金价涨势不止，逼近3700美元／盎司。 9月8日COMEX黄金期货再创历史新高，COMEX黄金期货盘中最高触及3685.7美元／盎司。截至当日收 盘，沪金主力2510合约报收于822.86元／克，涨幅为1.02%。 此外，吴梓杰表示，当前多重不确定性正笼罩着市场。从经济层面看，美国疲软的就业数据仅仅是"冰 山一角"，它预示着美国经济的下行压力正在从预期走向现实，市场对美国经济"软着陆"的信心正在动 摇，对衰退的担忧情绪悄然升温。从政策层面看，美国国内的贸易政策走向、政府与美联储之间的潜在 博弈等，都为市场增添了变数。在这种背景下，投资者的风险偏好显著回落。估值已处于历史高位的美 股市场，在上行动力衰减的同时，对负面消息的反应也变得更为敏感。因此，资金从高风险的权益类资 产中流出，转而寻求黄金等避风港的趋势十分明显，这为黄金期货的多头头寸提供了坚实的支撑。 展望后市，吴梓杰认为，当前美国就业降温、通胀抬头与宽松预期并存，多重因素共同利多黄金，年内 金价存在上探3800~3900美元／盎司的潜力。从长远看，黄金作为最终信用资产的战略价值正被重估， 其价格上涨空间不可限量。短期要关注9月9日美国对就业数据的年度修正 ...

淡旺季转换 螺纹钢基本面存在改善预期，库存拐点有望在9月中下旬出现，原料端暂时没有形成明显的负反馈压 力，预计螺纹钢价格向下空间有限。 下半年以来，螺纹钢价格波动加剧，呈现"倒V"形走势。7月份，在"反内卷"预期和原料成本推升的双重 驱动下，价格大幅拉涨，重回年初高点。8月份，随着市场情绪回落和淡季库存持续累积，价格再次下 探。目前，螺纹钢期货主力2601合约在3100元/吨附近持续震荡寻底，中期有望展开新一轮反弹行情。 季节性累库压力或逐步缓和 8月以来，螺纹钢库存持续累积。华北地区阶段性控产的影响主要体现在热卷等板材品种上，螺纹钢产 量整体变动不大，但下游部分工地停工令终端补库不足，供需阶段性错配，导致螺纹钢库存持续累积， 压制价格走势。Mysteel的数据显示，截至9月4日当周，螺纹钢产量小幅下降1.88万吨，至218.68万吨， 同比增加22%，主要源于去年螺纹钢新国标压力下，钢厂主动减产和市场持续抛售带来的低产量基数， 而相比其他年份，螺纹钢产量依旧处于偏低水平。需求方面，周度表观需求环比下降2.14万吨，至 202.07万吨，同比下降19%，低于历史同期水平，与下游部分工地停工、整体旺季补库滞后有 ...

国内累库格局未变 国内豆油市场受原料大豆的影响。现阶段大豆供应无忧，市场等待谈判进展给国内远期供应带来进一步 指引，从而确定远期合约的风险定价。短期大豆市场情绪谨慎，未来供应缺口预期受贸易前景影响，存 在被证伪的可能。市场交易逻辑向更具有确定性的弱现实切换，豆油期价的成本支撑明显转弱。在油厂 开工率持续高位运行的背景下，豆油提货量处于历史高位，豆油周度成交量创历年同期新高。在产需双 增格局下，需求增幅不及产量增幅，豆油累库趋势仍未改变。油厂豆油库存持续刷新年内高点，并攀升 至历年同期第二高位。库存压力短期难以化解，成为压制豆油价格的主要力量。虽然今年国内豆油出口 增幅明显，主要流向印度、韩国等地，但是从出口的绝对量来看，还难以化解国内日益攀升的库存压 力。 现阶段，远期原料供应和成本波动仍面临较大不确定性，产业链弱现实压力难以化解。由于豆油期价不 仅受美豆油和周边油脂品种的影响，而且受贸易前景影响，豆油市场的交易环境复杂多变。随着市场情 绪的变化，近期豆油期价在油脂市场中表现相对偏弱。（作者单位：宝城期货） 美国需求预期提升 美国农业部发布的压榨报告显示，截至8月底，美国豆油库存为18.73亿磅，环比下降1. ...

钢厂利润阶段性收缩 下半年以来，螺纹钢价格波动加剧，呈现"倒V"形走势。7月份，在"反内卷"预期和原料成本推升的双重 驱动下，价格大幅拉涨，重回年初高点。8月份，随着市场情绪回落和淡季库存持续累积，价格再次下 探。目前，螺纹钢期货主力2601合约在3100元／吨附近持续震荡寻底，中期有望展开新一轮反弹行情。 季节性累库压力或逐步缓和 8月以来，螺纹钢库存持续累积。华北地区阶段性控产的影响主要体现在热卷等板材品种上，螺纹钢产 量整体变动不大，但下游部分工地停工令终端补库不足，供需阶段性错配，导致螺纹钢库存持续累积， 压制价格走势。Mysteel的数据显示，截至9月4日当周，螺纹钢产量小幅下降1.88万吨，至218.68万吨， 同比增加22%，主要源于去年螺纹钢新国标压力下，钢厂主动减产和市场持续抛售带来的低产量基数， 而相比其他年份，螺纹钢产量依旧处于偏低水平。需求方面，周度表观需求环比下降2.14万吨，至 202.07万吨，同比下降19%，低于历史同期水平，与下游部分工地停工、整体旺季补库滞后有关。因 此，螺纹钢周度总库存继续累积，环比增加16.61万吨，至640万吨，增幅与前一周基本持平。其中，社 会库存增 ...

从进口玉米拍卖及小麦价格走势来看，在玉米传统青黄不接期，小麦的替代需求有限，这从侧面反映了 玉米自身供需矛盾不大。山东地区小麦价格在2400元／吨，基本和前期玉米盘面价格相对应，在玉米自 身供需矛盾不大、小麦基本面宽松的情况下，小麦价格成为玉米价格的顶部。因此，今年玉米期价很难 超过2400元／吨，在三季度缺口预期落空后，玉米期价便见顶回落。 展望新年度，从全球维度看，全球玉米增产预期较强，市场供应充足。美国玉米产量创新高，玉米库销 比高达13.3%，供应宽松。而国内玉米价格仍明显高于国际玉米价格，若贸易形势缓和，国内玉米进口 量可能有所增加。今年国内玉米产量预计增加，储备谷物仍有去库压力，在需求端变化有限的情况下， 今年基本面预计边际转宽松。今年东北玉米包地种植成本较去年继续下降，预计折合北港集港成本在 2000~2100元／吨。短期来看，新粮上市较去年略晚，各环节库存处于低位，在新粮大量上市前的空档 期，现货价格出现反弹。中期来看，今年玉米价格重心可能继续下移，而国内供需矛盾不大，新粮大量 上市期间，期价有可能往包地种植成本附近靠拢。（作者单位：招商期货） （文章来源：期货日报） 玉米期货价格自去年年底见 ...

天然橡胶价格大幅波动已成为制约相关企业生存发展的核心挑战。面对成本管控、库存管理与经营规划 等多重压力，橡胶行业领军企业以期货工具为"定盘星"，对冲风险、平滑利润、保障供应，进而在市场 风浪中稳健前行。 拥抱期货，为企业经营装上"稳定器" 作为关键工业原料，天然橡胶价格受供需格局、地缘政治、宏观经济、气候等因素的综合影响。近年 来，全球大宗商品（包括橡胶）市场的剧烈波动给橡胶企业经营带来严峻考验。在此背景下，海南天然 橡胶产业集团股份有限公司（简称海胶集团）彰显出龙头企业的战略应变能力。这家2005年3月成立、 2011年1月登陆上交所的企业，不仅是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司，更是全球规模 最大的集科研、种植、加工、贸易于一体的跨国橡胶集团，其参与期货市场的历史已有十多年。 海胶集团旗下上海龙橡国际贸易有限公司（简称上海龙橡）常务副总经理崔俊向记者坦言，当前企业面 临三大突出压力：一是原料采购价与产品销售价错配日益严重，持续压缩加工利润空间；二是高价库存 潜藏跌价风险，一旦市场价格下行，将直接冲击财务表现并考验企业资金链韧性；三是经营的不确定性 如影随形，价格大幅波动导致长期订单定价与执行困难 ...

2025年以来，国内玻璃市场弱势运行，玻璃期货主力合约价格自年初的1327元／吨跌至8月底的1170元／吨，华北现货均价自 1280元／吨跌至1140元／吨，跌幅均超10%。在"反内卷"政策预期和需求季节性增加下，四季度玻璃价格重心或小幅抬升，中 下游企业可关注价格回落后的买入套保机会。 估值偏低，下行空间有限 受需求拖累，2025年上半年国内玻璃价格跌幅明显，玻璃价格下跌对产业链上游的原燃料也形成拖累，最终形成"成品跌—原料 跌—成本支撑减弱—成品继续跌"的负反馈。玻璃原料纯碱现货价格自年初的1400元／吨跌至最新的1200元／吨，秦皇岛动力煤 现货价格自年初的765元／吨跌至最新的679元／吨。国内定价品种价格下挫，企业利润大幅下降。为治理无序竞争，7月初国内 重要会议定调"反内卷"，光伏行业为初期的重点行业。仅从当下看，"反内卷"对玻璃行业的直接影响有限，煤炭行业"反内 卷"带来的价格重心上移使得玻璃的成本支撑逻辑强化，年内玻璃现货价格跌破1000元／吨的概率较小。 地产延续筑底态势，关注政策动态 浮法玻璃价格与地产竣工面积增速高度相关。地产行业延续筑底态势或驱动更多的稳地产政策出台，近期一线城市陆续放 ...

此外，吴梓杰表示，近期除了货币政策预期，日益加剧的各类风险和不确定性也让作为传统避险资产的黄金进一步受到追捧。这种不确定性体现在多个层 面：一是担忧经济前景。就业数据的大幅滑坡，让市场对美国经济可能陷入滞胀甚至衰退的担忧情绪显著升温。在企业招聘意愿下降、消费者信心可能受 挫的背景下，资金自然会从风险较高的股市等资产流向更为稳妥的黄金市场。二是美国国内政策风险。当前，美国国内的政策环境也充满变数，特朗普政 府此前推行的关税政策被法院裁定为违法，后续的贸易政策走向充满不确定性。此外，关于美联储独立性的持续讨论，也让市场对未来货币政策的稳定性 和可预测性感到不安。这种政策层面的不确定性加剧了投资者的焦虑，进一步强化了黄金的避险属性。 弘业期货宏观研究员张天骜也认为，近期黄金价格持续走强主要受两方面因素影响：一是美联储降息预期持续上升；二是避险情绪。近期美联储一位理事 退休，一位理事因诉讼原因离职，同时美联储主席鲍威尔任期将在明年上半年结束，美国政府迫不及待地准备向美联储安插人手，美联储的独立性受到巨 大威胁，市场预计降息节奏将加快。同时，美国经济数据不佳，尤其是上周包括非农就业在内的多个数据均弱于预期，美联储主席鲍 ...

"此外，随着更多长期资金进入股市，金融期货市场的发展基础更为坚实，金融期货的配置与交易需求 持续释放。这有助于稳定市场，提高市场的流动性和定价效率，为投资者提供更多的投资选择和风险管 理工具。"王骏说。 "8月大宗商品走势整体偏弱，但品种间分化显著。其中，碳酸锂、棕榈油、红枣、苹果、菜油等期货品 种涨幅较大，鸡蛋、原油、玻璃、氧化铝等期货品种表现较弱。"申银万国期货研究所所长助理汪洋告 诉记者，这种分化既与各品种自身的供需关系有关，也受宏观经济运行的影响。 中金所成交金额排名前三的品种分别是中证1000股指期货、30年期国债期货、沪深300股指期货。 8月国内期货市场整体呈现成交活跃、品种分化的特点。格林大华期货首席专家王骏在接受期货日报记 者采访时表示，8月期货市场成交情况与当前国内经济的"结构性强化"特征密切相关。其中，新能源、 人工智能、数字经济等新兴领域增速领跑，带动了相关期货品种的交易需求，贵金属、新能源金属等品 种交易活跃。 "以新能源领域为例，绿色商品期货与国家'双碳'战略密切相关，产业链企业入场参与套期保值，期货 公司也加大对新能源产业企业的培训与推广力度。这不仅有助于新能源企业巩固优势、打造 ...

本报讯记者9月8日从上期所获悉，上期所8月处理异常交易行为17起，其中自成交超限15起，大额报撤 单超限2起，上期所均通过会员单位对上述达到异常交易处理标准的客户进行提示，在会员服务系统通 报3次。 实际控制关系账户认定与协查方面，上期所对320组875个客户进行实际控制关系认定，对16组33个客户 进行实际控制关系协查。(齐宣) ...