日本九十年代市场复盘 1 日本九十年代市场复盘：多次下调利率，逐步进入零利率时期 20世纪90年代初期，日本泡沫经济破灭后经济快速下行，随之资产负债表衰退，日本货币政策转向 宽松。 日本央行于1991年7月将政策利率从6%下调至5.5%，同年11/12月各降50BP至4.5%；1992年4 月降到3.75%，7月再降50BP；并于1993年2月降到2.5%。此后2年多的时间内政策利率持续下调， 1995年5月下调为1%，同年9月再次下调至0.5%。1999年，日本央行将利率下降至0%，成为首个进入 零利率时代的央行。 同期日本国债利率呈现明显的下行趋势，以10年期国债收益率为例，1990年9月其收益率高达8%左 右，1998年9-10月则降至1%以下。 2 ▲图表1： 日本九十年代调整政策利率 资料来源：Wind，日本央行，国际清算银行， 野村东方国际证券 注：1998年前用官方贴现率，1998年后用政策利率 ▲图表2： 日本十年期国债利率 资料来源：Wind，日本财务省，野村东方国际证券 消费股基本面及估值变化情况 日本90年代经历了十次利率下调，我们根据此段时间利率下降的幅度和频次将其分为四个阶段。 东证 ...

当你感到难受、不愉快或者很纠结时，一定是你出错了，这种预期差会越拉越大，心里会越来越难受和后悔。 这时我们需要的不是找理由来支撑自己的 错误操作，而是要及时制止不良情绪的蔓延，即"情绪止损" 。 ——笔记哥《应对》 早盘受"特朗普承诺对墨加关税3月4日生效，对中国商品关税增至20%"消息影响，债市情绪偏积极，10Y国债利率小幅低开在1.745%后最低下至 1.7325%。股市跌近2%，资金面好转。央行公告2月开展1.4万亿买断式逆回购、未开展国债买卖操作，符合预期。10Y国债利率震荡下行至1.7275%。 今日债市在三大"回血神药"加持下，终于拔掉呼吸机：1、"关税一响，债券黄金万两"；2、大A兄弟ICU蹦迪；3、月末资金，渣男变暖男。除此之外，或 还有对明日PMI数据的博弈以及对3月初资金面进一步好转的期待。 【笔记20250228— 川普关税一响，中债黄金万两（+特朗普对中国关税增至20%+股市大跌+资金面好转=中下)】 资金面均衡偏松，长债收益率明显下行。 央行公开市场开展2845亿元7天期逆回购操作，今日有1825亿元逆回购到期。净投放1020亿元。 上午资金面均衡，午后进一步转松，资金价格小幅回落， ...

顺带说一句，李嘉诚除了房地产，最喜欢做的就是公用事业的生意，发电+自来水。我港股就买了老李旗下的电能实业，是港股这么烂的情况下少数还有 盈利的港股。 今天两市成交7400亿，缩量非常明显，不过我打听到的说法是近期日内做t的量化交易大幅变少了，虽然监管没有明确的说日内t不准做，但机构们在这个 时候都倾向于业务收缩，不愿当出头鸟。没有了这些日内来回撸毛的交易，a股正常就是7000-8000亿的规模。 市场中位数-1.28%，如果看中位数的话今年-17%很惨了，那些炒小票的2024年被打到深水区，很难上岸。资金继续向主板的权重股集中，上证指数今天 跌0.48%，是几个大盘指数里表现最好的。 板块里一马当先的依然是近期连续上涨的电力，+2.7%，也是76个行业里唯一涨幅超过1%的板块。随着6月份的临近，外部资金的涌入呈现加速的状态。 中央在山东济南召开企业和专家座谈会，就深化电力体制改革、发展风险投资等提出i意见建议。这就是继续走该走的流程，但市场上已经在提前消化涨 价的利好。 昨晚有读者问长江电力为什么一直涨，其实长江电力不是孤例，整个水电板块最近都很好。国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力，也都是一天一个 新高 ...