南华商品指数：农产品板块上涨，黑色板块领跌 王怡琳 2025-08-19 16:47:06 摘要：依照相邻交易日的收盘价计算，今日南华综合指数下跌-0.34%。板块指数中，只有南华农产品指数，上涨 0.09%，其余板块均是下跌，跌幅最大的板块是南华黑色指数，跌幅为-0.62%，跌幅最小的板块是南华有色金属指 数，跌幅为-0.39%。 主题指数中，涨幅最大的主题指数是油脂油料指数，上涨0.28%，涨幅最小的主题指数是煤制 化工指数，涨幅为0.04%，跌幅最大的主题指数是建材指数，跌幅为-1.01%，跌幅最小的主题指数是石油化工指 数，跌幅为-0.2%。 商品期货单品种指数中，涨幅最大的单品种指数是尿素，上涨3. 注 : (1) 文中的涨转版){今日收盘价--昨日收盘价)与昨日收盘价的比值; 文中的贡献度为涨跌幅和权直的乘积; (2) 南华商品指数刷除了商品合约换月时的价老。反映了投资商品期货的喜实收登。 (3) 文中所使用的贡献度计算方法为 - 某品种当日涨跌幅/ 江|各品种当日涨跌幅/ 黄色鼓摇条代表品种当日上涨，蓝色数据条代表品种当日下 数据来源：南华期货 免责声明 是一面都能够落实完全"。 来源：网络网站 ...

国债期货日报 2025年8月19日 债市弱反弹 观点：关注能否止跌 南华研究院 徐晨曦（Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 周二期债低位震荡，全线收涨。现券收益率多数下行。公开市场7天逆回购净投放4657亿，另有1200亿国库 金定存到期，昨日已等额续作。受税期影响，资金面边际收紧，DR001升至1.47%。 日内消息： 1.李强主持召开国务院第九次全体会议强调：提升宏观政策实施效能，深入评估政策实施情况，增强政策针对 性有效性，及时回应市场关切，稳定市场预期。 2.财政部：1-7月全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%。印花税2559亿元，同比增长20.7%。 其中，证券交易印花税936亿元，同比增长62.5%。 行情研判： A股今日缩量整理，债市因此获得喘息之机，但盘中仍跟随股市波动，整体依旧弱势。从机构行为来看，基金 仍在卖出，目前尚不能确认产品赎回风险解除。央行今日进行大额投放，有一定的呵护之意。但股市在震荡 整固后可能继续上行，对债市仍有压制，或许需要看到债市走势与股市脱敏，才能认为筑底成功。操作上不 做空，谨慎的投资者暂时观望，激进欲抄 ...

股指日报 股指期货日报 2025年8月18日 王映(Z0016367) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 如期回调，关注压力线附近情绪变化 市场回顾 今日股指缩量回调，小盘指数跌幅相对较小。从资金面来看，两市成交额回落1757.94亿元。期指方面，各品 种均缩量下跌。 重要资讯 1、人力资源社会保障部等5部门对外发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》，进一步丰富个人养老金 领取情形，明确具体操作办法，自9月1日起开始实施。 核心观点 source： wind,南华研究 两市融资买入额/两市成交额 source： 同花顺,南华研究 % 两融交易额占A股交易额比重 24/04 24/08 24/12 25/04 6 8 10 12 跨品种强弱（1） source： wind,南华研究 IH/IC IC/IM(右轴) IH/IM 23/06 23/12 24/06 24/12 25/06 0.3 0.4 0.5 0.6 0.9 0.95 1 1.05 今日股市整体回调，昨日提及指数的压力线，股市暂未成功突破，并如期回调。按照以往的逻辑，回调时， 大盘指数更具韧性，但今日大盘指数回落更多，小盘指数反 ...

南华人民币汇率热点 杰克逊霍尔全球央行年会前瞻 周骥 （投资咨询证号：Z0017101） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年8月19日 主要观点 3）政策灵活性强调：鲍威尔是否明确"9月降息非既定事实"，或暗示"单次降息后需观察数据再 定"，这将影响市场对后续美联储货币政策节奏的预期。 我们认为，在当前经济与政策的复杂交织中，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话或不太可能给 出明确的降息时间表，而是更倾向于维持政策选项的开放性。即鲍威尔此次讲话更可能维持"中性偏鹰"立 场的"非实质性"讲话：既不明确否定9月降息的可能性（避免市场过度调整），也不强化降息预期（防止宽 松预期透支），而是通过强调"通胀韧性"与"政策灵活性"，引导市场降低对"连续降息"的押注。这一 立场既符合美联储"数据依赖"的传统，也能平衡内部鸽派与鹰派的分歧，同时应对外部政治压力，或是当 前复杂环境下的最优解。 对于市场而言，需摒弃"非鸽即鹰"的判断，转而关注政策逻辑的连贯性——无论表态如何，美联 储"平衡通胀与增长"的核心目标未变，而关税的滞后影响与经济下行风险的博弈，将成为未来货币政策的 主线。 风险提示：海外货 ...

南华期货锡风险管理日报 2025年8月19日 南华有色金属研究团队 肖宇非 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 锡价格波动率（日度） | 最新收盘价 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率 | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 267020 | 245000-263000 | 14.36% | 26.1% | source： 同花顺,南华研究 锡风险管理建议（日度） | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 做空沪锡主力期货合约 | 沪锡主力期货合约 | 卖出 | 75% | 275000附近 | | | | | 卖出看涨期权 | SN2510C275000 | 卖出 | 25% | 波动率合适时 | | 原料管理 | 原料库存较低，担心价格上涨 | 空 | 做多沪锡主力期货合约 ...

南华期货铜风险管理日报 2025年8月19日 南华有色金属研究团队 肖宇非 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铜价格波动率（日度） | 最新价格 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率 | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 78950 | 73000-80000 | 11.64% | 22.6% | source： 南华研究,同花顺 铜风险管理建议（日度） | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 做空沪铜主力期货合约 | 沪铜主力期货合约 | 卖出 | 75% | 82000附近 | | | | | 卖出看涨期权 | CU2510C82000 | 卖出 | 25% | 波动率相对稳定时 | | 原料管理 | 原料库存较低，担心价格上涨 | 空 | 做多沪铜主力期货合约 | 沪铜 ...

集装箱运输市场日报 —— 期货标的降幅相对维稳，9月欧线运价上行 2025/8/18 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 俞俊臣 投资咨询证号：Z0021065 EC风险管理策略建议 | 行为导向 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 建议入场区间 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 舱位管理 已入手舱位，但运力偏饱满，或订舱货量不佳，旺季不 旺，担心运价下跌 | 多 | 为防止损失，可根据企业舱位，做空集运指数期货来 锁定利润 | EC2510 | 卖出 | 1450~1550 | | 成本管理 船司空班力度加大，或即将进入市场旺季，希望根据订单 情况进行订舱 | 空 | 为防止运价上涨而增加运输成本，可以在当前买入集 运指数期货，以提前确定订舱成本 | EC2510 | 买入 | 1200~1300 | source： 南华期货 【核心矛盾】 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格开盘上行，后震荡下行，临近收盘有所回升。截至收盘，除 EC2604合约略有回落，其余各月合约价格均略有回升。从交易所排名前20大机构持仓 ...

Report Summary 1) Report Industry Investment Rating No information provided. 2) Core View of the Report The medium - to long - term trend of precious metals may be bullish, while the short - term is in an overall oscillatory consolidation. For London gold, the support levels are at 3330 and then the 3300 integer mark, with resistance levels in the 3350 area, 3370, and 3400. For London silver, the support is at 37.5 and the resistance is in the 38.1 area and 39. The operation strategy is to maintain the idea of buying on dips [4]. 3) Summary by Relevant Catalogs [行情回顾] - On Monday, the precious metals market had a narrow - range oscillatory consolidation with light trading. The market is focused on the guidance of the Jackson Hole Global Central Bank Symposium on the Fed's future interest - rate cut prospects. Multiple investment banks on Monday evening dampened the optimistic expectations. Before the mid - September FOMC, one PCE, one non - farm payroll, and one CPI will be announced. Nomura expects Powell not to give a "clear commitment" on Friday; BofA expects Powell to hold a hawkish stance; Morgan Stanley expects Powell to emphasize inflation risks and resist the market's interest - rate cut expectations. The US dollar index rebounded, short - term US bonds oscillated, yields on medium - and long - term bonds rose, Bitcoin fell, crude oil oscillated, the Chinese stock market was strong, and European and American stock markets oscillated. Finally, the COMEX gold 2512 contract closed at $3378 per ounce, down 0.14%; the US silver 2509 contract closed at $38.065 per ounce, up 0.24%. The SHFE gold 2510 main contract was at 777.66 yuan per gram, up 0.32%; the SHFE silver 2510 contract was at 9204 yuan per kilogram, down 1.23%. Geopolitically, after the "Trump - Zelensky meeting", Trump called Putin and said he was arranging a tri - party meeting, and both Russia and the US support direct Russia - Ukraine negotiations; Hamas agreed to a new Gaza cease - fire agreement proposed by the mediator [2]. [降息预期与基金持仓] - Expectations for the number of interest - rate cuts within the year have cooled, and the fantasy of a 50 - basis - point cut in September has been dashed. According to CME's "FedWatch" data, the probability that the Fed will keep interest rates unchanged in September is 7.9%, and the probability of a 25 - basis - point cut is 92.1%; in October, the probability of keeping rates unchanged is 3.2%, the probability of a cumulative 25 - basis - point cut is 41.7%, and the probability of a cumulative 50 - basis - point cut is 55.2%; in December, the probability of keeping rates unchanged is 0.8%, the probability of a cumulative 25 - basis - point cut is 12.6%, the probability of a cumulative 50 - basis - point cut is 45%, and the probability of a cumulative 75 - basis - point cut is 41.6%. In terms of long - term funds, the SPDR Gold ETF holdings decreased by 2.86 tons to 961.36 tons; the iShares Silver ETF holdings decreased by 28.25 tons to 15071.31 tons. In terms of inventory, SHFE silver inventory decreased by 15.7 tons to 1150.8 tons per day; as of the week ending August 8, SGX silver inventory decreased by 64.5 tons to 1304.5 tons per week [3]. [本周关注] - This week's data is light. Moderate attention should be paid to the US weekly initial jobless claims, housing data, and the US S&P manufacturing and services PMI. In terms of events, focus on the Jackson Hole Global Central Bank Symposium. At 22:00 on Friday, Fed Chairman Powell will give a speech at the symposium. Additionally, at 23:00 on Wednesday, Fed Governor Waller will give a speech at a blockchain seminar in Wyoming. At 02:00 on Thursday, the Fed will release the minutes of its monetary policy meeting; at 03:00, 2027 FOMC voter and Atlanta Fed President Bostic will give a speech on the economic outlook [4]. [贵金属期现价格表] - The table shows the latest prices, daily changes, and daily change rates of SHFE and SGX gold and silver futures and spot contracts, as well as the CME gold - silver ratio [5]. [库存持仓表] - The table presents the latest values, daily changes, and daily change rates of SHFE, CME, and SGX gold and silver inventories, as well as SHFE gold and silver positions and SPDR gold and SLV silver ETF holdings [16][17]. [股债商汇总览] - The table shows the latest values, daily changes, and daily change rates of the US dollar index, US dollar - RMB exchange rate, Dow Jones Industrial Average, WTI crude oil spot, LmeS copper 03, 10 - year US Treasury yield, 10 - year US real interest rate, and 10 - 2 - year US Treasury yield spread [23].

金融期货早评 宏观：跟踪国内经济高频数据 【市场资讯】1）李强：采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，培育壮大服务消费， 加力扩大有效投资。2）王毅同印度外长苏杰生会谈。3）"特泽会"后特朗普致电普京，称 开始安排三方会晤，俄美均支持俄乌直接谈判。4）杰克逊霍尔央行年会，鲍威尔关键发声， 华尔街一致"示警"。 【核心逻辑】国内方面，尽管，当下经济增速呈现边际放缓态势，但不必过分焦虑。目前 一揽子稳经济政策正逐步落地见效，除育儿相关支持政策外，促消费等政策也在持续出台。 若后续经济数据继续走低，相关政策有望进一步加码发力。考虑到当前政府政策发力明显， 后续国内经济数据是否持续走弱仍存在不确定性，需持续跟踪高频数据。海外方面，9 月 是否降息仍存在不确定性，后续需重点关注美国经济数据的变化，以及杰克逊霍尔年会上 鲍威尔的发言所释放的政策信号。 人民币汇率：股汇联动并未实现 【行情回顾】前一交易日，在岸人民币对美元 16:30 收盘报 7.1792，较上一交易日上涨 31 个基点，夜盘收报 7.1854。人民币对美元中间价报 7.1322，调升 49 个基点。 【重要资讯】1）外交部回应普京与特朗普会晤：乐见俄美 ...

南华期货沥青风险管理日报 2025年8月18日 凌川惠（投资咨询证号：Z0019531） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 沥青价格区间 | 品种 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 沥青主力合约 | 3400-3750 | 22.30% | 8.95% | source： wind,南华研究,同花顺 source： 南华研究 【核心矛盾】 沥青供给端保持平稳态势。而需求端因降雨天气影响，需求始终无法有效释放，而主要原因依旧是资金短缺 尚未改善，导致短期旺季并没有超预期表现。 库存结构上厂库压力较小，社库去库依然偏慢，投机需求走 弱，贸易商开始主动降库存，山东华东基差因开工率预期提升而走弱，裂解价差仍然维持高位；目前看需求 端仍受降雨影响，整体基本面环比转弱。成本端原油，随着美俄领导人会面，预计美方将放松对俄制裁，同 时叠加opec增产，进一步缓解了沥青成本端供应偏紧的预期。 沥青单边价格弱势回调，月差基差裂解均有一 定程度走弱。中长期看，需求端将随着临近秋季南北方施工条件转好，整 ...