山煤国际（600546.SH）2025 年三季报点评 财务摘要：2025 年前三季度，公司实现营业收入 153.32 亿元，同比下降 30.20%；归属于上市公司股东的净利润 10.46 亿元，同比下降 49.74%；归 属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 10.88 亿元，同比下降 50.23%。其中 Q3 实现营业收入 56.73 亿元，同比下降 28.27%，环比上涨 9.98%；归属于上市公司股东的净利润 3.91 亿元，同比下降 50.53%，环比 下降 2.18%，与二季度相比相对平稳；归属于上市公司股东的扣除非经常性 损益的净利润 4.06 亿元，同比下降 49.65%，环比下降 1.69%。 自产煤业务：2025 年前三季度，公司实现原煤产量 2664.14 万吨，同比增 长 8.73%；自产煤销量 1981.99 万吨，同比增长 5.31%；销售均价 509.31 元/吨，吨煤成本 253.83 元；其中 Q3 实现原煤产量 882.02 万吨，环比增加 0.98%，自产煤销量 947.43 万吨，环比增加 59.77%，自产煤产销均有所改 善。 贸易煤业务：2025 年前三季度，公 ...

03 后市研判 焦煤焦炭月度报告 衡飞池 从业资格号：F03122956 投资咨询号：Z0022861 中航期货 2025-10-31 目录 01 行情回顾 02 数据分析 行情回顾 PART 01 数据分析 PART 02 国内炼焦煤供应平稳，增量空间有限 ➢ 截至10月31日当周，314家样本洗煤厂的开工率为36.46%， 较去年同期降6.5%，精煤的日均产量为26.52万吨，较去 年同期降4.72万吨。523家样本矿山企业的炼精煤开工率 为84.78%，较去年同期降3.46%，精煤日均产量为75.84 万吨，较去年同期减少2.11万吨。国庆节后，国内炼焦 煤供应相对平稳。月内蒙煤通关量较节前有所回落。整 体看，炼焦煤供应端表现相对平稳，增量空间有限。 数据分析 PART 02 炼焦煤进口量逐步走高 ➢ 据海关总署数据显示，2025年9月份中国进口炼焦煤1092.3643万吨，同比增加56.08万吨，环比增加76.14万吨。9月 国内炼焦煤价格出现反弹，提升了进口煤的采购吸引力，进口买盘增加。从进口国别看，9月从蒙古国进口量达 600.05万吨，同比大幅增长45.48%。主因甘其毛都口岸通关效率的提升以及 ...

红利板块本周震荡微跌，指数层面，中证红利价值指数下跌0.2%，中证红利指数下跌0.5%，中证红利低波动指数下跌 0.9%，恒生港股通高股息低波动指数下跌1.4%。相关产品受资金关注，Wind数据显示，截至昨日，红利ETF易方达 （515180）和恒生红利低波ETF（159545）本周分别获2.6亿元和1.2亿元资金净流入。 中信建投证券表示，继九月初算力板块交易过热见顶后，市场进入牛市整理期，呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的 特征。总体上我们认为牛市逻辑仍在，一方面资本市场改革进入深水区，另一方面结构性景气提供支撑，资金面充裕，下 修幅度或有限。中期配置方面，风格切换已经开始，短期关注"反制+避险"，年底建议关注红利风格。 | | 中证红利 | 中证红利低 | 恒生港股通 | 中证红利价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指数 | 波动指数 | 高股息低波 动指数 | 值指数 | | 本周涨跌幅 | -0. 5% | -0. 9% | -1. 4% | -0. 2% | | 指数股息率 | 4. 3% | 4. 2% | 5.9% | 4. 3% | | 指数滚动 ...

陈为昌 Z0019850 李海蓉 Z0015849 报告日期：2025/10/31 双焦观点摘要 中辉期货双焦月报 十一月价格或延续强势，关注逢低做多机会 中辉黑色研究团队 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 【市场概况】：10月煤焦价格偏强运行，整体表现强于黑色系其他品种。截至10月30日，焦煤主力合约月涨 幅14.38%，焦炭主力合约月涨幅10.07%。从供需层面来看，十月受安监与环保等因素影响，国内煤矿产量环 比下降，开工率维持同期低位水平。需求端，十月最后一周铁水产量季节性回落，短期钢厂原料采购积极性尚 可，但钢厂利润已明显压缩。 【后市展望】：十一月中央安全生产考核即将展开，乌海地区煤矿复产有难度，蒙古国政治局势仍存在不确 定性，焦煤供应端或有收紧预期，同时仍需警惕成材端带来的负反馈压力。 【风险与关注】：宏观情绪、国内煤矿安全检查、乌海煤矿停产、焦炭提涨、铁水产量下行等。 2 焦煤仓单成本 | 品种 | 地点 | 日期 | 现货价格 | 仓单成本 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 蒙5 | 唐山 | 2025-10-31 | 146 ...

姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 黑色金属 | 日报 2025 年 10 月 31 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 成本强支撑，焦炭高位震荡 10 月 31 日，中国钢铁工业协会召开三季度信息发布会。中国钢铁工业协会 副会长兼秘书长姜维作为发言人在会上表示，前三季度我国钢材出口同比增长， 进口同比下降，但随着全球贸易环境趋紧，钢材出口的压力和风险增加。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 黑色金属 | 日报 一 产业资讯 （1）中钢协：前三季度我国钢材出口同比增长，但压 ...

10月29日，在第21届中国国际煤炭采矿技术交流会及设备展现场，山东能源集团与华为公司 携手举办成果发布会，重磅推出双方联合创新的六大核心成果，同时发布云鼎伏羲化工大模 型及六大成熟应用场景。 10月29日，在第21届中国国际煤炭采矿技术交流会及设备展现场，山东能源集团与华为公司携手举办成 果发布会，重磅推出双方联合创新的六大核心成果，同时发布云鼎伏羲化工大模型及六大成熟应用场 景。这批成果由2022年成立的山东能源-华为联合创新中心主导，云鼎科技联合华为油气矿山军团共同 攻关，旨在为能源行业提供可规模化复制的智能化转型路径。 政策引领+技术攻坚 破解行业智能化痛点 发布上，中国煤炭工业协会副会长、中国煤炭学会理事长刘峰表示，山东能源集团与华为公司以前瞻战 略眼光和扎实创新行动，成功探索出行业数字化转型的可复制、可推广路径，为行业转型树立了标杆。 中国煤炭工业协会作为行业发展的推动者与服务者，将持续发挥桥梁纽带作用，聚焦关键核心技术攻关 与颠覆性技术创新，搭建高水平交流与合作平台，推动创新要素高效集聚，助力优秀解决方案在行业内 落地生根、开花结果。 山东能源集团党委常委、副总经理刘强在致辞中表示，自2021年 ...

新华财经北京10月31日电（记者安娜）目前，我国北方地区已陆续进入供暖季，季节性用能高峰即将到 来。迎峰度冬如何做好能源保供？国家能源局市场监管司副司长张燕秦10月31日在国家能源局新闻发布 会上给出答案。 "国家能源局高度重视冬季保暖保供和人民群众温暖过冬保障工作，正在采取多种举措，保障迎峰度冬 期间能源安全稳定供应。"张燕秦在会上说。 在电力方面，他表示，国家能源局将持续推进源网荷储各环节协同发力，坚决守住大电网安全和民生用 电底线： 一是坚持底线思维，超前谋划度冬能源电力保供。将聚焦极端寒潮、雨雪冰冻等风险挑战，提前研判迎 峰度冬能源电力保供可能遇到的困难，抓紧组织重点地区度冬形势研判，"一省一策"指导重点地区做好 能源电力保供工作。 四是加快统筹谋划，高质量推动"十五五"能源电力供应保障能力建设。把保供能力建设作为电力规划的 重要内容，坚持"安全充裕、先立后破"原则，科学合理测算用能用电需求，加快编制"十五五"能源电力 规划，更好支撑经济社会高质量发展。 在煤炭方面。张燕秦说，国家能源局将持续做好煤炭供需及价格动态监测分析。 国家能源局发布的数据显示，1至9月份，全国规上原煤产量35.7亿吨，同比增长 ...

文 | 国家能源局 1 0月31日，国家能源局举行2025年第四季度新闻发布会。其中提到， 短时出现"负电价"，能够激励机组深调、用户填谷 当前，在新能源装机规模占比日益提高的背景下， 当前，在新能源装机规模占比日益提 高的背景下，" 负电价"既是电力供需关系呈现时段性不平衡的直接体现，也是新能源消 纳通过现货市场价格的直接反映。 随着新能源全面入市、省级现货市场运行更加健全， "负电价"有可能会更频繁出现 。 短时出现"负电价"，可以看作电力市场的"信号灯"，能够激励机组深调、用户填谷， 引 导储能等各类新型主体的投资建设，共同为清洁能源发电让出空间。但如果长期出现"负 电价"，可能意味着电力明显供大于求，需要根据市场价格信号进一步优化电力系统调节 能力。 "负电价"不等于电厂需要向用电企业倒贴钱，也不等于"负电费"。 我国电力市场包含中 长期、现货、辅助服务市场等，现货市场交易电量占比一般在1 0%以内，电力中长期合同 保障了发电企业电量电价的"基本盘"，在综合中长期市场、新能源补贴以及煤电容量电价 等因素后，目前看负电价对电厂总体收益影响有限。 下一步，我们将指导各地加强市场运营监测， 密切关注"负电价 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 (i) 二零二四年，民生銀行及平安銀行（合計持有本公司約70%銀行借款）將其債權轉讓 給一家境內金融機構。本公司已向該境內金融機構提交經修訂的還款建議及主要商 業條款，豁免償還部份本金及全數應付利息，並將餘下本金展期至一年以上及五年 Hidili Industry International Development Limited 01393 有關解決核數師出具不發表意見 所實施的行動計劃之季度更新 本公告乃由恒鼎實業國際發展有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券上 市規則（「上市規則」）第13.09(1)條以及香港法例第571章證券及期貨條例第XIVA部之內幕 消息條文（定義見上市規則）而作出。 茲提述本公司於二零二五年四月三十日發佈截至二零二四年十二月三十一日止年度的年 報（「年報」）及本公司日期為二零二五年七月三十一日的公告（「七月公告」）。除文義另有 所指外，本公告所用詞匯與年報及 ...

Investment Rating - The investment rating for China Coal Energy (601898.SH) is "Recommended" [1] Core Views - The report highlights that the company's self-produced coal cost reduction and the recovery of coal prices have led to a significant improvement in gross profit on a quarter-on-quarter basis [1][7] - The company is expected to achieve a net profit attributable to shareholders of 162.4 billion, 172.6 billion, and 181.8 billion for the years 2025 to 2027, respectively, maintaining a stable profit outlook [7] Summary by Relevant Sections Financial Performance - In Q3 2025, the company reported revenue of 361.48 billion, a year-on-year decrease of 23.8%, and a net profit of 47.80 billion, a decrease of 1.0% [4] - For the first three quarters of 2025, revenue totaled 1,105.84 billion, down 21.2% year-on-year, with a net profit of 124.85 billion, down 14.6% [4] Coal Production and Sales - In Q3 2025, the company's self-produced coal output was 34.24 million tons, a year-on-year decrease of 4.4%, while total sales volume was 61.68 million tons, down 14.3% year-on-year [7] - The average selling price of self-produced coal was 483 yuan/ton, down 11.5% year-on-year but up 7.5% quarter-on-quarter [7] Market Outlook - The report indicates that since Q3 2025, market coal prices have stopped declining and are on the rise, with the Qinhuangdao port Q5500 thermal coal price increasing by 6% to approximately 672 yuan/ton [7] - The company is positioned as a leading thermal coal producer in China and is advancing its ongoing projects, which are expected to enhance its profit structure [7] Financial Projections - The projected revenue for 2025 is 168.53 billion, with a net profit of 16.24 billion, reflecting a year-on-year decrease of 16.0% [6] - The gross profit margin is expected to remain stable at around 24.5% for the coming years [6]