| | | | | | PDD quarterly result wrap | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Rmb '00mn | | 1Q23A | 2Q23A | 3Q23A | 4Q23A | 1Q24A | 2Q24A | 3024A | 4Q24A | 1025A | 1Q25E | var. | | | Total revenue | 376 | 523 | 688 | 889 | 868 | 971 | 994 | 1,106 | 957 | 1,016 | -6% | | | yoy | 58% | 66% | 94% | 123% | 131% | 86% | 44% | 24% | 10% | 17.0% | | | | Gross profit | ટ્ટર | 336 | 420 | 538 | 541 | 634 | 596 | 628 | 547 | 597 | -8% | | | yoy | 59% | 43% | 5 ...

以下是快手 FY25 Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《 惊艳可灵，能否改变快手的增长焦虑？ 》 一、财报核心信息回顾 | | | | Kuaishou (1024.HK) | | | Earnings Results | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Figures in CNY 100mn | 1Q23A | 2Q23A | 3Q23A | 4Q23A | 1Q24A | 2Q24A | 3Q24A | 4Q24A | 1Q25A | | 1Q25e Actual vs Consensus | | Total revenues | 252.17 | 277.44 | 279.48 | 325.61 | 294.08 | 309.75 | 311.31 | 353.84 | 326.08 | 322.84 | 1.0% | | yoy | 19.7% | 27.9% | 20.8% | 15.1% | 16.6% | 11.6% | 77.4% | 8.7% | ...

小米集团（1810.HK）于北京时间 2025 年 5 月 27 日晚的港股盘后发布了 2025 年第一季度财报（截止 2025 年 3 月），要点如下： 1.整体业绩：收入 1113 亿，同比增长 47% ，超预期的增长主要来自于 IoT 的带动。毛利率是本季度最大亮点，其中 IoT 业务和汽车业务的毛利率分别达到了 25% 和 23%。 2.手机：506 亿，低于市场预期 513 亿，海外是拖累点。 在国补带动下，$小米集团-W.HK 在国内的手机销量同比增长 40%，然而海外市场的 "低迷"，使得公司本 季度在全球的销量仅仅增长 3%。 3.IoT：323 亿，国补拉动明显，连续两个季度增速达到 50% 。由于小米 IoT 产品矩阵中大家电、可穿戴和平板等产品都能享受补贴政策，IoT 业务延续超预期的 表现。 4.互联网服务：91 亿，符合预期。 增长主要来自于广告业务的带动，而增值服务持续不增长。量价拆分看，MIUI 用户数同比增长 9%，而 ARPU 值仅增 3%。 5.汽车业务： 一季度汽车相关合计收入 186 亿元，符合预期。其中出货量 7.6 万台，单车均价 23.9 万元。汽车业务毛利率提升 ...

5月27日晚美股盘前，拼多多发布了25年1季度财报，又是"熟悉"的"爆雷"表现，和业绩后跳水式暴跌，此次问题又出在哪里？ 1、又是营收、利润双miss： 整体来看，本季度拼多多 总营收约957亿人民币， 同比增长10%。 再度大幅miss，比市场预期低了近60亿。 趋势上 ，离个位数增长 仅一步之遥，正式步入低增长。 利润问题则更加严重，本季整体 经营利润为183亿，同比暴跌约38%，比卖方预期更是低超90亿元， 已算得上"爆雷"。 2、核心广告收入并不差： 不过，主要反映主站情况的广告收入并不差 。本季实际同比增长14.8%，反小超市场预期13%的增速。 虽然趋势上，因变现率的下 降，增速是边际放缓的。但结合后文会探讨的"天量"营销费用支出，可见 通过补贴抢回了一些主站增长 。 3、Temu影响的佣金性收入噪音太大： 本季总营收不及预期，仍主要是因Temu影响的佣金性收入所导致。本季 佣金收入 实际约470亿 ， 比市场预期低了超70亿。 应当 还是Temu业务结构变化的影响为主（ 关税影响下从全托管快速转型半托管 ） ，以及对 国内主站商家佣金减免的影响 。（详细解释请见正文） 4、 毛利润上本季实际为5 ...

以下为美团 FY25Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《 美团：风雨前的阳光？外卖大战 "乌云" 正压境 》 一、财报核心信息回顾 | Rmb '00mn | | 1Q23A | 2Q23A | 3Q23A | Meituan (3690.HK) earnings wrap 4Q23A | 1Q24A | 2Q24A | 3Q24A | 4Q24A | 1Q25A | 1Q25e | var. | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Corprate | Total revenue | 286 | 680 | 765 | 737 | 733 | 823 | 936 | 882 | 866 | 854 | 1.3% | | | | | | | | | | | 20.1% | | | | | yoy | | 26.7% | 33.4% | 22.1% | 22.6% | 25.0% | 21.0% | 22.4% | | 18.1% | 16.6% | | | 270 | Gross ...

去年初提出的这一轮回购计划 36 个月 160 亿港元，截至目前 5 月已用 73 亿，进度 46%，基本上是按照三年到期刚好用完的节奏去安排回购。因此按照平均一年 55 亿港元的回购力度来预估今年，算得当前的股东回报为 2.6%，收益率偏低。 $快手-W.HK 一季报于北京时间 5 月 27 日港股盘后放出。当期业绩基本在预期之内，但部分指标的短期变化，侧面印证了公司的一些中长期问题，以及经营战略 的短期调整。一起来看： 1. 用户增长停滞、粘性保持： 一季度月活 7.12 亿，环比流失比往年要略多。再一看推广费用，增速有所放缓。因此基本可以得出，快手的纯自然流量已经没有多 少优势了。公司关注的日活指标，一季度 4.08 亿，算下来用户粘性（DAU/MAU）保持稳定。 2. 电商力保 GMV 稳增长： 电商竞争永不停歇，今年也压力颇大。直播电商瓶颈后，快手的增速就掉到了一个新区间。公司对今年目标是宁可牺牲一些佣金率， 也要保证 GMV 增长稳定。一季度 GMV 增长 15%，take rate 为 1.4%，同比略微掉了些。 3. 广告高基数承压： 除了电商，近一年多快手外循环广告的增量主要来自于游戏、短剧 ...

5月26日港股盘后，此轮外卖大战中的最后一家——美团也发布了一季度业绩。整体来看， 总营收和调整后利润指标都比预期高出约10亿 。虽无特别惊喜之处， 可谓不错的表现。不过，在外卖大战全面铺开的二季度的指引显然更为重要，本季业绩核心要点如下： 1、 本季 核心本地商业板块下配送收入的同比增长了22.1%，较上季明显提速。且比预期高出约6亿，是美团本季整体营收超预期的最大功臣。 由于美团不再披露 即配单量数据， 不能简单推论是即配单量的增长环比提速 （对此需关注小会中的信息）。 结合公司披露， 主要是本季减少了记为收入减项的配送费减免，从而导致配送收入增加。 详细解释请见正文。 2、 核心本地商业的 佣金和广告营收的同比增速则仍在放缓，两者分别同比增长了约20%和15%，较上季度都降速了2.5pct以上。 由此可见， 随着国内服务性消 费的强势修复周期逐步告一段落，后续行业以及美团国内业务的增长中枢大概率是呈稳中趋缓的。 另外值得注意， 本季佣金性收入增速>广告收入的增速剪刀差依旧存在。 海豚投研认为 商家减少了偏向宣传的广告投入预算；或者竞争层面，抖音或其他平台对 商家广告投流的分流再度抬头 都是可能的诱因。 ...

以下是名创优品 FY25 Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《 名创优品：名创暴跌？ 没有 IP 魂，搬不来下一个 "泡泡玛特" 》 一、财报核心信息回顾 1、资本配置 2、展望 | | | | | | | | 名创优品财务数据概览 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位:亿元,人民币 | | 1Q23 | 2023 | 3Q23 | 4023 | 1Q24 | 2Q24 | 3Q24 | 4Q24 | 1Q25 | 市场换期 | GAP | | 总营收 | | 29.5 | 32.5 | 37.9 | 38.4 | 37.2 | 40.4 | 45.2 | 47.1 | 44.3 | 44.1 beat | 0.39% | | | yoy | 26.2% | 40.396 | 36.796 | 54.096 | 26.0% | 24.196 | 19.3% | 22.796 | 18.996 | 18.4% | | | 毛机 | | 11.6 | 13 ...

对于小米本次在一季报前的发布会，市场最为关注的是小米 SUV 车型的 YU7 和小米自研芯片玄戒 O1 两部分。 1）小米汽车 YU7（核心关注点） ：小米公司整体市值能突破万亿大关，主要受小米汽车优异表现的带动，当前小米 SU7 的月销量已经接近 3 万台。而在公司的 轿跑车型获得成功后，市场更加期待本次的 SUV 车型。 从当前国内的 25-35w 中高端纯电 SUV 市场看，基本上是特斯拉一家独大的局面。在 2025 年 4 月的国内销量中，特斯拉 Model Y 月销量将近 2w 台，而国内其余 各竞品销量都不足 7k 台。小米也希望通过 YU7 代表国产品牌与特斯拉展开竞争，因而在发布会中，小米集团也将 Model Y 作为了主要竞品。 结合小米 YU7 当前公布的参数，将它与国内 25-35w 市场纯电 SUV 竞品进行对比看 ：①小米 YU7 的电池容量和续航都有明显提升，即使标准版也达到了 93.6kWh，比所有竞品都高；②小米 YU7 辅助驾驶芯片将采用英伟达 Thor 芯片，算力将达到 700TOPS 超过国产竞品，接近特斯拉的新款 Model Y；③小米 YU7 将全系列搭载全景显示 P ...

北京时间5月23日下午，名创优品（9896.HK）（MNSO.N）发布了2025年Q1业绩，虽然整体营收端符合预期，但最大的问题在于营销费用大幅飙升后核心经营利 润不及预期。 具体要点如下： 1、营收整体符合预期 ：25Q1名创集团层面实现总营收44.3亿元，同比增长19%，基本符合预期。拆分来看，国内实现营收28.4亿元，同比增长13.3%。由于公司从 去年开始明确表示放缓国内的开店速度，注重门店的精细化运营，因此市场对国内Q1的预期并不高，而实际上在名创Q1大幅关店的基础上由于 1）名创主品牌单 店营收环比改善，2）高毛利潮玩放量带动Top toy增速提速，最终达到了市场预期。 海外地区实现营收15.9亿元，同比增长30%， 在去年高速开店的基础上，海外营收端增速却从去年40%+掉到了30%，只能说明同店营收表现不是很好，海外营收 占比也从45%下降至36%，不及海豚君的预期。 2、海外开店节奏放缓。 从开店数量上看， 25Q1国内净减少111家门店，这也是名创首次出现总门店数量的下滑 ，从结构上看，关店主要集中在二线及以下城市， 结合电话会内容，海豚君推测主要以清理小加盟商的亏损门店为主。而一线城市则主 ...