投资要点 市场回顾：本周中国股市继续领涨全球，深证成指、上证指数分别上涨4.6%、3.5%，沪指突破十年新高站上3800点。资金面，A股成交额进一步放量，两 融余额持续增加并突破2.1万亿元，融资买入额占全A成交比突破11%，创下2020年2月以来新高，显示市场风险偏好进一步提升。行业方面，半导体、 CPO、机器人等成长板块延续强势，科创50指数大涨13.31%。外汇方面，周五鲍威尔讲话后各期限美债收益率下行，美元指数下挫，离岸人民币兑美元 汇率升值。 市场展望：多路增量资金入市，A股步入"慢牛"新周期。本轮A股牛市行情从"924"演绎至今，增量资金来源广泛：一是险资、养老金等中长期资金，在过 去三年多来持续增持A股；二是融资资金和私募基金交易持续活跃，外资对A股关注度也开始升温；三是居民"存款搬家"迹象显现但仍处于早期阶段，资 产荒下，居民资金有望通过ETF、直接持股、公募基金等渠道持续入市，成为"慢牛"得以延展的关键动力。 以下几个方面是近期市场关注的重点： 1）海外货币政策方面，鲍威尔最新讲话释放鸽派信号，9月降息预期升温。8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会讲话，指出"鉴于政策仍处 于限制 ...

依托庞大订单簿及高质量机队，公司中长期增长趋势稳健。1）订单簿方面，公司上半年完成签订历史 上最大飞机订单，1H25 订单簿同比+132 架/环比+119 架至351 架、对应合计资本支出~200 亿美元，充 足订单簿奠定公司中长期增长能力，公司目标2030 年达到总资产400 亿美元、对应2024- 2035CAGR~8%；2）存量机队结构方面，截至1H25，公司机队保持100%出租率，平均机龄5 年、平均 剩余租期7.9 年，机队持续保持年轻、长久期的稳健架构，租金收益及价值曲线可预期性较强。同时公 司当前经营租赁机队评估价值较账面净值溢价15%（vs.24 年末溢价14%）、溢价价值约28 亿美元，高 价值机队夯实公司资产稳健性同时亦有望为公司业绩提供潜在蓄水池。 关注海外降息进程带动公司融资成本改善。1H25 公司资金成本同比持平至4.6%，对应债务总额同比 +2%，依托内部现金流公司在低息债到期置换压力下融资成本整体保持稳定。向前看，若海外货币环境 边际宽松，我们认为公司占比32%的浮动利率负债部分（上市租赁商中占比最高）有望快速受益于短端 利率下行，根据公司，融资成本每下降10bps、净利润增约2 ...