Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [8] Core Viewpoints - The company has launched the "Taiji Low-Code Development Platform TDP V25.0.0," marking a new stage of intelligence in the low-code development field through AI-driven data modeling and code generation [4][5] - The company is positioned as a leader in the "Xinchuang" (information innovation) sector, with steady revenue growth from its subsidiary, Electric Science and Technology JinCang, which achieved a revenue of 433 million yuan in 2024, a year-on-year increase of 16.02% [6] - The company is actively developing data elements and aims to play a significant role in the national data element development strategy, focusing on data resource utilization challenges [7][9] - The company is expected to enhance its "cloud + data + application" service capabilities, with projected net profits for 2025-2027 of 313 million, 409 million, and 531 million yuan, respectively [9] Financial Projections - The company forecasts total revenue of 7.836 billion yuan for 2024, with a growth rate of -14.8%, followed by 9.039 billion yuan in 2025, representing a growth rate of 15.4% [10][12] - The projected net profit for 2024 is 191 million yuan, with a significant increase to 313 million yuan in 2025, reflecting a growth rate of 63.7% [10][12] - The earnings per share (EPS) is expected to rise from 0.31 yuan in 2024 to 0.50 yuan in 2025, with a corresponding price-to-earnings (PE) ratio decreasing from 81 to 49 [10][12]

3D 打印赋能人形机器人升级迭代 2025 年 04 月 10 日 ➢ 3D 打印行业快速发展，应用场景持续拓宽。伴随 3D 打印技术工艺不断进 步，3D 打印市场发展迅速，2023 年全球 3D 打印市场规模已超 200 亿美元，据 《Wohlers Report 2024》预计 2025 年将达到 277 亿美元，2021-2025 年 GAGR 为 16.1%；2023 年国内 3D 打印市场规模已达 367 亿元，2019-2023 年 CAGR 约 23.45%，据中商情报网数据，预计 2024 年突破 400 亿元。从 3D 打 印产业细分产品来看，3D 打印原材料占比 17.04%，打印装备占比 22.42%，打 印服务占比 40.09%，其他占比 20.45%。近些年来，3D 打印效率持续提升推动 下游应用从传统航空航天领域快速向汽车、消费电子等民用领域拓展，2023 年 前四大领域分别是汽车占比 14.4%，消费电子产品占比 14.0%、医疗占比 13.7%、 航空航天占比 13.3%，消费类需求占比显著提升。伴随 3D 打印应用持续拓宽， 3D 打印市场规模有望持续快速增长。 ➢ 人形机器 ...

利率专题 历史上的外部冲击与债市演绎 2025 年 04 月 10 日 在"超预期对等关税"和"超预期反制关税"下，债市交易逻辑或由负债荒 与货币约束逐渐转向博弈关税政策下的基本面变化和政策对冲下的货币宽松预 期。往后展望，债市新主线下利率是否寻找新的中枢？本文聚焦于此。 ➢ "对等关税"超预期，债牛逻辑强化 在"超预期对等关税"和"超预期反制关税"下，全球风险资产定价逻辑发 生变化，流动性风险下资产定价呈现一定"失锚"特征。关税政策落地后，标普 500 和纳斯达克指数跌幅超 10%；4 月 7 日，A 股市场三大股指跌超 7%。 国内债市则走出震荡调整行情迎来破局点，市场交易主线或由负债荒与货币 约束逐渐转向博弈关税政策下的基本面变化和政策对冲下的货币宽松预期，债牛 逻辑也将得到进一步强化，10 年国债收益率下探 1.6%关口。 ➢ 历史：外部冲击下债市如何演绎？ （1）2018 年中美贸易摩擦，债牛拉开序幕。2018 年美国对中国商品加征 关税，中美贸易摩擦经历多轮关税加码与反制。从我国政策对冲来看：货币政策 维持宽松，央行 4 次降准。2018 年 1 月、4 月、7 月、10 月，央行分别进行四 次降 ...

深度学习因子月报 DL_EM_Dynamic 因子三月实现超额收益 6.6% 2025 年 04 月 10 日 ➢ 3 月深度学习选股组合总体录得正向超额收益。DL_EM_Dynamic 因子在中 证 1000 中 RankIC 均值 25%, 超额收益 5%，Meta_RiskControl 因子在全 A 中 均值 RankIC20.8%，全 A 多头组合相对中证 800 超额收益 1.1%，Meta_Master 因子周度 RankIC 均值 17.7%，全 A 多头组合相对中证 800 超额收益-0.0%。 ➢ DL_EM_Dynamic 因子表现跟踪：3 月 RankIC25%，指数增强组合相对 于中证 1000 超额收益 6.6%，今年超额收益 7.9%。因子介绍：采用矩阵分解算 法从基金选股网络中提取股票的内在属性，分解出基金和股票的内在属性矩阵。 将这些内在属性与 LSTM 生成的因子表示进行拼接，进一步股票静态的内在属性 转为动态内在属性，构建股票的动态市场状态因子，共同输入到 MLP 中，可增 强模型表现。 ➢ Meta_RiskControl 因子表现跟踪：3 月 RankIC20.8%， ...

孩子王（301078.SZ）2025 年一季报预告点评 ➢ 加盟提速叠加 AI 赋能，构筑新的增长动能。截至 2025 年三月底，孩子王 精选加盟店已开设 30 家，100+商户筹备中，2025 年目标开设 500 家。加盟模 式为加盟商创造经济效益，满足下沉市场对优质母婴商品及服务的需求，有望实 现多方共赢。此外，2025 年 3 月，孩子王与火山引擎共建 BYKIDs AI 伴身智能 硬件孵化器，联合打造垂类大模型及智能体。BYKIDs 孵化器将围绕"为母婴童 及新家庭提供一站式 AI 生活方式方案"的总体定位，基于六大资源池（硬件技 术池、智能体池、IP 授权池、数据与专家池、Token 流量池、渠道销售池），通 过资源整合、交叉创新孵化一系列涵盖衣、食、住、行、玩、学、情感陪伴、伴 老等 AI 伴身智能软硬件结合的产品矩阵，并探索整合打造 AI 物联网。 ➢ 锁定泛母婴童人群，合作辛选开拓母婴直播增量市场。25Q1，孩子王与辛 选确定了其合资子公司"链启未来"的总体定位：围绕广大泛母婴童人群，计划 两年内，打造母婴行业知名头部 MCN 机构，同时形成千人达人的母婴直播矩阵， 打造分布式 MCN 机构， ...

孩子王（301078.SZ）2025 年一季报预告点评 25Q1 业绩高增，"三扩"战略持续推进 2025 年 04 月 10 日 ➢ 投资建议：公司是母婴渠道龙头，积极推进"三扩"战略夯实业务结构，我 们预计 25-27 年公司归母净利润分别为 3.6 亿元/4.8 亿元/6.1 亿元，截至 2025/04/09 对应 25-27 年 PE 分别为 46X/34X/27X，维持"推荐"评级。 ➢ 风险提示：人口出生率下滑风险；直播效果不及预期。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 9,337 | 12,338 | 14,699 | 16,850 | | 增长率（%） | 6.7 | 32.1 | 19.1 | 14.6 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 181 | 362 | 479 | 606 | | 增长率（%） | 72.4 | 100.0 | 32.1 | 26.5 | | 每股收益（元） | 0.1 ...

利率专题 行情演绎挑战前低？ 2025 年 04 月 10 日 ➢ 谁在助推行情演绎？ （1）农商行：1-2 月买债规模较大，而 3 月则转为净卖出，或因开年以来 债市持续的调整行情使得银行季末卖债兑现浮盈调节利润的诉求较强，叠加资金 持续紧平衡之下负债端压力较大，或通过卖债回笼流动性；买债行为上，左侧交 易特征仍较为明显，跨季后农商行或存在一定补仓诉求，债市上涨时呈现净买入 状态，而随着近两日债市利率的下行破位，卖盘明显增加。 往后看，农商行买债规模或将环比修复，一方面，参考季节性规律，4 月农 商行买债规模通常处于年内较高水平；另一方面，今年一季度末卖债后，或存在 一定的补仓需求，叠加今年政府债供给节奏前置，农商行或将加大配置力度。 （2）保险：2025 开年，保险买债力度整体较强，3 月买债规模创近年来新 高。一方面，债市调整行情之下，保险倾向于增配以锁定票息收益；另一方面， 开年以来置换债、国债供给节奏加快之下，保险或进一步释放配置需求。 聚焦跨季后，随着债市进一步回暖，近期，保险放缓买入节奏，并增加对国 债、二永债的卖出力度，配置盘特征明显。而随着 2024 年四季度以来保费收入 增速的放缓，需要进 ...

江海股份（002484.SZ）2024 年年报点评 4Q24 业绩回暖，超级电容蓄势待发 2025 年 04 月 09 日 事件：4 月 7 日，江海股份发布 2024 年年度报告，24 年全年公司实现营收 48.08 亿元，同比下滑 0.76%；实现归母净利润 6.55 亿元，同比下滑 7.41%；24 年全 年实现销售毛利率 24.90%，同比下滑 1.18pct；销售净利率为 13.73%，同比下 滑 0.93pct。 ➢ 4Q24 营收利润回暖，回购股份彰显信心。公司四季度业绩回暖，营收及归 母净利润同环比重启正增长。4Q24 公司实现营收 12.69 亿元，同比增长 18.99%， 环比增长 8.01%；实现归母净利润 1.6 亿元，同比增长 0.48%，环比增长 9.08%； 公司第四季度销售毛利率为 24.47%，同比下滑 1.42pct，环比下滑 1.10pct；销 售净利率为 12.68%，同比下滑 2.48pct，环比微增 0.11pct。4 月 8 日江海股份 发布公告，公司将以自有资金对公司股份实施回购，回购价格不高于人民币 20 元/股，回购额不低于人民币 5000 万元，不超过 1 ...

江海股份（002484.SZ）2024 年年报点评 4Q24 业绩回暖，超级电容蓄势待发 2025 年 04 月 09 日 事件：4 月 7 日，江海股份发布 2024 年年度报告，24 年全年公司实现营收 48.08 亿元，同比下滑 0.76%；实现归母净利润 6.55 亿元，同比下滑 7.41%；24 年全 年实现销售毛利率 24.90%，同比下滑 1.18pct；销售净利率为 13.73%，同比下 滑 0.93pct。 ➢ 4Q24 营收利润回暖，回购股份彰显信心。公司四季度业绩回暖，营收及归 母净利润同环比重启正增长。4Q24 公司实现营收 12.69 亿元，同比增长 18.99%， 环比增长 8.01%；实现归母净利润 1.6 亿元，同比增长 0.48%，环比增长 9.08%； 公司第四季度销售毛利率为 24.47%，同比下滑 1.42pct，环比下滑 1.10pct；销 售净利率为 12.68%，同比下滑 2.48pct，环比微增 0.11pct。4 月 8 日江海股份 发布公告，公司将以自有资金对公司股份实施回购，回购价格不高于人民币 20 元/股，回购额不低于人民币 5000 万元，不超过 1 ...

兖矿能源（600188.SH）事件点评 收购西北矿业股权，3 亿吨规划更进一步 2025 年 04 月 09 日 ➢ 事件：2025 年 4 月 8 日，公司公告，公司拟以现金 140.66 亿元收购控股 股东山能集团权属公司西北矿业 51%股权，其中以现金 47.48 亿元受让西北矿 业 26%股权，以现金 93.18 亿元向西北矿业增资。此次收购及增资后，公司将以 51%的持股比例取得西北矿业控制权。 ➢ 收购价格对应约 11 倍 PE（2024 年）。据公告，西北矿业 2023 年和 2024 年 1 月至 11 月净利润分别为 22.66 亿元、14.74 亿元。但 2024 年业绩下降是 有特殊原因的：一是五举煤矿开始试生产，核定 300 万吨的煤矿仅贡献 90 余万 吨商品煤产量，而各项固定成本及费用较高导致当年亏损 6.89 亿元，该矿 2025 年达产后将实现盈利；二是为客观公允反映资产价值，以 2024 年 11 月 30 日为 评估基准日开展评估时，对西北矿业下属资产计提 2.8 亿元减值，抵减了 2024 年利润。若剔除上述 9.26 亿元非经常性亏损，调整后净利润约 24 亿元，同比呈 ...