2025/6/5 10:01 【国富期货早间看点】路透预计⻢棕5 7.74% 201 Anec 6 1255 20250605 【国富期货早间看点】路透预计马棕5月库存增7.74%至201万吨 Anec预计巴西大豆6月出口1255万吨 20250605 2025年06月05日 07:46 上海 01 隔夜行情 | | 收盘价 | 上日 流跌幅(%) | 隔夜流跌幅(%) | | --- | --- | --- | --- | | 马棕油08(BMD) | 3925.00 | 0. 41 | -0. 63 | | 布伦特08(ICE) | 64. 91 | -1. 07 | -0. 60 | | 美原油07(NYMEX) | 62.74 | -0.95 | -0. 84 | | 美豆07 (CBOT) | 1044. 75 | 0. 36 | -0. 45 | | 美豆箱07(CBOT) | 296. 90 | 0. 88 | -0. 17 | | 美豆油07(CBOT) | 46. 72 | -0. 19 | -0. 79 | | | 最新价 | 流跌幅(%) 十日漆跌幅 | | --- | --- | -- ...

Domestic Demand - New housing sales growth is improving, while second-hand housing and passenger car sales are declining; home appliance average sales prices show mixed trends with more increases than decreases year-on-year [1][8] - Service consumption shows divergence, with movie box office improving and hotel revenue per available room declining but showing year-on-year growth [1][8] External Demand - Export indicators such as container throughput and departing ship weights have decreased, suggesting a potential decline in export growth due to high base effects from the previous year [3] - Container booking volumes from China to U.S. ports continue to rise year-on-year, while traditional transshipment trade areas see a significant drop, indicating a shift from transshipment to direct exports [4] - The U.S. International Trade Court has temporarily allowed tariffs to continue, with the final ruling still pending, necessitating close monitoring of developments [5] Production - Downstream demand remains weak, with speculative demand in the chemical chain decreasing and related product prices falling; steel procurement enthusiasm is low, leading to a decline in steel prices [6] - Employment indices remain stable, with a slight increase in employment price indices, while job search and recruitment-related search indices show a downward trend [6] Prices - Gold and oil prices have retreated, while copper remains in a fluctuating range; domestic chemical products and steel prices continue to decline [7] - Market expectations of OPEC+ accelerating oil production have pressured international oil prices, while geopolitical tensions provide some support for oil prices; gold remains in a fluctuating range but is expected to trend upward in the long term due to ongoing U.S. debt issues and global instability [7]

新西兰联储主席霍克斯比：大宗商品价格可能维持高位，大宗商品价格下跌是一种风险。 ...

由于预期美联储将退出量化宽松政策，美元指数继续走强，全面压制大宗商品价格，国际黄金价格连续 四天下跌。。截至昨天下午17点，国际黄金盘中低点触及每盎司1369.95美元。。 4月15日，国际黄金价格下跌9.3%，创下30年来最大单日跌幅。。4月16日，国际现货黄金在早盘交易 中跌至1,321.5美元，触及2011年2月以来的最低水平。。随后，国际黄金价格强劲反弹150美元，达到每 盎司1,487美元的最高值。。然而，自5月15日以来，国际黄金价格下跌了2%，跌破每盎司1,400美元， 达到近一个月的最低点。。截至昨天下午17点，黄金价格盘中最高下跌至29美元，最低触及每盎司 1369.95美元。。 在4月中旬的一轮黄金暴跌中，西安各大金店的"阿姨"们疯狂抢购黄金，西安一些金店出现断货。。记 者咨询了几家金店，了解到购买黄金主要有三种类型的顾客：第一种是纯粹的投资者，占一半以上，他 们长期购买金条只是为了投资，只要金价下跌就会购买。。第二类是需求固定的消费者，他们主要购买 结婚所需的珠宝。。第三类是那些盲目从众的人。。"超过80%的客户购买黄金在30克以内。。一家品 牌金店的负责人认为，这种小投资不会带来姨妈被 ...

Summary of Conference Call Records Industry or Company Involved - The records primarily discuss the impact of the US-China trade conflict on various industries and macroeconomic conditions. Core Points and Arguments - **Global Supply Chain Constraints**: The US faces significant challenges in adjusting global supply chains in the short term, leading to persistent price increases that cannot be resolved through supply adjustments alone. This may require agreements with other trade partners or domestic subsidies for mitigation [1][3][4] - **Tariff Measures**: The US's imposition of tariffs is driven by economic, political, and social factors. The short-term goal is to address trade deficits and increase tax revenue, while the long-term goal is partial decoupling and maintaining global dominance, making complete tariff removal unlikely [1][5] - **China's Tariff Strategy**: China has adopted a strategy of suspending or canceling certain tariffs based on negotiation outcomes, making it one of the countries with the highest tax burdens globally due to tariffs related to fentanyl and investigations [1][5] - **Projected Revenue from Tariffs**: Assuming US imports reach $3 trillion in 2025, a 10% tariff could generate at least $200 billion in additional revenue, not accounting for potential future tariff increases on certain trade partners [1][6] - **Trade Negotiation Phases**: The current phase of US-China trade negotiations is the second stage, with expectations of continued tariff increases. The first phase saw China implement comprehensive countermeasures that exceeded market expectations [1][7][8] Other Important but Possibly Overlooked Content - **Macroeconomic Impact of Tariffs**: The imposition of tariffs leads to decreased total output and increased prices in consumer countries initially, followed by rising interest rates and inflation. In producer countries, initial output declines are offset by falling prices and rising real wages [2] - **Sector Resilience**: Sectors with low trade correlation, such as consumer goods, services, and consumer banking, are expected to remain stable. Import substitution sectors like agriculture and certain chemicals show potential, while automotive parts and consumer electronics may receive exemptions [3][9] - **Commodity Price Trends**: Commodity prices are generally on a downward trend, with domestic policy support potentially weakening, leading to price volatility. Interest rates are expected to have limited downward pressure, and exchange rates may fluctuate around the 7.2 mark [10] - **Investment Strategy**: In the current economic environment, it is recommended to focus on domestic demand sectors while maintaining a defensive investment posture. A small allocation to aggressive sectors is suggested to capitalize on market volatility [11]

东 海 研 究 东 海 观 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 2025年5月12日 [Table_Title] 4月通胀环比回升且符合市场预期 [table_main] [Table_Report] 4月CPI同比降幅维持不变且符合市场预期。上游端国际大宗商品价格总体有所下降，但 内需型商品价格在基建以及消费等内需政策支持下整体有所改善，价格中枢短期变化不 大，PPI降幅高于市场预期；4月份，消费政策刺激加强而且由于食品价格以及服务价格回 升，CPI环比上升，同比降幅维持不变且符合市场预期，但短期通胀仍旧较低。目前随着 天气回暖，基建项目开工有所加快，钢材、水泥等需求逐步恢复，但房地产需求仍旧偏弱， 国内工业品需求整体偏弱；短期随着美国对中国加征高额关税，内需型商品价格在消费等 内需政策支持下整体有所改善，价格中枢短期变化不大。国外由于及OPEC+增产以及美国 关税政策导致需求预期下降，原油价格整体下降；海外商品需求上升、美元走弱以及美国 加征关税导致成本上升，有色价格整体震荡反弹；但4月之后随着美国"对等关税"政策 落地，美国进口成本大幅上升，海外商品价格中枢整体上移。整体来看，上游国际大 ...

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： （1）石墨电极：超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1357.4元/吨，环比+0.00%；（2）电 解铝价格为19550元/吨，环比-2.69%，测算利润为2563元/吨（不含税），环比-10.76%；（3）预焙阳极本 周价格为5330元/吨，环比-5.50%；（4）本周电解铜价格为 78380元/吨，环比+0.45%。 比价关系：热轧与螺纹钢价差处于同期低位水平 流动性：2025年4月BCI中小企业融资环境指数值环比上月-7.24% （1）BCI中小企业融资环境指数2025年4月值为48.03，环比上月-7.24%；（2）M1和M2增速差与上证指 数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年3月 ...

核 心 内 容 月度商品价格预测： 原油上升，金、铜震荡上行。 内需： 房、车销售回升，假期出游热电影淡。 ① 新房、乘用车销量增速升，二手房降，家电销售均价增速上行。5月新房销量增速降幅收窄，但二手房延续价升量跌。商品消费中，乘用车零售、批发增速均有 回升，但受成本抬升，需求预期悲观等因素影响，半钢胎开工率超季节性回落；家电月均销售均价同比增速上行。五一假期家电价格多有回升。 ② 假期出游热度高涨，假期国内出游人次同比增长6.4%，出游总花费同比增长8.0%，纳入监测范围的国家级夜间文化和旅游消费集聚区累计夜间客流量7595.44万 人次，同比增长5.2%。 不过，电影市场表现惨淡，五一档票房收入不到7.5亿元，同比去年同期下降45.9%。 外需： 对美出口量继续下行，但抢转口仍有支撑。 ① 港口高频数据显示，美国总进口、自中国进口货物到港量增速均大幅下滑，指向对美出口量有所减少。而东南亚地区港口停靠量大幅上升，反映抢转口仍在继 续。 ②美国正式对全球关键汽车零部件加征25%的关税，中美经贸谈判将于周末开始，关注会后通报结果。 生产： 节后库存阶段性累积，开工有所放缓。 ① 受部分钢厂铁水转移和检修减产影响 ...

5月7日，《证券日报》记者采访了多位业内人士，前瞻4月份居民消费价格指数(CPI)与工业生产者出厂 价格指数(PPI)走势。受访专家普遍认为，基于已公布的4月份各项商品的高频数据来看，4月份CPI同比 有望温和波动；受外部不确定因素影响，大宗商品价格承压，4月份PPI同比跌幅或有所扩大。 在CPI方面，中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，预计4月份CPI同比增长0.25%，环 比涨幅为0.46%。中金研报显示，4月份CPI同比或从-0.1%温和回升至0.1%。但西部证券（002673）首 席宏观分析师边泉水与民生银行首席经济学家温彬持相对谨慎态度，前者预计4月份CPI同比下降 0.2%，跌幅较3月份扩大0.1个百分点，后者则预测4月份CPI环比下降0.2%，同比下降0.3%。 能源与耐用品价格承压，服务消费成亮点。中金研报认为，以旧换新政策持续发力或将支撑非食品消费 品价格，服务价格或持续温和复苏。 温彬表示，综合影响下，能源价格跌幅扩大。受国际因素影响，国内成品油价格呈现"大起大落"走势。 其他能源方面，煤炭价格持续走低，天然气价格微降。4月份耐用消费品价格承压。一方面，新车集中 上市带动技术升 ...

报告摘要 景气向上 1 、华创宏观 WEI 指数上行。截 至 4 月 20 日，该指数为 5.71% ，环比前一周上行 0.86 个点。 4 月以来该指数上行的主要驱动因素包括： 1 ）沥青开工率 ： 3 月 27 日至 4 月 23 日的沥青开工率 四周均值为 28% ，相比 3 月 6 日 -4 月 2 日四周的均值 27% 上行 1 个百分点。 2 ）钢厂线材产 量 ： 4 月 18 日当周钢厂线材产量同比为 4% ，相比 3 月 28 日当周的 -8% 上行 12 个百分点。 2 、中上游开工率偏强。 焦化、 PTA 、 PVC 、唐山高炉同比、环比均好于去年同期 / 前一周。 景气向下 1 、耐用品消费： 4 月前三周，汽车零售继续回落。 4 月第三周，乘用车零零售增速 17% ，前值 13% 。 4 月前 20 日，乘用车零售增速同比 11.8% 。 3 月全月，乘用车零售增速同比 +14.4% 。 2 、土地：周度溢价率明显回落。 截至 4 月 20 日当周，百城土地溢价率为 4.27% ，近三周平均为 7.7% ； 3 月全月为 13.24% ； 2 月全月为 10.72% 。 3 、水泥发运 ...