国债期货日报 2025年7月3日 风偏改善，债显韧性 观点：交易盘适时止盈 南华研究院 高翔（Z0016413） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 国债期货小幅高开后震荡下行盘中翻绿，午后加速下跌后转头回升，尾盘长端微幅收跌，中短合约收涨。资 金方面明显改善，今天逆回购到期5093亿，央行新做572亿，到期超过4521亿，但盘前xrepo隔夜下到 1.3%，继续下台阶。 日内消息： | TL2509 | 121.07 | 121.16 | -0.09 | 120.68 | TL合约持仓(手） | 145598 | 146234 | -636 | 139475 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TS基差（CTD) | -0.0329 | -0.0214 | -0.0115 | -0.0523 | TS主力成交（手） | 24843 | 24944 | -101 | 24312 | | TF基差（CTD) | -0.0295 | -0.0085 | -0.021 | -0.015 | TF ...

2025年7月3日 ——窄幅震荡，缺乏驱动 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 原木价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 原木 | 740-820 | 16.28% | 67.4% | source： 南华研究 南华原木产业风险管理日报 【利多解读】 原木套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | 具 | 向 | （%） | 区间 | | 库存管 理 | 原木进口量偏高库存高位，担心价格 下跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空原木期货来锁定利润， 弥补企业的生产成本 | lg2509 卖出 | | 25% | 800-820 | | 采购管 | 采购常备库存偏低，希望根据订单情 | 空 | 为了 ...

南华期货碳酸锂企业风险管理日报 2025年07月03日 期货价格区间预测 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 震荡区间59000-62000 | 20.5% | 23.3% | source： 南华研究,同花顺 碳酸锂企业风险管理策略建议 | 行为 导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 推荐比例 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存 | 产品库存偏高，担心库存 | 为防止库存减值，可以根据库存情况，做空碳酸锂 期货来锁定成品利润 | LC2509 | 卖出 | 70% | | 管理 | 有减值风险 | 卖出看涨期权 | 场外/场内期权 | 卖出 | 30% | | | | 买入虚值看跌期权 | 场内/场外期权 | 买入 | | | 采购 管理 | 未来有采购计划，担心原 料有上涨风险 | 为防止未来碳酸锂价格上涨，依据采购计划买入碳 酸锂远期合约，锁定采购成本 | 远月碳酸锂合约 | 买入 | 依 ...

油料产业风险管理日报 2025/07/03 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647） 靳晚冬（期货从业证号：F03118199） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 油料价格区间预测 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | | 豆粕：2800-3300 | 12.2% | 17.7% | | 菜粕：2450-2750 | 0.1518 | 0.1792 | source： 南华研究,同花顺 油料套保策略表 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 口 | | 具 | 向 | （%） | 区间 | | 贸易商库存 | 蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据在企业库存情况，做空豆粕期货来锁定利 | M250 | 卖出 | 25% | 3300-340 | | 管理 | | | 润，弥补企业的生产 ...

2025/07/03 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 玻璃纯碱价格区间预测 玻璃纯碱产业风险管理日报 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 玻璃 | 900-1100 | 32.77% | 85.0% | | 纯碱 | 1000-1250 | 20.98% | 19.8% | source： 南华研究,同花顺 玻璃纯碱套保策略表2 | | 行为 | 情景分析 | 现货 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 导向 | | 敞口 | | 具 | | （%） | | | 玻 | 库存 | 产成品库存偏高， | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情 况，做空玻璃期货来锁定利润，弥补企业的生产成 本 | FG250 9 | 卖出 | 50% | 1050 | | 璃 | 管理 ...

股指日报 股指期货日报 2025年7月3日 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 震荡偏强，关注后续量能情况 市场回顾 今日股指集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨。从资金面来看，两市成交额减少672.34亿元。期指方 面，IF、H缩量上涨，IC、IM放量上涨。 重要资讯 1. 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，预期为增长9.8万人，5月份数据 在向下修正后仅增加2.9万人。 2. 证监会党委召开扩大会议强调，要持续优化股债融资、并购重组等资本市场机制安排，促进要素向最有潜 力的领域高效集聚。 股指日报现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.18 | | 深证涨跌幅（%） | 1.17 | | 个股涨跌数比 | 1.75 | | 两市成交额（亿元） | 13097.34 | | 成交额环比（亿元） | -672.34 | source： wind,南华研究 两市融资买入额/两市成交额 source： 同花顺,南华研究 % 两融交易额占A股交 ...

source： 南华研究 【核心矛盾】 镍&不锈钢：短期维持宽幅震荡走势 南华新能源&贵金属研究团队 夏莹莹 投资咨询证号：Z0016569 管城瀚 从业资格证号：F0313867 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 沪镍区间预测 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 11.7-12.6 | 15.17% | 3.2% | source： 南华研究,wind 沪镍管理策略 | 行为 导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | | 套保比例 策略等级（满 分5） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存 管理 | 产品销售价格下跌，库存有减 值风险 | 根据库存水平做空沪镍期货来锁定利 润，对冲现货下跌风险 | 沪镍主力合约 | 卖出 | 60% | 2 | | | | 卖出看涨期权 | 场外/场内期权 | 卖出 | 50% | 2 | | 采购 管理 | 公司未来有生产采购需求，担 心原料价格上涨 | 根据生产计划买入沪镍远期合约， ...

铁合金产业风险管理日报 铁合金价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 硅铁 | 5300-6000 | 16.65% | 40.4% | | 硅锰 | 5300-6000 | 14.41% | 22.7% | source： 南华研究,同花顺 铁合金套保 | 行为导 | 情景分析 | | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | | 口 | | | 向 | | | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心铁合金下 | | | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合金 | SF2509、SM | | | SF:6200-6250、SM:6 | | 理 | | 跌 | 多 | 期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 | 2509 | 卖出 | 15% | 400-6500 | | 采购管 | 采购常备库存偏 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No information provided. 2. Core Viewpoints - The supply - demand of asphalt remains resilient. This week, the production was 547,000 tons, a year - on - year increase of 20.5%, and the demand was 581,000 tons, a year - on - year increase of 19%. The sample inventory decreased by 34,000 tons. The factory inventory decreased significantly, while the social inventory changed little. [3] - The asphalt basis strengthened and the cracking strengthened due to the decline in crude oil risk premium, still remaining in a high - level range. [3] - In the future, the supply side is in seasonal resumption of production, but limited by poor refined oil profits and limited profitability of local refineries, there is little room for significant improvement. The demand side will enter the peak construction season in August, and the progress of local government debt resolution in 2025 has accelerated, with some relief in funds. The peak season is still expected. [3] 3. Summary by Relevant Catalogs 3.1 Price and Volatility - The price range forecast for the asphalt main contract in the month is 3400 - 3750 yuan/ton, the current 20 - day rolling volatility is 25.66%, and the historical percentile of the current volatility in the past 3 years is 51.03%. [2] 3.2 Risk Management Strategies - **Inventory Management**: For enterprises with high finished - product inventory worried about price drops, they can short the bu2509 asphalt futures according to their inventory situation to lock in profits and make up for production costs. The selling ratio is 25%, and the recommended entry range is 3650 - 3750 yuan/ton. [2] - **Procurement Management**: For enterprises with low regular procurement inventory and hoping to purchase according to orders, they can buy the bu2509 asphalt futures at present to lock in procurement costs in advance. The buying ratio is 50%, and the recommended entry range is 3300 - 3400 yuan/ton. [2] 3.3 Core Contradictions - **Supply**: Overall in seasonal resumption of production, but limited by poor refined oil profits and limited profitability of local refineries, difficult to have a large increase. [3] - **Demand**: Construction conditions in the north and south will be good from August, entering the peak construction season. The progress of local government debt resolution in 2025 has accelerated, and funds have been alleviated. [3] 3.4利多 and利空 Factors - **Lido Factors**: Small pressure on asphalt factory warehouses, providing a basis for manufacturers to support prices; seasonal peak demand; low - level start - up and expected catch - up construction in the south. [8] - **Likong Factors**: Short - term drag on demand due to the plum - rain season in the south; easing of the Middle East situation and the return of the crude oil war premium; after the end of maintenance, the production of some refineries has recovered. [5][8] 3.5 Price and Basis Data - **Spot Prices**: On July 3, 2025, the Shandong spot price was 3820 yuan/ton (up 5 yuan/day, up 15 yuan/week), the Yangtze River Delta spot price was 3780 yuan/ton (unchanged), the North China spot price was 3760 yuan/ton (up 10 yuan/day, unchanged/week), and the South China spot price was 3630 yuan/ton (up 30 yuan/day, down 20 yuan/week). [6] - **Basis**: The basis of Shandong spot 09 was 232 yuan/ton (down 12 yuan/day, down 10 yuan/week), the basis of the Yangtze River Delta spot 09 was 192 yuan/ton (down 17 yuan/day, down 25 yuan/week), etc. [6] - **Cracking**: The cracking of Shandong spot to Brent was 166.6122 yuan/barrel (up 0.8664 yuan/day, down 14.7646 yuan/week), and the cracking of the futures main contract to Brent was 126.4093 yuan/barrel (up 2.9459 yuan/day, down 13.0317 yuan/week). [6]

南华贵金属日报: 关注周四晚非农 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年7月3日 【行情回顾】 周三贵金属市场整体偏强。周边资产看，美股、美债、美指、比特币、原油、南华有色金属指数皆有良好 表现。最终COMEX黄金2508合约收报3368.7美元/盎司，+0.56%；美白银2509合约收报于36.79美元/盎 司，+1.08%。 SHFE黄金2508主力合约收报776.04元/克，+0.7%；SHFE白银2508合约收8747元/千克， +0.09%。特朗普"大漂亮"法案众议院受阻，共和党内讧升级，有众议院共和党议员表示，距离法案通过， 众议院议长现在"缺超过20张"票。美日贸易谈判受阻，但美越贸易关税达成，特朗普称，美国将对越南商 品征收20%的关税，对他国转运越南的商品征收40%关税；越南将对美商品零关税，对美"完全开放市 场"。数据方面，周三晚间公布的美国"小非农"ADP就业数据意外爆冷，为减少3.3万，三年多来首次转 负，这略微提升美联储年内降息预期，目前市场聚焦今晚美重磅非农就业报告落地。 【降息预期与基金持仓】 据CME"美联储观察" ...