"综合来看，广西地区糖厂库存陈糖在2025年11月中旬已全面出清，2025/2026榨季生产于11月15日正式 启动，预计开机糖厂为74家，与上榨季持平。当前市场对新榨季广西产糖量高度关注，估产的分歧点聚 焦前期干旱对单产的影响及成熟期多雨天气对糖分积累的损害方面。"刘芷妍说，泛糖科技产业研究团 队已对广西主要产糖区柳州、南宁、来宾、崇左的糖料蔗生产形势进行了调研，对甘蔗单产和总产量预 估较好。 刘芷妍表示，受益于政府补贴政策刺激和近年来蔗价高位稳定运行的提振，广西农民种植甘蔗的积极性 较高，更为重要的是广西"退桉还蔗""退果还蔗"措施得力，使得广西甘蔗种植面积持续增长。广西糖业 主管部门的数据显示，2025/2026榨季广西甘蔗种植总面积预计为1234万亩左右，为近10个榨季以来的 峰值水平。 "11月以来，尽管纽约原糖期货价格整体呈现小幅上行态势，但国内期现货食糖价格却表现不佳，市场 情绪明显看淡未来行情。"招商期货产研总部农产品团队研究员李依穗告诉期货日报记者，究其原因， 国内糖市在南方主产区2025/2026榨季糖厂开榨加速之际，阶段性供应宽松预期施压成为常态，新糖上 市高峰临近，贸易商、食品及饮料企 ...

"自下半年以来，'多晶硅收储'是支撑多晶硅价格上涨的重要因素，该公司注册的消息算是阶段性进展 的确认，因此在一定程度上提振了市场信心，带动价格上涨。"李祥英认为，后期此类消息是否能够继 续影响价格走势，需要看是否有实际可行的"收储"方案落地，以及各家企业的出资情况。 从基本面看，当前工业硅、多晶硅均处于疲软态势。李祥英认为，多晶硅下游需求疲软的原因在于，目 前光伏产业链除了多晶硅企业生产保持盈利以外，下游各个环节企业生产均处于亏损状态，下游在成本 压力和需求压力下，排产量大幅下行。供应端，虽然12月份多晶硅产量也有所下调，但总体来说仍然供 过于求，因此在12月，多晶硅仍存在持续累库的情况。 工业硅方面，中信建投期货分析师王彦青表示，自12月以来西南地区枯水期减产效应边际减弱，而有机 硅、多晶硅行业同期需求同步收缩，在双重利空叠加下，工业硅库存去化受阻。郑非凡也认为，即使枯 水期减产在一定程度上缓解了工业硅供应压力，但在下游需求同步走弱的情况下，12月工业硅仍呈累库 格局，基本面持续偏弱。 12月9日，工业硅、多晶硅期货价格走势出现明显分化，其中，工业硅期货价格震荡走弱，主力SI2601 合约报收8340元/吨 ...

Core Viewpoint - Despite a slight upward trend in New York raw sugar futures prices since November, domestic sugar prices in China are underperforming, with market sentiment leaning towards pessimism regarding future trends [1] Group 1: Domestic Sugar Market Conditions - The domestic sugar market is experiencing a phase of supply easing as sugar factories in southern production areas accelerate their operations for the 2025/2026 crushing season, leading to cautious purchasing behavior from traders and food and beverage companies [1][2] - As of mid-November 2025, all old sugar stocks in Guangxi have been cleared, with 74 sugar factories expected to operate, maintaining the same level as the previous season [2] - The total planting area for sugarcane in Guangxi is projected to reach approximately 12.34 million acres, the highest level in nearly a decade, driven by government subsidies and stable cane prices [2] Group 2: Production and Yield Estimates - The average sugarcane yield in Guangxi is expected to recover to around 4.5 tons per acre, with total sugarcane crushing volume estimated between 55.35 million to 56 million tons, leading to a sugar production estimate of 6.8 million to 7 million tons, an increase of 340,000 to 540,000 tons compared to the previous season [3] - The sugar production rate in Guangxi is estimated to be between 12.3% and 12.5%, with a reported production of 133,900 tons by the end of November 2025, a decrease of 37,850 tons year-on-year [3] Group 3: National Sugar Production Outlook - The China Sugar Association anticipates that national sugar production for the 2025/2026 season will rebound to around 11.7 million tons, continuing a trend of recovery over the past three seasons [4] - However, challenges remain, including high import volumes of sugar solutions and premixed powders, which threaten the domestic sugar industry, as well as pressure on sugar farmers to increase production without corresponding income growth [4] Group 4: Global Sugar Market Trends - Globally, the main topic is increased production, particularly in India, where significant increases in sugarcane crushing and production are expected, leading to a more relaxed supply situation and limited upward pressure on sugar prices [5]

总的来看，近两年来，期货行业正经历着核心高管层面的密集"换血"，这一变动也预示着行业在战略调 整、治理结构优化等方面或将迎来深刻变革。 格林大华期货首席专家王骏在接受记者采访时表示，从近两年期货公司高管变动呈现的特点看，一是变 动时间集中，2025年调整较为集中，或印证行业转型进入关键节点的特征；二是高管背景结构多元化， 股东背景多来自券商、集团体系内部，同时也有内部晋升与外部引进人才，平衡了企业稳定发展与创新 需求；三是覆盖范围广，既包含头部期货公司，也涉及中小期货公司，外资期货公司（摩根士丹利期 货）也参与其中，体现了全行业性调整态势，而非局部个别现象。 "从行业高管变动的情形看，首先是到龄退休与正常交接；其次是股东方战略调整，新高管多来自券商 或控股股东体系内部，体现券商系期货公司加强管控、证期一体统一战略的意图；最后是监管合规与专 业化要求提升，中期协推行的高管专业能力测试成为任职'硬门槛'，推动公司在选人、用人时更注重专 业资质，促进行业管理人才升级。"西安交通大学客座教授景川告诉记者。 12月2日，中国期货业协会（以下简称"中期协"）公布最新一期期货公司高管人员专业能力水平评价测 试合格人员名单， ...

全球关注的美联储12月货币政策例会于当地时间12月9日和10日举行，会议结果即将公布。 而据12月9日CME"美联储观察"，美联储12月降息25个基点的概率为89.4%。 据12月8日CME"美联储观察"，美联储12月降息25个基点的概率为86.2%。 据最新一期CME"美联储观察"，美联储12月降息25个基点的概率为87.6%。 12月9日，工业硅、多晶硅期货价格走势出现明显分化，其中，工业硅期货价格震荡走弱，主力SI2601 合约报收8340元/吨，下跌3.47%，跌破前期支撑位，而多晶硅期货价格则大幅走强，主力PS2601合约报 收55610元/吨，上涨3.45%，多个远月合约涨幅更是超过5%。 据12月5日CME"美联储观察"，美联储12月降息25个基点的概率为87%。 据12月3日CME"美联储观察"，美联储12月降息25个基点的概率为89.2%。 据统计，美联储今年12位票委中有5人在演讲或公开采访中表示，他们认为没有充分理由降息。而在全 部19名FOMC成员中，表达类似观点的高达10人。 被誉为"美联储传声筒"的尼克.蒂米劳斯周二表示，尽管存在不寻常的分歧，负责拍板的鲍威尔似乎仍 有望推动降息。 ...

然而，后期聚酯行业存在降负预期。原因有三：一是临近年底，冬装消费旺季已过，终端需求将逐步转 淡；二是除涤纶长丝DTY外，聚酯各环节均处于亏损状态，企业生产积极性下降；三是聚酯行业库存 偏高，去库压力较大。截至12月4日，涤纶长丝POY、DTY、FDY库存可用天数分别为16.3天、24.3 天、21.2天，较去年同期分别增加4.7天、0.8天、3.3天，同比分别上升40.52%、3.4%、18.44%。 目前，PTA行业整体加工利润尚未得到实质性修复，开工负荷大概率延续低位运行态势。在此背景下， 供应端约束有望继续为价格提供支撑，PTA短期反弹行情将延续。 开工负荷持续下降 PTA行业长期处于供大于求格局。11月初，新凤鸣年产300万吨装置投产，国内PTA产能进一步上升。 截至11月底，国内PTA产能已达9470万吨，而需求量不足7000万吨，产能过剩态势明显。在此背景下， 行业竞争激烈，长期处于亏损状态，近期加工费甚至跌至90元／吨的历史低位。 10月下旬以来，PTA价格有所反弹，加工费得到一定修复，但仍处于较低水平。当前，国内PTA原料成 本约为4500元／吨，行业平均亏损约280元／吨，加工费约175元／ ...

近期超长端债市明显走弱是受多方面因素影响：第一，年初的"透支行情"使当前债市对基本面的反应钝化。此前 债市在"经济数据持续走低+权益市场调整"的背景下并未上行，说明市场情绪较为谨慎。第二，基金赎回新规落 地预期提升。第三，货币政策再提跨周期调节，货币宽松预期降温。央行11月净买入国债500亿元，不及市场预 期，有意引导市场避免形成过度宽松预期。第四，12月市场再度聚焦宏观政策，政策预期升温加剧了债券市场的 调整。第五，机构行为加大了市场的卖出压力。此前在收益率维持低位背景下，机构青睐超长债，超长债交易拥 挤度较高，而机构的集中"抢跑"也放大了市场波动，叠加年底银行有卖出老券兑现收益的需求。同时，近期市场 对30年期和10年期国债利差走扩策略的部署进一步加大了超长端债市的调整压力。 从宏观层面看，稳增长预期升温对债市造成了直接影响。"十五五"开局之年宏观政策将延续支持性基调。叠加当 前国内经济增长的内生动能仍待提升，在稳增长要求下政策拉动特征难以改变。 近期债市走势持续偏弱，尤其是30年期国债期货加速调整。上周30年期国债收益率上行超7BP，至2.25%关口上 方，10年期国债收益率小幅上行0.7BP，至1.8 ...

在国民经济的庞大版图中，PTA产业紧密连接着石油化工与化纤纺织两大关键领域。从身上所穿的衣 物，到手中使用的饮料瓶，都离不开PTA的身影。然而，长期以来价格波动一直是困扰PTA产业企业的 难题。2006年12月，我国期货市场首个化工品种——PTA期货在郑商所挂牌上市，开启了PTA产业发展 的新篇章。如今，逸盛石化有限公司（下称逸盛石化）的车船板出口保税交割顺畅落地、浙江恒逸国际 贸易有限公司（下称恒逸国贸）的基差贸易平稳运行、荣盛石化股份有限公司（下称荣盛石化）的套保 策略精准对冲风险，这都是PTA产业积极探索期现融合的生动缩影。 积极探索：套保打开企业生存窗口 具体来看，在锁定利润方面，当PTA加工费低迷，行业面临困境时，企业通过"买入原油、PX期货，卖 出PTA期货"的跨品种操作，成功锁定产业链利润。特别是在当前PTA现货加工费较低的情况下，这种 套保操作能够有效弥补企业现货端的经营亏损，助力其抵御市场波动风险。 在库存管理方面，聚酯产业链相关企业借助期货市场实现了库存结构的优化。当市场价格波动时，企业 可以通过期货市场灵活调整库存水平，降低库存成本。在成本控制上，期货市场为企业提供了更多的采 购与销售选 ...

近日，由大商所联合云南证监局、云南省地方金融管理局、云南省证券业协会等单位主办的"DCE·产业 行——期货衍生品市场服务云南产业高质量发展培训班"在昆明成功举办。来自五矿股份、中垦现代农 业、永安期货、晨实科技等机构的专家齐聚昆明，围绕套期保值体系建设、农牧企业期现结合实践、国 有企业衍生品应用及风险内控等主题展开深度分享，为云南实体企业利用期货工具管理价格风险、提升 产业链韧性提供系统性解决方案。来自当地政府部门、产业企业、期货经营机构的110余名代表参加了 培训。 据期货日报记者了解，当前，在全球供应链重构加速、大宗商品价格波动的市场格局下，云南作为我国 重要的农产品、有色金属和能源化工生产基地，企业正面临风险管理挑战和难得的发展机遇。在此背景 下，本次培训班聚焦"金融服务实体经济"核心使命，旨在推动期货市场功能与地方产业深度融合。 结合衍生品操作实践，五矿发展股份有限公司（下称五矿发展）期货部副总经理边媛媛表示，国有企业 开展金融衍生业务已从"粗放探索"迈向"规范精细"阶段。五矿发展作为大型央企，已建立起覆盖"集团 董事会—归口管理部门—操作主体"的三级治理体系，明确"严禁投机、严控规模、严守主业相关性 ...

金龙鱼2026年的套保计划不仅提升了总体规模，还进一步优化了工具结构。据期货日报记者了解，金龙 鱼开展商品期货业务，主要是为充分利用期货市场的套期保值功能，降低原料、产品等市场价格波动对 公司生产经营成本及主营产品价格的影响，提升公司整体抵御风险能力，增强财务稳健性。开展商品期 权业务的目的是平衡期货头寸，使期货业务从布局上得以延伸，提升企业的盈利能力。此外，金龙鱼还 将开展汇率、利率衍生品业务，以防范外汇汇率、利率风险。 "当前，粮油加工行业正从'产能竞争'迈向'风险管理竞争'阶段。"景川表示，金龙鱼把套保额度、组织 架构、信息披露等全部升级到战略级，标志着行业龙头开始用衍生品能力替代单一规模优势，打造新 的"护城河"。期货、期权、基差、跨期、跨品种的组合不再是金融噱头，而是农产品加工企业的标准配 置。 不过，景川告诉记者，A股市场12家上市粮油公司中，仅有金龙鱼、道道全、中粮糖业把期权写进年 报。整体来看，行业对于期权交易仍处于"尝鲜"阶段。 近日，益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司（下称金龙鱼）发布《关于开展2026年度商品期货和衍生 品业务的公告》，拟继续开展外汇和商品领域的套期保值业务，并进一步扩大 ...