2025 年 03 月 16 日 上期推荐三个行业涨幅前五，继续关注资金流长 短景气和反转 —行业和风格因子跟踪报告 投资要点 ▌ 行业因子最新变动情况 上周推荐的食品饮料、有色金属、纺织服装涨幅居全行业 前 5。 行业因子上周最大特征单一大类因子解释力度不佳，因为 单大类因子选择的部分行业跌幅过深。本周高低切换明 显，反转类因子有效，复合因子层面短期景气预期有效性 显著。因子多头短期预期营收调升比例均值同比上周表现 最好。主力资金因子未能排入前列但多头超额继续创下新 高。 整体看行业轮动因子描述市场开始积极定价一季报，资金 高切低时有分歧，分歧可能源自博弈上周政策，最终博弈 结果来看消费>顺周期>地产链。景气预期层面继续关注长 短预期。我们推荐长期景气 30%、短期景气 20%权重突出 多头选择，给主力资金 30%权重，长端反转因子 20%来筛 选当前政策刺激下的受益板块。 月频流动性角度三月最强势的复合因子是短周期预期和部 分财报质量因子。选择的是消费中的食品饮料和社服、军 工和顺周期中的钢铁、有色，以及纺织服装。 ▌ 定量行业推荐 基于权重分配，我们推荐内资主力资金因子为代表的资金流 （30%）、细分因 ...

证 券 研 究 报 告 金融工程周报 鑫选ETF组合新高， 推荐关注消费ETF ——指数基金投资+ 2025年3月16日 n 分析师：吕思江 n SAC编号：S1050522030001 n 联系人：武文静 n SAC编号：S1050123070007 市场观点和ETF交易机会 PAGE 2 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 4. 市场表现复盘 PAGE 3 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 0 1 推 荐 关 注 消 费 E T F 1.1 鑫选ETF绝对收益策略 鑫选ETF策略样本外表现出色 数据来源：wind，华鑫证券研究 PAGE 5 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 p 【国内市场跟踪】本周市场成交依旧活跃，宽基指数中上证50和中证红利表现靠前，科创50跌幅较大- 1.76%，风格上大盘、红利占优。恒生科技收跌-2.59%，哑铃策略另一端港股高股息占优+1.38%。一级 行业中内需及顺周期大涨，科技主线回调，食品饮料、煤炭、有色、非银涨幅靠前，电子、计算机调整。 生育补贴政策密集出台，表征政策从前期过度关注制造业企业向关注居民部门需求、提振内需的 ...

—汽车行业周报 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：林子健 | S1050523090001 | | --- | --- | | linzj@cfsc.com.cn | | | 行业相对表现 | | 2025 年 03 月 16 日 智元灵犀 X2 与 GO-1 大模型亮相，Figure BotQ 推动机器人商业落地 ▌智元灵犀 X2 正式亮相，GO-1 大模型进一步带动 机器人通用性上升 3 月 10 日，智元发布首个通用具身基座大模型 GO-1 （Genie Operator - 1），并于 3 月 11 日正式推出新一代人 形机器人 "灵犀 X2"。 GO-1 大模型使用全 新 ViLLA（Vision-Language-Latent- Action）架构，该架构通过多模态大模型（VLM）与混合专 家系统（MoE）的协同，主要亮点包括：1）跨模态学习：融 合视频与示范数据，提升人类行为理解精度；2）小样本泛 化：零/少样本适应新场景，大幅度降低部署成本；3）一脑 多形：通用策略模型可以适配多形态机器人，实现群体智能 升级；4）持续进化：数据回流闭环驱动模型迭代，动态增强 性能。在五项标准任务测试中，GO ...

2025 年 03 月 16 日 北方华创拟受让芯源微 9.49%股份，激光雷达龙 头禾赛科技公布财报 推荐(维持) 投资要点 分析师：高永豪 S1050524120001 gaoyh7@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 电子(申万) | 3.9 | 8.8 | 41.9 | | 沪深 300 | 1.7 | 1.9 | 12.2 | 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 50 (%) 电子 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1 、 《 电 子 行 业 周 报 ： 通 用 型 AIAgent"Manus"横空出世，阿里 推出 QwQ-32B 全新推理模型》2025- 03-10 2、《电子行业周报：关注昇腾产业 链及存储料号涨价》2025-03-04 3、《电子行业周报：阿里巴巴资本 开支大增，Figure 与 1x 新款人形机 器人分别亮相》2025-02-23 ▌上周回顾 3 月 10 ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 国产GLP-1出海值得期待 医药行业周报 | 投资评级： | 推荐 （维持） | | --- | --- | | 报告日期： | 2025年03月16日 | 分析师：胡博新 SAC编号：S1050522120002 分析师：吴景欢 SAC编号：S1050523070004 医 药 行 业 观 点 1 . 2025年创新药对外授权持续火热，中国企业出海迎来收获期 2025年全球新药BD依然保持火热，据DealForma数据显示，2024年约31%的大型跨国药企引进的创新药候选分子来自中国， 2025年1~2月中国创新药BD项目已达16项，并且合作的领域也从肿瘤等热门方向延伸至自免等新方向。NewCo等新模式也 获得了海外资金的支持，中国企业也积极尝试。虽然全球创新药医药并购交易在下降，但中国医药创新药的并购却持续活 跃，对外授权数量保持持续增长，一方面中国创新药研发持续迭代，持续高效补充研发梯队，为对外授权提供持续的种子。 另一方面，海外MNC并购更趋精明谨慎，但也面临中国创新药加入全球竞争的大环境，对中国创新药的项目保持持续的关 注。目前与中国企业合作的项目以临床早期品种为主 ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 国产GLP-1出海值得期待 医药行业周报 | 投资评级： | 推荐 （维持） | | --- | --- | | 报告日期： | 2025年03月16日 | 分析师：胡博新 SAC编号：S1050522120002 分析师：吴景欢 SAC编号：S1050523070004 医 药 行 业 观 点 1 . 2025年创新药对外授权持续火热，中国企业出海迎来收获期 2025年全球新药BD依然保持火热，据DealForma数据显示，2024年约31%的大型跨国药企引进的创新药候选分子来自中国， 2025年1~2月中国创新药BD项目已达16项，并且合作的领域也从肿瘤等热门方向延伸至自免等新方向。NewCo等新模式也 获得了海外资金的支持，中国企业也积极尝试。虽然全球创新药医药并购交易在下降，但中国医药创新药的并购却持续活 跃，对外授权数量保持持续增长，一方面中国创新药研发持续迭代，持续高效补充研发梯队，为对外授权提供持续的种子。 另一方面，海外MNC并购更趋精明谨慎，但也面临中国创新药加入全球竞争的大环境，对中国创新药的项目保持持续的关 注。目前与中国企业合作的项目以临床早期品种为主 ...

2025 年 03 月 16 日 地方促生育政策发布，有效提振消费信心 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：肖燕南 | S1050123060024 | | xiaoyn@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | 白酒板块：本周板块上涨幅度较大，主要系内蒙古生育政策 发布及近期促消费政策提振信心所致。目前白酒板块估值处 于低位，安全边际高，直接受益于消费复苏与消费力提升； 关注 3 月 17 日国新办对提振消费情况介绍及后续政策落地情 况。另外本周郎酒官宣红运郎即日起停止发货，2025 年市场 控量投放 300 吨。分为两条主线推荐，估值优势推荐：水井 坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸 州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 食品饮料( ...

2025 年 03 月 16 日 地方促生育政策发布，有效提振消费信心 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：肖燕南 | S1050123060024 | | xiaoyn@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | 行业新闻：1）2024 年仁怀市规模白酒工业总产值达 1157.1 亿元。2）2 月酒类价格同比下降 1.9%。3）2024 年葡萄酒投 资回报率下跌 9.1%。 2、《食品饮料行业周报：政策催化 消费，蜜雪申购超预期》2025-03- 02 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 食品饮料(申万) | 9.0 | 1.2 | -5.1 | | 沪深 300 | 1.7 | 2.4 | 12.2 | 相关研究 1、《食品饮料行业周报：两会强化 扩内需，消费环境持续改善》2025- 03-09 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the media industry [7][23]. Core Insights - The increase in AI applications is driving online marketing, while the empowerment of offline scenarios through AI is emerging as a new focus for existing businesses [6][20]. - The report highlights three investment dimensions: 1. Focus on large companies' AI capital expenditures and their impact on the supply chain (e.g., Alibaba, ByteDance, Tencent) 2. Attention to offline applications empowered by AI, such as cinema chains and digital exhibitions 3. Investment opportunities in media sectors expected to recover in 2025 [6][20]. Summary by Sections Industry Overview and Dynamics - The media industry has shown varied performance, with the O2O index rising significantly while the AI index has seen declines [15]. - The report notes that major companies are increasing their investments in AI, which is expected to enhance digital marketing and overall market dynamics [17][18]. Key Recommended Stocks - The report recommends several stocks within the media sector, including: - Fengyuzhu (603466) for its collaboration with the "Three-Body" sci-fi IP - Yaoyi Technology (002605) for its marketing support to automotive companies - Mango Super Media (300413) for its AI customer service initiatives [7][12]. Market Performance - The report provides insights into the performance of various media sub-sectors, indicating a recovery phase for cinema chains and digital exhibitions, with specific companies highlighted for their potential growth [20][28]. Film Market - The report mentions the box office performance for the week of March 10 to March 15, 2025, with top films generating significant revenue [28][29]. Television Market - The report notes the viewership ratings for popular television shows, indicating strong audience engagement [31].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" investment rating for the company [1][10]. Core Views - The company's performance is driven by significant growth in the production and sales of polyolefins, with a 61.90% increase in capacity year-over-year [2]. - The company has demonstrated strong financial health with a net cash flow from operating activities of 8.898 billion yuan, reflecting a year-over-year increase [3]. - High dividend payouts highlight the company's investment value, with a total cash dividend of 3.007 billion yuan and a dividend yield of 5.04% [4]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved total revenue of 32.983 billion yuan, a year-over-year increase of 13.21%, and a net profit attributable to shareholders of 6.338 billion yuan, up 12.16% [1]. - The fourth quarter of 2024 saw a revenue of 8.708 billion yuan, a slight decline of 0.3% year-over-year but a 18.04% increase quarter-over-quarter [1]. Production and Sales - The company reported significant increases in polyolefin production, with polyethylene and polypropylene output reaching 1.133 million tons and 1.173 million tons, respectively, marking increases of 34.95% and 56.71% year-over-year [2]. - Sales figures for polyethylene and polypropylene also saw substantial growth, with sales volumes of 1.135 million tons and 1.165 million tons, reflecting increases of 36.36% and 54.74% year-over-year [2]. Dividend Policy - The company distributed a total cash dividend of 3.007 billion yuan in 2024, with a per-share dividend of 0.4598 yuan for minority shareholders and 0.3891 yuan for major shareholders, resulting in a dividend payout ratio of 47.44% [4]. Future Outlook - The company is expected to continue its growth trajectory, with projected net profits of 10.185 billion yuan, 12.114 billion yuan, and 13.715 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively [10]. - The current stock price corresponds to a price-to-earnings ratio of 12.6, 10.6, and 9.4 for the years 2025, 2026, and 2027, indicating attractive valuation levels [10].