Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price set above the current price of 0.73 HKD, maintaining the rating for the next six months [6]. Core Viewpoints - The strategic investment by Xiangyuan Holdings into Haichang Ocean Park is seen as a significant move to enhance the company's position in the cultural tourism industry, marking a potential milestone in the sector's development by 2025 [1]. - The partnership is expected to create synergistic effects, combining Xiangyuan's stable operations with Haichang's innovative IP resources, leading to a greater overall value [4]. - The report highlights the potential for Haichang to improve its financial situation through the capital raised from the share issuance, which is expected to alleviate funding pressures and enhance operational efficiency [5]. Summary by Sections Investment Overview - Haichang plans to issue 5.1 billion new shares at a price of 0.45 HKD per share, raising a total of 22.95 billion HKD, which represents 62.85% of the current issued share capital [1]. - The subscription price reflects a discount of 46.43% compared to the closing price on June 2, and a premium of 99.95% over the net asset value per share [1]. Company Strategy - Xiangyuan Holdings has established a presence in 14 provinces with over 40 cultural tourism projects, focusing on key tourist destination clusters [2]. - Haichang operates seven marine parks and is actively introducing international IPs like Ultraman and One Piece to enhance market engagement [3]. Financial Projections - The report projects a decline in profit forecasts due to the impact of the consumer environment, with expected net profits of 0.2 billion and 1.9 billion HKD for 2025 and 2026, respectively [5]. - The adjusted EBITDA for 2024 is anticipated to be 1.66 billion HKD, indicating a decrease from the previous year [9]. Synergy and Growth Potential - The collaboration is expected to enrich the tourism resource landscape, creating a comprehensive "land-sea-air" tourism ecosystem [9]. - The integration of IP resources from both companies is anticipated to enhance the storytelling aspect of their offerings, facilitating a more immersive experience for visitors [9].

行业报告 | 行业研究周报 大众品：看好四大主题逻辑。5 月 26 日-5 月 30 日大众品中保健品仍延续良好态势（前期持 续推荐），而零食/乳制品则表现相对平稳，大众品方面目前我们重点推荐四条主线：①降本控 费逻辑；②新消费逻辑；③具备强α&Q2 存潜在业绩弹性标的；④主题性预期标的（乳制品/ 食品连锁等）。 板块投资建议 【首推】软饮料&低酒精"新品+低基数+即将迎来旺季+成本红利"下的投资机会：李子园/ 承德露露/东鹏饮料/百润股份/香飘飘等。 【港股食饮】建议关注：青啤 H、华润啤酒、百威、蒙牛乳业、卫龙美味、悠然牧业、康师傅、 统一等。 【白酒板块】推荐强α&持续享受集中度提升红利的白酒龙头酒企：山西汾酒/贵州茅台等。 【大众品】建议关注：①降本控费逻辑：西麦食品/五芳斋/李子园/立高食品等；②新消费逻辑 （市场空间大/有渠道或品类红利）：H&H/仙乐健康/康比特/百龙创园/卫龙美味/盐津铺子/甘 源食品等。③具备强 α/Q2 存潜在业绩弹性标的（结合基数）：三只松鼠/农夫山泉/青岛啤酒/ 燕京啤酒等；④ 主题性预期标的（乳制品/食品连锁等)：伊利股份/新乳业/周黑鸭/巴比食品 等。 食品饮料 证 ...

行业报告 | 行业研究周报 食品饮料 证券研究报告 食品饮料周报：重点关注软饮料&低度酒精布局机会 大众品：看好四大主题逻辑。5 月 26 日-5 月 30 日大众品中保健品仍延续良好态势（前期持 续推荐），而零食/乳制品则表现相对平稳，大众品方面目前我们重点推荐四条主线：①降本控 费逻辑；②新消费逻辑；③具备强α&Q2 存潜在业绩弹性标的；④主题性预期标的（乳制品/ 食品连锁等）。 板块投资建议 【首推】软饮料&低酒精"新品+低基数+即将迎来旺季+成本红利"下的投资机会：李子园/ 承德露露/东鹏饮料/百润股份/香飘飘等。 【港股食饮】建议关注：青啤 H、华润啤酒、百威、蒙牛乳业、卫龙美味、悠然牧业、康师傅、 统一等。 【白酒板块】推荐强α&持续享受集中度提升红利的白酒龙头酒企：山西汾酒/贵州茅台等。 【大众品】建议关注：①降本控费逻辑：西麦食品/五芳斋/李子园/立高食品等；②新消费逻辑 （市场空间大/有渠道或品类红利）：H&H/仙乐健康/康比特/百龙创园/卫龙美味/盐津铺子/甘 源食品等。③具备强 α/Q2 存潜在业绩弹性标的（结合基数）：三只松鼠/农夫山泉/青岛啤酒/ 燕京啤酒等；④ 主题性预期标的（乳制 ...

海外行业报告 | 行业动态研究 港股周报（2025.05.26-2025.05.30） 证券研究报告 南下资金持续流入，香港稳定币法案落地 稳定币方面，香港立法会在 5 月 21 日通过《香港稳定币条例》草案，用以在香港设立"法币稳定币" 发行人的发牌制度。香港政府 于 5 月 30 日在宪报刊登《稳定币条例》，《稳定币条例》正式成为法例。法例旨在推动金融创新的同时保持金融稳定，并标志着香港在 数字资产领域迈出了重要的一步。相关概念股【众安在线】获得南下资金大量配置，公司联营公司 ZA Bank 是首家为香港稳定币发行 人提供储备银行服务的本地数字银行。 港股多个指数即将迎来重大调整，布鲁可、古茗控股、蜜雪集团将于 6 月 9 日被调入恒生综合指数。 随着财报季的来临，叠加海外 AI 财报发布持续验证 AI 产业趋势，我们建议紧密关注后续如 DeepSeek 为代表的重要模型产品迭代发布对中国 AI 及中国资产的全球 投资预期及估值提升，建议关注： 【腾讯控股】25 年预测 PE17X，基本面维持相对强势，核心储备王者荣耀世界和无畏契约手游， AI Agent 产品值得期待； 【哔哩哔哩】视频社区龙头，利润超 ...

公司报告 | 年报点评报告 骄成超声（688392） 证券研究报告 配件+线束基本盘向上，半导体封测突破 财务数据 24 年：主营收入 5.85 亿元，同比+11.3%；归母净利 0.86 亿元，同比+29%； 扣非归母净利 0.4 亿元，同比+11.9%；毛利率 56.89%，同比-0.09pct；净利 率 14.52%，同比+2.24pct。受益于配件/线束连接器/半导体设备放量。 24 年 Q4：主营收入 1.76 亿元，环比+7%；归母净利 0.65 亿元，环比+330%； 扣非归母净利 0.53 亿元，环比+589%；毛利率 69.7%，环比+16pct；净利 率 36.8%，环比+27.7pct。Q4 受益于配件交付量显著放量。 25 年 Q1：收入 1.48 亿元，同比+22%，环比-16%；归母净利润 0.24 亿元， 同比大增（24 年 Q1 仅 0.01 亿），扣非净利润 0.2 亿元，同比扭亏；毛利率 64.9%，同比+9.3pct，环比-4.7pct；净利率 15.8%，同比+15pct，环比-21pct。 公司净利润超预期。 2024 年业务拆分 1）配件业务实现收入 1.84 亿元 ...

公司报告 | 年报点评报告 骄成超声（688392） 证券研究报告 配件+线束基本盘向上，半导体封测突破 2024 年业务拆分 1）配件业务实现收入 1.84 亿元，同比增长 70.45%，毛利率 75.93%，同比 +13.61pct；主要系市场上存量的公司设备增多+新能源客户稼动率回升。 针对焊头、底模、裁刀等进行工艺改进和成本管控，毛利率进一步提升。 2）线束连接器超声波设备业务实现收入 0.81 亿元，同比+352.37%，毛利 率 59.71%，同比+11.41pct，公司快速抢占新能源汽车高低压线束、充电桩 等市场，与安费诺、中航光电、沪光等国内外知名客户良好合作。 3）半导体超声波设备实现收入 0.47 亿元，同比+195.66%，毛利率 56.65%， 同比-2.08pct。24 年在功率半导体封测实现突破，与英飞凌等良好合作。 其他：新能源电池超声波收入 1.51 亿元，同比-53.48%，毛利率 48.43%， 同比-8.34pct，下游锂电扩产放缓；非金属超声波设备收入 0.12 亿元，同 比+11.61%，毛利率 44.66%，同比-11.87pct。服务及其他收入 1.08 亿元， ...

海外行业报告 | 行业动态研究 港股周报（2025.05.26-2025.05.30） 证券研究报告 南下资金持续流入，香港稳定币法案落地 本周港股恒生指数、恒生中国企业指数收涨和恒生科技指数收跌。本周港股通 5 个交易日共净买入 258 亿元，年初至今净买入 6107 亿元，相当于 2024 年全年净买入 7440.31 亿元的 82%。南向资金重点加仓美团（94.6 亿）。当前互联网公司处于估值相对低位， 小 米、腾讯、阿里巴巴、美团、百度、拼多多、京东、快手 25 年（阿里巴巴为 FY26）PE 分别为 29/ 17/ 12/ 14/ 8/ 9/ 7/ 9。 AI 方面，可灵 2.1 发布，性能和性价比进一步提高。可灵 2.1 在视频生成效果上表现出色，特别是在运动表现和模型质量方面，同时 价格和原来版本保持一致。我们继续看好模型迭代的性能提升以及性价比提升下 AI 在应用侧的商业化进展。 智能驾驶方面，近期将迎来 tesla robotaxi 和理想小鹏 vla/华为 ads4.0 落地拐点。新车发布周期有望驱动市场预期升温 ，持续看好头 部主机厂【小鹏汽车】【小米集团】【理想汽车】。目前主流主机厂标 ...

证券研究报告 2025年06月02日 海外行业报告：行业动态研究 英伟达NVL72机柜单加速出货，DeepSeek成全球第二大AI实验室 全球AI周报 作者： 分析师 孔蓉 SAC执业证书编号：S1110521020002 分析师 李泽宇 SAC执业证书编号：S1110520110002 分析师 樊程安吉 SAC执业证书编号：S1110524080001 分析师 杨雨辰 SAC执业证书编号：S1110521110001 分析师 刘诗雨 SAC执业证书编号：S1110524120001 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 ◼ 重点公司财报AI进展 摘要 ◼ 全球AI动态： ◼ 投资建议： ➢ 海外AI： ➢ 尽管年内宏观及贸易政策扰动仍存，但从最新财报节奏看，美股科技大厂对AI的资本投入与应用商业化均未放缓，且从本周英伟达财报得以验证，供应链方面的影响正在逐步减弱，AI主线逻辑持续强化。（1）英伟达财报超预期， CSP机柜部署提速验证AI推理需求高增。英伟达Q1财报整体超预期，数据中心业务同比增长73%，NVL72出货节奏显著提速——主流超大规模云厂商平均每周部署近1,000个机柜，代表AI推理侧投资周 ...

证券研究报告 | 2025 年 06 月 03 日 晨会集萃 制作：产品中心 重点推荐 《策略|A 股动静框架之静态指标》 1）资产联动指标中股债相关指标显示，目前股票相对债券的配置价值在 长周期上仍处高位，ERP 处于 1 倍标准差之上；市场配置指标方面，目前 全 A 指数 PE 估值为 18.9，大部分宽基指数 PE 估值历史分位数位于 50% 以下及附近水平，创业板指 PE 估值历史分位数低于 10%，估值相对偏低， 估值分化程度较上月小幅减小。2）市场交易/情绪指标方面，换手率、成 交额占前高比例等持续下滑，表明市场交易热度依然处于降温状态，行业 趋势指标较上月未有明显变化，而个股趋势指标表明 50 周均线上方的个 股比例较上月有所下滑。3）投资者行为方面，回购规模较上月再次大幅 上升，而产业资本减持规模大幅走阔，主体资金流较上月小幅回落，其中 港股国际中介和新成立基金份额较上月相比出现下滑迹象。4）综上来看， 5 月交易类指标环比持续下滑，表明市场交易情绪依然处于阶段性低位， 同时资产联动指标、市场配置指标指向市场向上的潜在空间依然较大，另 外在投资者行为方面，回购规模环比持续大幅上升，产业资本净减 ...

证券研究报告 2025年06月02日 海外行业报告：行业动态研究 英伟达NVL72机柜单加速出货，DeepSeek成全球第二大AI实验室 全球AI周报 作者： 分析师 孔蓉 SAC执业证书编号：S1110521020002 分析师 李泽宇 SAC执业证书编号：S1110520110002 分析师 樊程安吉 SAC执业证书编号：S1110524080001 分析师 杨雨辰 SAC执业证书编号：S1110521110001 分析师 刘诗雨 SAC执业证书编号：S1110524120001 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 ◼ 重点公司财报AI进展 摘要 ◼ 全球AI动态： ◼ 投资建议： ➢ 海外AI： ➢ 尽管年内宏观及贸易政策扰动仍存，但从最新财报节奏看，美股科技大厂对AI的资本投入与应用商业化均未放缓，且从本周英伟达财报得以验证，供应链方面的影响正在逐步减弱，AI主线逻辑持续强化。（1）英伟达财报超预期， CSP机柜部署提速验证AI推理需求高增。英伟达Q1财报整体超预期，数据中心业务同比增长73%，NVL72出货节奏显著提速——主流超大规模云厂商平均每周部署近1,000个机柜，代表AI推理侧投资周 ...