7月，美国总统特朗普掀起新一轮"组合拳冲击"——对外再挥关税大棒，对内则签署被称为"大而美"的税收和支出法案。这一内外政策叠加效应，令市场对 美国通胀和经济走向以及全球贸易格局愈加担忧。 据央视新闻报道，当地时间7月10日，特朗普在接受美国媒体的电话采访时表示，计划对几乎所有尚未加征关税的贸易伙伴征收15%或20%的统一关税。 10日，《每日经济新闻》记者（以下简称"每经记者"）受邀参加野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文（Rob Subbaraman）的媒体交流 会。会上，苏博文就2025年下半年全球经济走势、特朗普政府内外政策影响等热点议题发表了观点。 苏博文在回答每经记者提问时表示，特朗普这轮关税升级背后的逻辑不限于减少贸易逆差，下半年，全球经济将处于充满不确定性的"未知领域"，特朗普 政府的经济政策、关税举措、财政法案及对美联储的潜在影响，叠加地缘政治冲突与金融市场的复杂反应，共同构成了下半年全球经济的核心变量。 具体到特朗普近期的一系列政策举措可能给美国宏观经济带来的影响，苏博文认为，美国经济滞胀压力会很快显现，"大而美"法案将进一步推高财政赤 字，特朗普政府不能承受进一步提高关税对美 ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、陈达飞、赵宇 联系人 | 赵宇 摘要 美国三大股指集体上涨，美债利率快速回升。 当周，标普500上涨1.6%，道琼斯工业指数上涨2.3%；10Y 美债收益率上行6.0bp至4.4%；美元指数下跌0.3%至96.99，离岸人民币升值至7.1701；WTI原油上涨1.5% 至66.5美元/桶，COMEX黄金上涨1.9%至3332.5美元/盎司。 关税豁免即将到期，警惕关税升级风险。 7月9日，美国进口商品的90天"关税暂停"即将到期。贝森特6月 27日接受采访时表示，约20个谈判进展缓慢的国家将可能被恢复4月2日的初始对等关税税率，只有被认 定"诚意协商"的伙伴才有望继续获得关税豁免延长。 美国6月非农数据强于市场预期，联储7月降息概率下降。 美国6月非农新增就业14.7万人，失业率回落至 4.1%，主要驱动力为州及地方政府就业增加。市场对联储7月降息预期降温，9月降息为基准假设。鲍威 尔在欧洲央行辛特拉论坛上发言，表示关税对通胀效果或在夏天显现。 风险提示 地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转"鹰" 报告正文 一、 大类资产&海外事件&数据： （一） ...

2025 年 7 月 8 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 行业点评 全球市场观察 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌（%） | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 23,888 | -0.76 | 40.13 | | 恒生国企 | 8,609 | -0.46 | 49.23 | | 恒生科技 | 5,230 | -0.08 | 38.93 | | 上证综指 | 3,473 | 0.35 | 16.75 | | 深证综指 | 2,074 | -0.49 | 12.87 | | 深圳创业板 | 2,130 | -1.57 | 12.63 | | 美国道琼斯 | 44,406 | -0.94 | 17.82 | | 美国标普 500 | 6,230 | -0.79 | 30.61 | | 美国纳斯达克 | 20,413 | -0.92 | 35.98 | | 德国 DAX | 24,074 | 0.58 | 43.71 ...

关税豁免即将到期，警惕关税升级风险。 7月9日，美国进口商品的90天"关税暂停"即将到期。贝森特6月 27日接受采访时表示，约20个谈判进展缓慢的国家将可能被恢复4月2日的初始对等关税税率，只有被认 定"诚意协商"的伙伴才有望继续获得关税豁免延长。 美国6月非农数据强于市场预期，联储7月降息概率下降。 美国6月非农新增就业14.7万人，失业率回落至 4.1%，主要驱动力为州及地方政府就业增加。市场对联储7月降息预期降温，9月降息为基准假设。鲍威 尔在欧洲央行辛特拉论坛上发言，表示关税对通胀效果或在夏天显现。 风险提示 关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、陈达飞、赵宇 联系人 | 赵宇 摘要 美国三大股指集体上涨，美债利率快速回升。 当周，标普500上涨1.6%，道琼斯工业指数上涨2.3%；10Y 美债收益率上行6.0bp至4.4%；美元指数下跌0.3%至96.99，离岸人民币升值至7.1701；WTI原油上涨1.5% 至66.5美元/桶，COMEX黄金上涨1.9%至3332.5美元/盎司。 报告正文 地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转"鹰" 一、 大类资产&海外事件&数据： （一） ...

金融市场素来厌恶不确定性，但当前笼罩市场的诸多未解之谜即便获得答案，恐怕也难以给投资者带来 慰藉。 从特朗普总统4月2日宣布加征关税又给予90天缓冲期，到近日爆发的以色列-伊朗战争，这些事态发展 已将全球不确定性推升至数十年来高点。 如果以近期美股表现为参照，投资者似乎坚信一切都会圆满解决。未来数周，多个事态的走向或将趋于 明朗，但市场可能会发现当前的乐观情绪实属盲目。 核心问题何在? 面对纷繁复杂的局势，投资者亟需厘清当下真正的风险所在。尽管预算案中延长2017年减税政策等举措 的影响需要数年才会显现，但关税升级将产生立竿见影的效果。 7月9日，特朗普"解放日对等关税"的90天缓冲期将告终结。除非延期或达成多项贸易协议，否则美国进 口关税将从现行的10%水平实质上翻倍。迄今仅有英国成功签署贸易协议，但就连该协议也未能明确英 国钢铁出口关税前景。美欧、美日谈判陷入僵局，而欧盟已准备了一系列反制措施。 与此同时，美国商务部即将完成对半导体、药品、铜材、飞机、航空发动机等商品的调查。市场普遍预 期，调查结果公布后美国政府将迅速加征关税或实施进口限制。另外，参议院拟于7月就特朗普政府预 算案投票，国会预算办公室测算 ...

商 品 研 究 研 究 所 晨 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 分[析Ta师ble_Report] 会 观 点 精 萃 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱：fengb@qh168.com.cn 2025年6月3日 研究所晨会 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 6 月 3 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2510 | 震荡 偏弱 | 下跌 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线压力 | 利空因素发酵，钢价承压走弱 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 假期钢材现货弱稳运行，而螺纹钢供需格局变化不大，周产量环比下降，但依旧是年内相对高 位，供应压力未缓解；而周度表需有所增加，而高频成交维持低位，需求端表现平稳，但季节性走 弱预期未退，螺纹基本面未见改善，叠加钢铁关税升级扰动，钢价继续承压偏弱运行，关注需求表 现情况。 （ ...

（原标题：AIB经济展望称贸易关税升级可能导致爱尔兰今年和明年经济增长放缓） 爱尔兰RTE新闻5月26日报道，根据爱尔兰联合银行最新的经济展望报告《资产负债表的视角看爱 尔兰能否经受住关税和外国直接投资 (FDI) 冲击》，爱尔兰经济已具备抵御短期内潜在贸易和外国直接 投资冲击的韧性。然而，永久性关税或美国税法的改变将降低爱尔兰的外国直接投资吸引力，从而带来 更大的长期挑战。预计爱尔兰国内需求今年增长2.3%，2026年增长 2%，2027年将增长 2.6%。预计爱尔 兰家庭将削减支出，而一些商业部门可能会推迟计划投资，特别是出口导向型行业的投资。近期消费支 出强劲，公共和私营部门的资产负债表总体债务水平较低，储蓄率较高。尽管经济风险偏向下行，但资 产负债表的韧性仍是一个缓解因素。报告发现，美国关税和未来的美国税收政策是爱尔兰经济面临的主 要下行风险。爱尔兰本土的一些出口行业（如农产品行业）受到美国关税的影响，但主要风险集中在爱 尔兰跨国公司主导的行业。跨国公司部门的任何负面溢出效应都可能损害国内部门的产出和就业。然 而，爱尔兰经济面临的关键中期风险在于税基集中于跨国公司部门的公司税和所得税。预测劳动力市场 ...

行 业 研 究 研 究 所 晨 会 观 点 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 分[析Ta师ble_Report] 精 萃 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-80128600-8632 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-80128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-80128600-8621 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-80128600-8630 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-80128600-8622 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-80128600-8616 邮箱：fengb@ ...

2. 市场消息：俄罗斯与巴林就液化天然气供应协议进行深入磋商。 3. 消息人士：美国已邀请日本、韩国的官员前往阿拉斯加，讨论包括一个大型天然气管道项目在内的合 作事宜。 金十数据整理：每日全球大宗商品市场要闻速递（5月26日） 能源： 1. 市场消息：越南与法国签署核能合作协议。 2. 土耳其财长：评估显示，作为投资组合的一种选择，我们拥有价值超过4000亿美元的黄金储备，但它 未登记，也未反映在银行系统和储备中。 3. 花旗：考虑到新的关税升级，将黄金0-3个月目标价上调至3500美元/盎司，预计金价将在3100美元/盎 司至3500美元/盎司之间盘整。维持铂金和钯金0-3个月目标价不变，分别为1050美元/盎司和900美元/盎 司。 农业： 4. 汇丰银行：预计欧佩克+将在7月宣布再次加速增加供应，与5月、6月的情况类似，并将在2026年第 一季度暂停增产。预计2025年布伦特原油价格为每桶68.5美元，2026年为每桶65美元，价格下行风险不 断增加。 1. 日本农林水产省26日公布了新的政府储备米投放方案，今后将不再采用竞标方式，而是直接与大型零 售商签约，每60公斤糙米的税前售价为10700日元，比 ...