6 . 7 - 6 . 1 3 周度研究成果 2 0 2 5 申 万 宏 源 宏 观 研 究 团 队 目录 深度专题 热点思考 高频跟踪 电话会议 2、 "洞见系列" 深度专题 1 年中展望 | 星火燎原 点击看全文 深度专题 2025.6.9 转型进入"新阶段"，政策步入"革新期"。外部冲击是阻力还是机遇？"反内卷"和"服务业"如何破局？ 1、年中展望 | 星火燎原 2、年中展望 | 美国"例外论"的终结 3、Chartbook | 第1期 一文全览：关税对美国经济的影响 1、宏观月报 | 静待政策"新变化"——宏观"月月谈"系列之七 2、热点思考 | 政策性金融工具，"新"在何处？ 3、热点思考 | 入境游"有多火"？ 1、6月出口会反弹吗？—— 5月外贸数据点评（25.05） 2、核心CPI企稳的三个特征？—— 5月通胀数据点评（25.05） 3、海外高频 | 中美第二轮贸易谈判将启，美国非农就业强于预期 4、国内高频 | 美西航线运价涨幅扩大 5、政策高频 | 习主席同美国总统通电话 1、 "周见系列" 第34期:《近期市场关注的核心问题》 第66期:《 失业保险，如何更好保障失业群体？ 》 第67期 ...

6 . 7 - 6 . 1 3 周度研究成果 2 0 2 5 申 万 宏 源 宏 观 研 究 团 队 目录 深度专题 热点思考 高频跟踪 电话会议 2、 "洞见系列" | 車位 (%) | 2020全年 | 2021全年 | 2022全年 | 2023全年 | 2024全年 | | 2024年四季度 2025年一季度 | 2025年二季度E | 2025年三季度E | 2025年四季度E | 2025全年E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 实际GDP当季同比 | 2.2 | 8.1 | 3.0 | 5.2 | 5.0 | 5.4 | 5.4 | 5.1 | 4.6 | 4.7 | 5.0 | | GDP平減指数当季同比 | 0.6 | 4.7 | 2.2 | -0.5 | -0.8 | -0.8 | -0.8 | -0.8 | -0.1 | 0.8 | -0.2 | | 名义GDP当季同比 | 2.8 | 12.8 | 5.2 | 4.7 | 4.2 | 4.6 | 4.6 | 4.3 ...

再如，据"相山发布"微信公众号消息，5月30日上午，安徽省淮北市相山区召开新型政策性金融工具融资项目调度会，提 出紧抓申报项目窗口期，努力在争取政策性开发性金融工具中抢占先机，要立足相山实际，抢抓政策机遇，围绕工业、文旅、 农业、城市建设四大板块精准谋划，聚焦园区基础设施、城市更新、城乡融合发展等重点领域梳理申报项目清单，为经济高质 量发展提供有力保障等。 近期，不少地方开展了新型政策性金融工具政策解读会、项目调度会等工作，新型政策性金融工具出台落地渐行渐近。 向前回溯，4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，创设新的结构性货币政 策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。 此后在国新办举行的新闻发布会上，国家发展改革委相关负责人也表示，力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算 内投资全部项目清单，同时设立新型政策性金融工具，解决项目建设资本金不足问题。 申万宏源证券首席经济学家赵伟在接受《证券日报》记者采访时表示，4月份中共中央政治局召开会议，对宏观政策作出 新部署，货币政策率先在5月初落地。财政政策方面，政府债发行依旧保持积极态势，短 ...

新华财经北京6月12日电 （王媛媛）周四市场全天窄幅震荡，三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指报 3402.66点，涨0.01%，成交5016亿元；深证成指报10234.33点，跌0.11%，成交7702亿元；创业板指报 2067.15点，涨0.26%，成交3786亿元。 板块方面，美容护理、IP经济、可控核聚变、创新药等板块涨幅居前，港口航运、白酒、猪肉、煤炭等 板块跌幅居前。 盘面热点 盘面上，新消费概念股再度大涨，美容护理、IP经济等方向领涨，德艺文创等多股涨停。核电股展开反 弹，融发核电涨停。创新药概念股维持强势，海思科涨停。下跌方面，港口航运股展开调整，连云港跌 超5%。 个股跌多涨少，全市场超2800只个股下跌。 机构观点 国家发展改革委副主任李春临6月12日在国新办新闻发布会上表示，从金融、技术、数据等要素赋能实 体经济的角度来看，《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》推出了深化金融 市场等改革举措，支持符合条件的香港联合交易所上市公司在深圳证券交易所发行上市存托凭证，允许 符合条件、在香港联合交易所上市且在境内注册的粤港澳大湾区企业在深圳证券交易所上市。 将在中国香港申请稳定币 ...

【行情跟踪】 机构认为，关税问题变量可能会在风险偏好层面对长端利率形成扰动；同时，7月政治局会议可能会成 为阶段性的政策观察期。预计短期债市难改小幅震荡格局，关注后续基本面数据的预期差影响。 新华财经北京6月12日电 债市周四（6月12日）重回偏弱整理，国债期货主力多数收跌，银行间现券收 益率振幅在0.5BP左右震荡；公开市场单日净回笼72亿元，短端资金利率普遍延续上行。 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.07%报120.490，10年期主力合约跌0.04%报108.995，5年 期主力合约跌0.04%报106.125，2年期主力合约跌0.01%报102.444。 国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.5380%、1.6924%，全场倍数分别为1.42、5.86，边际倍数 分别为8.82、32.5。 【资金面】 公开市场方面，央行公告称，6月12日以固定利率、数量招标方式开展了1193亿元7天期逆回购操作，操 作利率1.40%，投标量1193亿元，中标量1193亿元。数据显示，当日1265亿元逆回购到期，据此计算， 单日净回笼72亿元。 银行间主要利率债收益率基本持稳、中短债偏弱，10年期国开 ...

据证券时报记者不完全统计，截至6月11日，山东、湖南、湖北等12个省份的部分地区已召开申报新型政策性 金融工具（以下简称"新工具"）政策解读暨项目申报对接会，努力在争取政策性开发性金融工具中抢占先机。 政策性金融工具通过发挥出"准财政"工具的职能，在市场作用不充分的领域积极发挥金融杠杆效应和投资拉动 作用。2022年，由3家政策性金融机构创设并投放约7400亿元的政策性、开发性金融工具，补充重大项目资本 金并为专项债项目资本金搭桥。2025年，政策性金融工具在4月25日召开的中央政治局会议上再次得到提及。 市场研究机构普遍预测新工具将在二季度落地。 5月中旬以来，地方政府开始陆续召开 新工具 政策宣讲或项目申报对接会，透露出诸多有关2025年 新工具 细 节。例如，四川省宜宾市国资委官网透露，5月23日召开的宜宾市国资大讲堂立足国家于今年4月底设立5000亿 元 新工具 的大背景，并针对性介绍城市基础设施、支柱产业、社会民生等领域的开发性金融政策。 从历史经验看，财政货币政策将为新工具提供配套支持。浙商证券宏观联席首席分析师廖博在接受证券时报记 者采访时曾表示，下半年财政政策空间相对有限，更需要货币政策递补财 ...

责编：李丹 校对：刘榕枝 版权声明 尽管市场期待的"新型政策性金融工具"尚未正式公布，但地方政府在5月中下旬围绕新工具开展 的政策解读暨项目申报工作宣讲会已部分"剧透"，也预示着新工具的官宣已然临近。 据证券时报记者不完全统计，截至6月11日，山东、湖南、湖北等12个省份的部分地区已召开申报新型政策性 金融工具（以下简称"新工具"）政策解读暨项目申报对接会，努力在争取政策性开发性金融工具中抢占先机。 政策性金融工具通过发挥出"准财政"工具的职能，在市场作用不充分的领域积极发挥金融杠杆效应和投资拉动 作用。2022年，由3家政策性金融机构创设并投放约7400亿元的政策性、开发性金融工具，补充重大项目资本 金并为专项债项目资本金搭桥。2025年，政策性金融工具在4月25日召开的中央政治局会议上再次得到提及。 市场研究机构普遍预测新工具将在二季度落地。 5月中旬以来，地方政府开始陆续召开 新工具 政策宣讲或项目申报对接会，透露出诸多有关2025年 新工具 细 节。例如，四川省宜宾市国资委官网透露，5月23日召开的宜宾市国资大讲堂立足国家于今年4月底设立5000亿 元 新工具 的大背景，并针对性介绍城市基础设施、支柱 ...

中信证券研报表示，新型政策性金融工具时隔3年重启使用，规模为5000亿元，主要用于补充项目资本 金，加快投资项目落地进度。从近期地方政府召开的政策解读会、项目调度会相关报道看，新型政策性 金融工具的投向既包括城市基础设施、水利设施、交通基础设施等传统基建领域，也包括数字经济、人 工智能、低空经济等前沿科技产业。传统意义上政策性金融工具具有较大的撬动作用，化债环境下本次 撬动作用需结合企业贷款投放情况观察，但总体上财政政策显示出积极发力姿态，稳增长决心坚定。新 型政策性金融工具从推出到落地时滞约1-2个月，预计后续地方债发行使用将加速，特别国债支持的"两 重"项目也将加速落地，对今年下半年经济形成有力支撑。 ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人 | 贾东旭 摘要 在当前宏观政策积极发力稳增长的背景下，政策性金融工具备受关注。前两轮其成效显著，本轮新型工 具何时可能落地？资金投向又会有哪些新动向？本文分析，可供参考。 短期还有哪些稳增长工具值得期待？政策性金融工具或"呼之欲出"。 4月政治局会议对宏观政策做出新部署，货币政策率先在5月初落地，财政政策方面，政府债发行依旧保 持积极态势，短期内增量可能来源于政策性金融工具。 货币政策上，央行于 5月7日推出三大类货币政策 措施及十项具体举措。财政政策方面，除政府债净融资维持高位外，增量资金来源需关注政治局会议提 出的 "新型政策性金融工具"。 政策性金融工具可能在6月底落地，一方面源于发改委给出的指引，另一方面也和当前经济基本面稳健有 关。 国家发展改革委副主任表示，"力争6月底前下达2025年'两重'建设和中央预算内投资全部项目清 单，同时设立新型政策性金融工具。"另外，当前经济基本面表现稳健，5月乘联会乘用车零售同比 13.0%，出口相关指标也处于较高区间。 同时，5 月份以来，多地积极筹备项目并准备申报，召开新型政策性金融工具政策 ...

报告正文 2．政策高频：习主席同美国总统通电话 2.1习近平主席同美国总统特朗普通电话 6月5日，习近平主席同美国总统特朗普通电话，韩正副主席会见美方代表团。电话中，习近平主席表 示，双方要用好已经建立的经贸磋商机制，秉持平等态度，尊重各自关切，争取双赢结果。美方应实事求是 看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。特朗普总统表示，美中关系十分重要。美方乐见中国经济保 持强劲增长，美方将继续奉行一个中国政策。美方欢迎中国留学生来美学习。韩正副主席会见美方代表团时 表示，希望中美高级别二轨对话能不断汇聚两国有识之士的真知灼见，增进美国各界对中国的了解和理解， 共同推动中美关系稳定、健康、可持续发展。 2.2《政务数据共享条例》推出 6月3日，李强总理签署国务院令公布《政务数据共享条例》。条例旨在推进政务数据安全有序高效共享 利用，提升政府数字化治理能力和政务服务效能。规定政务数据实行统一目录管理，并细化数据共享使用要 求，构建一体化政务数据体系，明确各环节安全责任。政务数据的有序共享有利于打破现存的"数据孤岛"现 象，提高政府工作效率，助力经济效率发展。政务数据共享也将推动政府数字化转型将对政府的治理理念、 治 ...