证券研究报告：宏观报告 2024 年 11 月 9 日 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《11 月关注"扩内需"与"抢出口" 的叠加改善》 - 2024.11.01 宏观研究 化债只是前奏，增量在明年 核心观点 与 10 月 12 日财政部新闻发布会的理解相比，我们理解本次人大 常委会整体符合预期，化债增量是本次会议核心内容，化债政策力度 超市场预期，额外财政政策空间于明年发力。 本次提高债务限额置换地方政府存量隐性债务，地方政府隐性债 务从表外转移到表内，虽然地方政府债务额度并未发生变化，但亦可 降低债务利息成本、优化地方投融资环境，增强地方政府发展动能。 财政政策循序加力，明年财政政策预留空间。第一，考虑年内剩 余时间非常有限，年内隐性债务置换应率先落地，支持房地产市场健 康发展的相关税收政策、发行特别国债补充国有大型商业银行核心一 级资本等工作亦有望年内落地，而增量刺激政策则在明年。第 ...

证券研究报告：家用电器 | 公司点评报告 2024 年 11 月 10 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 12.84 总股本/流通股本（亿股）9.26 / 8.01 总市值/流通市值（亿元）119 / 103 52 周内最高/最低价 14.47 / 8.79 资产负债率(%) 47.0% 市盈率 36.05 第一大股东 刘建伟 股票投资评级 买入|首次覆盖 个股表现 -37% -30% -23% -16% -9% -2% 5% 12% 19% 26% 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 2024-11 和而泰 家用电器 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:杨维维 SAC 登记编号:S1340522090007 Email:yangweiwei@cnpsec.com 和而泰(002402) 控制器主业保持高增，净利率环比大幅改善 ⚫ 事件： 公司发布 2024 年三季度报： 2024 年前三季度公司实现收入 70.40 亿元，同比+28.30%；归母 净利润 3.55 亿元，同比+6.29%。 其中，Q3 单季度公司实现收入 24.71 亿元，同比+30 ...

证券研究报告：有色金属|行业周报 2024 年 11 月 9 日 行业基本情况 收盘点位 4894.26 52 周最高 4979.91 52 周最低 3437.51 行业相对指数表现 研究所 行业投资评级 强于大市|维持 -17% -13% -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% 19% 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 2024-11 有色金属 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:魏欣 SAC 登记编号:S1340524070001 Email:weixin@cnpsec.com 研究助理:杨丰源 SAC 登记编号:S1340124050015 Email:yangfengyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《临近美国大选，稀土等优势战略小 金属重要性凸显》 - 2024.11.04 有色金属行业报告 （2024.11.4-2024.11.8） 美国大选落地，黄金避险情绪走弱 ⚫ 投资要点 贵金属：短期与长 ...

证券研究报告：机械设备|公司点评报告 2024 年 11 月 8 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 16.10 总股本/流通股本（亿股）8.82 / 4.32 总市值/流通市值（亿元）142 / 70 52 周内最高/最低价 20.38 / 12.25 资产负债率(%) 19.4% 市盈率 19.03 第一大股东 田明 股票投资评级 增持|维持 个股表现 -36% -32% -28% -24% -20% -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 2024-11 美亚光电 机械设备 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:陈基赟 SAC 登记编号:S1340524070003 Email:chenjiyun@cnpsec.com 美亚光电(002690) 短期业绩承压，静待医疗设备新品放量 ⚫ 事件描述 公司发布 2024 年三季度业绩报告，2024Q1-3 实现营收 15.78 亿 元，同减 4.7 ...

证券研究报告：宏观报告 2024 年 11 月 7 日 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《11 月关注"扩内需"与"抢出口" 的叠加改善》 - 2024.11.01 宏观研究 "抢出口"与价格竞争优势支撑出口韧性 核心观点 10 月出口再次超预期增长，与全球经济景气度、出口领先指标有 所背离，如 10 月全球制造业 PMI 为 48.8%，与 9 月份持平，连续 4 个 月徘徊在 49%附近，全球经济景气度延续回落，或对全球贸易带来负 面影响；10 月韩国出口环比亦有所放缓，指向我国出口增速或存在放 缓。之所以产生这种背离现象，我们理解，一方面因台风、美国东海 岸码头工人合同到期谈判等偶发因素影响消退，企业出口的节奏延迟 至 10 月；另一方面，我们理解，目前全球经济有所分化，日本、巴 西、俄罗斯等国内通胀水平较高，我国出口商品价格竞争优势仍较为 明显，支撑我国出口韧性。此外，圣诞节临近，欧 ...

证券研究报告：宏观报告 2024 年 11 月 8 日 研究所 分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 研究助理:李起 SAC 登记编号:S1340124030007 Email:liqi@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《美国大选跟踪：哈里斯与特朗普的 政策异同》 - 2024.11.05 宏观观点 降息节奏放缓——11 月美联储议息会议点评 ⚫ 核心观点 美联储宣布将联邦基金目标利率下调 25 个基点至 4.50-4.75%， 符合市场预期，降息幅度较 9 月份的 50 个基点有所放缓。本次决议 获得全体委员的一致通过。 在声明中，描述就业市场状况的措辞从之前的"就业增长放缓 (slowed)"改为"劳动力市场状况总体上有所缓和(generally eased)"，通胀朝着美联储 2%的目标取得了"进展"，取代了之前的"进 一步进展"。声明中还删去了"委员会对通胀正在回归 2%的目标已经 获得了更大的信 ...

证券研究报告：农林牧渔|深度报告 2024 年 11 月 8 日 行业基本情况 收盘点位 2838.04 52 周最高 2937.23 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现（相对值） 研究所 近期研究报告 行业投资评级 强于大市|维持 -25% -21% -17% -13% -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 2024-11 农林牧渔 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 《出栏增加，盈利收窄》 - 2024.10.24 周期兑现，业绩大增 ⚫ 24 年三季报总结：猪周期兑现 农林牧渔行业整体 24 年前三季度营业收入同比下降 3.70%；实 现归母净利 320.42 亿元，大幅扭亏；同时 ROE 为 5.99%，结束了 23 年 Q1 至 24 年 Q1 连续五个季度的负值。农业板块盈利的好转，主要 来源于猪周期兑现、养殖利润大增，但后周期及种子等行业依然承压： 生猪：业绩兑现 2 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 11 月 8 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 21.11 总股本/流通股本（亿股）20.06 / 11.77 总市值/流通市值（亿元）423 / 248 52 周内最高/最低价 21.83 / 11.96 资产负债率(%) 54.0% 市盈率 175.92 第一大股东合肥市建设投资控股 (集团)有限公司 研究所 股票投资评级 晶合集成(688249) 买入|维持 个股表现 -33% -27% -21% -15% -9% -3% 3% 9% 15% 21% 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 2024-11 晶合集成 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 产能持续满载，中高阶 CIS 快速放量 ⚫ 事件 公司发布 2024 年第三季度报告,24 年前三季度公司实现营业收 入 67.75 亿元，同比+35%；实现净利润 2.96 亿元，较上年同期的亏 损有显著改善；实现综合毛利率 25.26%，同比+6 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 11 月 8 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 13.04 总股本/流通股本（亿股）11.89 / 3.60 总市值/流通市值（亿元）155 / 47 52 周内最高/最低价 15.41 / 8.30 资产负债率(%) 18.5% 市盈率 39.52 第一大股东合肥颀中科技控股有限 公司 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -39% -33% -27% -21% -15% -9% -3% 3% 9% 15% 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 2024-11 颀中科技 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 颀中科技(688352) 24Q3 收入稳健增长，小尺寸需求稳中有升 ⚫ 事件 公司披露 2024 年第三季度报告，24 年前三季度实现营业收入 14.35 亿元，同比+25.11%；实现归母净利润 2.28 亿元，同比-6.76%； 实现扣非归母净利润 2.20 亿元，同比+2.00%。 ...

行业基本情况 收盘点位 5047. 66 52 周最高 5486. 86 52 周最低 3471.59 行业相对指数表现(相对值) 研究所 行业投资评级 强于大市|维持 资料来源:聚源,中邮证券研究所 分析师:李媛媛 SAC 签记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《巨子生物 24H1 点评: 毅科加速增 长，收入业绩超预期》 - 2024.08.20 美容护理 (2177) 分化加剧,稳健细分龙头值得期待 美护行业 24 年三季报总结 ● 投资要点 (1) 化妆品行业:Q3 需求承压，格局优化，期待盈利改善。1) 行业方面，受消费景气度回落以及平价消费等影响，24Q1-Q3 化妆品 限额社零增速为-1%,需求承压:同期线上+4%成为增长引擎:2401-03 外资品牌在国内市场增长承压,弱于行业及本土上市表现,行业格局 优化。2）板块表现上，我们统计 9 家品牌商数据（季度不含港股巨 子生物、上美股份），24Q3/24Q1-Q3 品牌商实现收入 86 亿元/296 亿 元,较去年同期变动率分别为+3%/+8%,Q3 收入增速放缓;2403/ ...