美国经济正在呈现一种显著的结构性分化：在人工智能热潮和利润飙升的推动下，美国大型企业的股价 屡创新高，业绩表现强劲；而与之形成鲜明对比的是，众多小型企业因难以抵御经济逆风，正深陷经营 困境。 这种企业端"冰火两重天"的局面，如实折射并加剧了美国高收入与低收入人群之间日益扩大的财富鸿 沟。 最新就业数据显示，这种分化已在劳动力市场引发剧烈震荡。据薪资处理机构ADP数据，员工人数少于 50人的私营企业在过去六个月中持续裁员，仅11月单月就削减了12万个工作岗位。 这一趋势与中型企业、特别是持续增加就业岗位的大型企业形成了鲜明反差，凸显了小型企业在当前宏 观环境下的脆弱性。 市场表现进一步印证了这一裂痕。据LSEG统计，标普500指数成分股中的大型上市公司第三季度净利润 较上年同期增长12.9%，像亚马逊和英伟达这样资本雄厚的巨头普遍经历了丰收的一年。相比之下，受 持续通胀、消费者支出谨慎以及关税压力的影响，小型企业盈利能力正在减弱，迫使其实施缩减开支计 划。 Homebase的数据同样呼应了这一趋势，该公司发现11月劳动力参与率和工时指标均出现三年来最大降 幅，娱乐和酒店业的收缩尤为剧烈。 结构性劣势与关税冲击 ...

Core Viewpoint - Bitcoin experienced a significant flash crash on Binance, dropping from $87,600 to $24,100, a decline of over 70%, before quickly rebounding to around $87,000, highlighting extreme volatility in the cryptocurrency market [1] Group 1: Market Performance - Bitcoin's price is currently hovering around $87,000, trapped in the $85,000 to $90,000 range, with a year-to-date decline of over 7% [1] - Since October, Bitcoin has dropped approximately 30%, marking its worst quarterly performance since the collapse of TerraUSD and Three Arrows Capital in Q2 2022 [1] - In contrast, traditional markets are experiencing a "Santa Rally," with the S&P 500 reaching a historical high of 6,921.42 points and gold prices hitting a record of $4,525.18 per ounce, reflecting a strong year-to-date increase of over 70% [3][4] Group 2: Causes of Flash Crash - The flash crash was attributed to insufficient liquidity and technical issues, often seen in smaller trading pairs lacking deep order books [2] - Analysts noted that large market sell orders or automated trading could quickly breach buy orders, causing temporary price deviations [2] - The lack of market participants during low liquidity periods exacerbates these effects, leading to significant price swings [2] Group 3: Technical and Market Dynamics - Bitcoin has fallen below the critical 365-day moving average of approximately $102,000, increasing the risk of further declines [7] - The upcoming expiration of over $23 billion in options on December 26 has frozen directional bets, contributing to market stagnation [7] - Continuous selling pressure from long-term holders has also hindered Bitcoin's ability to rebound, with many early investors liquidating their positions [8] Group 4: ETF Fund Flows - There has been a notable outflow of funds from Bitcoin and Ethereum spot ETFs, with Bitcoin experiencing a net outflow of $175 million and Ethereum $57 million on December 24 [9] - The largest outflow came from BlackRock's IBIT, which lost $91.37 million, while Grayscale's GBTC saw a net outflow of $24.62 million [9] - This trend aligns with typical market behavior during major holidays, characterized by reduced trading volumes and a shift towards defensive positions [9]

年末的公募行业，人事任免公告就像一幕幕精心编排的戏剧，开始上演在观众面前。 虽然台词总是千篇一律的"工作变动"与"个人原因"，或是"年龄原因"。 在这些谦辞背后，一家公司的权力和责任的悄然转移、团队的重新架构，甚至个体在庞大组织机器前的 抉择与命运，都在悄然拨动。 当时钟拨向年终，更多的公募资管机构公布最新的人事安排，其中涉及了合并过程中的人事整合；退休 带来的新老交接；基金经理专注于投资的意愿；以及内部提拔、外部挖人等各种情况。资管"G2"的新 任命 左秀海2008年5月入职华宝证券担任CRM分析员；2010年6月入职海通证券，先后担任销售交易总部交 易管理部经理，零售与网络金融部交易管理部经理，财富管理中心交易管理部经理、财富管理中心总经 理助理、副总经理；2021年5月入职上海海通证券资产管理有限公司，担任投资总监兼组合投资部总 监；2025年12月加入上海国泰海通证券资产管理有限公司，现任党委副书记。合并后进入新阶段？ 这应当是国泰海通资管吸收合并海通资管进入到了新的阶段。 2025年7月，国泰海通证券董事会会议审议通过了《关于上海国泰君安证券资产管理有限公司与上海海 通证券资产管理有限公司合并的议案 ...

Core Insights - The focus on Wall Street is shifting from hardware speculation to a deeper examination of AI investment returns and market sustainability as 2026 approaches [1][4] - Despite a projected 20% increase in the Nasdaq 100 index in 2025, the growth rate is slowing compared to previous years, with over 30% of its components ending the year in decline [1] - The debate centers around the sustainability of AI infrastructure spending, which could reach $3 trillion to $4 trillion annually by 2030, and when this investment will translate into productivity gains [4] Key Questions for 2026 - The report outlines ten critical questions that will shape the market narrative in 2026, including the direction of AI discussions, software company valuations, and the impact of commodity cycles [5][6] - Specific areas of focus include the potential for "physical AI" applications, the future of software pricing models, and the implications of generative AI on employment and productivity [5][6] Market Trends and Predictions - The market is characterized by significant differentiation, with semiconductor and network infrastructure sectors outperforming while telecom, payment, and application software lag [7] - The Nasdaq 100 index is expected to maintain a solid return outlook, particularly in the first half of 2026, as low expectations may favor market gains [7] - Investors are encouraged to seek "second derivatives" of AI, focusing on undervalued stocks that leverage AI for cost reduction and new revenue streams, rather than solely hardware suppliers [7]

国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）在二级市场价格剧烈波动后再度收紧申购限制，宣布从12月29日起，将A类基金份额的定期定额投资金 额上限重新下调至100元，此前这一额度曾被放宽至500元，以引导套利资金平抑溢价。 12月25日晚间，国投白银LOF发布公告称将于26日开盘起至10:30停牌后复牌，并警示二级市场交易价格存在明显溢价风险。截至12月25日，该基 金二级市场收盘价为2.804元，较12月24日的基金份额单位净值1.9278元高出45%。 | | | 国投瑞银白银期货证券投资基金 | | 基金名称 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | (LOF) | | | | | | | 国投瑞银白银期货(LOF) | | 基金简称 | | 基金主代码 | 161226 | | | | | 基金管理人名称 | | 国投瑞银基金管理有限公司 | | | | | | 管理办法》及本基金的基金合同和 | 《公开募集证券投资基金信息披露 | 公告依据 | | | 招募说明书等 | | | | | 暂停大额申购起始日 暂停相关业务的 限制申购金额(单位:人民币元) 起始日、金额及 | ...

摆脱对AMD依赖，布局多元化市场 三星电子正在推动图形处理器完全自主化，计划在2027年推出的Exynos芯片中配备自研GPU，这标志着 这家全球最大的内存芯片制造商在构建端到端AI生态系统方面迈出关键一步。 据《韩国经济日报》25日报道，三星目标在2027年推出的应用处理器Exynos 2800中采用自主研发的图 形IP，替代现有的合作方案。 此举将降低三星对外部供应商的依赖，在功能和特性迭代方面获得更大自主性。三星现有中高端移动芯 片采用基于AMD RDNA架构的Xclipse GPU。 三星计划将自研GPU应用范围从智能手机扩展至智能眼镜、机器人、车用SoC以及AI专用芯片市场。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 三星电子当前在中高端移动应用处理器中使用由AMD RDNA系列架构衍生的Xclipse GPU。转向完全自 研图形架构后，公司将在产品规划和技术路线上拥有更大控制权。 报道称，三星计划将以智能手机为起点，逐步把自研GPU推广至更广 ...

作者 | 柴旭晨 编辑 | 周智宇 前脚豆包助手进入手机，随后钉钉带着"D计划"，把AI给人打工的未来搬到大家眼前。 近日，钉钉发布面向企业组织的专属硬件Ding Talk Real，以及一套AI系统Agent OS。CEO陈航表示，"未来钉钉上所有AI Agent都会基于Agent OS搭建和 运行，让AI直连物理世界。" 钉钉的野心不小，它希望借此带着生态伙伴告别移动互联网时代的应用架构，通过打造出AI时代的操作系统，让"硅基员工"打工成为可能。 在今年OpenAI开发者大会上，Sam Altman预言第一批真正意义上的Agent会进入企业体系，成为"新工种"参与产出。而人的职责被压缩为决策与指令，执 行层则交给机器完成。 然而，单单一个聊天框远远承载不起这种野心。想让AI的能力变为生产力，就需要一个能统一调度的AI系统，让碎片化的模型、平台相互拉通，真正解 放生产力。 一方面，AI的能力空前强大，能够写报告、做视频、编程序、做预测，但百花齐放的AI应用却让企业疲于在各AI平台之间奔波。并且AI工具彼此割裂， 数据不通、意图不协同。单个Agent也只能在特定平台运行。 这样的"孤岛状态"与PC时代早期软件 ...

降息周期带来的估值调整，可能是更好的布局机会。 12月20日，神农投资创始人陈宇在2025雪球嘉年华上，复盘了2025年市场表现，并对2026年市场作出展望。 投资作业本课代表整理了要点如下： 1、关于2026年的年度十大预测，今年如果要写的话，第一条就是"2026年的AI应用就是2006年的房地产"。 2、创新药只是二十年大牛市的开始，明年或还有大戏！ 3、在有效市场这一前提下，创新药指数化投资具备较好的投资价值。 从全球有效市场来看，无论美国还是日本，长期投资优秀创新药企业的收益表现亮眼。 先锋基金创始人约翰·伯格觉得自己做得最好的基金是标普500，但创新药基金是例外，美国创新药ETF基金回报远超过标普500。 4、目前鲜有投资人在 AI 应用上获得显著收益。我们基本判断明年是人工智能应用的爆发元年，在投资端上，无论A股还是港股，或都蕴含着巨 大的机会。 港股市场优势明显，明年港股围绕 AI 和生物创新药两大方向或将有较好的投资机会。 5、无论加息还是降息，在AI和创新药上的产业投入都将日趋增长。 对于基本面投资者而言，降息周期带来的估值调整可能是更好的布局机会，可把握资产价格回落的买入时机。 陈宇，神农 ...

沪指自12月17日起连收七根阳线，市场情绪明显升温。多项信号显示，一轮经典的"跨年—春季"行情正在酝酿并已徐徐拉开帷幕。华西证券、招 商证券和国信证券等多家券商研报一致认为，当前A股正处于全年与基本面最脱敏的交易窗口，2026年春季躁动有望中性偏强。 在触及年中高点4034.08点后，沪指经历一个月盘整，年末再度走出亮眼阳线。截至12月25日收盘，沪指上涨0.47%，报3959.62点。盘面上，全市 场超3700只个股上涨，商业航天概念股掀涨停潮，机器人概念股爆发，价值股搭台、多主线轮动特征明显。 （上证综指日线图） 年内A股总成交额已突破407万亿元，刷新历史纪录，其中19只个股成交额超万亿元。这一里程碑式数字不仅标志着市场交易活跃度明显提升，也 体现出中国资本市场吸引力正在逐步增强。 这轮年末的强劲表现，让市场对传统的"春季躁动"充满期待。据华西证券研报分析，启动"春季躁动"行情的估值、流动性等几大必要条件正逐步 具备。招商证券也发布观点认为，多项信号显示，一轮经典的"跨年—春季"行情正在酝酿，并已徐徐拉开帷幕，主要驱动力来自2026年初的财政 发力预期和重要机构投资者的持续增持。 尽管乐观情绪升温，但行 ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 小米正式发布小米17 ultra，起售价6999元起。 风险提示及免责条款 ...