行业及公司评级体系 | --- | --- | --- | |---------|----------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 行 | 买入 未来 | 评级 说明 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 | | 业 | 增持 | 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15% ； | | 及 公 | 中性 | 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5%至 5% ； | | 司 | 减持 | 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15% ； | | 评 | 卖出 | 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上； | | 级 | 无评级 | 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 | | | 基准指数说明： | A 股市场基准 ...

2024 年 12 月 22 日 行业研究 火山引擎冬季 FORCE 原动力大会召开，梳理字节 AI 全产业链 要点 互联网传媒 | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-------------------| | | | | 行业与沪深 300 指数对比图 50% | | | | | | 0% 23/12 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05 24/06 24/07 24/08 | 24/09 24/10 24/11 | | | | | -50% 传媒 ( 申万 ) | 沪深 300 | | 资料来源： Wind 相关研报 | | | | | 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 表 1：字节产业链标的梳理表 | --- | --- | --- | --- | |----------------|-------------------|------------------------|------------------------------------------- ...

分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法 合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于 发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光 大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接 的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和 Everbright Securities(UK) Company Limited 是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称"本公司"）成立于 19 ...

资料来源：Wind 央企市值管理指导意见出台，"三桶油"长期投资价值凸显 ——石油化工行业周报第 383 期（20241216—20241222） 国资委出台指导意见，鼓励央企市值管理行动。 2024 年 12 月 17 日，国务院 国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意 见》（以下简称《意见》）。《意见》包括 9 条内容：（1）着力提高上市公 司发展质量，（2）积极开展有利于提高投资价值的并购重组，（3）加大市 场化改革力度，（4）全面提高信息披露质量，（5）主动加强投资者关系管 理，（6）稳定投资者回报预期，（7）完善增强投资者信心的制度安排，（8） 健全市值管理工作制度机制，（9）严守依法合规底线。本次《意见》明确了 央企市值管理目标和方向，指出了央企市值管理的工作机制和激励机制，有望 推动央企进一步强化投资者回报、提升公司长期价值。 天然气旺季景气已至，利好"三桶油"天然气产销龙头。天然气消费呈现季 节性特征，24-25 采暖季已至，利好天然气季节性需求提升。能源转型背景下 我国天然气消费量持续上行，24年1-10月天然气表观消费量同比增长10.2%， 天然气长期需求前景优 ...

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法 合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于 发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光 大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接 的联系。 资料来源：Wind，各公司公告，光大证券研究所整理；注：交易买方均涉及地方国有出版公司或其子公司 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|------------|------------------------------------------------------------------------------------|--------------------|--------------------- ...

2024 年 12 月 21 日 要点 本周市场各指数涨跌不一，上证综指下跌 0.70%，上证 50 上涨 0.40%，沪深 300 下跌 0.14%，中证 500 下跌 1.19%，中证 1000 下跌 1.31%，创业板指下 跌 1.15%，北证 50 指数下跌 3.90%。 时间序列上来看，最近一周沪深 300、中证 500 指数成分股时间序列波动率环比 上周下降，Alpha 环境减弱；中证 1000 指数成分股时间序列波动率环比上周上 升，Alpha 环境好转。 股票型 ETF 本周收益中位数为-0.70%，资金净流出 101.76 亿元。港股 $$\mathsf { E T F }$$ 本 周收益中位数为-1.04%，资金净流入 34.33 亿元。跨境 ETF 本周收益中位数为 -3.00%，资金净流入 43.15 亿元。商品型 ETF 本周收益中位数为-1.72%，资金 净流入 24.13 亿元。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 录 证券研究报告 | --- | --- | |----------------------------------------------------- ...

请务必参阅正文之后的重要声明 14 2.4 非酒精性脂肪肝病市场蓝海，新药亟待上市 Ph3 72wk Ph2b 52wk 非头对头比较多款MASH产品临床数据 图13: 安慰剂调整后的MASH改善且纤维化无恶化患者比例 · 非头对头比较，在MASH改 善方面EFX效果最好，替尔 泊肽次之。效果最好的前三 个产品均为注射制剂。 • 尽管Resmetirom最早上市, 但药效一般,为后来的竞争 者留下一定机会。 61.00% 52.00% 48.00% 37.80% 28.80% 26.00% 22.00% 20.00% Semaglutide Tirzepatide BI 456906 VK2809 ASC40 glucagon/GLP-1 FASN GLP-1/GIP GLP-1R THRB THRB 50mg SC OW 4.8mg SC OW 50mg oral OD 5mg SC OW 2.4 mg SC QW 10mg oral QOD 200mg oral O 100mg oral Q Ph2b 24wk Ph2b 52w 资料来源：歌礼制药公司材料，光大证券研究所 15 2.4 非酒精性脂肪肝病市 ...

2024 年 12 月 19 日 总量研究 明年还有多少降息空间？ ——2024 年 12 月 FOMC 会议点评 相关研报 美联储将如何步入特朗普时代？ ——2024 年 11 月 FOMC 会议点评 （2024-11-08） 美联储后续降息路径如何演绎？——2024 年 9 月 FOMC 会议点评（2024-09-20） 美联储降息窗口逐步临近——2024 年 7 月 FOMC 会议点评（2024-08-01） 为什么我们认为9月有望降息？——2024年 6 月 FOMC 会议点评（2024-06-13） 美联储整体偏鸽，9 月是降息关键窗口 ——2024 年 5 月 FOMC 会议点评 （2024-05-04） 美联储降息窗口正徐徐打开——2024年3月 FOMC 会议点评（2024-03-21） 美联储为何主动向市场预期靠拢？——2023 年 12 月 FOMC 会议点评（2023-12-24） 从 higher 转向 longer——2023 年 11 月 FOMC 会议点评（2023-11-2） 加息逼近终点，但降息更为遥远——2023 年 9 月 FOMC 会议点评（2023-9-21） 核心观 ...

2024 年 12 月 19 日 公司研究 海外市场再迎重要里程碑，CGM 出海放量可期 事件：公司近期公告： 1）公司自主研发的"持续葡萄糖监测系统"产品已通过 FDA 510(k)的受理审核（Acceptance Review），正式进入 510(k) 实质性审查 阶段（Substantive Review）；2）公司新一代 CGM 已正式获得 NMPA 批准， 公司获批的 CGM 产品共分为两类 5 个型号，其中 i6、i6s 及 i6Pro 型号在家庭 环境使用，使用时间最长为 15 天；H6 及 h6 型号在医疗机构中使用，使用时间 最长为 8 天；3）公司子公司已与 A.MENARINI DIAGNOSTICS S.r.l.签署《经销 协议》，约定在欧洲超过 20 个国家和地区以联合品牌的方式独家经销公司一代、 二代 CGM 系统。 CGM 国产第一梯队企业，即将迎来销售放量。公司 CGM 产品已于 23 年获批后 正式上线销售，推测 23 年销售收入约 8000 万，公司指引 CGM 产品 24 年销售 目标 3~5 亿元，25 年有望实现盈利。我们认为 CGM 行业有望迎来加速扩容， 公司自 ...

2024 年 12 月 19 日 公司研究 海外市场再迎重要里程碑，CGM 出海放量可期 事件：公司近期公告： 1）公司自主研发的"持续葡萄糖监测系统"产品已通过 FDA 510(k)的受理审核（Acceptance Review），正式进入 510(k) 实质性审查 阶段（Substantive Review）；2）公司新一代 CGM 已正式获得 NMPA 批准， 公司获批的 CGM 产品共分为两类 5 个型号，其中 i6、i6s 及 i6Pro 型号在家庭 环境使用，使用时间最长为 15 天；H6 及 h6 型号在医疗机构中使用，使用时间 最长为 8 天；3）公司子公司已与 A.MENARINI DIAGNOSTICS S.r.l.签署《经销 协议》，约定在欧洲超过 20 个国家和地区以联合品牌的方式独家经销公司一代、 二代 CGM 系统。 CGM 国产第一梯队企业，即将迎来销售放量。公司 CGM 产品已于 23 年获批后 正式上线销售，推测 23 年销售收入约 8000 万，公司指引 CGM 产品 24 年销售 目标 3~5 亿元，25 年有望实现盈利。我们认为 CGM 行业有望迎来加速扩容， 公司自 ...