证券研究报告 固收定期报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 28 日 宏观要闻：今年 1-6 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 3.44 万亿元，同比 -1.8%。2025 年 12 月 18 日，海南自贸港全岛封关将正式启动，"零关税"商品范 围将扩大至约占全部商品税目的 74%，比封关前提高了近 53 个百分点。当地时间 23 日，美国总统特朗普表示，将对世界其他大部分国家征收 15%至 50%的简单关税。 当地时间 24 日，欧盟成员国以压倒性多数通过了对价值 930 亿欧元的美国产品征收 关税的决定。 中观高频数据：截至 7 月 20 日，当周乘用车厂家日均零售量同比+16.8%，当周乘 用车厂家日均批发量同比+8.3%。截至 7 月 20 日，当周铁路货运量同比+6.8%，当 周高速公路货车通行量同比+2.0%。截至 7 月 23 日，当周全国主要钢企高炉开工率 为 77.6%，同比+2.3pct。截至7 月 24 日，当周沥青平均开工率为 26.0%，同比+3.0pct。 截至 7 月 25 日，当周北方港口动力煤平均价较 4 周前+4.7%，当周螺纹钢平均现货 价同比+2 ...

投资评级：看好（维持） 证券研究报告|行业专题报告 交通运输 2025年7月28日 快递反内卷大势所趋，价值重估正当时 --快递行业反内卷专题报告 证券分析师 姓名：孙延 资格编号：S1350524050003 邮箱:sunyan01@huayuanstock.com 证券分析师 证券分析师 证券分析师 姓名：刘晓宁 资格编号：S1350523120003 邮箱:liuxiaoning@huayuanstock.com 姓名：曾智星 资格编号：S1350524120008 邮箱:zengzhixing@huayuanstock.com 2020-2021年义乌为代表的"产粮区"出现高烈度价格战 2 2.2 2.4 2.6 2.8 3 3.2 3.4 3.6 3.8 4 4.2 4.4 4.6 4.8 2019/12/1 2020/2/1 2020/4/1 2020/6/1 2020/8/1 2020/10/1 2020/12/1 2021/2/1 2021/4/1 2021/6/1 2021/8/1 2021/10/1 2021/12/1 2022/2/1 2022/4/1 2022/6/1 义乌快递单票价格 ...

证券研究报告 交通运输 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 28 日 证券分析师 孙延 SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 王惠武 SAC：S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 曾智星 SAC：S1350524120008 zengzhixing@huayuanstock.com 张付哲 SAC：S1350525070001 zhangfuzhe@huayuanstock.com 板块表现： 申通快递拟收购丹鸟物流，快递反内卷再推进 投资评级： 看好（维持） —交通运输行业周报（2025 年 7 月 21 日-2025 年 7 月 27 日） 投资要点： 一、行业动态跟踪 快递物流： 联系人 1）申通拟以 3.62 亿元收购丹鸟物流，推动快递行业反内卷，公司将切入中高端市 场，提升差异化竞争力。7 月 25 日晚，申通快递公告，计划以现金 3.62 亿元收购 丹鸟物流 100% 的 ...

Core Insights - United Parcel Service (UPS) is expected to release its earnings on July 29, 2025, with historical data indicating a pattern of negative one-day returns following earnings announcements, where the stock has decreased in 60% of cases with a median drop of -6.5% [2][3] Earnings Expectations - Analysts forecast earnings of $1.57 per share on sales of $20.85 billion for the upcoming quarter, representing a decline from $1.79 per share and $21.82 billion in revenue from the same quarter last year, indicating potential challenges for the company [3] Financial Performance - UPS has a market capitalization of $87 billion and generated $91 billion in revenue over the past twelve months, achieving operational profitability with $8.5 billion in operating profits and a net income of $5.9 billion [4] Historical Earnings Reaction - Over the past five years, UPS recorded 20 earnings data points, with 8 positive and 12 negative one-day returns, resulting in positive returns occurring approximately 40% of the time, which drops to 25% when analyzing the last 3 years [7] Post-Earnings Strategy - Traders may consider pre-earnings positioning based on historical probabilities and assess the relationship between immediate and medium-term returns after earnings to guide their strategies [6][8]

7月25日晚，申通快递公告拟收购浙江丹鸟物流100%股权，交易对价为3.62亿元。 丹鸟物流系菜鸟集团旗下菜鸟速递的运营主体，在国内提供半日达、次晨达、送货上门等服务。2024年度及2025年1至4月，日均业务量均在400万单以 上，主要服务天猫超市与淘天平台。 亿豹网发现，随着这项收购，行业兼并重组再次提速。内卷的价格战之下，申通展现出瞄准"品质快递"赛道的野心，而菜鸟则在加速亏损资产处理，战略 进一步聚焦国际物流和科技。 去年盈利超2000万 旨在打造最具性价比的中高端快递，菜鸟的自营快递之路走的并不平坦。面对顺丰与京东物流的竞争，2023年6月，菜鸟速递横空出世，并一度成为当年 菜鸟重点打造的国内物流业务产品。 以丹鸟物流为班底，菜鸟速递以直营与加盟相结合的形式迅速起网。2024年3月，菜鸟速递宣布在全国近70个城市招募6000名快递员，原因是"业务发展太 快了"。公告显示，截至2025年4月末，已在全国构建起包括59个分拨中心及2600余家网点在内的品质快递网络。 亿豹网了解到，与全网型快递企业相比，菜鸟的网络密度显得有些稀松。在追求规模效应的快递行业，业务量若达不到数千万票，几乎很难实现全网盈 利。 ...

经济要闻 1. 国家统计局：六月份规上企业利润降幅收窄。6 月份，规模以上工业企 业实现利润总额 7155.8 亿元，同比下降 4.3%，降幅较 5 月份收窄 4.8 个百 分点，其中制造业改善明显，利润由 5 月份下降 4.1%转为增长 1.4%。从累 计看，前 6 个月规模以上工业企业营业收入增长 2.5%，利润下降 1.8%。（资 料来源：同花顺、经济日报） 2.农业农村部：发布《促进农产品消费实施方案》。《方案》提出优化供 给端、创新流通端、激活市场端，努力释放多样化、品质化、差异化消费 潜力，有力有效扩大农产品消费。优化绿色优质农产品供给，以高品质、 差异化精准对接多元消费需求，有助于提升市场匹配度与消费满意度。《方 案》要求，提高绿色、有机、名特优新和地理标志农产品生产及原料基地 建设水平，大力推进品种培优、品质提升、品牌打造和标准化生产，从严 加强证后监管。（资料来源：同花顺、证券时报） 3.美国：美国总统特朗普和欧盟委员会主席冯德莱恩 27日在英国共同宣布， 美欧达成新贸易协议。在与冯德莱恩举行非正式会晤后，特朗普透露了新 协议的部分细节，包括美国将对欧盟输美产品征收 15%的关税、欧盟将对 ...

访问36氪出海网站 letschuhai.com ，获取更多全球商业相关资讯。 阿联酋 阿布扎比港务集团在中国设立首个国际办事处 阿布扎比港务集团（AD Ports Group）在北京开设了首家国际办事处，加快了其全球扩张战略的步伐。该港口运营商在一份声明中表示，新办公室将领导和 协调该集团在中国和亚洲的商业和投资活动。该集团的物流部门 Noatum Logistics 也将在同一办公室运营其面向京津地区的新商业分支机构。（AGBI） 龚正会见阿联酋阿布扎比投资局管理委员会主席马吉德·鲁迈希 7月22日，上海市市长龚正会见了阿联酋阿布扎比投资局管理委员会主席马吉德·鲁迈希一行。龚正表示，欢迎阿布扎比投资局发挥优势专长，加大在沪战略 布局，集聚长期资本、功能平台、业务项目、精英人才，深度参与上海现代化产业体系建设，与上海企业在人工智能、绿色低碳、健康医疗、高端服务等领 域深化合作，共创双赢多赢成果。同时，期待投资局为促进上海与阿布扎比的合作发挥积极作用。马吉德说，上海是中国走向世界、世界观察中国的重要门 户，也是最佳的投资目的地。我们对在沪投资充满信心，将更好助力中国企业"走出去"，促进双方深化合作，实现互利共 ...

世界正经历一场由产业革命与资本力量共同驱动的深刻变革，中国产业的全球化正在进入无界之界的全新叙事，以创新为锚的资本舵入远洋。 2025年7月23-25日，由融中财经、上海天使会主办的2025中国科创投资夏季峰会（有限合伙人峰会、产业投资峰会、AI创新企业峰会）在上海盛大举行，三 大盛会联袂举行，共同打造中国顶级产业生态圈。 在"融界共筑"的大背景下，出资人将探讨如何"汇聚长期资本，筑牢产业根基"；在当下产业创新的大势下，投资人的"无界生长"，"重构资本，智链未来"； 在以未来产业、人工智能为先导的新质生产力创新的政策指引下，企业如何完成"智界跃迁""与最具创新力的人共同前行"。 三天的峰会全面探讨投资趋势、产业发展，打造出资人、投资人和企业端产融生态圈，促进投资产业链的融合与贯通。 会议上，上海国有资本投资有限公司党委副书记、总裁戴敏敏发表了致辞。 戴敏敏表示，表示如今世界正经历百年未有之大变局，科技创新是关键变量，更是最大增量，而长期资本、耐心资本正日益成为促进技术颠覆性创新，引领 产业深刻变革，培育新质生产力的重要力量。在这一背景下，国有资本主动肩负引领产业升级、服务国家战略的时代重任，从构建以创新链产业 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 宏观深度报告 20250728 《下一阶段轮动到哪些行业？》 2025-07-27 《"反内卷"尚未改变货币政策态度》 2025-07-27 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] "反内卷"：三重目标下如何去产能、提物价 2025 年 07 月 28 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 [Table_Summary] ◼ 核心观点："反内卷"的价格治理，可能有三个目标，一是短期治理"价 格战"，如对汽车、外卖等行业低价无序竞争的治理；二是中期去产能， 即推动落后产能退出、促进供需平衡，包括关停限产式去产能和引导式 去产能两种；三是长期推动价格特别是 PPI 持续回升。对价格回升的诉 求有多大，将决定去产能的方式和内容。上轮供给侧改革后，PPI 同比 经过 10 个月回正，这次需求端缺少"棚改货币化"类的强刺激，中性 假设下，PPI 回正可能需要 11-12 ...

7月25日，申通快递发布公告称，公司全资子公司申通有限与浙江菜鸟供应链、阿里创投、阿里网络共 同签署了《关于浙江丹鸟物流科技有限公司之股权转让和购买协议》。根据协议，申通快递拟斥资3.62 亿元收购关联方浙江丹鸟物流科技有限公司100%的股权。交易完成后，丹鸟物流将被纳入申通快递的 合并报表范围。 此前，申通快递一直专注于国内经济型快递业务。此次收购丹鸟物流，标志着申通快递将从经济型快递 领域迈向品质快递的新赛道。而助推申通快递此次转型或有两大核心动力：一是公司强劲的业绩增长， 二是快递行业内卷导致的单票均价持续下滑。 首先，申通快递近年来业绩表现亮眼，为其转型提供了有力支撑。2024年，公司实现营业收入471.7亿 元，同比增长15.3%，其中快递服务收入达到466.5亿元，同比增长19.3%，创下历史新高；归母净利润 更是达到10.4亿元，同比大增205.2%。2025年一季度实现营业收入119.99亿元，创历史同期新高，同比 增长18.43%；归母净利润为2.36亿元，同比增长24.04%。 此外，2024年，主要快递企业纷纷依托技术升级和全链路营运效率优化，叠加规模效应的影响，核心单 票成本持续下降。 ...