推荐（维持） "反内卷"，建议关注钢铁股底部修复机遇 行业观点：淡季供需双弱，市场情绪好转带动钢价上涨 事件一：截至 7 月 11 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分 别报收 3288 元/吨、3602 元/吨、3296 元/吨、3732 元/吨、3394 元/吨，周环比 分别变化+2.70%、+1.76%、+2.76%、+2.99%、-0.59%。本周五大品种产量 872.72 万吨，周环比下降 12.44 万吨。247 家钢铁企业日均铁水 239.81 万吨，周环比 下降 1.04 万吨，高炉产能利用率 89.9%，周环比下降 0.39 个百分点，高炉开 工率83.15%，周环比下降 0.31个百分点。短流程企业，电炉产能利用率 50.36%， 周环比下降 0.69 个百分点，电炉开工率 63.59%，周环比下降 3.28 个百分点。 库存方面，本周钢材总库存 1339.58 万吨，周环比下降 0.35 万吨。其中社会库 存环比下降 2.12 万吨至 914.01 万吨；钢厂库存环比上升 1.77 万吨至 425.57 万 吨。需求端，本周五大材合计消费量 873.07 万吨，周环比下降 1 ...

今日国内中厚板市场延续震荡调整态势，黑色系期货波动加剧市场观望情绪，现货报价以稳为主，部分区域价格小幅下挫。终端需求疲软态势未改，交投氛 围谨慎，贸易商多持稳观望态度。业内人士分析认为，短期内供需博弈持续，政策预期与成本支撑将成为价格走势的关键因素。 立即致电：028-8310-1028 四川盛世钢联国际贸易有限公司、解决一站式全品类钢材供应方案 一、市场供需博弈加剧，交投氛围谨慎 今日黑色系期货主力合约震荡运行，市场情绪受宏观政策预期波动影响，投机资金离场观望。现货市场报价以稳为主，部分城市受资源流通受限及钢厂直供 比例提升影响，实际成交价格小幅松动。据Mysteel监测数据显示，全国中厚板市场成交表现一般，终端采购以刚需补库为主，投机性需求低迷。淡季效应 下，下游企业备货积极性不足，市场整体交投氛围偏冷。 二、价格稳中趋弱，区域价差调整有限 8日国内中厚板价格稳中下行，全国20mm普板均价3418元/吨，较上一交易日下跌2元/吨；低合金均价3585元/吨，下跌3元/吨。主要城市报价方面，上海 3300元/吨，广州3550元/吨，武安3250元/吨，武汉3390元/吨，重庆3560元/吨。区域价差方面，华东 ...

国泰君安期货-黑色金属周报合集 国泰君安期货研究所 黑色金属团队 | 林小春 | 投资咨询从业资格号：Z0000526 | linxiaochun@gtht.com | | --- | --- | --- | | 李亚飞 | 投资咨询从业资格号：Z0021184 | liyafei2@gtht.com | | 刘豫武 | 投资咨询从业资格号：Z0021518 | liuyuwu@gtht.com | | 张广硕 | 投资咨询从业资格号：Z0020198 | zhangguangshuo@gtht.com | | 金园园 | （联系人）从业资格号：F03134630 | jinyuanyuan2@gtht.com | 2025年07月06日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：低估值叠加政策驱动，钢价小幅上涨 2、铁矿石观点：行业预期改善，原料估值提升 3、煤焦：焦炭一轮提涨预期，宽幅震荡 4、铁合金观点：宏观与基本面博弈，合金价格跟随板块震荡 Special report on Guot ...

行业研究丨深度报告丨钢铁 [Table_Title] 枕戈待旦 ——钢铁行业 2025 年度中期投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 37 %% %% %% %% research.95579.com 2 报告要点 [Table_Summary] 中央财经委员会议点燃市场对"反内卷"的关注。作为一项治理思路具有高度一致性与渐进深 化的政策，市场期望"反内卷"能掀起一场与 2016 年供改或 2024 年以旧换新相媲美的风潮。 制造业苦内卷久矣——尤其是对资产规模大、竞争力强、而盈利弱势钢铁而言，针对其过剩的 产能引发行业内卷的治理应是首当其冲的。通过行政化约束供给，促进钢价止跌回稳，无论是 对钢企盈利端的改善，还是防范通缩风险，都具有重要意义。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 赵超 易轰 SAC：S0490512070002 SAC：S0490519030001 SAC：S0490520080012 SFC：BQT626 SFC：BUY139 SFC：BUZ394 吕士诚 [Table_Titl ...

首先是最高的韩国，反倾销税率高达103.1%，株式会社POSCO一家例外，只有23.1%，它特殊的原因在自身足够努力，曾请求调查机关考虑自己提出的价 格，经过缜密的调查和评估后，官方证实其提出的价格可以消除国内产业遭受的危害，欧盟和英国居中，税率都是43%，印度尼西亚最低，只有20.2%。 "贸易保护主义"在西方率先开头，他们打着保护本土企业的由头，有些却连实质性的证据都拿不出，中方是在经过仔细调查后才决定出手，还直接表态，若 涉事国不满决定，可以走程序申请复议，也可以提出诉讼，言下之意，你若有充足的理由证明不合理，中方不排除会更改决定，中方的坦荡更证被制裁方行 为的上不得台面，尤其欧盟，近期的麻烦事是真多。 对30国征收反倾销税，最高税率高达103.1%，中方这波出手堪称快准狠，目的就是为了防止中方相关产业再遭损坏，期限定在5年，欧盟很苦恼，与美国的 关税谈判还没有个结果，又从中方收到噩耗，特朗普为避开反倾销税而沾沾自喜，殊不知，属于美国的那份苦果已悄然而至。 被征收反倾销税的30个国家，分别是欧盟27国、英国、韩国和印度尼西亚，因为在不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷存在倾销行为，中方决定自2025年7月1日 ...

6月26日，韩国政府突然宣布对中国不锈钢厚板加征21.62%的反倾销税，限期五年。这一决定令市场哗然——就在百天前，韩国新任总统李在明还公开承 诺要与中国"缓和关系"。 五天的沉默后，中国商务部于6月30日宣布延长对韩国等国不锈钢钢坯和热轧卷的反倾销税。中韩贸易摩擦骤然升级，但双方的动作都非一时冲动，而是 各自在复杂国际棋局中的理性选择。 韩方6月26日的加税决定并非孤立行动。除不锈钢厚板外，韩国同时对中国的碳钢板、热轧钢板等产品展开反倾销调查，甚至将二亚硫酸钠等化工产品也 纳入征税范围。这一系列措施覆盖多个关键工业领域。 面对突袭，中方没有立即反击。五天后的6月30日，中国商务部发布公告，宣布自7月1日起，继续对来自韩国、欧盟、英国和印尼的不锈钢钢坯及热轧板 卷征收反倾销税，税率最高达103.1%。 这场贸易交锋表面针锋相对，实则暗藏玄机。中方的"五天沉默"并非犹豫，而是制度性反制的理性计算。 中国的反倾销措施最早可追溯至2019年7月，按原计划本应到期终止。韩国企业若静待到期，就可摆脱束缚。韩国主动出手的结果，却让即将失效的制裁 被重新锁定五年。 中方的反制行动遵循着清晰的制度逻辑。2019年起，中国就对 ...

据新华社报道，美国总统特朗普表示，美国已与越南达成贸易协议，他在帖文中称，越南所有对美出口商品将面临至少20%关 税，并对美国"完全开放市场"。 这一税率远低于特朗普在4月初宣布的对越南46%的关税税率，不过，特朗普的声明中还提到，若商品来自第三国、经由越南中转 再出口至美国，将被征收40%的关税。 越南一直是中国钢铁产品的主要出口目的地。2024年，越南就是中国钢铁的第一大出口国。 "美国与越南达成贸易协议，转口贸易会受到更大的影响，"兰格钢铁研究中心副主任葛昕告诉第一财经记者，目前越南的多个产 业原材料主要依靠从中国进口，预计之后要进行产业升级，减少对初级产品的进口依赖。 过去几年，国内钢铁需求持续低迷，钢铁生产和钢贸流通企业经营举步维艰，相比之下，钢铁出口的形势相对较好，强劲的钢铁 出口在一定程度上抵消了国内市场的不利因素，不少钢厂的钢材出口量也在逐年增加。 根据中国钢铁工业协会的统计，2024年1-12月，我国累计出口钢材11071.6万吨，达历史第二高位，同比增长22.7%，相比2020年 更是增加106%。不过钢材出口量增价跌的趋势明显，出口区域也在逐渐调整，对欧美等区域出口下降，对亚非拉等区域出 ...

除了信泰保险外，华菱钢铁的十大股东中还出现了瑞众人寿和中国人寿两家保险公司的身影。那么，究 竟是何原因让华菱钢铁如此受到险资的青睐呢？ 华菱钢铁成立于1958年，总部位于湖南长沙，是全球宽厚板产能的佼佼者，位列第一；同时，在全国无 缝钢管产能中也位居第二，粗钢产量更是高居全球第14位。 7月3日，华菱钢铁发布公告称，自2025年1月至今，信泰人寿保险股份有限公司通过二级市场集中竞价 的方式，累计增持本公司股份达3.43亿股。目前，信泰人寿合计持有公司股份3.45亿股，占公司总股本 的比例已攀升至5.00%，触发了举牌条件。 具体来看，信泰人寿一月增持271万股，二月增持1074万股，三月增持1.22亿股，四月增持1.72亿股，五 月增持1688万股，六月增持1710万股，直至此次7月又增持69万股，从而触发了举牌条件。若以当前每 股5.1元的股价计算，信泰保险今年增持的股票价值已高达17.5亿元。 针对此次举牌，信泰人寿称，主要是基于对华菱钢铁未来发展前景的乐观预期以及对公司价值的深度认 可。信泰人寿希望通过增持股份，支持华菱钢铁进一步做强做优，并分享其未来发展的长期红利。 然而，从业绩表现来看，华菱钢铁似乎 ...

Core Viewpoint - Insurance capital is increasingly acquiring stakes in listed companies, with Xintai Life Insurance recently increasing its holdings in Hualing Steel, reflecting a broader trend in the market [1][8]. Company Summary - Hualing Steel, established in 1958 and headquartered in Changsha, Hunan, is a leading player in the steel industry, ranking first globally in wide plate production and second in seamless steel pipe production [6]. - The company has made significant strides since its restructuring, investing 3% to 4% of its revenue in R&D, which is notably higher than the industry average of 1.5% [6]. - Hualing Steel's high-end products command a price 30% to 50% higher than regular steel, with a projected net profit of 238 yuan per ton in 2024, significantly above the industry average [6]. - The company serves major clients in high-tech sectors, including top shipbuilding firms and leading automotive manufacturers like Tesla and BYD [6]. - Hualing Steel's recent financial performance shows a 59.99% decline in net profit to 2.032 billion yuan in 2024, despite a 9.58% increase in cash flow from operating activities [7]. - The company plans to distribute a dividend of 1 yuan per 10 shares in 2024, totaling approximately 700 million yuan, and has initiated a share buyback plan of 200 million to 400 million yuan to enhance shareholder value [7]. Industry Summary - In 2023, insurance capital has acquired stakes in 15 listed companies, including five banks, indicating a strong interest in high-dividend sectors [8][9]. - The trend of insurance companies acquiring stakes is driven by regulatory policies encouraging long-term investments in the stock market, with a focus on high-yield sectors such as banking, public utilities, and energy [9]. - Recent regulatory changes have increased the allocation limits for insurance funds in equity assets, further promoting this trend [9].

钢铁：持续看好钢铁板块行情，迎接转折之年 20250702 摘要 钢铁板块在经历 2021 年以来的基本面下探后，目前已触底，需求端受 益于制造业增长和出口稳健，对冲了地产下行影响，总需求接近触底。 供给侧改革限制新增产能，叠加限产措施和落后产能退出，增强了供给 收缩预期，有利于供需平衡和板块向上弹性。 制造业需求占比提升至 50%-60%，汽车、家电、造船等领域需求增长 显著，支撑了粗钢总需求，抵消了部分地产下滑的影响。 原材料成本方面，焦煤价格下跌和西芒杜等大型矿山投产，预计将推动 铁矿石价格下行，降低中游冶炼环节的成本压力，提升盈利能力。 钢铁行业未来两到三年将迎来震荡上行周期，高股息率头部公司如宝钢、 中信特钢和华菱，其业绩稳定性和回升将触发估值重估。 今年前 26 周五大品种钢材表观消费量累计同比降幅收窄至 0.36%，粗 钢产量同比下降 1.7%，供需数据表现良好，需求基本持平而供给进一 步收缩。 推荐关注三类标的：稳健高股息的宝钢、中信特钢和华菱；兼具防守与 弹性的新钢股份和方大特钢；以及纯弹性的柳钢股份，这些标的基于股 息率、盈利稳定性、产品结构及区位优势进行选择。 Q&A 钢铁行业近期的投资 ...