南华期货甲醇产业周报 ——01延续弱势 2025/11/16 联系人 张博（投资咨询证号：Z0021070） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 甲醇延续跌势，主要原因在于01基本面暂时给不出支撑，周中产业抗议低价，盘面给出一定反弹，但从 利润角度来看，内地甲醇企业仍有利润。尤其是随着伊朗发运的增加，01港口压力难解。虽然近期动力煤价 格偏强，但仍然难给出河南甲醇一定成本支撑。从伊朗温度来看，今年要比往年同期平均温度高（伊朗开工 高位），伊朗限气或延迟到11月下。基本面来看，目前11月发运69w，发运超预期。从港口库存来看，虽然 近期港口库存增加有限，但大多以浮仓形式存在，港口库存或延续高位，且基差不能全部代表港口情况，需 要考虑到边库较低的仓储费，边库定价权提升。从区域价差来看，后期港口将继续倒流山东，山东市场满额 后，河南市场将继续下行。综上，甲醇01或继续下行寻找支撑，建议前期卖看涨继续持有，建议12-1反套， 建议1-5反套。 伊朗甲醇月度装船量 source： 南华研究 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 01/01 0 ...

南华期货玉米&淀粉产业周报 —— 主动卖压减小引发玉米价格上行 戴鸿绪（投资咨询证号：Z0021819） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025/11/09 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 今年我国玉米产量有望历史首次触及三亿吨大关，全国玉米收获基本全部结束，玉米供应进入存量消耗，供 需结构逐步向平衡转移，在增产压力表现温和，进口压力明显趋弱及需求稳定预期下，供需结构从长期看有 偏紧预期； 周度期现货价格共振上涨为主，东北产区黑龙江表现稳中偏强，其他地区涨势略强，锦州港收购价格涨势明 显，南港价格跟涨为主，港口库存增长速度缓和；华北黄淮产区现货涨势明显，基层小麦种植受到降雨影响 出现延迟，影响玉米售卖进度，尤其山东地区受到现货上量较少影响，下游企业持续大范围提价收购，涨势 最为明显； 整体来看，本周玉米价格在现货供应宽松周期内出现转强表现，供应收敛是主要驱动因素，下游刚需提价收 购支撑涨价，玉米市场从供应季的供强需弱状态中有所脱离，后期关注随着价格走高，是否刺激现货卖压涌 出现象，尤其是种植主体年底前售粮变现、归还贷款导致的售粮小高峰仍将检验价格韧性，价格或在稳中有 强运行基 ...

期货策略周报 I 2025 年 11 月 17 日 延续分化 本周主要观点： 商品近期的行情特征，大部分的品种都不具有趋势延续性， 可能会有几个局部品种走出趋势，但是，主流板块（黑色、能 化、农产品等）依然处于震荡格局。面对这种局面，可以考虑用 期权工具或者期货套利策略，避免用单边趋势策略（胜率偏 低）。本身市场波动率就不高，期权可以考虑卖出近月深度虚值 期权，以赚取时间价值。可以关注：一是持续背离结构的品种； 二是下跌增仓放量且抗跌的品种。近期面临移仓，跨月反套策略 要谨慎。 风险点：宏观政策变化、产业政策变化、移仓换月变化； 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 证监许可【2011】1290 号 顾双飞 投资咨询证号：Z0013611 王建锋 投资咨询证号：Z0010946 胡乐克 投资咨询证号：Z0013991 陈敏涛 期货从业证号：Z0022731 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华研究院 投资咨询业务资格： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 延续分化 期货策略周报 I 2025 年 11 月 17 日 周行情观点综述 本周商品市场整体呈现震荡格局，K线基本上是阴线和 ...

南华期货原油产业周报 —— 供应宽松压制油价，地缘与避险风险成关键 杨歆悦 投资咨询证书：Z0022518 联系邮箱：yangxy@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年11月17日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 上周原油呈N型波动且重心下移，当前在63-65美元震荡。上周五因俄罗斯新罗西斯克港遭袭（中断220万桶/ 日出口）油价大涨，但港口已恢复作业，需警惕盘面回落及63美元支撑位。汽柴油支撑弱化或继续回落，炼 厂开工提升的支撑有限，叠加全球原油供应高位，市场宽松格局压制油价。地缘风险短期解除，宏观面中性 但需关注资金避险情绪。中短期原油维持60-65美元低位震荡，重点留意地缘与避险风险。 地缘政治风险指数和布伦特原油 source： 南华研究,wind,彭博 地缘政治风险指数 布伦特原油期货价格连1(右轴) 美元/桶 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 100 200 300 400 0 50 100 150 WTI油价与波动率 source： 彭博,南华研究,同花顺 美元/桶 美国原油ETF隐含波动率(右轴) WTI原油主 ...

金融期货早评 宏观：关注美国经济数据发布 【市场资讯】1）《求是》杂志发表中共中央总书记重要文章《因地制宜发展新质生产力》。 韩文秀《求是》署名文章：深刻领会因地制宜发展新质生产力的重要论述和决策部署。2） 李强主持召开国务院常务会议，部署增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施。3） 财政部：有力有效实施积极的财政政策，坚持扩大内需，支持建设强大国内市场。4）吴清： 抓紧研究谋划"十五五"时期资本市场战略任务和重大举措，着力推动市场更具韧性、更加 稳健，制度更加包容、更具吸引力。5）中国公布 10 月经济数据，规模以上工业增加值同 比增 4.9%、社会消费品零售同比增 2.9%、1-10 月固定资产投资同比降 1.7%、房地产开发投 资同比降 14.7%，均不同程度不及 9 月；各线城市房价格环比同比下降，一线二手房价格 环比降幅收窄至 0.9%、同比跌幅扩大。6）中国市场监管总局公布《互联网平台反垄断合规 指引（征求意见稿）》，提出八类新型垄断风险场景。7）针对高市早苗发表台湾问题挑衅言 论，央视玉渊谭天称中方已做好对日实质反制准备，首次在中日外交场合提出"迎头痛击"； 文旅部提醒中国游客近期避免前往日 ...

Bigger mind, Bigger fortune 智慧创造财富 2025 年 11 月 15 号 型花園借期货 周度观点:维持年内对债市的积极判断,配置盘来说建议直接忽略短期波动持 仓观望。 本周央行发布三季度货币政策执行报告,数据上有10月金融信贷和经济数据落 地,二者理论上对债券市场都偏利好（具体内容见云文档）。而A股市场"红利 &科技"高低切延续,海外方面Al泡沫讨论引发的对风险资产的担忧仍在持 续,而本周多位美联储票委先后表达出12月FOMC利率按兵不动的倾向也导致 市场对于降息的预期再生反复,而以上都是典型的"risk off"叙事。唯一让市 场感到乐观的可能是联邦政府终于结束停摆,财政资金回流市场将很好的改善 美元流动性。综上来看,债市短期内并没有转空的理由 -- 尽管后半周多头持 仓体感可能偏弱,但更多可能是因为市场对于基本面数据的忽视并没有满足投 资者对"多头环境"的预期。但从实际层面来说,不论从市场逻辑还是盘面的 张跌幅度都不算空。 策略关注:我们维持年内对债市的积极判断。但需要具体说明的是,年内双降 落地属于超预期利好,更现实的预期是流动性投放的加码以及更加积极的政策 指引。对于配置 ...

Report Industry Investment Rating - Not provided in the content Core Viewpoints - The domestic oil inventory is at a high level, the downstream market is relatively dull, and the short - term strategy is to treat it as a weak oscillation, waiting for further news guidance. The spreads between soybean - palm and rapeseed - palm oils may continue to converge [4] Summary by Related Content Price Range Forecast - The price range of soybean oil in the next month is predicted to be between 8,000 and 8,500 yuan/ton, with a current 20 - day rolling volatility of 11.5% and a 3 - year historical percentile of 2.4% [2] - The price range of rapeseed oil in the next month is predicted to be between 9,300 and 10,300 yuan/ton, with a current 20 - day rolling volatility of 10.4% and a 3 - year historical percentile of 0.1% [2] - The price range of palm oil in the next month is predicted to be between 8,400 and 9,000 yuan/ton, with a current 20 - day rolling volatility of 20.2% and a 3 - year historical percentile of 24.1% [2] Hedging Strategies - For traders with high oil inventory worried about price drops, they can short soybean oil futures (Y2601) with a 25% hedging ratio in the range of 8,400 - 8,500 yuan/ton to lock in profits and cover production costs [2] - For refineries with low procurement inventory, they can buy soybean oil futures (Y2601) with a 50% hedging ratio in the range of 8,000 - 8,100 yuan/ton to lock in procurement costs in advance [2] - For oil mills worried about excessive imported soybeans and low soybean oil sales prices, they can short soybean oil futures (Y2601) with a 50% hedging ratio in the range of 8,300 - 8,400 yuan/ton to lock in profits and cover production costs [2] Core Contradictions - The fundamental situation of palm oil producing areas is weak. In Malaysia, the export speed has slowed down, the production in October reached the highest level in the same period over the years, and the inventory pressure has further increased. In Indonesia, the B50 plan has strong uncertainties, and there is an overall increasing production trend this year. After the Indian Diwali, the global demand for palm oil has weakened, and the origin quotations are mainly in a weak oscillation [3] - The US energy policy lacks clear guidance, and the uncertainty of the final time delay has increased. Attention should be paid to whether Trump will reduce support for the energy policy after China resumes purchasing US soybeans. Sino - US relations are currently improving, diluting the supply gap of oilseeds, but the improved demand and rising prices of US soybeans support the cost of soybean oil [3] - Sino - Canadian relations have not eased. Although Australian rapeseeds will arrive at ports in November, the quantity is not large, and the near - month supply is still supported by tight sentiment [3] Bullish Factors - It is expected that Malaysia's palm oil production in 2026 will be 19.5 million tons, down from 19.86 million tons in 2025, but the export volume is expected to rise [5] - An Indonesian agricultural official said that due to the implementation of the B50 biodiesel policy, Indonesia's palm oil exports in 2026 may decline by 11% - 12%. The policy is planned to be launched in the second half of next year [5] - According to SPPOMA data, from November 1 - 10, 2025, Malaysia's palm oil yield per unit decreased by 4.14% month - on - month, the oil extraction rate decreased by 0.4% month - on - month, and the production decreased by 2.16% month - on - month [5] Bearish Factors - Trade agency data shows that India's palm oil imports in October were 602,381 tons, down from 833,017 tons in September. The palm oil imports in the 2024/25 season were 7.58 million tons, lower than 9.01 million tons in the same period last year [7] - Malaysian trade and industry officials said that Malaysia's crude palm oil production in 2025 will increase by 3.4% year - on - year, reaching a record 20 million tons [8] Price Quotes - Palm oil futures: Palm oil 01 is at 8,644 yuan/ton with a decline of 1.23%; Palm oil 05 is at 8,760 yuan/ton with a decline of 1.06%; Palm oil 09 is at 8,624 yuan/ton with a decline of 0.76%; BMD palm oil main contract is at 4,103 ringgit/ton with a decline of 0.53% [8] - Soybean oil futures: Soybean oil 01 is at 8,256 yuan/ton with an increase of 0.68%; Soybean oil 05 is at 8,028 yuan/ton with a decline of 0.14%; Soybean oil 09 is at 7,942 yuan/ton with a decline of 0.17%; CBOT soybean oil main contract is at 50.21 cents/pound with a decline of 0.71% [13] - Rapeseed oil futures: Rapeseed oil 01 is at 9,975 yuan/ton with an increase of 135; Rapeseed oil 05 is at 9,484 yuan/ton with an increase of 94; Rapeseed oil 09 is at 9,396 yuan/ton with an increase of 84; ICE Canadian rapeseed near - month contract is at 649.8 Canadian dollars/ton with a decline of 1.1 [17]

南华人民币汇率热点 —— 美国政府结束停摆，后续"戏码"如何上演？ 周骥 （投资咨询证号：Z0017101） 联系邮件：zhouji@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年11月14日 主要观点 2025年11月12日，美国国会众议院表决通过参议院此前已通过的联邦政府临时拨款法案，美国总统特朗普签 署了该法案，标志着持续43天、创下美国历史纪录的政府停摆正式落幕。然而，这份仅覆盖3项年度拨款、支 撑政府运转至2026年1月30日的临时法案，并非危机的终点——9项未敲定的年度预算、悬而未决的政策分 歧，仍将美国政府推向"未完待续"的财政博弈中，其对经济、市场与政策的影响也将持续发酵。 本次美国政府停摆始于2025年10月1日，其根本原因在于国会两党在财政支出上的巨大分歧——在年度 预算拨款问题上陷入了严重的政治僵局。根据美国政治惯例，国会每年需通过12项独立的拨款法案，为联邦 政府下一财年的各项开支提供法律依据。然而，在本次事件中，民主党和共和党在关键政策议题上，特别是 与《平价医疗法案》（Affordable Care Act, ACA）（奥巴马医改）相关的税收抵免政 ...

股指期货日报 2025年11月14日 廖臣悦(投资咨询证号：Z0022951) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 重要资讯 1. 央行最新金融统计数据显示，前十个月我国社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多增3.83万 亿元。10月末，社融存量同比增8.5%，M2同比增8.2%，环比均下降0.2个百分点。 2. 美联储官员在公布重磅经济数据前放鹰：今年 FOMC 会议票委、圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，鉴于通 胀率高于目标水平，联储官员应谨慎行事。 3. 国家统计局：2025年10月份规模以上工业增加值增长4.9% 4. 国家统计局：2025年10月份社会消费品零售总额增长2.9% 5. 国家统计局：1—10月份全国固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比下降1.7% 国内基本面偏弱，亚太市场普跌，股指承压下行 6. 国家统计局：2025年1-10月份，全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7% 市场回顾 核心观点 今日股指偏弱运行，以沪深300指数为例，收盘下跌1.57%。从资金面来看，两市成交额回落838.83亿元。期 指均放量下跌。 source： wind, ...

国债期货日报 2025/11/14 徐晨曦（投资咨询证号：Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290 观点：关注央行政策操作 盘面点评： 周五期债早盘高开低走，午后窄幅震荡，尾盘回升。资金面宽松，DR001在1.37%左右。公开市场逆回购 2128亿，净投放711亿。 重要资讯： 1.中国1-10月城镇固定资产投资同比-1.7%，10月社会消费品零售总额同比增2.9%，10月规模以上工业增加 值同比增4.9%。 2.央行副行长陶玲：约束金融行业"内卷式竞争"，保持合理的盈利空间。 行情研判： A股今日收跌，午后跳水可能给期债尾盘回升提供了动力。今日公布的10月经济数据多数不及预期，投资增 速跌幅加深，工业生产增速放缓，仅消费略好于预期。昨日公布的社融数据则显示居民与企业融资需求不 足，叠加政府发债高峰已过，导致社融同比大幅下降。目前市场对基本面数据反应不大，主要原因在于当下 宽松预期不高，政策面也没有释放更多信号，债市短期难改震荡格局。在基本面趋弱的背景下，短线可把握 回调做多机会，中线多单继续持有。 | | 2025-11-14 | 2025-11-13 | 今日涨跌 | | 202 ...