甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/05/14 | 日期 | 动力煤期 | | 江苏现货 华南现货 | 鲁南折盘 | 西南折盘面 | 河北折盘 | 西北折盘 | CFR中国 | CFR东南 | | 进口利润 主力基差 | 盘面MTO | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 货 | | | 面 | | 面 | 面 | | 亚 | | | 利润 | | 2025/05/0 7 | 801 | 2432 | 2388 | 2565 | 2650 | 2585 | 2695 | 259 | 340 | 179 | 170 | -788 | | 2025/05/0 8 | 801 | 2400 | 2365 | 2565 | 2640 | 2585 | 2695 | 258 | 340 | 158 | 170 | -763 | | 2025/05/0 9 | 801 | 2420 | 2373 | 2560 | 2640 | 2585 | 2695 | 257 | 340 | 15 ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/05/14 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/05/07 260 1321 116753 21541 52.52 553.27 100.0 115.0 21.65 193975 86125 2025/05/08 225 1089 116753 19540 -252.05 750.12 102.0 116.0 45.82 194275 84025 2025/05/09 80 829 80705 19165 160.52 955.79 103.0 117.0 49.19 191775 82625 2025/05/12 -25 899 80705 20084 -381.79 644.55 101.0 117.0 23.87 190750 82200 2025/05/13 -10 799 80705 29157 -370.77 284.15 101.0 117.0 19.17 189650 81275 变化 ...

【昨日夜盘 PVC期货2509 涨 1.07%收于 4892 元/吨】上周 PVC 社会库存环比-0.41%至 65.10 万吨，维 持去化趋势，库存压力不大。 周二，华东、华北、华南 PVC 市场价格有不同程度调整。华东电石法5 型料 4610 - 4770 元/吨，乙烯料主流参考 4850 - 5100 元/吨左右；华北电石法 5 型料主流参考 4640 - 4770 元/吨左右，乙烯料主流参考 4890 - 5000 元/吨；华南电石法 5 型料主流参考 4740 - 4840 元/吨左 右，乙烯料主流报价在 4920 - 5050 元/吨。 本周 PVC 整体开工率 80.3%，周环比上升 1%，其中电石法 81.3%，环比上升 2.3%，乙烯法 77.8%，环比下降 2.4%。 机构观点：春检过半，春检规模不及去年同 期，近期开工率持续反弹，需求未实质性改善之前 PVC 压力较大，市场关注美国加征关税。预计 PVC 仍较弱，宏观情绪改善下，建议 PVC 空单逐步止盈平仓。 期货：中长期看，PVC 需求低迷，出口受 限，供应端有新投计划，烧碱利润高开工持续高位，库存去化尚可但仍高企，基本面驱动有限，宏 ...

据CCF统计，截至5月8日，国内PTA整体开工率为70.3%，较上周下降7.4个百分点，显著低于近三年同 期水平。当前PTA多套装置处于检修或计划检修状态：中泰120万吨、四川能投100万吨、逸盛大化225 万吨等6套装置已进入检修，涉及产能超1000万吨；嘉兴150万吨及恒力大连220万吨装置计划于5月检 修。预计后市PTA整体负荷将持续维持低位。 数据显示，截至5月8日，PTA社会总库存周转天数环比下降0.17天至13.36天，已连续数周去库。分环节 来看，PTA工厂成品库存为4.51天，聚酯工厂PTA原料库存下降0.25天至8.85天。仓单方面，截至5月12 日，PTA仓单量降至8.88万张，较年初减少近55%。 前期受"对等关税"政策及原油价格大幅下挫影响，PTA主力合约一度跌至4016元／吨的低位。随着市场 情绪逐步修复，交易逻辑回归基本面。产业端，近期PX和PTA装置进入集中检修期，开工率显著下 滑，而下游聚酯装置开工率维持高位运行。数据显示，4—5月PTA社会总库存降幅明显，期货仓单持续 减少。此外，欧美出行旺季来临，基于海外调油需求的芳烃市场有望得到提振。展望后市，在宏观环境 转暖的背景下，终 ...

涤纶长丝市场近况交流 20250513 摘要 • 中美贸易摩擦对涤纶长丝直接出口影响小（占比 1.67%），但对整体纺织 品服装出口影响大（美国占中国总出口 11%，中国占美国进口 33%）， 南亚东南亚国家难以完全承接中国订单，美国或接受高价继续采购。 • 2025 年一季度中国纺织品服装出口增速 1%，低于孟加拉（6.4%）、越 南（11.1%）等国，但美国库存偏低，中国仍有机会通过提升产品附加值 保持竞争力。 • 2025 年全球主要经济体原油库存低位，海外成品库存也较低，一季度美 国、欧盟库存增速分别为 18.9%、24.7%，若油价维持低位缓步抬升，中 国纺织品服装直接出口将受益，一季度化纤机织物出口同比增速达 16%。 • 2025 年中国纺织品服装出口金额表现较弱，因成品端出口单价下降显著， 如化纤梭织物服装单价下降 10.9%，导致涤纶长丝、中端纺织品、服装出 口金额失速。4 月原料价格下跌，中端主动去库存。 • 目前涤纶长丝类坯布库存 33 天，高于五年均值 30 天，但 4 月底到 5 月初 订单环比抬升。终端 DTY 工厂和纱厂已开始去库存，DTY 大厂库存从 33 天降至 23 天，P ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/05/13 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/05/06 285 1063 116753 24922 -38.41 794.66 100.0 115.0 21.75 195625 86950 2025/05/07 260 1321 116753 21541 52.52 553.27 100.0 115.0 21.65 193975 86125 2025/05/08 225 1089 116753 19540 -252.05 750.12 102.0 116.0 45.82 194275 84025 2025/05/09 80 829 80705 19165 160.52 955.79 103.0 117.0 49.19 191775 82625 2025/05/12 -25 899 80705 20084 - 644.55 101.0 117.0 23.87 190750 82200 变化 -105 ...

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/05/13 甲 醇 日期 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 2025/05/0 6 801 2435 2380 2615 2660 2605 2705 258 340 185 175 -762 2025/05/0 7 801 2432 2388 2565 2650 2585 2695 259 340 179 170 -788 2025/05/0 8 801 2400 2365 2565 2640 2585 2695 258 340 158 170 -763 2025/05/0 9 801 2420 2373 2560 2640 2585 2695 257 340 151 158 -814 2025/05/1 2 801 2437 2395 2560 2625 2510 2705 257 340 151 160 -880 日度变化 0 17 22 0 -15 -75 10 0 0 0 2 -66 观点 伊朗发货少，05时间不够，目前预计4月底库存将去 ...

成本短期支撑仍在，中游库存去化幅度或下降 东海原油聚酯周度策略 东海期货研究所能化策略组 2025-5-12 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-80128600-8622 邮箱：wangyil@qh168.com 分析师： 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-80128600-8616 邮箱：fengb@qh168.com 冯冰 王亦路 主要内容 | | 原油 | 聚酯 | | --- | --- | --- | | 观点 | 长期中枢下移，短期反弹 | 短期高位震荡 | | | 中美和谈以及国内政策刺激放出使得宏观情绪有所转暖， | 由于5月前后终端投机性囤库极为积极，下游库存压力大幅 | | | 风险自称表现共振恢复，油价跟随回升。但长期结构一 | 下降，开工持续走高至94%以上，下游需求短期存续。PTA | | | 度转C，基本已经确立了长期下行路径。虽然近期原油 | 自身检修仍然偏高，供减需增下基差及盘面持续上行。但后 | | | 成品油库存仍然较低，炼厂 ...

观点 伊朗发货少，05时间不够，目前预计4月底库存将去化至季节性低位，警惕伊朗后期发货仍不及预 期，5月计入盛虹停车和进口正常 假设，库存将累积，但4月底低库存仍将交易，05若存在预期外供应 缺口，库存将维持低位，预计为做多提供安全边际。 甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/05/12 | 甲 醇 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 动力煤期 | | 江苏现货 华南现货 | 鲁南折盘 | 西南折盘面 | 河北折盘 | 西北折盘 | CFR中国 | CFR东南 | | 进口利润 主力基差 | 盘面MTO | | | 货 | | | 面 | | 面 | 面 | | 亚 | | | 利润 | | 2025/04/3 0 | 801 | 2453 | 2415 | 2650 | 2660 | 2720 | 2755 | 258 | 340 | 218 | 170 | -812 | | 2025/05/0 6 | 801 | ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [6]. Core Views - The company achieved a total revenue of 31.196 billion yuan in 2024, representing a year-on-year increase of 3.19%, and a net profit attributable to shareholders of 13.473 billion yuan, up 1.71% year-on-year [2][4][10]. - In Q4 2024, the company reported total revenue of 6.893 billion yuan, a decrease of 16.86% year-on-year, and a net profit of 1.88 billion yuan, down 29.86% year-on-year [2][4][10]. - For Q1 2025, total revenue was 9.352 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 1.78%, with a net profit of 4.593 billion yuan, up 0.41% year-on-year [2][4][10]. - The company’s mid-to-high-end liquor revenue in 2024 was 27.585 billion yuan, an increase of 2.77% year-on-year, while other liquor revenue was 3.467 billion yuan, up 7.15% year-on-year [10]. - The company has announced a three-year dividend plan, with a payout ratio of no less than 65%, 70%, and 75% for 2024, 2025, and 2026, respectively, with a minimum total dividend of 8.5 billion yuan (including tax) [10]. Summary by Sections Financial Performance - Total revenue for 2024 was 31.196 billion yuan, with a net profit of 13.473 billion yuan [2][10]. - Q4 2024 showed a significant decline in revenue and profit compared to the previous year [2][10]. - Q1 2025 demonstrated a slight recovery in revenue and profit [2][10]. Product and Channel Analysis - Mid-to-high-end liquor sales contributed significantly to revenue growth, while other liquor categories also saw positive growth [10]. - Traditional channels generated 29.573 billion yuan in revenue, up 3.2% year-on-year, while emerging channels contributed 1.479 billion yuan, an increase of 4.16% [10]. Profitability Metrics - The net profit margin for 2024 decreased by 0.63 percentage points to 43.19%, and the gross margin fell by 0.76 percentage points to 87.54% [10]. - In Q1 2025, the net profit margin further declined by 0.67 percentage points to 49.11% [10]. Future Outlook - The company is expected to maintain stable growth, with projected EPS of 9.44 yuan and 10.03 yuan for 2025 and 2026, respectively, corresponding to PE ratios of 13.3 and 12.5 times [10].