商 品 研 究 | | （09合约） | 持仓量 | （手） | 222,192 | 223,883 | -1691 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 仓单数量 | （吨） | 500 | 500 | 0 | | | | 成交额 | （万元） | 540,519 | 915,052 | -374532 | | | | | 山东地区基差 | 6 3 | 5 1 | 1 2 | | | 基 差 | 丰喜-盘面 | （运费约100元/吨） | -77 | -109 | 3 2 | | | | 东光-盘面 | （最便宜可交割品） | 2 3 | 2 1 | 2 | | | 月 差 | | UR09-UR01 河南心连心 | 3 8 1,810 | 4 1 1,790 | - 3 2 0 | | | 尿素工厂价 | | | | | | | | | | 兖矿新疆 | 1,500 | 1,560 | -60 | | | | | 山东瑞星 | 1,780 | 1,780 | 0 | | | | | 山西丰喜 | 1,660 | 1,630 | 3 0 | ...

品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 反弹偏空 地缘担忧再起，油价反弹。消息称伊朗暂停与国际原子能机构合作，地缘 担忧再起，短期油价反弹；从供需基本面看，OPEC+从 4 月份开始正式增 产，当前产能处于增产初期，加上当前处于消费旺季，油价下方有一定支 撑，但随着增产量逐渐上升，油价下行压力较大。策略：轻仓试空并购买 看涨期权保护。SC【495-515】 LPG 反弹偏空 油价企稳叠加化工利润改善，液化气反弹。油价重回基本面定价，短线企 稳；下游化工需求继续回升，PDH、烷基化、MTBE 开工率上升；库存端 中性偏空，厂库和港口库存均有所上升。策略：反弹偏空，可轻仓试空。 PG【4150-4300】 L 空头盘整 社会库存转为累库，现货继续下跌。华北基差为-108（环比-59），LD、 HD 进口窗口打开。装置重启增多，预计本周产量增加至 60.7 万吨。近期 上中游库存显著下滑，需求淡季，下游刚需拿货为主，关注后续库存去化 力度。7-8 月仍有山东新时代、裕龙石化等合计 205 万吨新装置计划投产， 中长期预期偏弱。策略：反弹偏空。L【7200-7400】 PP 空头盘整 下游订单持续偏弱，基差走弱，出 ...

| | | | | 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | | ITC 国贸期货 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | SAL. | | | | | | 农产品研究中心 | | | 国贸期货研究院 | 杨璐琳 | 投资咨询号:Z0015194 从化资格号:F3042528 | | | 2025/7/3 | | | | | | | | 纸浆价格数据 | | | | | | 2025年7月2日 | | | 日环比 | 同WAN | | | 2025年7月2日 | HMM | 目WN | | SP2601 | | 5284 | 1. 30% | -0. 30% | | 针叶浆银星 | 5900 | 0. 00% | -0. 84% | | 期货价格 | SP2507 | 5048 | 0. 76% | -0. 24% | 现货价 | 针叶浆俄针 | 5120 | 0. 00% | 0. 00% | | SP2509 | | 5072 | 0. 92% | 0. 04% | | 阔叶 ...

液化石油气日报 | 2025-07-03 现货价格大体持稳，盘面窄幅波动 市场分析 1、\t7月2日地区价格：山东市场，4570-4700；东北市场，4120—4310；华北市场，4555-4650；华东市场，4480-4650； 沿江市场，4620-4820；西北市场，4250—4350；华南市场，4650-4720。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年7月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷585美元/吨，稳定，丁烷540美元/吨，稳定，折合人民币价格 丙烷4607元/吨，稳定，丁烷4253元/吨，稳定。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年8月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷590美元/吨，稳定，丁烷540美元/吨，稳定，折合人民币价格 丙烷4646元/吨，稳定，丁烷4253元/吨，稳定。（数据来源：卓创资讯） 随着中东局势缓和，地缘溢价大幅回落，LPG盘面回到窄幅震荡状态，市场驱动不足。昨日外盘丙丁烷掉期与国 内液化气现货价格也大体持稳，波动幅度较小。就LPG基本面而言，整体供需格局仍偏宽松，在中东断供风险消 退后，海外货源供应较为充裕，尤其美国LPG出口仍处于高位，出口终端扩建项目投产后供应增 ...

期货研究 烧碱：关注液氯的影响 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 09合约期货价格 山东最便宜可交割 现货32碱价格 山东现货32碱折盘面 基差 2391 770 2406 15 2025 年 7 月 3 日 商 品 研 究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 【现货消息】 河南氧化铝企业 2025 年 7 月份 32%液碱采购价格下调 140，送到三门峡区域价格在 2880 元/吨（折百） 不等，送到郑州区域价格在 2810 元/吨（折百）不等，因运输距离不同，到厂价格有所差异。 【市场状况分析】 烧碱现货价格仍有压力，主要因山东氧化铝企业持续下调采购价。在现货有降价预期时，下游和贸易商 的囤货需求明显放缓，加剧市场负反馈。同时，由于现货的快速下跌，近月多头接货压力加剧，近月补贴水 的逻辑也难以支撑市场。但近期烧碱空头驱动在明显放缓，主要因液氯降价速度超预期，未来因液氯扰动导 致烧碱被动减产可能性上升。 从基本面看，7 月烧碱检修产能较 6 月减少明显，7 月检修主要集中在西北 ...

证券代码：839979 油脂早报 2025-07-03投资咨询部 | 分析师: | 王明伟 | | --- | --- | | 从业资格号： | F0283029 | | 投资咨询号： | Z0010442 | | TEL: | 0575-85226759 | 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕3月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性 2.基差：豆油现货8224，基差252，现货升水期货。偏多 3.库存：6月2日豆油商业库存88万吨，前86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 5.主力持仓：豆油主力空增。偏空 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马 棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。 国内对加菜加征关 ...

"创新药主题基金涨势汹汹，但有多少普通投资者会在今年买入这类基金？"近期有基民在社交媒体的理 财社区发出感叹。 公募基金上半年的业绩角逐赛尘埃落定。不少投资者发现，名列前茅的主动权益类基金大多重仓了创新 药板块或北交所板块。相对极致的投资策略固然让基金净值大涨，但高波动性和主题投资的局限性也让 不少普通投资者望而却步。 值得关注的是，市场并非仅有一种"高光"选项——今年上半年，仍有不少不押注单一赛道的基金经理， 通过深入的全市场研究、严格的选股纪律和追求稳健回报的投资框架，在更广阔的市场中挖掘机遇，业 绩表现同样可圈可点。 博道基金的基金经理张建胜表示，考核方式的长期化会使得基金投资更重视绝对估值，而非边际定价， 基金经理会更重视现金流、企业文化、竞争壁垒、分红能力与意愿等与股东回报更关联紧密的方面。 永赢基金权益研究部总经理王乾表示，长周期考核显著抑制了短期交易动机，预计基金换手率会系统性 下降，追涨杀跌行为会有效减少。在顶层设计下，主动权益类基金的风格漂移空间被压缩。短期虽存阵 痛，但从长期来看，行业将向更健康的生态发展——唯有真正注重投资者回报的基金管理人，方能重新 赢得客户信任。 "在我的管理过程中， ...

| | | 消费旺季 VS 供给增加，油价盘整。近期地缘风险溢价挤出，油价重回基 | | --- | --- | --- | | 原油 | 空头盘整 | 本面定价，OPEC+从 4 月份开始正式增产，当前产能处于增产初期，加上 | | | | 当前处于消费旺季，油价下方有一定支撑，但随着增产量逐渐上升，油价 | | | | 下行压力较大。策略：轻仓试空并购买看涨期权保护。SC【490-505】 | | | | 油价下降，沙特下调 CP 合同价，液化气承压。近期地缘溢价挤出，成本 | | LPG | 偏弱 | 端原油回落；下游化工需求继续回升，PDH、烷基化、MTBE 开工率上升； | | | | 库存端中性偏空，厂库和港口库存均有所上升。策略：成本端利空，可轻 | | | | 仓试空。PG【4130-4250】 | | | | 社会库存转为累库，需求淡季，期现齐跌。华北基差为-49（环比-28）， | | | | 装置重启增多，预计本周产量增加至 60.7 万吨。近期上中游库存显著下滑， | | L | 空头盘整 | 需求淡季，下游刚需拿货为主，关注后续库存去化力度。7-8 月仍有山东 | | | | 新时代 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 7 月 2 日） ◼ 品种观点参考 ◼ 行情驱动逻辑 限产扰动显现，黑色品种强弱有所切换，而螺纹钢基本面淡季弱稳运行，建筑钢厂有所提产， 周产量持续增加，供应压力在回升。相反，螺纹需求表现不佳，高频需求指标延续偏弱运行态势， 淡季需求特征明显，仍将抑制钢价。总之，供应扰动再现，钢价震荡回升，但螺纹钢供应压力在增 加，而需求表现不佳，基本面处于季节性弱势，钢价继续承压，相对利好则是库存低位，现实矛盾 不大，预计钢价延续震荡运行态势，关注限产执行情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2510 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 基本面淡季弱势，钢价延续震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏 ...

文丨邱国鹭 编辑丨林伟萍 我一直认为投资的3项基本要素是估值、品质和时机。在估值分析方面，《证券分析》一书提供了很多会计和定量的角度去解读和评判公司的基本面，从而 解答公司的估值问题。判断公司品质的好坏则相对复杂，需要对行业有深入了解和多方面的积累，才可能透过财务报表挖掘公司更深一层的能力。比如， 2013—2015年白酒行业经历了较大的行业压力，上市公司的财报数据较差，但这并不会改变这一行业商业模式非常好的本质。这类公司"一把米""一斤水"就 可以卖几百块钱，这说明它们的品牌忠诚度、细分领域行业格局依然很好。再如2010—2011年，市场认为医保改革将给医药行业带来巨大利好，但其实各医 药公司之间的分化非常大，虽然从财务报表上看都在增长，但是有的公司是真正有能力，有的公司只是"风口上的猪"。 我们做证券分析时不能只停留在表面利润增长这个层面，而是需要透过财务报表去分析公司背后的能力。比如，2013年大家爆炒电影、游戏等领域。从报表 的角度看，这几个行业增长非常快，但几年过后一地鸡毛，本质是这些行业中的大多数企业缺乏经受时间检验的能力。那几年电影行业的票房每年增长约 50%，从现象上看，基本面数据都很好，但从 ...