并不是一个明智的选择。尽管一些均值回归 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】根据调查，2025年12月份伊朗原油日均出口 量减少了10万桶，由于伊朗的核计划问题，美国对其实施了制 裁措施，旨在限制其石油出口，伊朗曾经是欧佩克第二大产油 国，1974年该国原油日产量高达600万桶，据调查显示，2025年 9月份该国原油日产量高达近400万桶，但是12月份减少至每日 324万桶；根据调查，由于美国实施了限制石油运输的封锁措 施，2025年12月份委内瑞拉的原油每日供应量月减少了7万桶， 预计这种影响在2026年1月份会进一步加剧。评：地缘风险利好 齐出共同推动了原油价格的上涨。整体上，伊朗局势迅速恶 化，短期或存在部分情绪溢价延续强势。短期低位偏多。 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞 邮箱：congyanfei@nzfco.com 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-黄金】美国总统特朗普表示，对鲍威尔接受调查 "一无所知"。鉴于此次调查，两名共和党参议员宣布，将投 票反对任何特朗普提名 ...

本报告版权属于国投期货有限公司 | œ 9 . 服 1 | . | | --- | --- | | œ | | | œ | | | V 1 | | | 1. | | | A | | | 17 | | | 7 | | | 1 | | | 原油 | ☆☆☆ | | --- | --- | | 燃料油 | ☆☆☆ | | 低硫燃料油 ☆☆☆ | | | 沥青 | 女女女 | 能源日报 2026年01月12日 王盈敏 中级分析师 F3066912 Z0016785 李海群 中级分析师 F03107558 Z0021515 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn 【原油】 伊朗地缘政治局势持续紧张,但目前仍在可控范围之内。与此同时,美国继续扣押委内瑞拉油轮。地缘风险在 短期内推动油价回升，但从油价波动显著加剧表现来看油价上涨持续性暂时预计有限。2026年第一季度全球原 油供需结构显示库存压力显著,供应过剩依然是限制油价上行空间的主要因素。 【燃料油&低硫燃料油】 当前燃料油单边走势仍主要跟随原油成本端波动。就自身而言，地缘局势紧张仍是市场的关键犹动因素。高硫 方面,焦点在于美 ...

Tabl e_Title 2026 年 1 月 12 日 大类资产运行周报（20260105-20260109） 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 大类资产运行报告 全球主要资产表现 | | 近一周变动 | | --- | --- | | 新兴市场股市指数 | 1.60% | | Table_Fi rstSto ck 发达市场股市指数 主要资产涨跌幅表现 | 1.48% | | 全球债券指数 | -0.03% | | 全球国债指数 | -0.16% | | 全球信用债指数 姓名 | 0.01% 分析师 | | 美元指数 | 0.69% SAC 执业证书编号：S1111111111111 | | RJ/CRB 商品价格指数 | Xxxxxx @essence.com.cn 1.23% | | | 021-68767839 | | 标普高盛商品全收益指数 | 2.41% | 丁沛舟 高级分析师 期货从业资格号：F3002969 投资咨询从业证书号：Z0012005 dingpz@essence.com.cn 010-58747724 相关报告 大类资产运行周报（20251013 -20251017）-多重风险事 ...

黄金最新行情趋势分析： 1月12日，黄金消息面解析：上周五（1月9日）美国劳工部公布了2025年12月非农就业报告。数据显 示，当月新增就业岗位5万个，低于华尔街经济学家普遍预期的7.3万个，也弱于11月修正后的5.6万个。 这标志着美国劳动力市场在2025年末进一步放缓，全年招聘需求明显减弱。不过，失业率意外降至 4.4%，优于预期的4.5%，为市场带来一定支撑。数据公布后，金融市场反应温和但方向分化。黄金市 场并不需要利率下降才能继续走高，但在疲弱的劳动力市场数据公布后，市场对美联储转向鸽派的预期 正在为黄金上涨增加动能。在美国劳工统计局公布12月就业增长弱于预期后，金价开始测试4500美元的 初步阻力位。周五（1月9日）美市尾盘，现货黄金收报4509.03美元/盎司，上涨31.86美元/盎司，涨幅 0.71%，本周上涨176.83美元或4.08%。尽管劳动力市场有所放缓，但经济学家指出，其韧性仍足以支撑 经济活动。这种组合使美联储相信劳动力市场正在按计划降温。对投资者而言，这进一步强化了2026年 初降息的理由。尽管本月晚些时候并没有紧迫的降息需求，但分析人士认为，利率下行路径将继续为贵 金属提供中期支 ...

美国降息预期升温叠加地缘风险加剧等因素推动下，1月12日国际贵金属价格大涨，金银价格盘中均刷新 历史高点。 外盘方面，COMEX黄金期货主力合约盘中涨逾2%，最高触及4612.7美元/盎司；COMEX白银期货主力合 约盘中涨逾6%，最高触及84.57美元/盎司。 卓创资讯贵金属分析师黄加奇也分析，本次行情上涨的驱动力主要来自两方面。一方面，特朗普就降息 力度问题再度向美联储现任主席鲍威尔施压，且财长贝森特预计，特朗普将在1月19日—23日举行的达沃 斯论坛前后就下任美联储主席人选做出决定，此外12月非农数据不及预期，交易者对后续降息路径偏鸽 定价。 另一方面，地缘碎片化影响持续发酵，伊朗近期因物价上涨，社会不稳定因素上升，美国考虑干涉伊朗 方案，而同时美国与丹麦、委内瑞拉之间就关键资源和领土问题存有争端，特朗普对国际法的表态也使 得地缘局势前景不确定性上升，市场避险需求支撑贵金属溢价。 黄加奇认为，目前黄金、白银均位于历史高位，且短期急涨幅度较大，技术形态上方阻力有所加大，且 短期需要关注彭博大宗商品指数再平衡对贵金属的权重削减和芝商所上调黄金、白银保证金比例可能造 成的利空影响。但长期来看，美联储降息周期尚 ...

Core Viewpoint - The recent increase in lead prices is driven by a combination of macroeconomic factors, geopolitical tensions, and industry dynamics, leading to a positive outlook for the lead market [2]. Group 1: Market Performance - The Shanghai lead futures market saw an increase, with the main contract closing at 17,440 yuan per ton, up 125 yuan or 0.72% [1]. - The latest price for London lead is reported at 2,057.5 USD, an increase of 11 USD [1]. - The average price for domestic lead in the ccmn market rose to 17,400 yuan per ton, an increase of 150 yuan from the previous day [1]. Group 2: Supply and Demand Dynamics - The supply side is constrained by seasonal maintenance and slow release of new capacity, leading to limited growth in primary lead production [2]. - Recycled lead production is also affected by tight raw material supply and high costs, with some companies planning early holidays [2]. - The global visible inventory of lead has dropped to historical lows, increasing price sensitivity to supply disruptions or demand recovery [2]. Group 3: Industry Structure - The lead industry is characterized by a "tight upstream and stable downstream" structure, with profits concentrated in the resource sector due to tight supply and low processing fees [3]. - The midstream smelting sector faces increased competition and pressure from raw material costs and environmental regulations, leading to higher industry concentration [3]. - Downstream battery manufacturers are experiencing pressure on profit margins due to high raw material prices and elevated finished goods inventory [3]. Group 4: Market Outlook - Short-term support for lead prices is expected from improved macro sentiment, geopolitical risk premiums, low industry inventory, and tight supply conditions [4]. - Long-term price trends will depend on key variables such as the Federal Reserve's monetary policy, developments in geopolitical risks, and sustained demand growth in the energy storage sector [4]. - There is a need to be cautious of potential resistance from downstream sectors and changes in market sentiment following rapid price increases [4].

近期国际贵金属市场表现活跃，黄金与白银价格延续上行趋势。 根据市场公开数据，COMEX黄金期货合约报价达到每盎司4,580.74美元，日内曾触及4,612.40美元；白银期货合约价格报每盎司83.475美元，此前 创下83.880美元纪录，价格变动受到多重因素影响。 整体趋势目前仍受到200日移动平均线上升的支撑，若价格出现回调，通道下轨约4,365美元附近可能成为关注位置。维持在上行通道内运行，通 常被视为趋势延续的信号，而若突破通道阻力，则可能进一步打开上行空间。 白银走势与黄金呈现联动，但其波动幅度通常大于黄金。此次白银涨幅显著，部分市场观点将其归因于工业属性与金融属性的共同作用。 贵金属价格受多重变量影响，包括宏观经济数据、货币政策信号、市场风险偏好及资金流向等，其后续走势仍需综合观察。 这一数据组合强化了市场对美联储可能调整利率的预期。德国商业银行大宗商品分析师芭芭拉·兰布雷希特表示，预计美联储将在1月维持利率不 变，以观察更多经济数据。投资者普遍预期今年可能有降息操作，低利率环境通常被视为对黄金、白银等非收益资产具有一定支撑作用。 从技术指标来看，黄金价格近期维持在上升通道内运行，目前位于200周 ...