一、AI产业链蓬勃发展给铜需求带来美好前景 SHMET 网讯： 宏观方面，美联储3月维持基准利率不变，经济和FFR预测方面，美联储上修通胀预测，下修经济预测。如果对等关税进一步增加经济不确定性和市场压 力，可期待2025年美联储降息节奏"前置"。因此，美元震荡偏弱仍有利于有色板块。矿端看铜精矿供应紧缺仍是主要矛盾。短期TC加剧下滑至负数并扩 大，矿端紧张开始传导到精炼铜冶炼环节，产量增速或难一直维持高位。需求需求面高铜价下消费仍有韧性。库存已经开始降库，但降库速度趋缓，总体产 量增长未能体现在累库上。铜价或继续震荡向上，目标位82000-84000初步实现，最终目标位历史新高。 2024年1-12月电网工程完成投资6083亿元，同比增长15.3%。国内方面，国家电网计划在2025年投入超过6500亿元用于电网建设，这一数字远超过去几年的 平均投资规模（约5000亿元）。从历史数据上看，2009年以来15年来，国家电网计划完成额和实际完成额的对比上，只有3年时间没有完成计划目标。倘若 完成目标，年化同比增长将达到6.8%。电网投资占需求的46.9%,按照百分比预计贡献增速3.2%。总体对25年中国需求乐观，预计 ...

最近沪铜单日表现不算突出，但是期价却能拾阶而上，不断刷新阶段性高位，目前离历史高位距离已经不算遥远。铜价凭什么能够如此稳扎稳打？背后 的"发动机"动能还足吗？ 美国对铜征税预期交易延续 美铜持续走高带动内盘 美国可能对进口铜征收关税预期的发酵过程还要从2月初说起，当时美国宣布计划对钢铁和铝产品加征25%的关税，就一度引发了市场对于美国后续可能对 铜征收关税的预期，届时美铜进口成本将出现抬升，且加征关税还有可能推高美国通胀，美铜走势就明显强于伦铜和沪铜，不过当时市场对于美国对铜征税 关税税率的预期普遍在10%-15%附近。随后美国新任总统签署行政命令，指示美商务部调查铜进口和国外铜生产是否对美国经济和国家安全构成风险，有官 员暗示美国对铜加征关税水平可能达到25%，明显高于前期预期，将进一步抬升未来铜进口成本，美铜重心继续上移，对伦铜的溢价最近也稳定在了1000美 元之上。 本周中有消息称美国政府正在迅速开展审查工作，美国可能在几周内对进口铜征收关税，较预计的时间提前数月，美铜涨势再度发酵，最高触及5.374元， 刷新了上市以来高点，对伦铜溢价也随之创下历史新高。美铜的格外强势带来更多套利空间，也对沪铜走势带来 ...

Group 1 - Citi Research has revised its three-month copper price forecast down from $10,000 per ton to $9,500 per ton due to anticipated declines in physical demand resulting from increased import tariffs and economic growth challenges in the U.S. [1] - The U.S. government has announced a 25% tariff on imported cars and parts, effective April 2, with the tariff on auto parts to be implemented by May 3, 2025 at the latest [1] - Goldman Sachs predicts LME copper prices for the next three, six, and twelve months to be $9,600, $10,000, and $10,700 per ton respectively [1] Group 2 - The upcoming CCIE 2025 SMM Copper Industry Conference will take place from April 22-25, 2025, in Nanchang, Jiangxi, focusing on the copper industry chain and featuring over 3,000 industry professionals [2] - The conference will include discussions on global copper market trends, raw material supply, and policy impacts, along with specialized forums on various segments of the copper industry [2] - The event will showcase over 100 exhibitors presenting the latest advancements in copper processing and smelting equipment, as well as new copper-based materials [2]

高盛预测，LME三个月、六个月和十二个月铜价分别为每吨9,600美元、10,000美元和10,700美元。该行表示，铜 价近期面临下行风险。 美国COMEX铜期货周三创下历史新高，因担心美国或将加征关税，COMEX铜价高于LME铜价。 高盛维持铜价预估不变 称三季度美国供应不会过剩 3月26日（周三），高盛（Goldman Sachs）周三维持了对明年LME铜价预估值不变，并预计美国三季度铜库存不 至于过剩。 "因此美国第三季度铜库存不会过剩，我们预计届时全球铜市紧张程度将最为明显。" "我们现在预计从第二季度中后期开始，美国铜库存将下降3-4万吨/月。" 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前 沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输 配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计 100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCIE 2025 SMM ...

锌：供给压力逐渐显现，价格上方空间受限 SHMET 网讯： 新年以来沪锌一直在23000-24200元/吨的区间内窄幅震荡。在有色板块中相对疲弱，除锌以外的其它有色金属都有正的涨幅，而锌是-5%。截至3月26日 收盘，沪锌加权的持仓量为23.3万手，受整体有色板块偏强情绪的带动，持仓低位回升。从持仓和价格的关系上看，盘面表现为增仓不怎么涨，但减仓跌的 快，资金向上推动的阻力偏大。 一、国内现货锌矿TC显著上调，原料供给边际宽松 2024年国际长协加工费基准价敲定为165美元/吨，跌至低位。对于25年长协，我们认为有两点考虑：1、每年的长协签订时间较早，从事后长单TC和散 单TC的严重分化看，24年的TC明显被高估，没有能够反应全年的锌矿供需形势，没有理由认为今年的数值还会偏离实际供需，因而即使25年的长单TC低于 去年，也不能说明今年的锌矿供给更紧缺了；2、25-26年为国内外锌矿山投产、增产周期，在总量上锌矿有供给增量。目前炼厂和矿山关于长协的谈判分歧 较大，静待落地，此外还需关注长单协议中是否有价格分享条款。 国内现货锌矿TC录得显著上调，最新国产矿TC为3250元/吨，累计较最低点上调了1800元/吨， ...

由于关税的不确定性以及3月份美国消费者信心连续第四个月下降，美元指数走软，夜盘铜价大幅上 涨，带动有色金属集体走高，沪锡一度涨近3%。今日白盘市场情绪降温，沪锡震荡回落，涨幅收窄， 截止收盘，SN2505合约收涨1.29%，报收278140元/吨。 对于后市，金瑞期货评论表示，锡矿供应紧张继续发酵，国内原料在缅甸复产前或持续紧张，加工费保 持下降趋势，未来冶炼生产压力加大。消费端，近期价格波动令下游采购明显转弱。展望短期价格，考 虑原料紧张，以及短期价格强势令下游转弱，预计锡价维持高位僵持。 缅甸锡矿复产有序推进，但预计全面恢复正常开采至少需要两个月左右的时间，叠加Bisie矿山停产， 短期锡矿供应缺口难以弥补，我国前两月进口锡矿维持低位，国内锡矿供应仍然紧张，冶炼厂开工率难 以回升至年前水平。根据SMM通过深入市场调研的加工数据，截至上周五，云南与江西两个重要产锡 省份的精炼锡冶炼企业的开工率小幅回落，合计开工率达61.5%。 沪锡跟随板块走高 矿端供应仍然偏紧【3月26日 SHFE市场收盘评论】 云南地区锡矿流动量处于历史低位，各环节库存量较为紧缺，原料结构性矛盾加剧，后续云南地区精炼 锡冶炼企业开工率或 ...

SHMET 网讯： 总体观点：2024年铝价出现两轮大涨行情，目前价格仍然处于近3年以来的相对高位。但是展望未来，基本面情况并不乐观。 供给方面：随着几内亚铝土矿供给问题的炒作结束，氧化铝持续大跌，近期终于在3100附近，接近成本价的位置初步企稳，走势较并不乐观。而随着国 内光伏产业的持续扩张和电力市场化改革推进，电力价格长期没有上涨动力。电解铝成本和供给上并没有足够支撑。 需求方面：美国退出巴黎气候协定，并取消美国对电动车和新能源电池行业的补贴，海外电动汽车增速可能放缓。国内电动汽车产销已经超过市场的 50%，增长空间也较为有限。2025国内消费刺激政策可能小幅拉动汽车产销量，基建领域需求可能小幅上升，房地产开发方面的需求可能继续下降。总体而 言，铝下游消费恐怕难以出现明显增长。而24年12月1日起铝产品出口退税取消，此后国内铝出口明显下降，对国内铝现货市场造成一定冲击。总体而言， 我们对2025年铝供需情况并不乐观。 技术上看，目前伦铝处于区间震荡行情中，而沪铝也是在21000附近承压回落，走势震荡偏弱。而俄乌冲突可能很快结束，俄铝向欧美出口可能逐渐通 畅，利空因素开始显现。中期铝供需基本面并不乐观，后市 ...