公司报告 | 公司点评 今世缘（603369） 证券研究报告 2024年02月29日 投资评级 提价释放信心，全年业绩实现可期 行业 食品饮料/白酒Ⅱ 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 53.7元 事件：公司发布“关于调整国缘开系订单及价格体系通知”。 目标价格 元 老四开停止接单，五代开系价格上调。依据 2024 年度市场营销策略规划，对 500ml42度国缘开系订单及价格体系做了三项调整：1）2月29日起停止接收四代 基本数据 开系产品销售订单；2）3 月1 日起五代国缘四开、对开、单开在四代版本基础上 A股总股本(百万股) 1,254.50 分别上调出厂价20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶，建议区域市场同步上调终端供货价、 流通A股股本(百万股) 1,254.50 产品零售价及团购价；3）国缘四开严格执行配额机制，计划内配额执行当期出厂 A股总市值(百万元) 67,366.65 价，计划外配额在当期出厂价基础上，按照上调10元/瓶执行。 流通A股市值(百万元) 67,366.65 增长势能强劲，提价彰显信心。国缘开系不断发力，市场表现良好、业绩显著，渠 每股净资产(元) 10.20 道占有率与市场口 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 今世缘(603369)公司首次覆盖报告 2024年02月21日 [Table_Title] 今世有缘，有缘相聚 [Table_ 买Inves 入t] |首次推荐 ——今世缘（603369）首次覆盖报告 [报Ta告bl要e_点Su：m mary] [基Ta本bl数e_据Ba se]  今世缘：苏酒优秀代表 52周最高/最低价（元）：6 6.35 / 42.12 江苏今世缘酒业股份有限公司位于江苏省涟水县高沟镇，地处淮河名酒带，其 前身国营高沟酒厂出产的“高沟”酒是江苏名酒“三沟一河”的代表之一，公 A股流通股（百万股）： 1254.50 司于 2014 年在上交所上市。2022 年，公司实现营业总收入 78.88 亿元 A股总股本（百万股）： 1254.50 （+23.09%），归母净利 25.03 亿元（+23.34%）。公司实控人为涟水县人民政 流通市值（百万元）： 62549.37 府，截至23H1，控制公司44.72%股权。  产能扩张中，产品结构优且不断升级 总 市值（百万元）： 62549.37 1）公司产能建设持续推 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company successfully surpassed the 10 billion revenue mark in 2023, driven by effective brand, product, and market strategies, with a strong competitive advantage and growth potential [2] - The company is positioned well in the Jiangsu market, with a clear strategy for expanding its market share both domestically and in other regions [3] Summary by Sections 1. Path to 10 Billion: Differentiation and Steady Progress - The company has established a unique "Yuan Culture" to achieve brand differentiation, transitioning from selling products to selling culture [14] - The company avoids direct competition through differentiated pricing strategies, maintaining a competitive edge in various price segments [16] - The company has developed a channel differentiation strategy through group purchases, enhancing its market presence [20] 2. Post-10 Billion Outlook: Focus on Domestic Market Share and National Expansion - The company is expected to continue increasing its market share in Jiangsu, with a strong focus on the mid-to-high-end price segments [3][31] - The company has a clear strategy for expanding into external markets, with a three-year investment plan targeting 30 billion in revenue [3] 3. Financial Forecasts - Revenue projections for 2023-2025 are adjusted to 10.1 billion, 12.4 billion, and 15.1 billion respectively, with year-on-year growth rates of 28%, 24%, and 21% [3] - Net profit forecasts for the same period are 3.2 billion, 3.8 billion, and 4.7 billion, with corresponding year-on-year growth rates of 26%, 22%, and 22% [3] 4. Market Characteristics - The Jiangsu market is characterized by high consumer spending on liquor, with the company benefiting from a favorable economic environment [12] - The company has successfully penetrated key markets such as Nanjing and Huai'an, with significant revenue growth in these areas [28]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司动态分析 2024 年 02 月 08 日 273365999 今 世缘(603369.SH) 证券研究报告 V 系消费氛围渐起，国缘势能足 白酒 投资评级 买入-A V3 消费者培育初见成效，高端化路径可期。我们预计 2023 年 维持评级 V3有高速增长，核心市场淮安及南京已有消费氛围，苏中苏南也 6个月目标价 76元 形成消费者自点，从团购渠道为主开始进入流通渠道。公司高端 股价 (2024-02-07) 51.90元 化进程好于市场预期，我们认为主要得益于：1）持续的消费者教 育：当前 V9及V3/V6定位明确，公司重点发力 C端消费者培育， 交易数据 差异化营销活动精准赋能。2）灵活模式：充分发挥国缘品牌在政 总市值(百万元) 65,108.55 商务积累的资源和优势，创新团购业务，以点带面深耕细分市场， 流通市值(百万元) 65,108.55 灵活调节 V系运作模式。3）稳定的价盘：重视产品价盘，旺季在 宴席端投放短平快的促销政策营造消费氛围，但整体费用投放收 总股本(百万股) 1,254.50 缩，以挺价稳价为核心。我们预计 V3今年仍预 ...

证券简称：今世缘 证券代码： 603369 江苏今世缘酒业股份有限公司 投资者来访接待记录表 | 来访单位 | 华泰证券、华鑫证券、浙商证券、西南证券、东吴证券、西部 | | | --- | --- | --- | | | 证券、平安证券、银华基金、中信建投基金、嘉实基金、国金 | | | | 基金、东方基金、中邮基金、中航基金等机构共 199 人。 | | | 投资者类 | √机构投资者 √证券公司 □媒体 | | | 型 | □个人投资者 □其他 | | | 会议形式 | 现场会议、电话会议 | | | 时间 | 2024 1 月 地点 公司会议室 | 年 | | | 董事长、总经理 顾祥悦； | | | 上市公司 | 董事、副总经理、总会计师、董事会秘书 王卫东； | | | 出席人员 | 副总经理 胡跃吾； | | | | 证券事务代表 夏东保。 | | 投资者关系活动主要内容介绍： 问题 1：如何展望 2024 年春节？目前的春节回款情况？ 回复：消费场景上，商务和企业团购用酒的预算和以前比压缩了，家庭宴席受影响 比较小，礼品比较稳定，档次不会下降。中档产品会延续比较好的增长，次高端增速会 放缓，消 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a first-time rating of "B" [1] Core Views - The company has successfully achieved its revenue target of 10 billion yuan for 2023, marking a year-on-year growth of approximately 27.41% [1] - The company aims to solidify its regional foundation and stabilize market pricing in 2024, with a strategic focus on brand enhancement and product optimization [1][2] - The long-term strategy includes a "double hundred billion" goal, aiming to reach 15 billion yuan by 2025 and 20 billion yuan by 2030 [2] Summary by Sections Financial Performance - The company is expected to achieve total revenue of approximately 10.5 billion yuan in 2023, with a projected growth rate of 27.8% for 2024 and 22.3% for 2025 [2][3] - The net profit for 2023 is estimated at 3.217 billion yuan, with growth rates of 28.5% for 2024 and 22.8% for 2025 [3][11] Product Segmentation - The company has categorized its products into different tiers, with the "Special A+" category (300 yuan and above) projected to grow at rates of 26%, 22%, and 18% from 2023 to 2025 [5] - The "Special A" category (100-300 yuan) is expected to see revenue growth of 37%, 27%, and 24% over the same period [5] - The "A" category (50-100 yuan) is forecasted to grow at 28%, 16%, and 13% from 2023 to 2025 [5] Strategic Initiatives - The company plans to implement a "multi-brand, single-focus" strategy to cater to different consumer segments and price points [1][2] - The focus will be on enhancing high-end product offerings and optimizing regional operations to strengthen its market position [2][5] - The company aims to achieve a breakthrough in national expansion through targeted strategies in key markets [2][5] Market Positioning - The company is positioned among the top players in the liquor industry, joining the ranks of major brands like Moutai and Wuliangye [1] - The current market valuation places the company at a competitive level compared to peers, with a PE ratio of 18x for 2023, indicating a reasonable valuation given its growth prospects [8][10]

证券代码：603369 证券简称：今世缘 公告编号：2024-001 江苏今世缘酒业股份有限公司 关于预计 2024 年度日常关联交易金额的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 重要内容提示： 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 1.江苏今世缘酒业股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第 五次会议于 2024 年 1 月 26 日以通讯表决方式召开，会议通知已于 2024 年 1 月 23 日以电子邮件、专人送达或电话通知等方式发出，会议应参与董事 11 人，实际参与董事 11 人，会议的通知及召开程序符合《中华人民共和国 公司法》及公司《章程》的要求。会议审议通过了《关于预计 2024 年度日 常关联交易金额的议案》，关联董事均已回避表决，参加表决的非关联董事 全部同意了上述事项，表决情况如下： | 议案 | 序 | 关联人 | 同意 | 反对 | 弃权 | 审议 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

江苏今世缘酒业股份有限公司 第五届董事会第五次会议 公司预计2024年日常关联交易金额事项，是公司正常的交易事项，定价合理公允， 严格遵循自愿、平等、诚信的原则，不存在损害公司及其他股东特别是中小股东利益 的情形，不会影响公司的独立性，不会对公司持续经营能力产生影响。关联董事均依 法回避了表决，审核程序符合《公司法》、公司《章程》及有关规定。 全体独立董事一致同意该项议案。 独立董事: ____________ ____________ ____________ ____________ 张卫平 刘加荣 颜云霞 王济干 2024年1月26日 1 / 1 江苏今世缘酒业股份有限公司独立董事 关于第五届董事会第五次会议相关议案独立意见 根据《上市公司独立董事管理办法》《上市公司独立董事规则》《上海证券交易所 股票上市规则》等法律法规及《江苏今世缘酒业股份有限公司独立董事制度》的规定， 我们作为江苏今世缘酒业股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，现就公司第 五届董事会第五次会议审议相关议案发表独立意见如下： 1．《关于预计2024 年度日常关联交易金额的议案》 ...

证券代码：603369 证券简称：今世缘 公告编号：2023-038 一、2023 年度主要经营数据 经江苏今世缘酒业股份有限公司（以下简称"公司"）初步核算，2023 年 度，公司预计实现营业总收入 100.5 亿元左右，同比增长 27.41%左右。 江苏今世缘酒业股份有限公司 特此公告。 2023 年度主要经营数据公告 江苏今世缘酒业股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 董事会 二、说明事项 （一）公司上述主要经营数据仅为初步核算数据，未经会计师事务所审计， 存在不确定性因素，敬请广大投资者理性投资，注意风险。 （二）公司指定的信息披露媒体为《中国证券报》《上海证券报》《证券时 报》以及上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn），公司发布的信息以 在上述指定报刊和网站刊登的公告为准。 二○二三年十二月二十九日 ...

证券简称：今世缘 证券代码： 603369 江苏今世缘酒业股份有限公司 投资者来访接待记录表 | 来访单位 | 中金公司、浙商证券、国信证券、方正证券、东北证券、东吴 | | --- | --- | | 名称及人 | 证券、太平洋证券、富国基金、汇添富基金、银华基金、中加 | | 员姓名 | 基金等 282 家机构 | | 投资者类 | √机构投资者 √证券公司 □媒体 | | 型 | □个人投资者 □其他 | | 会议形式 | 现场会议、电话会议 | | 时间 | 2023 年 11 月 地点 公司会议室 | | 上市公司 | 董事、副总经理、总会计师、董事会秘书 王卫东； | | 出席人员 | 副总经理 胡跃吾； | | | 证券事务代表 夏东保。 | 投资者关系活动主要内容介绍： 问题 1：公司业绩目标的预期？大家对于实现百亿目标比较确定，对于明年的目标 指引？ 回复：今年目标有信心有决心完成，目前明年目标定性看，乘势而上更加追求好中 求快，具体数字还没有定下来，定下来会发公告。 问题 2：第四季度白酒传统淡季，我们会做什么工作去保障进展？ 回复：继续推进消费者沟通，希望规模能有增长。各区域市场还是围绕 ...