南华期货油料产业周报 ——近月通关延迟偏强，远月到港压力偏弱 靳晚冬（投资咨询资格证号：Z0022725） 联系邮箱：jwd@nawaa.com 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月30日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 当前豆粕盘面交易重点在于：对于进口大豆，近月现实压力可能会持续压制盘面，但近期传出港口大豆 通关延迟消息，使得油料整体开启反弹。对于进口大豆，买船成本方面看，巴西升贴水在外盘走弱后保持坚 挺，总体支撑国内买船成本。量级方面看，美豆目前只能通过储备买船进口，商业买船继续以采购巴西船期 为主，但由于榨利表现一般，整体买船情绪较前期有所降低，故目前12月预估到港750万吨，1月600万吨，2 月500万吨左右。仅从到港量来看，在明年一季度同比往年或存在一定供应缺口，但目前国内开启采购美豆窗 口后，国家或将以轮储形式对远月供应添加增量。所以总的来看，近期弱现实依旧是压制盘面反弹高度的主 要因素，但阶段性供应缺口或延迟到港问题将影响国内进口大豆整体供应节奏，使得盘面出现阶段性反弹。 对于国内豆粕，供应方面，全国进口大豆港口与油厂库存维持高位，豆粕延续季节性库 ...

南华商品指数：能化板块领涨，贵金属板块下跌 王怡琳 2025-12-30 17:00:13 摘要：依照相邻交易日的收盘价计算，今日南华综合指数上涨0.43%。板块指数中，只有南华贵金属指数，下 跌-1.53%，其余板块均是上涨，涨幅最大的板块是南华能化指数，涨幅为1.07%，涨幅最小的板块是南华黑色指 数，涨幅为0.36%。 主题指数中，所有主题指数均有所上涨，其中涨幅最大的主题指数是煤制化工指数，涨幅为 1.19%；涨幅最小的主题指数是迷你综合指数，涨幅为0.11%。 商品期货单品种指数中，涨幅最大的单品种指数是 镍，上涨5.28%，跌幅最大的商品期货单品种指数是锡，跌幅为-2.43%。 5.00 and Province and 100 3.00 2.00 proposition n NY 1.00 17/9/17 21/9/17 23/9/17 25/9/17 17/9/17 23/9/17 — NHOI — NHOI — NHI — NHAI 南华主题指数历史走势图（归一化） 品品展品商品商品商品 w.r the for the last to the last the list of the -NH ...

南华期货2026年度工业硅&多晶硅展望 ——硅途向远，静待春来 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 研究助理：余维函 期货从业证号：F03144703 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月30日 第一章 观点概要 1.1 总结摘要 【工业硅】 2025年工业硅行业核心呈现"成本先降后升、产量稳步增长、开工区域分化、产能过剩凸显"的特征。成本 端上半年受硅煤、硅石等关键原材料价格走低影响持续下行，下半年则因国内"反内卷"情绪推动煤价上 涨，成本线显著抬升，全年格局逆转。生产端受益于工厂启停炉成本低、生产切换灵活的特性，产能快速释 放支撑产量稳步增长；开工率呈现明显阶段性与区域分化，上半年依赖成本坍塌维持开工规模，下半年随丰 水期盈利修复而上行，新疆地区凭借成本优势开工率持续高位，西南地区受水电丰枯周期影响呈现强季节性 波动。出口方面受政策调整与海外产能释放双重扰动，叠加全球经济增速放缓，全年出口维持弱稳态势，预 计量在70-74万吨区间。 【风险因素】 【多晶硅】 2025年多晶硅行业受政策强扰动，呈现"定价机制失效、生产下半年修复、需求随光伏产业链波动"的特 点。成本端由电力 ...

2、美国生物柴油政策依然不明朗，EPA原定11月公布的最终确定美国生物燃料义务量目前延期到26年一 季度，且分配比例不确定，后市政策提振作用存疑。 南华期货油脂产业周报 ——节前油脂宽幅震荡运行，等待产地驱动 陈晨（投资咨询资格证号：Z0022868） 联系邮箱：nhchenchen@nawaa.com 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月30日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 国内油脂市场受制于高供应压力和疲弱需求，缺乏利好，核心驱动依然在产地外盘市场，当前油脂的核 心矛盾主要依然为以下几点： 1、棕榈油产地库存压力和需求增长的博弈。马来方面库存处于六年半高位，虽然年底进入减产季有望改 善供应压力，但出口提振不足或拖慢去库脚步；印尼B50计划预计26年后半年开始执行，基本符合市场预 期，支撑棕榈油长期需求但短期利好不足，产地整体来看报价上行动力有限。 中国三大油脂周度合计库存季节性 source： 南华研究 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 100 150 200 中国三 ...

黄金& 白银 202 6 年度商品展望 25 金银领涨 26 再攀新高 摘要 2025 年贵金属市场呈现黄金领涨、白银爆发格局。其一，投资需求取代央行购金 成为主导力量；其二，白银市场出现结构性挤兑，全球库存 "拆东墙补西墙"，印度排 灯节需求、工业刚性需求与期货交割量井喷导致现货溢价飙升；其三，美元指数下跌 约10% ，美联储重启降息并技术性扩表，贸易关税政策加剧去美元化，美国财政可持 续性危机削弱美元信用。 展望2026 年，贵金属将在美联储政治化、美元信用衰退与白银现货危机三重叙事 下维持易涨难跌格局。 黄金：美元体系弱化持续推升配置价值。 首先，美联储面临1951 年以来最严重的 独立性危机，新主席遴选成关键节点。其次，2026 年11月中期选举将倒逼白宫施压美 联储宽松以刺激经济与股市，政治目标可能凌驾于通胀控制之上，推升通胀预期脱锚 风险。更深层在于美元信用长期侵蚀 ，加速全球去美元化进程，新兴经济体央行将持 续增持黄金优化储备结构。 白银：供需矛盾进一步激化。 首先，全球可交割库存处于历史低位， LBMA 库存 剔除ETF 后几无缓冲。其次，美国若对白银进口加征关税，将触发全球资源抢夺与贸 易流 ...

金融期货早评 宏观：关注下任美联储主席人选公布情况 【市场资讯】1）央行副行长陆磊：新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生 态体系将于 2026 年 1 月 1 日正式启动实施。2）白银跳水，猜疑四起，传闻称某系统重要 性银行因白银期货空头爆仓，有猜测认为涉事方为欧洲大行。3）特朗普：正考虑以"严重 失职"为由起诉鲍威尔，1 月或公布下任美联储主席人选。4）俄罗斯称乌 91 架无人机袭击 普京官邸，泽连斯基否认，特朗普"很生气"。5）美军首次袭击委内瑞拉陆地目标？特朗普 称美军摧毁一"大型设施"。6）特朗普会晤内塔尼亚胡，就伊朗核问题再次发出威胁。 【核心逻辑】海外方面，美国 GDP 数据公布，三季度 GDP 超预期增长 4.3%，创两年最快 增速，整体表现相对强劲，在一定程度上打击了降息预期。美国就业市场回温，上周首申 21.4 万人，较前值小幅回落，整体数据显示劳动力市场仍具韧性。接下来重点关注特朗普 公布的下任美联储主席人选情况。国内方面，政治局会议与中央经济工作会议延续"稳中求 进"总基调，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；明年重点工作以扩大内 需为首要任务，核心在于推进城乡居 ...

Report Industry Investment Rating - Not mentioned in the report Core Viewpoints - The report is a meteorological analysis report on natural rubber futures. It points out that it is the end of the peak production season, and the weather conditions are generally good. However, there are still some potential impacts from climate phenomena such as La Nina and El Nino on the rubber production areas [1]. - The long - and medium - term climate dynamics show that the La Nina phenomenon has strengthened slightly month - on - month, and there is a possibility of transitioning to ENSO neutral and then to a weak El Nino phenomenon, which may increase weather disturbances in the production areas [1]. - Different natural rubber production areas around the world have different weather conditions, which will have different impacts on rubber production, including the progress of tapping, yield, and the risk of diseases and pests [1][2][3] Summary by Directory 1. This Week's Important Meteorological Warnings - **Long - and medium - term climate dynamics**: - **ENSO**: The current Nino3.4 index is - 0.8 (- 0.1), and the La Nina phenomenon has strengthened slightly month - on - month. A weak La Nina phenomenon may last from December 2025 to February 2026, transition to ENSO neutral around January - March 2026, and there is a probability of over 45% of turning into a weak El Nino phenomenon from June to August 2026, which may increase weather disturbances in the production areas [1]. - **IOD**: The DMI index is - 0.60, increasing the probability of rainfall around Indonesia [1]. - **MJO**: It is expected to be in the second phase and will develop towards the third phase, which will affect the area around Indonesia and intensify weather changes [1]. - **Production area weather**: - **China**: Yunnan has stopped tapping. The significant cooling in early January and mostly sunny weather are conducive to the complete defoliation of rubber trees. Hainan is gradually cooling, with sporadic light rain recently. Most areas in the central and eastern parts have stopped tapping, and the western and southern parts are still tapping but are expected to stop completely in mid - January [2]. - **Indochina Peninsula**: In Thailand, rainfall has significantly decreased month - on - month, and the rubber in the main planting areas may increase production in the next few weeks but will decrease and stop tapping in mid - January. Vietnam has less rain, which has little impact on tapping. Cambodia's weather is similar to Vietnam's. Myanmar has less rain, and the tapping may be postponed [3]. - **Malay Archipelago**: In Indonesia, the La Nina phenomenon and IOD have strengthened, increasing the probability of rainfall. In December, precipitation in the whole area was high, which affected production. In Malaysia, the Malay Peninsula is in the peak rainy season, and continuous rainfall still affects tapping. In the Philippines, rainfall was less in December but increased recently, and future rainfall will decrease, which is beneficial to production [5]. - **South Asia**: In India, weather disturbances have weakened month - on - month. In Sri Lanka, the flood has subsided, but there is still rain in the central and northern parts [6]. - **West Africa**: In Cote d'Ivoire, rainfall has increased significantly year - on - year in December, and attention should be paid to soil humidity changes and drought risks in the future [6]. 2. Production Area Rainfall Data Summary - The report provides the weekly precipitation data of main natural rubber production areas, including the cumulative precipitation of the current month, the year - on - year change percentage, the cumulative precipitation of last week, the weekly difference, the forecast precipitation for this week, and the forecast precipitation for the next week [7]. 3. Production Area Sudden Disaster Monitoring - **Tropical depression**: A tropical depression may form in the southwest of Indonesia, increasing rainfall in western Indonesia, but the impact is limited [10]. - **Flood disaster**: Thailand has less rain recently, and future rainfall is limited, which may increase production. The Malay Peninsula and Sumatra Island in Indonesia are in the peak rainy season, but the rainfall has decreased month - on - month, and the flood risk has decreased [11]. 4. Weather Conditions in Each Production Area - The report provides detailed weather maps and meteorological indicator tracking data for each production area, including daily precipitation distribution, monthly precipitation distribution, annual cumulative precipitation, soil humidity anomaly of each layer, temperature comparison, and average wind speed [20][40][63] Appendix - **Appendix 1: Planting Area and Yield Distribution of Main Natural Rubber Production Areas**: Global natural rubber is mainly planted in Southeast Asia, accounting for about 80%. Thailand's planting area accounts for about 1/4, and Indonesia accounts for about 1/5. In terms of yield, Thailand accounts for more than 30% of the global total, Indonesia accounts for 15%, and Cote d'Ivoire accounts for more than 10% [196]. - **Appendix 2: Phenological Period of Rubber and the Impact of Weather**: The phenological period of rubber trees includes five stages. New leaves are most sensitive to weather and natural disasters before maturity. Long - term rubber supply depends on planting area and tree - age structure, while short - term supply is more affected by weather factors. Different weather conditions have different impacts on rubber production during the tapping and non - tapping periods [205]. - **Appendix 3: Production Cycle and Potential Meteorological Risks of Main Natural Rubber Production Areas**: The global natural rubber supply has obvious seasonality. The high - yield period is from September to November, and the low - yield period is from February to March. The tapping and non - tapping times of each production area vary due to latitude differences [207].

南华浩淞大豆气象分析报告 | 巴西马托格罗索州大豆产区累计降雨（含预报） | | | 阿根廷布宜诺斯艾利斯省大豆产区累计降雨（含预报） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2022 | 2023 | 2024 | 2022 | 2023 | 2024 | | 2025 | 2026 | 过去20年历史区间 | 2025 | 2026 | 过去20年历史区间 | source： 自有数据,南华研究 mm 过去20年历史均值 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 500 1000 1500 source： 自有数据,南华研究 mm 过去20年历史均值 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 250 500 750 1000 全球大豆产区降雨预报 巴西产区14天降水预报 阿根廷产区14天降水预报 . ———巴西产区进入营养生长阶段，阿根廷关注降雨情况 靳晚冬（投资咨询资格证号：Z0022725） 联系邮箱：jwd@nawaa.com 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025 ...

南华商品指数：黑色板块上涨，能化板块领跌 2025-12-29 16:32:49 摘要：依照相邻交易日的收盘价计算，今日南华综合指数下跌-0.49%。板块指数中，只有南华黑色指数，上涨 0.22%，其余板块均是下跌，跌幅最大的板块是南华能化指数，跌幅为-1.27%，跌幅最小的板块是南华金属指数， 跌幅为-0.06%。 主题指数中，只有黑色原材料指数，上涨0.23%，其余主题指数均是下跌，跌幅最大的主题指数是 能源指数，跌幅为-1.64%，跌幅最小的主题指数是建材指数，跌幅为-0.07%。 商品期货单品种指数中，涨幅最大的 单品种指数是白银，上涨5.25%，跌幅最大的商品期货单品种指数是碳酸锂，跌幅为 王怡琳 > 南华期货 lgger mind, Bigger fortun 智慧创造财富 南华商品指数日报 南华商品指数日报 2025年12月29日 | | | | | | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 南华商品指数市场数据 | | | | | | 指数名称 | 今收盘 ...

南华浩淞白糖期货气象分析报告 ——巴西中南部依旧偏旱 边舒扬（投资咨询资格证号：Z0012647） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月29日 本周重要气象提示——巴西 当前巴西中南部进入甘蔗的压榨后期，对于当前需要收获的甘蔗而言，需要晴朗少雨的天气，有利于机 械收割，减少甘蔗含水量，提升蔗糖分。需要昼夜温差大，有利于甘蔗糖分转化与累积。 巴西中南部当前处于26/27榨季甘蔗生长阶段，受拉尼娜影响，整体降水偏低，近期降水再度减少，土壤 湿度明显下降，近期已经处于历史最低水平。 巴西中南部近期降水减少，对于新榨季的甘蔗生长造成一定影响，当前的土壤湿度已经处于历史最低水 平，不利于甘蔗的拔节。 巴西产区地图预报：降水&土壤湿度 source：浩淞风云 南华研究 source：浩淞风云 南华研究 . source：浩淞风云 南华研究 source：浩淞风云 南华研究 巴西产区气象跟踪：中南部近期降水偏少 土壤湿度偏低 巴西中南部甘蔗产区降水量（含预报）：一季度 source： 自有数据,南华研究 大雨 mm 2022 2023 2024 2025 2026 过去20年历史区间 过去20 ...