2024 年 12 月 18 日 行业研究 国资委市值管理意见出台，积极推动央企估值重塑 ——关于国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》的点评 要点 建筑和工程 事件：12 月 17 日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司 市值管理工作的若干意见》（以下简称"《市值管理意见》"）。在并购重组、 市场改革、信息披露、分红及回购增持等方面提出多项举措以加强央企市值管理。 核心观点： 市值管理纳入负责人经营业绩考核，有助于自上而下推动更多举措落地。在前期 上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系的基础上，《市值 管理意见》提出"将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励"， 进一步完善考核体系，增强市值管理对央企负责人的约束力。根据《中央企业负 责人经营业绩考核办法》（第 40 号令），经营业绩考核结果是中央企业负责人 薪酬分配的主要依据和职务任免的重要依据。市值管理纳入央企负责人经营业绩 考核指标，有望引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市值管理，从而 自上而下地推动更多市值管理举措落地。 积极开展并购重组，关注资产注入及并购机会。 ...

2024 年 12 月 18 日 行业研究 锂钴稀土磁材静待反转，固态电池材料成长可期 ——能源金属 2025 年度投资策略 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 12 月 18 日 总量研究 如何理解 11 月偏弱的美国核心消费数据？ ——2024 年 11 月美国零售数据点评 要点 事件： 12 月 17 日，美国商务部发布 2024 年 11 月美国零售额数据： 【1】零售销售环比为+0.7%，预期为+0.5%，前值由+0.4%修正至+0.5%； 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 联系人：周欣平 010-57378026 zhouxinping@ebscn.com 相关研报 【2】核心零售销售（不含汽车和汽油）环比为+0.2%，预期为+0.4%，前值由+0.1% 修正至+0.2%。 市场反应： 零售数据公布后，道琼斯指数、标普 500 指数与纳斯达克指数收跌，三大指数分别 较前一交易日收盘变动-0.61%、-0.39%和-0.32%。10 年期美债收益率上行 1BP 至 4.40%，2 年期美债收益率持平于 4.25%。 核心观点： 为何 11 月美国核心零售与零售数据表现不一？11 月零售数据强劲主要来自汽车消 费（环比+2.6%）拉动，主因 11 ...

2024 年 12 月 18 日 公司研究 全资收购巴西骨料资产，正式进军南美市场 ——华新水泥（600801.SH）收购巴西骨料资产公告点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|--------------------|-------------------------|--------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 12 月 17 日 行业研究 中国中化："两化"强强联合，打造全球规模领先的综合性化工企业 ——石化化工行业国企跟踪报告之二 要点 全球规模领先的综合性化工企业，由中化集团与中国化工联合重组而成。 2021 年 3 月 31 日，经国务院批准，中国中化集团有限公司（简称中化集团）与中国 化工集团有限公司（简称中国化工）实施联合重组，新设由国务院国有资产监督 管理委员会代表国务院履行出资人职责的中国中化控股有限责任公司（简称中国 中化），中化集团和中国化工整体划入中国中化。2021 年 5 月 8 日，中国中化 正式揭牌成立。目前中国中化旗下拥有 16 家境内外上市公司，在全球超过 150 个国家和地区拥有生产基地和研发设施，以及完善的营销网络体系。截至 2023 年底，中国中化总资产 1.6 万亿元，全年营业收入超过 1 万亿元，位列 2024 年 《财富》世界 500 强榜单第 54 位。 业务范围广泛覆盖生命科学、材料科学、石油化工等八大领域。在生命科学领域， 中国中化拥有全球领先的农化和动物营养业务。其中，农化业务涵盖种子、植保、 作物营养、现代农业服务及数字农业全产业链，动物营养业务包括 ...

2024 年 12 月 17 日 行业研究 11 月一线城市二手住宅成交面积同比+51%，成交均价同比+2.9% ——光大核心城市房地产销售跟踪（2024 年 11 月） 要点 新房：11 月光大核心 30 城商品住宅成交面积同比+17.6%，成交均价同比+7.4%， 环比+7.0%；1-11 月 30 城累计成交面积同比-27.5%，成交均价同比+2.3%。 1）2024 年 11 月，光大核心 30 城商品住宅(不含保障)成交面积为 1,646 万㎡， 同比+17.6%，环比+1.4%；其中，北上广深杭蓉成交面积 583 万㎡，同比+26.9%， 环比+19.2%，余下二线 24 城成交面积 1,062 万㎡，同比+13.0%，环比-6.3%。 1-11 月，核心 30 城商品住宅(不含保障)累计成交面积 13,584 万㎡，同比-27.5%。 2）11 月，光大核心 30 城商品住宅(不含保障)成交均价为 26,231 元/㎡，同比 +7.4%，环比+7.0%；其中，北上广深杭蓉成交均价 40,627 元/㎡，同比+7.8%， 环比+1.7%，余下二线 24 城成交均价为 18,323 元/㎡，同比+2 ...

自动驾驶商业化领军者，Robotaxi未来可期 ——小马智行（PONY.O）系列报告之一 2024年12月17日 分析师：倪昱婧，CFA（执业证书编号：S0930515090002） 联系人：邢萍 证券研究报告 核心观点 1 Robotaxi为自动驾驶商业化落地终极模式，预计2030年国内Robotaxi市场规模或超千亿元：我们 认为，1）与美国相比，中国Robotaxi商业化推进起步相对较晚、但步入商业化运营速度相对较快； 2）技术与体验升级+价格或为Robotaxi能否大规模推广的关键；3）Robotaxi有望带动出行市场的 新增量，2030E国内Robotaxi市场规模可达390亿美元（超千亿元人民币，2025E-2030E cagr约 200%）；4）预计合作/合资或为国内Robotaxi运营主流。 小马智行为自动驾驶商业化领军者：1）公司于2018年推出国内首个Robotaxi服务、并已于2021 年开启全无人上路+商业化运营，是国内首批在北京/上海/广州/深圳取得无人驾驶出行服务许可的 企业、以及唯一在四大一线城市取得所有Robotaxi监管许可的自动驾驶公司。2）公司已在美国、 韩国、新加坡等地 ...

2024 年 12 月 17 日 行业研究 普冉股份深度受益于 AI 智能硬件高速成长和利基型存储周期向上趋势 ——AI 行业跟踪报告之第 46 期 电子行业 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：孙啸 执业证书编号：S0930524030002 021-52523587 sunxiao@ebscn.com 分析师：黄筱茜 执业证书编号：S0930524050001 021-52523813 huangxiaoqian@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -26% -13% 0% 14% 27% 12/23 03/24 06/24 09/24 电子行业 沪深300 资料来源：Wind 1、 字节 AI 豆包增长迅猛，发布首款 AI 智能耳机 1.1 字节 AI 豆包增长迅猛 豆包是字节跳动公司基于云雀模型开发的 AI 工具，自 2023 年 8 月开始小范围邀请 测试以来，迅速成长为国内用户最多的原生 AI 应用之一。豆包提供聊天机器人、写 作助手以及英语学习助手等功能，以其出色的文本生 ...

2024 年 12 月 17 日 行业研究 软件+硬件双管齐下，字节加速构建豆包生态 ——AI 行业跟踪报告第 47 期 电子行业 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：白玥 执业证书编号：S0930524070017 021-52523683 baiyue@ebscn.com 分析师：王之含 执业证书编号：S0930524070008 021-52523691 wangzhihan@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -25% -12% 2% 15% 28% 12/23 03/24 06/24 09/24 电子行业 沪深300 资料来源：Wind 要点 一、字节跳动：中国互联网巨头企业 1.1 字节跳动：打造多平台 APP 矩阵 北京字节跳动科技有限公司成立于 2012 年 3 月，是最早将人工智能应用于移动互 联网场景的科技企业之一。公司以建设"全球创作与交流平台"为愿景，以 "Inspire Creativity, Enrich Life（激发创造，丰富生活）"为使命，以"追求极致 ...

2024 年 12 月 17 日 行业研究 中国石油集团：能源巨头深化改革提升效能，打造世界一流企业 ——石化化工行业国企跟踪报告之一 要点 能源央企巨头，资产规模与效益同步增长。中国石油天然气集团有限公司是国有 重要骨干企业和全球主要的油气生产商和供应商之一，是集国内外油气勘探开发 和新能源、炼化销售和新材料、支持和服务、资本和金融等业务于一体的综合性 国际能源公司。公司诞生于石油工业部重组产生的中国石油天然气总公司，1998 年改组为中国石油天然气集团公司。2023 年，在世界 50 家大石油公司综合排名 中位居第三，在《财富》杂志全球 500 家大公司排名中位居第五。公司是国有 独资企业，旗下直接拥有中国石油股份公司、中油工程、中油资本三家上市公司， 中国石油股份公司控股昆仑能源、大庆华科两家上市公司。2023 年，公司实现 营业总收入 31608 亿元，同比-7.0%，实现归母净利润 1508 亿元，同比+6.3%， 年末总资产 44756 亿元，同比+1.8%，年末净资产 26088 亿元，同比+4.0%。 业务涵盖油气全产业链，一体化优势凸显。（1）在油气和新能源领域，公司大 力加强"增储上产"， ...