行 华福证券 机械设备 2025 年 03 月 08 日 人形机器人：1）六维力传感器&3D 打印：针对人形机器人，华 力创科学开发了"从头到脚"的六维力传感解决方案。首次将多维力 传感器尺寸微缩至毫米级别，攻克了六维力传感器的微型化难题。同 时在金属 3D 打印的加持下，已大幅度降低成本，产品在腾讯，强脑 科技，速腾聚创等企业得到应用；针对人形机器人手腕六维力传感所 需的高性能，轻量化，易集成的特点。2）关节结构件&新材料&3D 打 印：Figure 02 使用了 3D 打印出来的新型复合材料。其膝盖或手臂肘 关节附近新增蜂窝状可压缩组织，这种软停止装置主要是为了提供运 动缓冲，同时实现轻量化和强化散热性能，这给了人形机器人更高的 灵活度、大幅延长其使用寿命。 华福证券 证 券 研 3C：1）荣耀：Magic Vs3 折叠屏手机继续采用了 3D 打印的鲁班 钛金铰链，能够实现 50 万次的折叠无忧。2）OPPO：铂力特凭借金属 3D 打印技术制造翼板与外转轴中框。3）苹果：2025 年 1 月 24 日， 苹果公司在官网上正式发布了关于金属 3D 打印人才的招聘，积极布 局 3D 打印工艺。 究 报 告 汽 ...

行 业 汽车 2025 年 03 月 08 日 研 究 汽车 吉利发布千里浩瀚智驾系统 问界 M8、M9 开启 预售 投资要点： 本周专题：吉利发布千里浩瀚智驾系统 问界 M8、M9 开启预售 行 业 定 期 报 告 3 月 3 日，吉利汽车举办"吉利 AI 智能科技发布会"，并公布了 "千里浩瀚"安全高阶智能驾驶系统。"千里浩瀚"规划了 H1、H3、 H5、H7、H9 共 5 大层级智驾方案，拥有行业最大的软硬件带宽，将 覆盖吉利集团各品牌全系不同价位车型。起步配置方案的 H1，算力超 过 100TOPS；而最顶级的 H9 方案，支持行业最大车端算力的双英伟 达 ThorU 芯片，是首个具有量产落地能力的 L3 级智能驾驶解决方案。 预计本月，"千里浩瀚"将大规模推送 D2D 车位到车位领航辅助功能。 千里浩瀚 H1 层级智驾方案已率先在吉利银河星耀 8 和全新银河 E8 上全系搭载。吉利银河品牌将于今年下半年发布一款搭载"千里浩 瀚"H7 层级智驾方案、拥有顶级算力的旗舰产品。吉利银河未来的全 新产品都将搭载千里浩瀚，吉利中国星也将陆续搭载千里浩瀚，真正 实现智驾平权与安全平权。 2025 年 3 月 3 ...

华福证券 煤炭 2025 年 03 月 08 日 煤炭 煤价企稳反弹，权益可更加乐观 投资要点： ➢ 动力煤 截至 2025 年 3 月 7 日，秦港 5500K 动力末煤平仓价 688 元/吨， 较 3 月 6 日+7 元/吨，2025 年下跌以来首次出现日反弹，周环比-2 元/ 吨。产地价格微跌，晋陕蒙三省煤矿开工率为 82%，周环比-0.43ct。本 周电厂日耗小涨，电厂库存小跌、港口库存大涨；非电方面，甲醇开工 率小跌、尿素开工率小涨，仍处于历史同期偏高水平，截至 3 月 6 日， 甲醇开工率为 86.3%，周环比-1.6pct，年同比+1.4pct；截至 3 月 5 日， 尿素开工率为 89.0%，周环比+2.4pct，年同比+5.1pct。 ➢ 焦煤 截至 3 月 7 日，京唐港主焦煤库提价 1390 元/吨，周环比持平，产 地价格大跌。铁水产量小涨，样本钢厂煤焦库存小跌。本周焦炭价格持 平、螺纹钢价格微涨，截至 3 月 7 日，山西临汾一级冶金焦出厂价 1400 元/吨，周环比持平，螺纹钢现货价格 3320 元，周环比+10 元/吨，焦炭 第十轮提降落地，大型焦化开工率微跌，截至 3 月 7 日 ...

业 研 究 医药生物 遮蔽肽技术：免疫治疗的下个风口，推荐奥赛康 投资要点： 行 业 定 期 行情回顾：本周（2025 年 3 月 3 日- 2025 年 3 月 7 日）中信医药指数 上涨 1.1%，跑输沪深 300 指数 0.3 pct，在中信一级行业分类中排名第 18 位；2025 年初至今中信医药生物板块指数上涨 2.1%，跑赢沪深 300 指数 1.8 pct，在中信行业分类中排名第 13 位。本周涨幅前五的个股为：热景生 物（+38.63%）、贝瑞基因（+34.39%）、安必平（+25.72%）、艾迪药业 （+19.90%）、圣湘生物（+18.17%）。 报 告 遮蔽肽技术可实现肿瘤部位特异性激活，直击当下免疫治疗痛点，降低毒 副作用，提升疗效。美股市场、MNC 均重视遮蔽肽技术价值，国内重点关注 奥赛康遮蔽肽平台价值及管线进展。JANUX 早期管线数据优异，美股市场反 应火爆：JANX007 在晚期或转移性前列腺癌的 Ib 临床中 5L 治疗效果优于部分 现有 2L 疗法（包括 Pluvicto），且剂量爬坡超过原 TCE 最高预期剂量，潜力 巨大。Xilio 就遮蔽肽技术与艾伯维达成合作，合作 ...

行 华福证券 业 研 究 食品饮料 边际改善方向明确，静待需求稳步恢复 投资要点： 行 业 定 期 报 告 【白酒】当前 SW 白酒指数 PE-TTM 为 19.93，仍仅位于 10 年 9.17%的较 低分位，具备较强安全边际；且板块仓位回落幅度及时长相对充分，具备 配置属性。建议关注保价控量、具备降维打击、市占率提升能力的茅台、 五粮液，以及 alpha 势能延续的汾酒、古井。 【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的 燕京啤酒。 【软饮料】建议关注：1）功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的 东鹏饮料；2）基本面具备积极预期的香飘飘。 【预调酒】百润股份作为预调酒行业龙头企业，公司历史行情通常为大单 品所驱动的 PE 扩张，行情较快，操作上更适合左侧布局，目前公司威士忌 已正式上市，当前公司 25 年 PE 为 30 倍上下，我们认为具备较大赔率。 【乳制品】重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产品 结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。建议关注低温奶乳 企新乳业。 【休闲零食】年货旺季叠加新渠道微信小店的催化，板块景气度维持在较 好水平。建议关注西麦 ...

行 华福证券 轻工制造 2025 年 03 月 09 日 业 研 究 轻工制造 文化纸价略涨，国补落地看好家居 315 复苏 投资要点： 行 业 定 期 报 告 【周观点】25 年消费品迎 3000 亿元以旧换新资金支持，家居 315 启动叠 加 25 年新一轮国补落地，看好行业需求复苏；文化纸价延续小幅提涨、看 好太阳纸业上半年业绩环比改善；智能眼镜年初已纳入上海市以旧换新消 费品补贴范围，近期线上消费平台新增 QIDI 奇点智能眼镜，持续看好智能 眼镜加速渗透。 【周研究】本周发布报告《明月镜片（301101.SZ）首次覆盖：国产镜片 龙头，近视防控、智能眼镜赛道高景气》，公司作为国产镜片品牌龙头， 常规镜片业务受益于产品结构产品及大单品放量，收入与利润稳步提升， 积极布局近视防控业务构筑第二成长曲线。同时，未来智能眼镜的放量有 望成为公司潜在增长点。首次覆盖，给予"买入"评级。 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 | 分析师： | 李宏鹏(S0210524050017) | | --- | --- | | lhp30568@hfzq.com.cn | | | 分析师： | 汪浚哲(S ...

行 业 研 华福证券 投资要点： 瑞典又一城市入选小型堆候选厂址 行 业 日前，瑞典 Kärnfull Next 公司宣布将在该国南部 Elleholm 和 Guö-Köpagårda 开展小型堆选址可行性研究，内容涵盖技术、环境、社 会和经济评估等。此举旨在扩大瑞典南部的无碳可调度能源生产。 Thorcon 申请建造印度尼西亚第一座核电站 定 期 报 告 PT Thorcon Power Indonesia 已向印尼核监管机构提交文件，启动 建设基于其先进熔盐反应堆技术的发电厂的许可程序。该公司正在调 查位于邦加中部克拉萨岛的一处地点，以建造该发电厂。通过提交这 份申请，PT TPI 正式成为印度尼西亚历史上第一个核电站许可证申请 人，为该国进入核能创新和发展的新时代奠定了基础。 清洁安全高效等特点使核电成为促进能源绿色转型的重要力量 相比其他发电方式，核电机组的年发电利用小时数常年保持在 7000 小时以上，位居所有电源之首，而且在生产过程中不排放二氧化 硫、氮氧化物、烟尘和二氧化碳。核电是最清洁、最安全、最高效、 占地面积最小的能源形式之一，在应对全球气候变化、促进能源绿色 转型和保障能源安全方面具有无 ...

行 华福证券 宠物食品 2025 年 03 月 08 日 业 研 究 宠物食品 FRESHPET：美国鲜粮品类开创者与引领者 投资要点： 行 业 专 题 报 告 Freshpet 创立于 2004 年，是北美领先的新鲜冷藏宠物食品制造商。作 为鲜粮品类的开创者与引领者，Freshpet 迎来快速发展，从营收规模来看， 2009 年-2024 年期间公司营收以 34%的复合增速扩张至 9.75 亿美元，且最 近 6 年均实现 25%以上的快速增长；从盈利能力来看，受益于规模增长、 毛利率提升，24 年公司净利润扭亏为盈，实现净利润 47 百万美元，另外 从调整后的 EBITDA 来看，24 年公司调整后 EBITDA 利润率提升至 16.6%。 从品类维度来看，公司产品主要以犬鲜粮为主，24 年公司约 96%的营收来 自于新鲜犬食，3%来自于新鲜宠物零食，1%来自于猫食。从地区维度来看， 公司产品主要在美国、加拿大、英国、法国等，其中美国市场贡献主要营 收（24 年占比约 98%）；而加拿大等海外营收占比仅约 2%。 Freshpet 开创并引领美国鲜粮品类发展。Freshpet 作为鲜粮品类的开 创者和引领者 ...

行 华福证券 工程机械 2025 年 03 月 08 日 业 研 究 工程机械 2 月挖机内销大幅增长，国内工程机械市场延续 复苏趋势 投资要点： 2 月挖掘机销量同比增长 52.8%（国内_99.4%，出口_12.7%）。 行 业 动 态 跟 踪 1）工程机械销量：据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企 业统计，2025 年 2 月销售各类挖掘机 19270 台，同比增长 52.8%。其 中国内销量 11640 台，同比增长 99.4%；出口量 7630 台，同比增长 12.7%。2025 年 2 月销售各类装载机 8730 台，同比增长 34.4%。其中 国内销量 4505 台，同比增长 63%；出口量 4225 台，同比增长 13.2%。 2）工程机械指数：2025 年 2 月工程机械主要产品月平均工作时长为 46.4 小时，同比增长 70.3%，环比下降 20.7%。其中：挖掘机 44 小时； 装载机 62.5 小时；2025 年 2 月工程机械主要产品月开工率为 44.6%， 同比增加 12.3 个百分点，环比下降 6.22 个百分点。其中：挖掘机 47.3%； 装载机 50.9%。 加大财政政策 ...

行 华福证券 机械设备 2025 年 03 月 08 日 业 研 究 机械设备 具身智能首入政府工作报告，产业进展不断加速 投资要点： 政府工作报告首次提及具身智能和智能机器人 行 业 定 期 报 告 3 月 5 日，2025《政府工作报告》提到，建立未来产业投入增长机 制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G 等未来产业。另一边， 《政府工作报告》也提及，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能 手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。相比 起 2024 年的《政府工作报告》中提到的"深化大数据、人工智能等研 发应用，开展'人工智能+'行动，打造具有国际竞争力的数字产业集 群"，具身智能和智能机器人是首次出现在《政府工作报告》当中， 这也体现了我国科技制造领域，从数字技术赋能向"智能+实体"融合 方向的演进。 智元首个通用具身基座模型——智元启元大模型即将发布 据《科创板日报》，总部位于上海的智元机器人将于 3 月 10 日正 式 发 布 首 个 通 用 具 身 基 座 模 型 — — 智 元 启 元 大 模 型 （ Genie Operator-1），该模型框架由 VLM(多模态大模型) + ...