Investment Rating - The industry rating is "Outperform the Market" [8][16] Core Insights - The application of 3C equipment in the assembly of humanoid robots presents significant growth potential, as the production process resembles that of consumer electronics rather than automotive manufacturing [3][4] - Companies such as Bozhong Precision, Tianzhun Technology, Qiangrui Technology, Bojie Co., Lingyun Optical, and OptoTech are actively involved in the humanoid robot assembly and related core components [3] - Apple is increasing its investment in robotics technology, with plans to launch a desktop robot by 2026-2027, indicating a strategic shift towards smarter consumer electronics [4][5] Summary by Sections 3C Equipment in Robotics - The report highlights the broad application space for 3C equipment in the assembly of humanoid robots, with several companies already making strategic moves in this area [3] - Specific companies mentioned include: - Bozhong Precision: Engaged in humanoid robot assembly and core components - Tianzhun Technology: Promoting its first intelligent controller for the humanoid robot industry - Qiangrui Technology: Focusing on core components and testing equipment for robots - Bojie Co.: Holds a 24% stake in Erzhi Robotics, a developer of industrial robots - Lingyun Optical: Provides key data services for intelligent training in humanoid robots - OptoTech: Supplies products and technologies for the production of humanoid robots [3] Apple's Robotics Investment - Apple is reportedly ramping up its robotics research and development, with a new desktop robot expected to be mass-produced by 2026-2027, showcasing its commitment to enhancing user experience through intelligent devices [4][5] Foldable Screen Technology - The report discusses Apple's potential entry into the foldable screen market, with expected shipments of 8 to 10 million units for its first foldable iPhone in 2026, which could stimulate consumer demand and expand market opportunities [5][6] - The use of 3D printing technology in foldable screens is highlighted, with companies like Honor and OPPO achieving significant breakthroughs in manufacturing techniques [6]

行 家用电器 2025 年 03 月 16 日 业 研 究 行 业 定 期 报 家用电器 电动自行车以旧换新成效显著，1-2 月扫地机数 据靓丽——25W11 周观点 投资要点： 电动自行车以旧换新成效显著，1-2 月扫地机数据靓丽 告 电动自行车以旧换新成效显著。根据中国经济网援引的商务部数 据，截至 3 月 11 日，今年全国电动自行车售旧、换新 166.4 万辆，超 过 2024 年总和（2024 年以旧换新从 9 月开始），相当于 2024 年工作 总量的 120.4%，累计补贴 10.0 亿元，人均约 600 元，拉动新车销售 45.1 亿元，惠及 4.7 万家销售门店。 国补无缝衔接带动扫地机品类延续亮眼表现。根据奥维云网，受 春节错期影响，1-2 月线上销售呈现前高后低趋势，从可比口径来看， 1-2 月扫地机线上销额 19.16 亿元，同比+72%，线上销量 58.75 万台， 同比+58%，均价为 3261 元，同比+9%。 行情数据 本周家电板块涨跌幅+1.7%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌 幅分别+2.2%/-0.6%/+2.3%/+3.1%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝 ...

行 华福证券 食品饮料 2025 年 03 月 16 日 业 研 究 食品饮料 复苏预期持续强化，白酒进入估值修复阶段 投资要点： 行 业 定 期 报 告 【白酒】春节整体基本面或处于底部待反转区间，同时节后白酒企业密集 停止发货，预计停货对价格的支撑在短期内即可显现，后续价格预期积极， 需求端复苏或缓释销售端压力。白酒作为顺周期板块，预期带动估值修复 往往先于基本面，估值具备较强安全边际和配置属性。建议关注可攻可守 的山西汾酒，保价控量、具备降维打击、市占率提升能力的茅台、五粮液 以及受益于婚宴回补的古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒。 【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的 燕京啤酒。 【软饮料】建议关注：1）功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的 东鹏饮料；2）基本面具备积极预期的香飘飘。 【预调酒】百润股份作为预调酒行业龙头企业，公司历史行情通常为大单 品所驱动的 PE 扩张，行情较快，操作上更适合左侧布局，目前公司威士忌 已正式上市，当前公司 25 年 PE 为 37 倍上下，我们认为具备较大赔率。 【乳制品】重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产品 结构优化带来 ...

Investment Rating - The industry rating is "Outperform the Market" indicating that the overall return of the industry is expected to exceed the market benchmark index by more than 5% in the next 6 months [7][14]. Core Insights - The latest developments in the AI Agent industry have established a framework consisting of a "Base Model (strong coding capability model) + Operating Platform (as a client) + Universal Interface (MCP builds the bridge)" [2]. - Anthropic has entered the Agent field early with strong product capabilities, launching Claude 3.5 on October 23, 2024, which includes Agent functionalities [4]. - Claude 3.7 has demonstrated superior coding capabilities, reportedly able to solve over 70% of real GitHub issues, outperforming competitors [4]. - Cursor, an AI code editor, has integrated multiple top models and is currently ranked first in popularity among AI programming tools [5]. - MCP, released by Anthropic on November 25, 2024, serves as a standardized interface allowing various external services to connect with AI models, significantly enhancing the ecosystem [6]. Summary by Sections Agent Base Model - Claude - Claude is recognized for its strong coding capabilities, leading the Agent domain with superior performance in software engineering benchmarks [3][4]. Agent Operating Platform - Cursor - Cursor has achieved significant market traction by integrating advanced AI models and is currently valued at nearly $10 billion, following a recent funding round [5]. Agent Universal Interface - MCP - MCP has established a vast ecosystem, supporting over 100 applications and more than 15,000 API operations, facilitating connections with various platforms [6]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on entry-level Agents such as Tencent (WeChat AI ecosystem) and Xiaomi (mobile AI ecosystem), as well as B-end Agents like Hand Information and Focus Technology [7].

行 华福证券 医药生物 2025 年 03 月 16 日 业 研 究 医药生物 眼底病基因治疗：单次给药替代长期注射，国内 关注康弘药业 投资要点： 行 业 定 期 报 告 行情回顾：本周（2025 年 3 月 10 日- 2025 年 3 月 14 日）中信医药指 数上涨 1.9%，跑赢沪深 300 指数 0.3 pct，在中信一级行业分类中排名第 14 位；2025 年初至今中信医药生物板块指数上涨 4.0%，跑赢沪深 300 指数 2.1 pct，在中信行业分类中排名第 16 位。本周涨幅前五的个股为：金城医 药（+42.43%）、塞力医疗（+34.47%）、老百姓（+22.47%）、达嘉维康 （+21.14%）、康芝药业（+20.50%）。 眼底病基因治疗技术：单次给药替代长期注射，国内关注康弘药业：由于 眼部具有血视网膜屏障、体积较小因而需要的治疗剂量相对较低、且具有免疫 豁免特性，因而是基因治疗应用的理想组织，目前全球在研基因治疗项目超过 1000 个，涵盖 30 种眼部疾病。目前眼科市场中以眼底新生血管疾病（如 AMD 等）为主的视网膜疾病全球市场规模接近 200 亿美元，且仍处于增长中。而传 ...

Tabl e_First|Tabl e_Summary 华福证券 电力设备及新能源行业周报 产业周跟踪：光伏产业链价格持续修复，聚焦本 周 GTC 大会 投资要点： ➢ 锂电板块核心观点：锂电2月产销同比高增，4月车展将近酝酿旺季行 情。1）2月国内电池产销同比高增，铁锂装车占比81.5%；2）4月车展聚 焦创新，国内外车企积极推进新车型。 ➢ 光伏板块核心观点：组件价格持续上涨，25H1主材配额调整落地。3 月10-12日光伏硅料-组件环节主要企业在北京再度召开会议，对自律生 产，促进行业健康发展进行讨论。我们认为，随着去年10月以来行业自律 等的实施，当前产业链价格持续修复，同时受430/531节点国内分布式等 项目抢装影响，产业链价格有望进入趋势上涨窗口期。4-5月硅片、电池 等排产增加或将对上游产生一定拉动作用，硅料市场或将在下游需求拉动 下出现一定好转。 ➢ 储能板块核心观点：24年底甘肃新型储能累计装机超11GWh，内蒙古 25年新型储能专项行动累计装机容量约49GWh。1）24年底甘肃新型储能累 计装机4.42GW/11.41GWh，电力现货市场+辅助服务市场+容量租赁为主要 盈利模式；2）内蒙 ...

Tabl e_First|Tabl e_Summary 华福证券 电力设备及新能源行业周报 产业周跟踪：光伏产业链价格持续修复，聚焦本 周 GTC 大会 投资要点： ➢ 锂电板块核心观点：锂电2月产销同比高增，4月车展将近酝酿旺季行 情。1）2月国内电池产销同比高增，铁锂装车占比81.5%；2）4月车展聚 焦创新，国内外车企积极推进新车型。 ➢ 光伏板块核心观点：组件价格持续上涨，25H1主材配额调整落地。3 月10-12日光伏硅料-组件环节主要企业在北京再度召开会议，对自律生 产，促进行业健康发展进行讨论。我们认为，随着去年10月以来行业自律 等的实施，当前产业链价格持续修复，同时受430/531节点国内分布式等 项目抢装影响，产业链价格有望进入趋势上涨窗口期。4-5月硅片、电池 等排产增加或将对上游产生一定拉动作用，硅料市场或将在下游需求拉动 下出现一定好转。 ➢ 储能板块核心观点：24年底甘肃新型储能累计装机超11GWh，内蒙古 25年新型储能专项行动累计装机容量约49GWh。1）24年底甘肃新型储能累 计装机4.42GW/11.41GWh，电力现货市场+辅助服务市场+容量租赁为主要 盈利模式；2）内蒙 ...

行 业 3 月 14 日，理想汽车公布 2024 年第四季度及全年财报。2024 年 第四季度，理想汽车共交付 158696 辆，同比增长 20.4%，收入为 443 亿元，同比增长 6.1%，净利润为 35 亿元，同比减少 38.6%。车辆毛利 率下滑是理想汽车净利减少的主要因素之一。2024 年第四季度理想汽 车单车毛利率由 2023 年同期的 22.7%下降至 19.8%。 未来理想汽车将在纯电动汽车和智能驾驶技术方面加大投入。理 想首款纯电 SUV 车型 i8 将于 7 月发布，i6 的发布时间则为今年下半 年。智驾方面，公司正在研发下一代 VLA(视觉-语言-行动)智驾大模型， 并计划与 i8 同时发布。L 系列和 MEGA 也会在今年推出智驾焕新版。 展望 2025 年第一季度，理想汽车预计，车辆交付量为 8.8 万至 9.3 万辆，同比增长 9.5%至 15.7%；收入总额为 234 亿元至 247 亿元，同 比减少 8.7%至 3.5%。 华福证券 本周行情 2025 年 3 月 10 日-3 月 14 日，汽车板块 0.8%，沪深 300 指数 1.6%， 汽车板块跑输沪深 300 指数 0 ...

行 业 研 究 传媒 2025 年 03 月 16 日 海外 Agent 框架：Claude+Cursor+MCP 投资要点： AI Agent 行业的最新发展已形成"基座模型（强代码能力模型）+操 作平台（作为客户端）+万能接口（MCP 搭建桥梁）"的框架逻辑。 一、Agent 基座模型-Claude：代码能力强，在 Agent 领域具优势 行 业 动 Agent 领域，Anthropic 入局早，产品能力强。24 年 10 月 23 日， Anthropic 率先推出包含 Agent 功能 computer use 的 Claude 3.5 sonnet； 11 月公司推出 MCP 开放协议。 态 跟 踪 Claude 代码能力已经领先于众多顶级模型：据 AI 智企报道，在 Web 开发能力方面，最新的 Claude 3.7 理论上能够解决超过 70%的真 实 GitHub 问题，超过其他竞品；在软件工程基准中，OpenAI o3 mini high 和 DeepSeek 均远低于 Claude 3.7。 二、Agent 操作平台-Crusor：深度融合 AI Cursor 深度融合 AI，在 IDE 赛 ...

投资要点： 行 业 定 期 报 告 【白酒】春节整体基本面或处于底部待反转区间，同时节后白酒企业密集 停止发货，预计停货对价格的支撑在短期内即可显现，后续价格预期积极， 需求端复苏或缓释销售端压力。白酒作为顺周期板块，预期带动估值修复 往往先于基本面，估值具备较强安全边际和配置属性。建议关注可攻可守 的山西汾酒，保价控量、具备降维打击、市占率提升能力的茅台、五粮液 以及受益于婚宴回补的古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒。 行 华福证券 食品饮料 2025 年 03 月 16 日 业 研 究 食品饮料 复苏预期持续强化，白酒进入估值修复阶段 【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的 燕京啤酒。 【软饮料】建议关注：1）功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的 东鹏饮料；2）基本面具备积极预期的香飘飘。 【预调酒】百润股份作为预调酒行业龙头企业，公司历史行情通常为大单 品所驱动的 PE 扩张，行情较快，操作上更适合左侧布局，目前公司威士忌 已正式上市，当前公司 25 年 PE 为 37 倍上下，我们认为具备较大赔率。 【乳制品】重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产品 结构优化带来 ...