大宗商品研究所 农产品研发报告 每日早盘观察 2025 年 7 月 10 日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 粕猪研究：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 棉禽油脂苹果研究： 刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 玉米花生：刘大勇 期货从业证号： F03107370 投资咨询证号：Z0018389 3.油世界：巴西农户在 2025 年至今卖了相对较少的大豆，这可能导致 7 月前期大 豆出口较此前放缓。然而，产量较大的情况下也意味着后续有较大的供应； 4.我的农产品：截止 7 月 4 日当周，油厂大豆实际压榨量 233.22 万吨，开机率为 65.56%。大豆库存 636.4 万吨，较上周减少 29.47 万吨，增幅 4.43%，同比去年增加 64.51 万吨，增幅 11.28%；豆粕库存 82.24 万吨，较上周增加 13.08 万吨，增幅 18.91%，同比去年减少 26.03 万吨，减幅 24.04%。 白糖油运：黄 莹 期货从业证号： F03111919 投资咨询证号：Z0018607 原木造纸：朱四祥 期货从业证号 F031271 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨金属、非金属与采矿 [Table_Title] 工业金属中，为何铜价长期趋势更好？ 报告要点 [Table_Summary] 过往几年，铜价持续走强领涨工业金属，伦铜 2024 年 5 月上破 11000 美元/吨创 2006 年以来 新高。更长周期维度里，铜价表现亦是一马当先，2000 年至 2025 年 7 月 3 日工业金属铜铝铅 锌价格分别累计上涨 431%、58%、319%、124%。为何工业金属当中铜价长期趋势更好？背 后的产业逻辑如何？本文通过多金属对比，探究影响长周期价格走势的底层逻辑。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 肖勇 许红远 SAC：S0490512070002 SAC：S0490516080003 SAC：S0490520080021 SFC：BQT626 SFC：BUT918 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 金属、非金属与采矿 cjzqdt11111 [Table_Title2] 工业金属中，为何铜价长期趋势更好？ [Table_Summary2] 引言：铜价 ...

2025 年 6 月 23 日 政策的不确定扰动全球菜系需求 ---2025 年菜系期货半年度行情展望 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 报告导读： 我们的观点：国际菜籽 2025/26 年度新作上市后的定价预计比 2024/25 年度的旧作定价要低。国内菜油和菜粕预计三 季度降库，四季度理论上供应将有所改善。建议三季度关注菜油、菜粕的正套的机会，四季度菜系商品目前看可能在 油脂油料板块中偏空配。 我们的逻辑： 国际菜籽供需：预计 25/26 年度全球菜籽和葵籽产量将明显回升，但是主要出口国：加拿大、澳大利亚、俄罗斯和乌 克兰 25/26 年度菜籽的有效供应（期初库存+产量）的同比增幅可能不大，所以在 6-8 月份，在加拿大和俄乌的菜籽 未定产的情况下，国际菜籽价格仍将偏强。由于欧盟菜籽和葵籽产量大幅回升、中国对加拿大菜系商品的进口政策的 不确定性、以及美国生物柴油政策的不确定性，使得 2025 年下半年全球菜系商品的国际贸易需求并不乐观，所以， 在欧盟、俄乌和加拿大新作菜籽陆续上市后，国际菜系商品或面临较大的供应压力。 中国菜系商品供需：受中加经贸关系的不确定性和新增 ...

| 现货价格及基差 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 5月20日 | 品种 | | 5月19日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 云南国营全乳胶(SCRWF):上海 | | 14900 | 15000 | -100 | -0.67% | | | 全乳基差(切换至2509合约) | | -40 | -5 | -35 | -700.00% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | | 14600 | 14650 | -50 | -0.34% | | | 非标价差 | | -340 | -352 | 15 | 4.23% | | | 品种 | | 5月20日 | 5月19日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 杯胶：国际市场:FOB中间价 | | 54.00 | 54.15 | -0.15 | -0.28% | 泰铢/公斤 | | 62.75 | 胶水：国际市场:FOB中间价 | | 62.50 | 0.25 | 0.40% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | | 13200 | 13200 | 0 | 0.00% ...

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：震荡偏强 宏观方面，国内降息降准等一揽子金融政策落地，叠加中美经贸高层会 谈关税协商取得一定成果，政策面释放积极信号，基本面来看，本年度 国内商业库存去库加速，消费量维持高位或导致本年度后期供需偏紧， 短期棉价受多方利好背景下，短中期棉价维持震荡偏强运行。巴西种植 3 月 13 日已经结束，2024 年巴西棉总产达到 370 万吨，2025 年预计 总产达到 395 万吨，对外棉有一定压力。国内新疆新棉播种已经结束， 并未出现异常天气，今年新疆丰产概率增大，以及国内一二季度抢出口， 消费前置，远期合约有压力。美棉已经进入播种期，后续 7、8 月美国 天气值得关注，6 月美国 6.5 万亿美元国债到期，中美贸易谈判显得尤 为重要，若向好的形势发展，美国通胀缓和、国内通缩也得到缓和，美 联储降息概率上升，更加有利于经济发展，所以未来还是要看宏观形势 的发展，逐步认证，从整体上，25、26 年度预期全球依然是高产年份， 国内短中期棉花商业库存偏紧有结构性矛盾，短中期看涨，但远期丰产， 限制了棉花上涨的幅度。（数据来源：中国棉花信息网 TTEB） 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话 ...

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 5 月 13 日） 一、研究观点 | 元/吨，折人民币价格 6520 元/吨，基差收窄 86 元/吨至-4 元/吨。 | | | --- | --- | | 江浙涤丝产销局部放量，平均产销估算在 110-120%。国内一套年 | | | 产 75 万吨聚酯瓶片新装置已于上周末出料，目前负荷仍在提升 | | | 中；另一年产 75 万吨装置于 4 月初停车检修，目前也在重启出料 | | | 中。5.12 华东主港地区 MEG 港口库存约 75.1 万吨附近，环比上 | | | 期减少 3.9 万吨。PX 集中检修，供应较前期明显收紧，下游 PTA | | | 检修还在继续，但聚酯开工负荷未下降，需求持续支撑价格偏强。 | | | PTA 加工差有所修复，自身检修继续，下游聚酯端高开工高库存， | | | 需求持续存在支撑，短期内 PTA 现货价格则跟随成本端偏强震 | | | 荡，后市关注 PTA 装置变动及原油市场波动。五月上半月乙二醇 | | | 外盘到货稀少，国内装置检修与重启交替，国产货增量较为有限。 | | | 供需预期修正下，五月乙二醇去库将 ...

商品研究 | 走势评级: | 白糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 美元走强压制国际棉价，短期震荡为主 报告内容摘要: [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-05-09 [Table_Summary] 白糖：在 2024/25 年度，除了云南以外，其他主要产区的糖厂已经开始收 榨，食糖的恢复性增产已成定局。五一等节假日的消费拉动了食糖需求，支 撑了糖价的稳定。国际方面，巴西在 2025/26 年度的制糖生产逐步展开，但 由于天气因素，其产糖量存在不确定性，预计短期内国际糖价将震荡走弱。 后续需关注国内甘蔗和甜菜的种植及生长情况，以及巴西的食糖生产进度。 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：由于美国对我国出口商品加征关税，中国的纺织品和服装出口出现 放缓，消费量减少了 20 万吨，降至 760 万吨，进口量也减少了 20 万吨， 降至 ...