基础化工 2024 年 12 月 07 日 华福证券 北 基础化工 行业周报：东曹计划扩产 HDI，心连心聚甲醛项 目投产 投资要点： 本周板块行情：本周，上证综合指数上涨 2.33%，创业板指数上涨 1.94%， 沪深 300 上涨 1.44%，中信基础化工指数上涨 1.26%，申万化工指数上涨 1.94%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为粘 胶(7.38%)、氯碱(6.14%)、改性塑料(4.76%)、绵纶(4.58%)、涤纶(4.4%)；化工 板块涨跌幅后五的子行业分别为磷肥及磷化工(-0.98%)、涂料油墨颜料 (-0.73%)、钾肥(-0.69%)、轮胎(-0.09%)、合成树脂(0.11%)。 团队成员 分析师： 李骥(S0210524080008) lj30599@hfzq.com.cn 分析师： 周丹露(S0210524050020) zdl30566@hfzq.com.cn 本周行业主要动态： 东曹计划扩产 HDI。12 月 3 日，日本东曹株式会社（Tosoh）宣布计划在 日本山口县周南市的南阳工厂中增加六亚甲基二异氰酸酯（HDI）衍生物的生 产能力。该工厂 ...

华福证券 煤炭 2024 年 12 月 07 日 煤炭 供给有望边际减少，煤价不必悲观 投资要点： 动力煤 截至 2024 年 12 月 6 日，秦港 5500K 动力末煤平仓价 812 元/吨， 周环比-6 元/吨（-0.7%）。产地价格小跌，晋陕蒙三省煤矿开工率为 83.9%，周环比-0.6pct。电厂日耗小跌，煤企，港口及电厂库存小涨， 尽管当前库存水平较高，但年底煤矿开工率或逐步下行且电厂采购逐 步积极，800 元仍难以跌破；非电方面，甲醇开工率小涨、尿素开工率 小跌，仍处于历史同期偏高水平，截至 12 月 5 日，甲醇开工率为 86.8%， 周环比+1.5pct，年同比+5.5pct；截至 12 月 4 日，尿素开工率为 82.3%， 周环比-1.3pct，年同比+2.9pct。 焦煤 截至 12 月 6 日，京唐港主焦煤库提价 1620 元/吨，环比-20 元/吨 （-1.2%），产地价格相对平稳。当前处开工淡季，铁水产量环比微跌， 样本钢厂煤焦库存微跌，随着一揽子政策陆续落地，焦煤价格无需悲 观。本周焦炭价格持平、螺纹钢价格小跌，截至 12 月 6 日，山西临汾 一级冶金焦出厂价 1750 元/ ...

华福证券 机械设备 2024 年 12 月 07 日 नार 研 机械设备 中国与哈萨克斯坦将拓展核能领域合作，宁德核电 5 号 机组常规岛开工 投资要点： 中国与哈萨克斯坦将拓展核能领域合作 近日，国家能源局副局长任京东与哈萨克斯坦能源部副部长扎马 沃夫在哈共同主持召开中哈政府间合作委员会能源合作分委会第十三 次会议，并签署会议纪要。任京东表示，在两国元首的战略引领下， 双方在油气、可再生能源、核能等领域合作取得诸多新成果。下一步 双方应以管道油气稳定供应为基础，促进油气合作成果不断巩固发展， 以落实政府间协议为契机，深化可再生能源领域务实合作，以核电合 作为重点，拓展核能领域合作再上新台阶。 宁德核电 5 号机组常规岛开工 近日，中核二四承建的宁德核电 5 号机组常规岛浇筑第一罐混凝 土（FCD），标志着 5 号机组全面进入工程建设新阶段。此次浇筑的 5 号机组常规岛底板采用筏基底板基础，浇筑区域面积 1380m²。宁德核 电项目部精心组织、合理策划，从"人、机、料、法、环、测"六个 方面抓落实，与上游单位精诚合作、密切配合，确保浇筑过程井然有 序，高质量完成节点目标。 清洁安全高效等特点使核电成为促进能 ...

华福证券 工程机械 主要工程机械产品开工率/小时数环比提升， CME 预测 11 月挖掘机销售增长 13% 投资要点： 据中国工程机械工业协会统计：2024 年 11 月工程机械主要产品月 平均工作时长 96.7 小时，环比+8.79%。其中：挖掘机 95.9 小时；装载 机 101 小时；汽车起重机 127 小时。工程机械主要产品月开工率 68.6%， 环比增长 5.46%。其中：挖掘机 74.1%；装载机 67.4%；汽车起重机 85.9%。据工程机械杂志统计，CME 预估 2024 年 11 月挖掘机（含出 口）销量 16900 台左右，同比增长 13%左右。1）国内：筑底回升态势 明显，出口市场持续复苏。国内预估销量 8600 台，同比增长 15%。受 益新一轮换新周期到来，地产宽松政策效果逐步显现、国家大规模换 新政策催化作用显现等因素影响，国内市场有望进入新一轮增长周期。 2）出口：出口预估销量 8300 台，同比增长 12%。受益于国产品牌去 库存逐渐完成、同期低基数、海外部分地区需求温和复苏，出口向好。 加大财政政策逆周期调节力度，地产企稳基建有望迎来刺激。 相关报告 1、CME 预测 11 ...

华福证券 医药生物 2024 年 12 月 06 日 医药生物 财政部关于政府采购通知的解读：政采明确国产 品价格优势并细化国产品定义，或助力医疗设备 国产替代 投资要点： 事件： 12 月 5 日，财政部就《关于政府采购领域本国产品标准及实施政 策有关事项的通知（征求意见稿）》（下称《通知》），向社会公开征求 意见。 《通知》指出，在政府采购活动中既有本国产品又有非本国产品 参与竞争的，对本国产品的报价给予 20%的价格扣除，用扣除后的价 格参与评审。采购项目或者采购包中包含多种产品，供应商提供的符 合本国产品标准的产品成本之和占该供应商提供产品的成本总和 80% 以上的，对该供应商提供的产品整体给予 20%的价格扣除，用扣除后 的价格参与评审。同时《通知》明确了政采中本国产品的具体标准，1） 产品在中国境内生产，2）产品的国产组件成本占比需达到规定比例， 3）符合对特定产品的关键组件、关键工序等要求。 明确国产品价格优势并细化国产品定义，或加速医疗设备国产品牌份 额提升。 团队成员 分析师： 陈铁林(S0210524080007) ctl30598@hfzq.com.cn 分析师： 王艳(S0210524 ...

Market Impact - The KOSPI index fell by 1.44% on December 4, 2024, with intraday losses reaching 2.31% before narrowing at close[11] - The KOSPI200 index dropped by 1.46%, and the KOSDAQ100 index declined by 1.98% on the same day[11] - The USD/KRW exchange rate briefly surged by 2.8% during the emergency decree announcement, but later stabilized to 1 USD = 1415 KRW by the close[15] Government Response - The Korean government announced a 10 trillion KRW stock market stabilization fund and a 40 trillion KRW bond market stabilization fund[8] - The Bank of Korea pledged to increase short-term liquidity and stabilize the foreign exchange market, offering special loans if necessary[10] Historical Context - During political turmoil, Korea's GDP growth typically declines but tends to recover after the lifting of martial law, as seen from 1960 to 1981[16] - The 1979-1981 political unrest saw the Korean Composite Index drop by 18% in 1979 and another 10% in 1980, followed by a significant rebound in 1981[25] Sector Performance - The KOSPI Metals sector rose by 3.07%, driven by Korea Zinc's stock surge, while the Food & Beverage sector saw a modest 0.32% gain[11] - The Utilities, Insurance, and Construction sectors experienced significant declines of 9.94%, 4.54%, and 4.53%, respectively[11] Risk Factors - Historical patterns do not guarantee future outcomes, and increased political uncertainty in Korea poses ongoing risks[35]

火力发电 2024 年 12 月 05 日 持有（首次评级） | --- | --- | |--------------------------|-------------------| | 基本数据 | | | 日期 | 2024-12-05 | | 收盘价： | 8.67 元 | | 总股本/流通股本(百万股 ) | 4,894.09/4,879.04 | | | | | 流通 A 股市值 (百万元) | 42,301.28 | | 每股净资产(元 ) | 7.15 | | 资产负债率 (%) | 54.23 | | 一年内最高 /最低价(元) | 9.34/5.87 | 一年内股价相对走势 团队成员 分析师： 严家源(S0210524050013) yjy30561@hfzq.com.cn 联系人： 闫燕燕(S0210123070115) yyy30238@hfzq.com.cn 相关报告 华福证券 司 मे 申能股份（600642.SH） 电气并举盈利稳健，高分红献优渥回报 投资要点： 扎根上海电气并举，砥砺前行锐意拼搏：公司由原申能电力开发公司 改制设立，系全国电力能源行业第一家上市公司。公司是电力 ...

华福证券 证券研究报告 | 行业投资策略 银行 行业评级 强于大市（维持评级） 2024年12月5日 | --- | --- | --- | |-------|--------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | | | | 银行业 | 2025 年度策略 | | | | 关注股份行子板块的投资机会 证券分析师： 张 宇 执业证书编号： S0210524050005 郭其伟 执业证书编号： S0210523080001 付思雨 执业证书编号： S0210524080005 | | | | | | | | 联系人： | | | | 谢洁仪 S0210123090012 | 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 投资要点 ➢ 预计2025年银行板块仍然攻守兼备，但是相对收益难比今年。在经济从衰退周期转向复苏 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the real estate sector [6]. Core Insights - The real estate industry experienced a tightening policy cycle during Trump's first term (2016-2020), despite expectations for a loosening cycle due to export constraints [2][13]. - The real estate chain continues to contribute positively to the economy even under strict policy controls, with a shift towards a high turnover model among developers to cope with liquidity pressures [3][44]. - The upcoming Trump 2.0 era is expected to accelerate trade policies, potentially impacting the real estate sector further [4][55]. - The current downturn in the real estate market is negatively affecting livelihoods and dragging down economic performance, necessitating a loosening of supply and demand policies [5][49]. Summary by Sections Section 1: Trump's First Term and Domestic Real Estate Regulation - Trump's first term coincided with a tightening policy cycle in the real estate sector, initiated by trade sanctions against China in 2018 [2][13]. - Despite the tightening, the real estate chain has shown resilience, contributing positively to the economy through increased demand for upstream industries and stimulating downstream consumption [3][44]. Section 2: New Cycle and Unconventional Recovery Path - The recent election results indicate a reduced resistance to Trump's policies, which may lead to quicker implementation of trade measures affecting the real estate sector [4][55]. - The current real estate downturn has resulted in negative contributions to GDP, with a need for policy adjustments to stimulate recovery [5][49]. - The necessity for counter-cyclical policy adjustments is highlighted, with expectations for monetary and fiscal policy easing to support the sector [5][49]. Section 3: Economic Contributions and Challenges - The real estate sector's contribution to GDP has been significant, averaging a 10% contribution rate from 2016 to 2020, despite the challenges posed by regulatory measures [46][49]. - The high turnover model adopted by developers has led to revenue growth, although net profits have been squeezed, benefiting upstream and downstream industries [44][46].

华福证券 证券研究报告|行业专题报告 美容护理行业 行业评级 强于大市（维持评级） 2024年12月04日 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------| | | | | 【华福商社】毛戈平招股说明书整理 ——高成长高端美妆龙头，港股上市开启新纪元 | | | | 证券分析师： 赵雅楠 执业证书编号：S0210524050007 高兴 执业证书编号：S0210522110002 | 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 投资要点 Ø 公司产品立足于创始人的东方美学理念，定位高端市场。创始人毛戈平所倡导的将光影美学与东方美学深度融合的理念， 为企业在美妆产品开发方面奠定了成功的路线图。毛戈平化妆品股份有限公司的前身是成立于2000年的杭州毛戈平。公 司旗下拥有两个主要品牌：MAOGEPING和至爱终生，业务涵 ...