公司报告 | 公司点评 古井贡酒（000596） 证券研究报告 24 年顺利收官，十四五收官年稳健增长可期 事件： 4 月 9 日公司发布 2024 年度业绩快报。2024 年公司业绩稳健增长，实现 营业总收入 235.78 亿元，同比增长 16.41%；营业利润 77.51 亿元，同比增 长 23.36%；利润总额 77.87 亿元，同比增长 22.98%；归属于上市公司股东 的净利润 55.14 亿元，同比增长 20.15%；基本每股收益 10.43 元，同比增 长 20.16%。对应 2024Q4 季度，公司营业收入/归母净利润 45.09/7.67 亿元 （同比+4.85%/-1.17%）。 年份原浆支撑增长基本盘，24Q4 降速为 25 年开门红奠基。24Q4 公司营收 同比+4.85%，增速环比 Q3 回落。2025 年春糖期间，公司发布两款新品古 井贡酒·第八代（80 元价位）和古井贡酒·老瓷贡（45 元价位），强化公 司大众价位布局。 坚定信心强基固本，25 年古井稳健增长可期。4 月 10 日，"第十四届中国 白酒 T9 峰会"上董事长梁金辉发表《相信相信的力量 做更好的自己 助力 中国白酒 ...

事件：麦加芯彩发布 2024 年年报，实现营业收入 21.39 亿元，同比增长 87.56%；营业利润 2.47 亿元，同比增长 26.46%；归属于上市公司股东的净 利润 2.11 亿元，同比增长 26.30%。按 1.08 亿股的总股本计，实现基本每 股收益 1.97 元（扣非后为 1.67 元）。其中，第四季度实现营业收入 7.45 亿 元，同比增长 102.38%、环比增长 17.12%；实现归属于上市公司股东的净 利润 0.71 亿元，同比增长 507.81%、环比增长 7.26%。 集装箱涂料销量高增，贡献公司收入及毛利增量。2024 年公司营业收入同 比增加 9.98 亿元，销售额增加主要系集装箱行业景气回升带动大量的集装 箱涂料需求，公司产品销量增加所致。分业务看，集装箱涂料、风电叶片 涂料和其他工业涂料分别实现营收 17.26、3.93、0.18 亿元，同比变动+11.42、 -1.17、-0.27 亿元。盈利方面，公司毛利润为 4.43 亿元，同比增加 0.97 亿 元；综合毛利率 20.7%，yoy-9.6pcts。分业务看，集装箱涂料毛利额为 2.9 亿元，同比增加 1.9 亿元，毛利 ...

圆通速递（600233） 证券研究报告 出口转内销，快递量价有望上行 多方支持外贸产品出口转内销 为应对美滥施关税影响，商务部加大力度推进内外贸一体化，帮助外贸产 品拓内销，指导行业协会、重点商超、电商平台发挥市场优势、渠道优势、 品牌优势，与外贸企业携手并进、共渡时艰。京东将投入 2000 亿大规模 采购出口转内销产品，加快构建出口转内销自营体系。阿里、抖音电商、 快手、盒马、唯品会、91 家纺等 10 余家电商平台表示，将发挥电子商务 直联供需优势，推出订单直采、外贸专区、流量支持、绿色通道、供采对 接等 8 方面举措，将优质外贸产品以电商速度传递到千家万户。 2018-19 年快递量价增速上行 2018 年 7 月-2019 年 9 月，美国对中国出口商品加征关税。在外需增长 受阻的情况下，中国扩大内需，2019 年上半年社会消费品零售总额增速 上行。快递服务于国内线上商品零售，受益于扩大内需。2018 年底开始， 快递行业收入增速大幅上升，快递价格从大幅下滑转为增长，2019H1 快 递单量增速也有所上升。2018 年底到 2019 年底，国内快递头部公司顺 丰控股和中通快递的扣非归母净利润增速都有所 ...

金融工程 | 金工定期报告 金融工程 证券研究报告 2025 年 04 月 14 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 王鹏飞 联系人 wangpengfeib@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-量化择时周 报：反弹阶段应该跟踪什么信号？》 2025-04-13 2 《金融工程：金融工程-沪深 300 增 强本周超额基准 0.75%》 2025-04-13 3 《金融工程：金融工程-因子跟踪周 报：换手率、预期外盈利因子表现较好 -20250412》 2025-04-12 最新 DeepSeek-V3 大模型总结分析师行业报告 在当前市场中，分析师报告数量众多，以行业报告为例，每周通常有超过 500 篇的报告。而阅读这些报告通常要花费大量的时间和成本。针对这一 需求，我们利用升级之后的 DeepSeek-V3-0324 大模型，对分析师行业报 告进行智能总结和整合，提炼出核心观点和关键信息，以供投资者参考。 最新行业研报文本景气度 我们对 2025 年 4 月 7 日至 2025 年 4 月 13 日的发布行业 ...

证券研究报告 2025年04月14日 行业报告： 行业深度研究 深海科技——装备照亮前路，深海不再黑暗 作者： 摘要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 深海何以被点亮？——研究突破+政策提格 ➢ 1）事件驱动：我国深海研究取得突破性进展，依托自主研发奋斗者号载人潜水器，中国载人深潜已进入世界前列；2）政策驱动：深海科技首入政府工作报告，指向明 确、突出科技，与商业航天、低空经济并列；3）股市复盘：2024年低空经济行情始于首入政府工作报告，政策+产业共振下涨幅亮眼，复盘来看，政策端沿国家-地方 -具体管理推进，产业端多产品推动商业化进程，产业链端低空装备制造环节成为核心方向。 深海产业链独特性决定了核心集中于装备制造环节 ➢ 产业链：深海产业链中上游为装备制造，中游为深海资源勘探开发与新基建，下游为产品加工以及运营服务。产业链核心在于装备制造：1）深海环境极端性对装备要求 高；2）深海活动高度依赖高技术专用装备； 3）深海环境复杂、出海成本高，深海装备市场特征为风险高、定制化、挑战大。 ◼ 深海潜水器&机器人：探索先行军，应用场景多元。深海潜水器与机器人主要用于深海的观测作业，主要包括HOV、ROV ...

出口转内销，快递量价有望上行 公司报告 | 公司点评 圆通速递（600233） 证券研究报告 多方支持外贸产品出口转内销 为应对美滥施关税影响，商务部加大力度推进内外贸一体化，帮助外贸产 品拓内销，指导行业协会、重点商超、电商平台发挥市场优势、渠道优势、 品牌优势，与外贸企业携手并进、共渡时艰。京东将投入 2000 亿大规模 采购出口转内销产品，加快构建出口转内销自营体系。阿里、抖音电商、 快手、盒马、唯品会、91 家纺等 10 余家电商平台表示，将发挥电子商务 直联供需优势，推出订单直采、外贸专区、流量支持、绿色通道、供采对 接等 8 方面举措，将优质外贸产品以电商速度传递到千家万户。 2018-19 年快递量价增速上行 2018 年 7 月-2019 年 9 月，美国对中国出口商品加征关税。在外需增长 受阻的情况下，中国扩大内需，2019 年上半年社会消费品零售总额增速 上行。快递服务于国内线上商品零售，受益于扩大内需。2018 年底开始， 快递行业收入增速大幅上升，快递价格从大幅下滑转为增长，2019H1 快 递单量增速也有所上升。2018 年底到 2019 年底，国内快递头部公司顺 丰控股和中通快递的 ...

行业追踪（2025.4.6-2025.4.12） 政策增量预期良好，板块配置性价比提升 行业报告 | 行业研究周报 房地产 证券研究报告 "内需"迎发展契机，重视板块配置价值 根据中指研究院统计，截至 4 月 10 日，全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地的 数量约 850 宗，总面积超 4000 万平方米，总金额达 1282 亿元。分区域看，31 个省市中有 14 个省市公示拟使用专项债收购存量土地情况，其中广东省公示拟收储总金额已接近 500 亿 元；湖南、福建、四川、广西公示金额均超 100 亿元。分城市看，惠州拟收储价格 127.5 亿 元，居各城市首位，柳州、天津、广州拟收储价格均超 70 亿元；一二线城市公示地块合计 102 宗，拟收储总金额约 277 亿元，占比 21.6%。分类型看，公示的地块中住宅用地的宗数占比 超过 60%，商办用地占比约 26%，工业用地占比约 7%。分时间看，各地块成交时间集中在 2020-2024 年，宗数占比约 80%， 2021-2023 年地块居多；2012-2017 年地块占比合计 约 14%。分性质看，用地单位覆盖地方国企、央企和民企，绝大多数为地方 ...

证券研究报告 | 2025 年 04 月 14 日 晨会集萃 制作：产品中心 重点推荐 《策略|特朗普关税 2.0 冲击与海内外资产表现梳理》 特朗普政府的对等关税出台后，中方进行三次反制。当前中美对对方加征 的关税均为 125%，而 4 月 9 日的 90 日暂缓举措显示美方态度出现缓和迹 象；美国当地时间 4 月 11 日，美国宣布部分商品免征"对等关税"，表 明美方的态度继续出现缓和。2、本周海外仍然呈现出一定的流动性风险 特征，周中过后美债、美元受到抛售，美股出现弱企稳。VIX 指数进一步 冲高，于 4 月 8 日升至 52.3，随后震荡回落，美元信用受到关税影响， 危机模式下美债遭遇抛售，美债利率在流动性踩踏下进一步走高，10 年 期美债利率于 4 月 11 日升至 4.48%，期限利差快速走阔，收益率曲线陡 峭化，中债则延续 3 月中旬以来的下行趋势，回落至 1.6%水平，因而中美 利差快速走阔，人民币贬值。3、A 股超跌后企稳修复，4 月 7 日市场大 跌，创业板指跌 12.5%，创史上最大单日跌幅，沪指收跌跌 7.34%失守 3100 点，全市场超 2900 个股跌停。行业配置建议：赛点 2. ...

"内需"迎发展契机，重视板块配置价值 行业追踪（2025.4.6-2025.4.12） 政策增量预期良好，板块配置性价比提升 2025 年政府工作报告首次将稳住楼市写进经济社会发展总体要求。据财联社报道，多个一线 城市正在进行房地产市场止跌回稳相关政策的研究及储备工作。我们认为，出口波动背景下， 地产"止跌企稳"为稳内需关键，后续政策增量预期良好；近期关税影响下板块深度调整，截 止 4 月 11 日，A 股申万地产 PB 0.7X，H 股内房 PB 0.47X，接近历史底部区间，板块配置 性价比提升。 土储专项债发行加速，三四线占比高，地方国企为主 根据中指研究院统计，截至 4 月 10 日，全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地的 数量约 850 宗，总面积超 4000 万平方米，总金额达 1282 亿元。分区域看，31 个省市中有 14 个省市公示拟使用专项债收购存量土地情况，其中广东省公示拟收储总金额已接近 500 亿 元；湖南、福建、四川、广西公示金额均超 100 亿元。分城市看，惠州拟收储价格 127.5 亿 元，居各城市首位，柳州、天津、广州拟收储价格均超 70 亿元；一二线城市公示地块合计 ...

公司报告 | 年报点评报告 精工钢构（600496） 证券研究报告 中长期成长空间广阔，维持"买入"评级 我们认为公司作为钢结构行业头部企业，品牌优势凸显，客户粘性较强，中 长期市占率仍有提升空间。同时海外业务加速拓展，新兴业务持续赋能， 有望打造第二成长曲线。我们预计公司 25-27 年归母净利润为 5.7、6.4、 7.2 亿元（25-26 年前值为 6.6、7.3 亿元），同比分别+12%、+13%、+12%， 维持"买入"评级。 风险提示：行业景气度持续下滑，钢价大幅波动，在手订单执行不及预期， 项目回款不及预期。 海外市场持续高增，业务转型带动商业模式优化 收入增长利润承压，业务结构转型升级 公司发布 24 年报，24 年实现营业收入 184.92 亿元，同比+12.03%，实现 归母净利润 5.12 亿元，同比-6.69%，扣非归母净利润 4.42 亿元，同比-9.48%， 收入稳健增长而利润有所承压，我们认为主要由于项目盈利能力下滑，以 及公司计提了较多的减值损失，侵蚀了利润。单季度来看，24Q4 公司收入、 归母净利润分别为 64.46、0.36 亿元，同比分别+30.15%、+185.32% ...