证券分析师： 杨林 010-88005379 yanglin6@guosen.com.cn 执证编码：S0980520120002 证券分析师： 张歆钰 021-60375408 zhangxinyu4@guosen.com.cn 执证编码：S0980524080004 2025 年制冷剂配额核发情况点评 2025 年制冷剂配额公示，看好产品长期景气度 优于大市 行业研究·行业快评 基础化工·化学制品 投资评级：优于大市（维持） 事项： 2024 年 12 月 16 日，生态环境部发布《关于 2025 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配 额核发情况的公示》，生态环境部受理了 48 家企业提交的 2025 年度二代制冷剂生产、使用配额申请，受 理了 67 家企业提交的 2025 年度三代制冷剂生产、进口配额申请，并对最终各企业生产、进口二代、三代 制冷剂配额进行了公示。其中 HCFCs 落实年度履约淘汰任务，生产量削减了 4.99 万吨，减幅 23.37%；三 代制冷剂生产和使用总量控制目标保持在基线值，维持了 2024 年的生产配额总量为 18.53 亿吨 CO2、内用 生产配额总量为 8.95 ...

证券研究报告 | 2024年12月18日 国际服饰品牌镜鉴系列行业专题 优于大市 优衣库——逆势增长典范，从东亚走向全球 发展复盘概述：效率革命塑造日本本土服装龙头，把握出海时机跻身全球头 部品牌。迅销集团是一家以优衣库为核心的全球头部日本服装零售集团，公 司于 1984 年开设优衣库一号店，在日本市场通过打造性价比产品逆势 增长，进入 21 世纪以来把握出海机会布局全球，目前在全球服装市场 中营收排名第三，占全球服装市场份额的 1.4%。上市 30 年来，公司不 断实现份额扩张和全球布局，估值中枢也逐级抬升，目前达到 40 倍左 右，市值约 17 万亿日元。2024 财年正值优衣库品牌创业 40 周年，公司 营收突破 3 万亿日元，并提出通过全球布局实现中期 5 万亿元营收目标。 核心观点 行业研究·行业专题 纺织服饰 优于大市·维持 证券分析师：丁诗洁 0755-81981391 dingshijie@guosen.com.cn S0980520040004 市场走势 本土发展历程：打造性价比产品化逆境为机遇，提升研发能力实现稳健发展。 优衣库在本土市场的崛起正值日本 1990 年经济泡沫破裂后的持续经济 ...

证券研究报告 | 2024年12月18日 国际服饰品牌镜鉴系列行业专题 优于大市 优衣库——逆势增长典范，从东亚走向全球 发展复盘概述：效率革命塑造日本本土服装龙头，把握出海时机跻身全球头 部品牌。迅销集团是一家以优衣库为核心的全球头部日本服装零售集团，公 司于 1984 年开设优衣库一号店，在日本市场通过打造性价比产品逆势 增长，进入 21 世纪以来把握出海机会布局全球，目前在全球服装市场 中营收排名第三，占全球服装市场份额的 1.4%。上市 30 年来，公司不 断实现份额扩张和全球布局，估值中枢也逐级抬升，目前达到 40 倍左 右，市值约 17 万亿日元。2024 财年正值优衣库品牌创业 40 周年，公司 营收突破 3 万亿日元，并提出通过全球布局实现中期 5 万亿元营收目标。 核心观点 行业研究·行业专题 纺织服饰 优于大市·维持 证券分析师：丁诗洁 0755-81981391 dingshijie@guosen.com.cn S0980520040004 市场走势 本土发展历程：打造性价比产品化逆境为机遇，提升研发能力实现稳健发展。 优衣库在本土市场的崛起正值日本 1990 年经济泡沫破裂后的持续经济 ...

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证券研究报告 | 2024年12月17日 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | 2024年12月17日 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

统计局 2024 年 1-11 月房地产数据点评 11 月单月销售同比转正，需求端利好政策效果延续 优于大市 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|--------------------------|---------------|------------------------------------|---------------------------------------------------------| | 证券分析师： | 行业研究·行业快评 \n任鹤 | 010-88005315 | 房地产 \n renhe@guosen.com.cn | 投资评级：优于大市（维持） \n 执证编码：S0980520040006 | | 证券分析师： | 王粤雷 | 0755-81981019 | wangyuelei@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520030001 | | 证券分析师： | 王静 | 021-60893314 | wangjing20@guosen.com.cn | 执证编码：S0980522100002 ...

关于大力发展长期护理险的点评 长护险的探索实践与展望 优于大市 行业研究·行业快评非银金融·保险Ⅱ 证券分析师：孔祥021-60375452kongxiang@guosen.com.cn 联系人： 王京灵 0755-22941150 wangjingling@guosen.com.cn 投资评级：优于大市（维持） 执证编码：S0980523060004 事项： 2024 年 12 月 9 日，根据财联社报道，长护险全国铺升的制度文件已经制定完成，或在今年年底或明年年 初出台公布，焦点内容包括采取定比的筹资机制、退休人员同时缴费缴费标准按照年龄有所区分、统一规 范服务项目等。 国信非银观点：随着我国人口老龄化的加剧，养老成本上升、家庭养老结构失衡等问题凸显。发展长期护 理险制度对于应对人口老龄化、完善社会保障体系、减轻医疗负担、提高失能人群生活质量等方面都具有 重要意义。目前我国长期护理险制度仍处于前期试点阶段，借鉴海外发展经验，预计未来在顶层制度建设、 筹资机制、支付水平界定、成本管控等方面有较大发展空间。预计相应政策也将带动商业保险公司加大长 护险的开发力度，在分担医疗体系养老支出压力的同时，多元产品供给， ...

证券分析师： 王剑 021-60875165 wangjian@guosen.com.cn 执证编码：S0980518070002 证券分析师： 孔祥 021-60375452 kongxiang@guosen.com.cn 执证编码：S0980523060004 证券分析师： 陈俊良 021-60933163 chenjunliang@guosen.com.cn 执证编码：S0980519010001 证券分析师： 王德坤 021-61761035 wangdekun@guosen.com.cn 执证编码：S0980524070008 优于大市 行业研究·行业快评 非银金融 投资评级：优于大市（维持） 事项： 评论： 此次个人养老金制度全国推广，部分制度有所优化 商业银行及资管机构竞合式开展个人养老金业务 人社部等于 12 月 10 日发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，扩大个人养老金实施范围至全国， 同时优化产品供给，完善领取条件和办法。除了市场关注的长期资金入市，我们判断银行账户搭台、非银 产品唱戏的合作模式有望逐步壮大。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年 ...

证券研究报告 | 2024年12月17日 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2024E 2025E 2024E 2025E 600519.SH 贵州茅台 优于大市 1,519.0 1,908,164 68.53 76.67 22.2 19.8 600809.SH 山西汾酒 优于大市 199.4 243,310 10.24 11.79 19.5 16.9 000858.SZ 五粮液 优于大市 148.0 574,633 8.51 9.29 17.4 15.9 001215.SZ 千味央厨 优于大市 37.9 3,758 1.33 1.56 28.4 24.2 300973.SZ 立高食品 优于大市 46.5 7,874 1.58 1.91 29.5 24.4 603589.SH 口子窖 优于大市 41.4 24,822 2.90 3.11 14.3 13.3 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 食品饮料周报（24 年第 51 周） 优于大市 宏观政策着力扩大内需，食品饮料板块改善在即 本周（2024 年 12 月 9 日至 12 月 15 日）食品饮料 ...