I 2025/04/07 2025/04/11 27.73%, 5.76% 21.44%, 4.33% 22.35%, 4.95% 44.74%, 19.76% 19.08%, 1.31%, 19.76% 29.52%, 8.29% 18.57%, 5.32% 23.34%, 3.22% 27.96%, 11.39% 16.85%, 2.44% 90% 7 90% 2011 1290 Z0014889 F03124116 2025/04/07—2025/04/11 1. 27.73%, 5.76% 21.44%, 4.33% 22.35%, 4.95% 44.74%, 19.76% 19.08%, 1.31%, 19.76% 29.52%, 8.29% 18.57%, 5.32% 23.34%, 3.22% 27.96%, 11.39% 16.85%, 2.44% 90% 7 90% 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 1.1 wind 1 2025/04/07—2025/04/11 1.2 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% ...

【行情回顾】 近期黄金持续走强，短短几个交易日已经收复关税恐慌引发的跌幅并续刷新高，凸显其在动乱中强劲 的避险买需和风险对冲功能。随着特朗普对其他国家关税政策的延期豁免，全球经济衰退恐慌有所降温， 黄金前期跌幅亦有所修复。此外昨日美指跌破100亦有利于黄金估值上抬。美指下跌叠加中长端美债价格 大跌背后可能受美债基差交易去杠杆平仓影响，但债市动荡背后仍凸显黄金超美元和美债的安全资产属 性。数据显示，本周以来，全球黄金ETF规模继续快速增长，反映投资需求保持强劲。货币政策方面，周 四晚间公布的美CPI低于预期升温美联储6月降息预期，亦利多黄金利空美指。贸易战背后凸显美国霸权滥 用下的美元美债信用风险，也将增加全球经济、政策不确定性风险，预计继续提振黄金投资需求和央行需 求，并支撑黄金价格向上。 预计价格重心将继续上抬，但短期仍需警惕高波动可能。 贵金属日报：避险突出 黄金新高 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年4月14日 【资金与库存】 长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周度增加20.35吨至953.15吨；iShares白银ETF持仓周 ...

观点：重回震荡 南华尿素产业链数据周报20250413 尿素区域现货流通图 2 尿素周报观点 供应：本周期部分企业检修：山西金象煤化工、靖远煤业集团刘化化工、山东联盟化工、陕西渭河煤化工、山西天 泽煤化工。本周期恢复的企业：黑龙江大庆、河北田原化工、河南省中原大化、河南晋控天庆。下周尿素日产量将 在 19.5万吨附近。 张博（Z0021070） 库存：截至2025年4月9日，中国国内尿素企业库存量 83.37 万吨，环比+7.95 万吨，中国主要港口尿素库存统计 11.9 万吨，环比-0.1 万吨。 需求：农业方面，北方农业处于停滞阶段，南方水稻区用肥阶段性跟进，不过因现阶段雨水情况不佳，农需补货有 所放缓。工业方面，复合肥行业部分小厂面临订单不足停产问题，但阶段性需求存在，复合肥工厂仍需补充原料来 应对前期订单。若后市原料尿素再度拉高，势必会给下游复合肥工厂带来成本面压力过大的反扑，预计短期内需求 面依旧刚需跟进为主。 现货：本周日山东1850（05基差-20），河南1850（05基差-20） 策略观点：当前国内尿素出口政策依旧偏紧，短期无出口可能性，此次关税对尿素基本无影响，我们将注意力放在 国内供需即可 ...

观点：上中游库存压力持续，继续考验需求 南华玻璃纯碱数据周报20250413 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 玻纯周报观点 玻璃： 供应：当前日熔15.8万吨，持稳。供应端变化不大，且前期2-3月点火的生产线目前均已供应市场。4月新增点 火产线1条，河北长城四线700吨/日（4月12日点火，计划内）。 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6520.3万重箱，环比-55.4万重箱，环比-0.84%，同比+8%。折库存天数 29.2天，较上期-0.3天。连续去库第四周，去库斜率收窄，后半周产销明显走弱，天气影响也有关系。周均整 体产销105附近。目前沙河期现库存约在16-17万吨，环比微涨，上中游库存压力偏高。 利润：隆众数据，各工艺玻璃产线利润，天然气-176元，煤制气+117元，石油焦+26元。 需求：截至0331，全国深加工订单天数8.2天（+0.2天），环比+2.5%，同比-33.3%；深加工原片库存9.8天（ +1.2天），环比+14%，同比-2.0%。 策略观点：周内玻璃交割厂库扩容10万吨。季节性看，产销数据在清明前后均表现较好，当前上中游 ...

周度产业链价格总览： 南华甲醇产业链数据周报20250413： 月差为主 戴一帆（Z0015428）张博（F03100606） | 期货 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合药 | 今日 | 上周 | 周涨跌 | 上月 | 月涨跌 | 价差 | ぐ日 | 上周 | 周涨跌 | 上月 | 月涨跌 | | 01合约 | 2372 | 2469 | -97 | 2536 | -164 | 1-5价差 | -24 | 0 | -24 | -47 | 23 | | 05合约 | 2396 | 2469 | -73 | 2583 | -187 | 5-9价差 | 96 | 73 | 23 | 116 | -20 | | 09合约 | 2300 | 2396 | -96 | 2467 | -167 | 9-1价差 | -72 | -73 | r | -69 | 3 | | 国内市场 | | | | | | | | | | | | | 上月 | 今日 | 上周 ...

观点：终端需求进一步萎缩，关注宏观博弈动态 南华聚酯周报20250413 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 戴一帆（Z0015428） 周燕勤（F03129302） 周嘉伟（F03133676） 聚酯周报观点 【装置】 扬子巴斯夫34w近日起停车检修；榆林化学180w近日起2条线轮流检修；内蒙古建元26w近日临时停车；山西沃能30w近日短停 ；海外装置方面，沙特2套各70w装置近日起停车检修。 【观点】 本周EG价格主要受关税事件影响走弱后小幅反弹。基本面方面，供应端装置大量停车，总负荷大幅下调至67.05%（-5.08%）；其中， 乙烯制方面，扬巴按计划停车检修，恒力、中海壳因利润修复而检修计划推迟；煤制榆林化学和天业三期按计划执行检修，陕西延长 、山西沃能、内蒙古建元意外停车，煤制负荷降至52.7%（-13.23%）。效益方面，受绝对价格下跌影响，煤制利润与乙烯制利润均压 缩明显，但近期石脑油估值压缩明显，石脑油制利润大幅走强。库存方面，本周到港受天气影响大量延迟，周内港口整体发货不佳， 下周一港口显性库存预计去库3万吨左右。需求端，聚酯总负荷高位维持，小幅提升至93.4%。近期原料端大幅 ...

风险点：海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌 一、一周行情回顾及展望 1.1 外汇市场行情回顾 人民币汇率三大指数方面，截至北京时间2025年4月14日，CFETS、 SDR、BIS 指数皆较前值有所回 南华外汇（美元兑人民币）周报 美元兑人民币汇率区间重估 周骥 （投资咨询证号：Z0017101） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年4月14日 主要观点 我们认为，本轮关税落地并非风险出清节点，或是开启更复杂的博弈周期。接下来，美元兑人民币的 短期汇率波动将取决于"两度"的空间：1）非美国家谈判意愿度；2）特朗普政府让步空间度。从政策 动因解构，特朗普政府推动"对等关税"的激进策略，实质上折射出对美国经济周期走弱的前瞻性忧虑。鉴 于具体关税清单落地前仍存政策磋商窗口期，叠加差异化国别豁免机制的实施（如对非报复性国家设置 90天关税暂停期），美元指数的双向波动或将呈现超常规特征。需要清醒认识到，中美经济体系的系统 性疏离已进入实质性阶段，政策层与市场参与者需以非对称思维重构预期框架。鉴于关税升级的超预期演 绎，我们相应上修美元兑人民币短期波动区间至7.25-7. ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No relevant information provided. 2. Core View Market confidence is continuously being restored, and stock index continues to rise. In the future, on one hand, the Sino-US trade war is escalating with tariff hikes up to 125%, and external shocks remain. On the other hand, under the increasing downward pressure on external demand, the expectation of domestic favorable policies strengthens, providing some support for the stock index. Currently, positive and negative factors at home and abroad are intertwined, with pressure above and support below. Today, the trading volume of the two markets shrank significantly. As the stock index continued to rebound and filled the gap, the upward momentum of the index also weakened. It is expected to mainly fluctuate within a range. Continue to pay attention to the progress of tariff negotiations, the fluctuations of US trade policies, and domestic countermeasures [6]. 3. Summary by Relevant Catalogs Market Review Today, the stock index fluctuated strongly. Taking the CSI 300 Index as an example, it closed up 0.41%. In terms of capital flow, the trading volume of the two markets decreased by 260.802 billion yuan. All stock index futures rose with shrinking volume [4]. Important Information - The US CPI in March increased by 2.4% year-on-year, significantly down from 2.8% last month, hitting a six - month low and lower than the market forecast of 2.6%. The CPI in March unexpectedly decreased by 0.1% month - on - month, far lower than the market forecast (increase of 0.1%), with the previous value being an increase of 0.2% [5]. - European Commission President von der Leyen said that the EU agreed to suspend the counter - measures against US tariffs originally scheduled for April 15 for 90 days [5]. - The Tariff Policy Commission of the State Council announced an adjustment to the additional tariffs on imported goods originating from the US, raising it from 84% to 125% [5]. Strategy Recommendation Hold positions and wait and see [7]. Futures Market Observation | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | Main contract intraday change (%) | 0.37% | 0.52% | 0.85% | 1.69% | | Trading volume | 12.9987 | 5.9083 | 10.7233 | 31.7638 | | Trading volume change compared to previous period | - 2.776 | - 1.9677 | - 2.8014 | - 5.1689 | | Open interest | 275461 | 98562 | 221477 | 354821 | | Open interest change compared to previous period | - 6171 | - 2192 | - 1713 | - 5047 | [7] Spot Market Observation | | Name | Value | | --- | --- | --- | | | Shanghai Composite Index change (%) | 0.45 | | | Shenzhen Component Index change (%) | 0.82 | | | Ratio of rising to falling stocks | 1.72 | | | Trading volume of the two markets (billion yuan) | 1348.665 | | | Trading volume change compared to previous period (billion yuan) | - 260.802 | [8]

南华期货锡风险管理报告 2025年4月11日 南华有色金属研究团队 肖宇非 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 锡价格波动率（日度） | 最新价格 | 近20交易日收盘最大值 | 近20交易日收盘最小值 | 当前波动率 | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 257200 | 297590 | 254100 | 48.66% | 93.9% | source： 同花顺,南华研究 锡风险管理建议（日度） | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 做空沪锡主力期货合约 | 沪锡主力期货合约 | 卖出 | 100% | 290000附近 | | | | | 暂无 | - | - | - | - | | 原料管理 | 原料库存较低，担心价格上涨 | 空 | 做多沪锡主力期货合约 | ...

股指日报 股指期货日报 2025年4月10日 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 震荡偏强 核心观点 市场回顾 2. 国务院关税税则委员会公告称，自4月10日12时01分起，原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由 34%提高至84%。 在稳市场组合拳出台影响下，市场信心有所修复，今日股指延续上涨。展望后市，一方面中美贸易战持续升 级，继续加征50%关税，外部冲击不减，另一方面在外需下行压力增大的情况下，国内利好政策预期加强， 对股指形成一定支撑。从期指基差来看，虽然各品种基差历史分位均有不同程度提升，但仍低于中位，其中 IM平均基差历史分位低于10%，后续市场存在反复风险。当前内外利好利空交织，外部存在较大不确定性， 建议谨慎操作。继续关注关税谈判进程和美国贸易政策的反复，以及国内应对措施。 今日股指集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨1.31%。从资金面来看，两市成交额回落901.37亿元。期 指均缩量上涨。 3. 欧盟27个成员国投票表决通过了对美国进口产品征收25%关税的反制措施。 策略推荐 重要资讯 4. 4月7日和8日两 ...