2024 年 11 月 18 日 行业研究 煤化工主题发酵，城中村改造扩围至近 300 个城市 ——建材、建筑及基建公募 REITs 周报（11 月 9 日-11 月 15 日） 要点 本周观点： 煤化工主题发酵，建议关注相关产业链标的。煤化工产能提升空间足、或步入加 速期，根据中国化学此前交流，仅新疆地区其跟踪的煤化工项目总投资额或高达 3700 亿元；BHI 梳理（2024 年 9 月）现代煤化工拟在建项目 225 个，总投资规 模超过 1.67 万亿元。在我国加强能源和产业安全保障背景下，煤化工相关产能 提升空间充足，近期煤化工主题发酵，建议关注相关产业链标的：中国化学、三 维化学、东华科技。 城中村改造加速推进，扩围至近 300 个城市。住建部、财政部近日联合印发通 知，扩大城中村改造政策支持范围，从最初的 35 个超大特大城市和城区常住人 口 300 万以上的大城市，进一步扩大到了近 300 个地级及以上城市。此次政策 是继 10 月 17 日住建部表明 35 个大城市有 170 万套城中村和危旧房改造需求， 并提出新增实施 100 万套城中村和危旧房改造之后的延续。一方面，扩围后满 足改造条件的项 ...

2024 年 11 月 18 日 公司研究 FY25Q2 业绩超预期，AI 赋能各业务板块稳健成长 ——联想集团（0992.HK）FY25Q2 业绩点评报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------|----------------------------------|------------------ ...

2024 年 11 月 18 日 行业研究 史上最长"双 11"，看见更景气的宠食行业 ——光大证券农林牧渔行业周报（20241111-20241117） 要点 史上最长"双 11"，宠食行业再创佳绩。从当前各平台已披露的宠物类目"双 11"战绩来看，（1）天猫：根据各平台战报，天猫宠物在今年"双 11"全周 期内，50 个品牌店铺会员引导成交破千万，9 个宠物品牌成交破亿元，8 个品 牌首次在天猫"双 11"实现销售额破亿；（2）京东：京东宠物"双 11"全周 期百万单品同比增长超 37%，成交翻倍店铺数量同比增长超 56%，10 月 14 日 "双 11"开启日宠物业务成交额同比增长超 2.1 倍，各品牌增速均表现亮眼； （3）抖音：抖音双十一战报中，11 个宠物品牌的成交额突破千万大关，短视 频电商平台在宠物品类中的地位日益提升。 产品趋势：健康关注度日益提升，宠食高质量发展趋势凸显。（1）宠物年龄结 构变化&宠主消费心智形成，老年宠物市场或成为新蓝海。京东跨境宠物"双 11"全周期战报显示，"双 11"期间京东跨境宠物老龄犬猫粮需求高增 300%，随着老年犬只在整个宠物群体中占比提升，适合老年犬只的宠 ...

2024 年 11 月 18 日 资料来源：Wind 行业研究 冬季临近油运需求及运价有望回暖，快递行业景气延续 ——交通运输行业周报（20241111-20241117） 要点 "黑五"将至欧美进口商进入补库阶段，持续关注地缘政治影响。 24 年 11 月 15 日当周，SCFI 指数均值为 2251.9 点，环比-3.4%。分航线来看，欧洲 运价均值为 2512 美元/TEU，环比-1.1%；美西航线运价均值为 4181 美元 /FEU，环比-11.6%；美东航线运价均值为 5062 美元/FEU，环比-4.1%。 "黑五"期间，欧美进口商进入补库阶段，叠加美国大选提升关税预期、国 际码头工人协会(ILA)与美国海事联盟(USMX)谈判再度破裂，集运运价有所上 涨。后市需求方面，美国库存周期整体处于主动补库的早期阶段，预计明年 欧美补库需求仍有望得到支撑。供给方面，25-26 年集装箱船运力投放有望 放缓，长期运力增长有望达到均衡。 冬季临近需求及运价有望回暖，看好中长期油运盈利中枢上移。随着冬季的 临近，市场需求和运价有望回归。截至 2024 年 11 月 14 日，BDTI 指数为 889 点，环比上 ...

2024 年 11 月 18 日 电力设备新能源、公用事业、环保 光伏、锂电调整出口退税率，利好产品涨价、优化供给侧 ——电新公用环保行业周报 20241118 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

风 险 分 析 2024 年 11 月 17 日 行业研究 广州车展正式开幕，传统车企加速智能化布局 ——汽车和汽车零部件行业周报（20241111-20241115） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------|------------------------------|--------------------------------------|--------------------------------|-------|------------|------------------------- ...

2024 年 11 月 18 日 行业研究 港口库存阶段性承压，但煤价仍有韧性 ——煤炭开采行业周报（2024.11.11~11.17） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------|-------------|------------------------|--------------------|-----------------------------------------|-----------------------|---------------|----------------|---------------------- ...

风 险 分 析 2024 年 11 月 17 日 行业研究 广州车展正式开幕，传统车企加速智能化布局 ——汽车和汽车零部件行业周报（20241111-20241115） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------|------------------------------|--------------------------------------|--------------------------------|-------|------------|------------------------- ...

2024 年 11 月 17 日 策略研究 "风格投资时钟"下的行业投资风格 ——行业比较研究系列之一 要点 行业比较中单一因素很难长期制胜，需要结合多种因素综合判断。撰写行业比较 框架系列报告的目的，便是为了能够系统性对影响行业股价表现的因素进行分 析，以便为之后的行业比较分析打下基础。本篇报告作为该系列的开篇，主要从 风格投资时钟入手，对各一级行业及二级行业适宜的投资风格进行了梳理。 "现实与情绪"的风格投资时钟 风格投资时钟由"现实"及"情绪"两个变量构成。"经济现实"的变化决定了 顺周期板块能否获得更好表现，当现实走强时，顺周期板块会更受投资者关注， 反之市场将更加关注非顺周期板块；"情绪"主要反映了投资者的心态，情绪高 时投资者更注重远期空间追求成长性，反之淡化空间寻求确定性。 通过"现实"与"情绪" 组合可将市场划分成四类不同的风格。"强现实、强 情绪"时，行业呈现普涨状态，市场风格相对较均衡；"强现实、弱情绪"时， 投资者更加关注确定性，而顺周期板块本身业绩向好，因此表现也更好；"弱现 实、弱情绪"时，市场追求确定性，但大多数行业业绩均走弱，此时市场风格更 加偏防御；"弱现实、强情绪"时，投资者 ...

2024 年 11 月 17 日 公司研究 领克与极氪公告合并，新能源车转型迎收获期 ——吉利汽车（0175.HK）2024 年三季度业绩点评报告 要点 买入（维持） 3Q24 业绩同环比显著改善：2024 年前三季度公司总收入同比+36.0%至 1,676.8 亿元，归母净利润同比+358%至 130.5 亿元（扣非后归母净利润 61.3 亿元）。3Q24 总收入同比+20.5%/环比+9.8%至 603.8 亿元，归母净利润同 比+92%/环比-73%至 24.6 亿元（扣非后归母净利润 27.6 亿元）。公司 3Q24 单车 ASP（剔除领克后）环比+2.8%至 11.1 万元，扣非后单车盈利<0.6 万元。 架构化降本带动盈利改善，极氪首次扭亏为盈：2024 年前三季度公司毛利率 同比+0.5pcts 至 15.3%，3Q24 毛利率同比+0.1pcts/环比-0.9pcts 至 15.6%。 2024 年前三季度公司 SG&A 费用率同比-1.3pcts 至 11.6%，3Q24 SG&A 费 用率同比-2.3pcts/环比-2.1pcts 至 10.3%。1）公司毛利率环比下降受到会计 准则调整+ ...