2026 年 2 月 3 日 总量研究 市场情绪较高，基金抱团程度减弱 ——金融工程量化月报 20260203 要点 市场情绪追踪：截至 2026 年 1 月 30 日，沪深 300 指数上涨家数占比指标最近 一个月环比上月小幅下降，上涨家数占比指标高于 60%，市场情绪较高。从动 量情绪指标走势来看，近一月快线慢线同步向上，快线处于慢线上方，预计在未 来一段时间内将维持看多观点；从均线情绪指标来看，短期内沪深 300 指数处 于情绪景气区间。 基金分离度跟踪：截至 2026 年 1 月 30 日，基金抱团分离度小幅上行，基金抱 团程度有所减弱。最近一月抱团股和抱团基金超额收益均上行。 PB-ROE-50 策略跟踪：2026 年 1 月，PB-ROE-50 策略在中证 800 和全市场股 票池取得正超额收益。基于中证 500 股票池获得超额收益-0.44%。基于中证 800 股票池获得超额收益 5.47%。基于全市场股票池获得超额收益 5.48%。 机构调研策略跟踪：2026 年 1 月，私募调研跟踪策略获取正超额收益。公募调 研选股策略相对中证 800 获取超额收益-0.82%，私募调研跟踪策略相对中证 8 ...

2026 年 2 月 3 日 总量研究 能繁母猪保持去化，制造业景气度持稳 ——金融工程行业景气月报 20260203 要点 行业景气度信号追踪 煤炭：26 年 1 月，煤价略低于上年同期，我们预测 26 年 2 月行业利润同比微降， 维持煤炭行业中性观点。 畜牧养殖：25 年 12 月底能繁母猪存栏 3961 万头，环比下降，据此我们预测肉 价至 26Q2 仍有修复动能，维持中性观点，等待产能继续去化。 普钢：我们预测 26 年 1 月普钢行业利润同比微负增长。PMI 滚动均值环比变化 不大，维持普钢行业中性观点。 结构材料与建筑工程：我们测算 26 年 1 月浮法玻璃毛利同比延续负增长，维持 玻璃行业中性观点；我们预测水泥行业 26 年 1 月利润同比延续负增长，继续等 待房屋新开工面积出现积极信号，维持水泥行业中性观点；1 月制造业 PMI 滚动 均值环比持稳，预计基建托底预期难以发酵，维持建筑装饰行业中性观点。 燃料型炼化与油服：我们预测燃料型炼化行业 26 年 1 月利润同比小幅下降。油 价延续同比下降趋势，维持炼化、油服行业中性观点。 风险分析：报告结果均基于模型及历史数据，模型存在失效的风险，历 ...

2026 年 2 月 3 日 行业研究 多地启动旧房收购， "以旧换新"明显提速 ——光大地产板块及重点公司跟踪报告 要点 一、2026 开年，多地启动旧房收购，"以旧换新"明显提速。 1）1 月 15 日，央行宣布各类再贷款一年期利率从 1.5%下调到 1.25%，央行 2024 年 5 月设立的 3000 亿元保障性住房再贷款利率同步降至 1.25%。 2）1 月 22 日，上海奉贤发展（集团）在公众号发文，"以旧换新"服务已完成 首批 50 组家庭的正式登记，建立动态轮候机制，目前有 14 组家庭进入轮候（如 前 50 组家庭因故退出，轮候家庭按顺序递补）。1 月 25 日，杭州富阳乐居（杭 州富阳城市建设投资集团下属全资子公司）推出商品住房"以旧换新"，由富阳 乐居收购符合条件的旧房，并向旧房权属人（简称"换房人"）发放"以旧换新 抵价券"（旧房收购成交价格）及"以旧换新购房券"用于换房人购置新房。 3）2026 年 2 月 2 日，上海浦东、静安、徐汇三区和建设银行上海分行进行签 约，收购二手住房用于保障性租赁住房。从具体实施方案来看，浦东新区优先聚 焦内环内、2000 年以前建成、单套建面低于 7 ...

多地启动旧房收购， "以旧换新"明显提速 ——光大地产板块及重点公司跟踪报告 2026 年 2 月 3 日 行业研究 要点 一、2026 开年，多地启动旧房收购，"以旧换新"明显提速。 1）1 月 15 日，央行宣布各类再贷款一年期利率从 1.5%下调到 1.25%，央行 2024 年 5 月设立的 3000 亿元保障性住房再贷款利率同步降至 1.25%。 2）1 月 22 日，上海奉贤发展（集团）在公众号发文，"以旧换新"服务已完成 首批 50 组家庭的正式登记，建立动态轮候机制，目前有 14 组家庭进入轮候（如 前 50 组家庭因故退出，轮候家庭按顺序递补）。1 月 25 日，杭州富阳乐居（杭 州富阳城市建设投资集团下属全资子公司）推出商品住房"以旧换新"，由富阳 乐居收购符合条件的旧房，并向旧房权属人（简称"换房人"）发放"以旧换新 抵价券"（旧房收购成交价格）及"以旧换新购房券"用于换房人购置新房。 3）2026 年 2 月 2 日，上海浦东、静安、徐汇三区和建设银行上海分行进行签 约，收购二手住房用于保障性租赁住房。从具体实施方案来看，浦东新区优先聚 焦内环内、2000 年以前建成、单套建面低于 7 ...

2026 年 2 月 3 日 行业研究 七彩化学与幻量科技共建 AI 实验室，"AI+"落地夯实企业 Alpha 实力 ——石化化工行业"AI+"进展跟踪之二 要点 事件： 2 月 2 日，幻量科技（Deepverse）在其官方公众号发布文章表示，在七 彩化学战略入股的基础上，近日双方进一步签署协议，共建 AI 智能化实验室。 七彩化学与幻量科技联合共建，通过 AI 技术赋能高性能材料研发。七彩化学作 为国内高性能有机颜料的龙头企业，近年来基于自身核心工艺生产技术积极向高 端新材料领域延伸，重点布局了包括 MXD6 特种尼龙和 PPDI 型聚氨酯弹性体等 在内的化工新材料品种。此类材料工艺相对复杂、工艺壁垒较高。而幻量科技则 以材料信息学为背景，结合人工智能、计算物理、高通量实验等前沿科技，融合 跨领域数据，进行正向预测与反向设计，加速新材料研发技术的产业落地。此次 双方共建 AI 智能化实验室，并非在于单点成果的技术攻关，而是指向建立一套 可长期运行的研发协同机制。依托幻量科技在 AI 算法、高通量计算及材料数据 库方面的技术积累，结合七彩化学在颜料及新材料领域的产业数据与生产场景， 双方将共同探索 AI ...

2026 年 2 月 3 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【债券】二级市场价格重返上涨通道，多只商业不动产 REITs 推进中——REITs 月度 观察（20260101-20260131） 2026 年 1 月 1 日-2026 年 1 月 31 日（以下简称"本月"），我国已上市公募 REITs 的二级市场价格整体呈现波动上行的趋势：中证 REITs（收盘）和中证 REITs 全收益 指数分别收于 809.56 和 1052.42，本月回报率分别为 3.98%和 4.22%。与其他主流 大类资产相比，回报率由高至低排序分别为：黄金>原油>可转债>A 股>REITs>美股> 纯债。 行业研究 【建材】SpaceX 计划部署百万颗算力卫星，商业航天需求空间再度扩容——低轨卫 星行业跟踪点评（二）(买入) SpaceX 计划部署百万颗算力卫星，再度扩容商业航天需求空间。可回收火箭制造及 发射能力是星座大规模建设的基础。激光通信网络是实现大规模星间通信的关键。商 业航天板块，我们重申此前观点。建议关注火箭方向：超捷股份、高华科技、中衡设 计等；卫星方向：陕西华达、上海港湾、上海瀚讯、臻镭科技、长光华 ...

2026 年 2 月 2 日 盈利预测、估值与评级：高性能有机颜料价格上涨幅度不及我们此前预期，因此 我们下调公司 2025-2026 年的盈利预测，新增 2027 年盈利预测，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.73（下调 22%）/2.23（下调 22%）/2.70 亿 元，折合 EPS 分别为 0.42/0.54/0.65 元。公司是我国有机颜料行业的龙头企业， 我们看好公司未来发展，维持"增持"评级。 风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动，项目建设进度不及预期风险。 公司盈利预测与估值简表 公司研究 拟投资建设 1000 吨 PEEK 项目，加码新材料领域布局 ——百合花（603823.SH）对外投资公告点评 要点 事件：公司发布《关于对外投资的公告》，公司计划总投资不超过 10000 万元 建设"年产 1,000 吨聚醚醚酮（PEEK）材料项目"（以下简称项目）。 点评： 拟投资 1 亿元建设 1000 吨 PEEK 项目，加码新材料领域布局。公司围绕新质生 产力行业的新材料方向进行高端产品布局，拟投资不超过 1 亿元建设"年产 1,000 吨聚醚醚酮（PEEK）材料项目 ...

2026 年 2 月 2 日 公司研究 4Q25 盈利承压，关注高端化+全球化推进 ——长城汽车（601633.SH、2333.HK）2025 年业绩快报点评 要点 2025 年业绩快报披露，4Q25 低于预期：2025 年公司营业收入同比+10.2%至 2,227.9 亿元，归母净利润同比-21.7%至 99.1 亿元，扣非后归母净利润同比 -36.5%至 61.6 亿元；其中，4Q25 公司收入同比+15.5%/环比+13.0%至 692.1 亿元，归母净利润同比-43.5%/环比-44.4%至 12.8 亿元，扣非后归母净利润同 比-49.4%/环比-63.9%至 6.8 亿元。我们测算，2025 年公司扣非后单车盈利同 比-40.8%至 0.47 万元，4Q25 扣非后单车盈利同比-52.1%/环比-68.2%至 0.17 万元。4Q25 盈利环比下降主要受年终奖计提+报废税递延导致。 高端化战略成果显现，品牌价值稳步提升：2025 年公司汽车销量同比+7.3%至 132.4 万辆，新能源汽车销量同比+25.4%至 40.4 万辆（渗透率同比+4.4pcts 至 30.5%）；4Q25 公司汽车销量同 ...

2026 年 2 月 2 日 公司研究 25 年业绩扭亏为盈，拟募集 1.86 亿元扩建 BPEF 等项目 ——中欣氟材（002915.SZ）2025 年度业绩预告点评 要点 事件：公司发布 2025 年度业绩预告。2025 年，公司预计实现归母净利润 1,600-2,000 万元，同比扭亏为盈；预计实现扣非后归母净利润 450-675 万元， 同比扭亏为盈。 点评： 农药中间体需求回暖，福建高宝大幅减亏，25 年公司业绩扭亏为盈。2025 年， 随着农药行业前期高位渠道库存的有效消化，全球农药需求有所好转。受益于此， 公司把握行业回暖机遇，使得产业一体化经营优势充分释放，公司农药中间体业 务同比提升，进而带动公司业绩改善。子公司福建高宝通过技改与扩产，有效释 放产能并降低运营成本，2025 年亏损金额大幅度减少（2024 年福建高宝净利润 约为-6,898 万元）。此外，公司通过技术改造降低物耗能耗，优化生产调度提升 装置运行效率，灵活调整产品结构与销售策略，从而促使 2025 年公司营收同比 实现双位数增长。 拟定增募集 1.86 亿元扩建 BPEF 等项目，加强新材料领域布局。公司拟向特定 对象发行股票 ...

部分防水企业提价，期待行业盈利修复 风险提示：基建投资不及预期；房地产需求恢复不及预期；原燃料价格上涨；相关测算不准确的风险。 ——建材、建筑及基建公募REITs半月报（1月17日-1月30日） 2026年2月2日 请务必参阅正文之后的重要声明 孙伟风，光大建筑建材首席分析师，执业证书编号：S0930516110003 鲁俊，光大建筑建材分析师，执业证书编号：S0930525070002 证券研究报告 核心观点 1 雨虹、科顺等头部企业相继提价，期待行业盈利修复。25年12月东方雨虹宣布工程端JS-Ⅱ型产品价格将从12月 18日期涨价5-10%；26年1月20日，科顺防水正式发布调价告知函，宣布自2月1日起对KS-988A、KS-906等苯丙 体系防水产品价格上调5%-10%；核心原因都是丙烯酸酯乳液等原材料价格持续大幅上涨。我们认为，地产经历约 五年调整，拐点更加临近，地产修复启动后防水行业有望率先受益，建议关注东方雨虹。 英特尔玻璃基板率先实现全球量产，关注国内产业链进展。2026年初，英特尔宣布其玻璃基板技术已实现量产 （HVM），通过以玻璃取代传统的有机树脂，打破了"翘曲壁垒"——这种现象指的是大型人 ...