行 业 研 究 [Table_MainInfo] 24 全年挖掘机销量约 20.11 万台，同比增长 3.13% | | | | | | | ――机械设备行业周报 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 分析师： 宁前羽 | | | | | 1 月 | | 8 | | | S1150522070001 | | 2025 | 年 | SAC NO： | 日 | | [Table_Author] 证券分析师 | | [Table_Summary] | | | | | | | | | | | | | | | 宁前羽 | | 投资要点： | | | | | | | | | | | | | | | 022-23839174 | | | | | | | | | | | | | | | | | ningqy@bhzq.com | |  行业要闻 | | | | | | | | | | | | | | | | | （1）202 ...

行 业 研 究 行业周报 [Table_MainInfo] 临近春节供需走弱，关注海外事件扰动 | | | | | | ――金属行业周报 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 分析师： 张珂 | | | | SAC NO： S1150523120001 2025 年 1 7 日 | | 月 | | [Table_Author] 证券分析师 | | | | Table_Summary] [投资要点： | | | | 张珂 | | | | | | | | 022-23839062 | | |  | 行业情况及产品价格走势初判 | | | | zhangke@bhzq.com | | | | 钢铁：在春节影响下，随着下游陆续放假，预计行业供需将继续下滑，钢材 | | | | [Table_Contactor] | | | | 累库压力下短期钢价或震荡偏弱运行，需关注 月海外宏观方面的扰动。 1 | | | | [Table_IndInvest] 行业评级 | | | | | | | | 钢铁 | | 中性 | | 铜：需求淡季内消费难有明显起色，当前铜 ...

行 业 研 究 [Table_MainInfo] "两新"政策加力扩围，宠物食品进口关税上调 ――轻工制造&纺织服饰行业周报 | | 分析师： 袁艺博 | | | | SAC NO： | | | S1150521120002 | | 年 2025 | 月 1 | 6 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | [Table_Author] 证券分析师 | | [Table_Summary] 投资要点： | | | | | | | | | | | | | 袁艺博 | | 行业要闻 | | | | | | | | | | | | | 022-23839135 yuanyb@bhzq.com | | （1）2025 | | | | 年多个纸种继续实施进口零关税。 | | | | | | | | | [Table_Contactor] | | | | | | | | | | | | | | | [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业 ...

业 ――金属行业 1 月月报 [Table_Author] 证券分析师 张珂 022-23839062 zhangke@bhzq.com 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2025 年 1 月 2 日 [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 行业评级 钢铁 中性 有色金属 看好 [Table_StkSuggest] 月度股票池 洛阳钼业 增持 中金黄金 增持 山东黄金 增持 锡业股份 增持 紫金矿业 增持 中国铝业 增持 行业月报 [Table_MainInfo] 受节假日等因素影响，部分品种供需或走弱 究 研 [Table_Summary] 投资要点： 行业数据 铜：考虑到铜矿偏紧、冶炼加工费下跌和 1 月节假日的影响，预计铜供给将 下滑；需求方面，预计 1 月家电领域需求表现较好，而其他需求领域将走入 淡季，铜价或延续高位震荡。 钢铁：1 月在节日假期影响下，供需两端均有走弱的预期，同时特朗普上台 后加征关税有落地的可能，钢价或继续承压。 铝：1 月特朗普正式上台后加征关税落地的预期压制铝价；氧化铝方面，随 着国内氧化铝新项目的落地，氧化铝供应偏 ...

行 ——机械设备行业 1 月月报 [Table_Author] 证券分析师 宁前羽 022-23839174 ningqy@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInv 子行业评级 est] 通用设备 看好 专用设备 中性 交运设备 中性 工程机械 看好 自动化设备 看好 [Table_StkSuggest] 月度股票池 三一重工 增持 中联重科 增持 恒立液压 增持 中国中车 增持 -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 业 行业月报 [Table_MainInfo] 工程机械开工表现较好，关注下游需求改善 研 究 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2025 年 1 月 2 日 证 研 券 究 告 报 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 行 业 月 [Table_Summary] 投资要点： 报 行情回顾 2024 年 12 月 1 日-2024 年 12 月 31 日，沪深 300 指数上涨 0.47% ...

Industry Investment Rating - The report maintains a "Neutral" rating for the Light Industry Manufacturing and Textile & Apparel sectors [3][4] Core Views - The home furnishing sector is expected to benefit from policy-driven demand recovery and valuation repair, with the PE-TTM of the Shenwan Home Furnishing sector at 18.66x, below the 5-year median of 24.60x [1] - The paper products sector saw a price increase due to production cuts and price hikes by leading companies, with whiteboard paper, coated paper, and corrugated paper rising by 250 yuan/ton, 200 yuan/ton, and 180 yuan/ton respectively [22][58] - The textile and apparel sector outperformed the CSI 300 by 3.39 percentage points, driven by strong performance in the apparel and home textile sub-sector [3][39] Industry Development Overview - From January to November, domestic furniture retail sales reached 150.49 billion yuan, up 2.9% YoY, while furniture manufacturing revenue was 601.68 billion yuan, up 0.8% YoY [10] - In November, furniture exports declined by 2.6% YoY to 5.929 billion USD, while furniture accessory exports grew by 0.5% YoY to 249 million USD [11] - The Building Materials Home Index (BHI) fell to 118.24 in November, down 9.41 points MoM, reflecting a seasonal slowdown post the "Golden September and Silver October" period [12] Paper Industry Data - From January to November, domestic paper and paperboard production increased by 9.1% YoY to 144.18 million tons [45] - In November, paper pulp imports fell by 13.2% YoY to 2.8 million tons, while paper and paper product exports rose by 10.8% YoY to 1.44 million tons [45] Textile and Apparel Industry Data - From January to November, retail sales of clothing, footwear, and textiles reached 1.307 trillion yuan, up 0.4% YoY, with clothing sales flat at 949.3 billion yuan [48] - In November, footwear exports declined by 1.9% YoY to 3.783 billion USD, while apparel exports grew by 4.3% YoY to 13.017 billion USD [49] Market Performance - From November 22 to December 27, the Light Industry Manufacturing sector outperformed the CSI 300 by 0.15 percentage points, with the entertainment sub-sector leading with an 8.85% gain [38] - The Textile & Apparel sector outperformed the CSI 300 by 3.39 percentage points, driven by strong performance in the apparel and home textile sub-sector [39] Policy and Strategy - The report highlights the potential for valuation repair in the home furnishing sector due to policy support for domestic demand expansion and the "old-for-new" consumer goods replacement policy [1][41] - The paper products sector is expected to see improved profitability due to price hikes and seasonal demand support from the upcoming Spring Festival [22][58]

1．全价冻干高肉粮，同时 满足宠物对主粮和零食的 需求； 2．营养指标符合AAFCO 标 准。 弗列加特全价全冻干系列 1．利用冷喷涂技术制作宠 物干粮，提高益生菌到达 肠道时的活性。 2．根据不同犬种不同犬期， 对菌株进行科学搭配，形 成专属的宠物复合益生菌。 可达到调理肠道、预防多 种肠道侵害、有效缓解肠 道不适等效果。 益生军团主粮系列 研发生产肉粒/冻干与干粮 混合的双拼粮，增加产品 含肉量，符合犬猫的食肉 天性。 双拼粮系列 采用冻干技术，提高宠物 保健品的适口性和吸收力， 解决保健品适口性低、难 消化、刺激肠道的问题。 小橙帽保健品系列 资料来源：公司招股说明书，渤海证券研究所 图 43：公司部分单品 2024 年"双十一"全网销售额情况 资料来源：公司官方微信公众号，渤海证券研究所 研发能力与产品力的共振，将有利于公司实现量价齐升。2020-2023 年，公司宠 物食品销量实现持续增长，期间 CAGR 为 21.33%，2023 年销量为 17.60 万吨， 同比增长 28.93%。公司宠物食品单价方面，根据销量与相关业务收入测算，2023 年为 2.45 万元/吨，同比小幅增长 0.96%，但 ...

公 司 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2024 年 12 月 25 日 [Table_Analysis] 机械设备——专用设备 [Table_Invest] 评级： 增持 拖拉机大马力趋势明显，关注农业机械化率提升 [Ta 最近半年股价相对走势 ble_Picture] 报 深 告 研 证 究 农业机械品类繁多，其中拖拉机为农机主要器具，我们建议关注农业机械化 率提升带来的投资机会。人口角度来看，2004 年以来我国农业就业人口占比 持续下降，2022 年仅为 22.57%，农业劳动力减少背景下，为保证农业供应安 全，大规模机械化农业生产模式将成为未来主要发展方向。虽然目前我国小 麦、玉米等作物已实现较高机械化率，但整体综合机械化率仍有较大提升空 间。从拖拉机拥有量上看，2023 年全国拖拉机拥有量约 2113.49 万台，其中, 大中型拖拉机数量占比为 26.07%，拖拉机大马力化趋势明显。 据统计，我国家庭承包耕地流转总面积已从 2007 年的 6,400 万亩增长至 2022 年的 5.76 亿亩，部分省市耕地流转率已达 50%，我们认为，土地流转有利于 开展规模化、集 ...

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2.2 铜 请务必阅读正文之后的声明 9 of 20 资料来源:iFinD、渤海证券研究所 不足；随着 12 月国内重要会议的结束，短期铜价将缺乏增量政策预期的支撑; 考虑到目前铜矿对铜价有底部支撑，预计短期钢价震荡运行。 12 月 20 日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为 8.42 美元/吨、0.84 美分/磅，环比 12 月 13 日均下降 14.08%。 12 月 20 日 LME 铜现货价、长江有色铜观货价分别为 0.88 万美元/吨、7.39 万元 /吨，环比 12 月 13 日分别下跌 2.18%、下跌 1.19%; 12 月 20 日 LME 钢库存、 SHFE 铜库存分别为 27.23 万吨、1.95 万吨，环比 12 月 13 日分别下降 0.18%、 增长 1.92%。 图 16: LMB 铜及 SHFE 铜日度库存(吨) 行业周报 资料来源：iFinD、渤海证券研究所 图 19: 氧化铝/动力煤/预培阳板日度价格（元/吨） 氧化铝 = =动力煤 一预培阳极 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 资料来源: iFinD、渤海证 ...