证券研究报告 | 2025年06月20日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-06-19 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3362.10 | 10051.96 | 3843.09 | 11411.90 | 2849.78 | 962.94 | | 涨跌幅度（%） | -0.78 | -1.21 | -0.82 | -1.24 | -1.70 | -0.54 | | 成交金额（亿元） | 4732.58 | 7773.65 | 2348.40 | 2813.42 | 3868.60 | 196.31 | 【常规内容】 宏观与策略 固定收益周报:政府债务周度观察-土地储备专项债已发行近 1700 亿 行业与公司 机械行业 6 月投资策略：重点关注工程机械、电测仪器、燃机叶片等细 分方向 互联网行业周报:人工智能周报（25 年第 24 周）-OpenAI 上线 o3-pro 模型，字节跳动发布豆包大模型 1.6 金 ...

证券研究报告 | 2025年06月19日 金融工程日报 沪指单边下行，油气股午后崛起、固态电池逆势上涨 核心观点 金融工程日报 市场表现：今日(20250619) 市场全线下跌，规模指数中上证 50 指数表现较 好，板块指数中科创 100 指数表现较好，风格指数中沪深 300 价值指数表现 较好。石油石化、银行、电子、传媒、食品饮料行业表现较好，综合金融、 综合、纺织服装、商贸零售、房地产行业表现较差。页岩气、油气开采、聚 丙烯、覆铜板、天然气等概念表现较好，肝素钠、稳定币、中日韩自贸区、 多肽药、长三角自贸区等概念表现较差。 市场情绪：今日收盘时有 39 只股票涨停，有 23 只股票跌停。昨日涨停股票 今日收盘收益为 1.82%，昨日跌停股票今日收盘收益为-5.31%。今日封板率 59%，较前日下降 7%，连板率 16%，较前日下降 8%。 市场资金流向：截至 20250618 两融余额为 18287 亿元，其中融资余额 18167 亿元，融券余额 120 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.3%，两融交易占市 场成交额比重为 8.6%。 折溢价：20250618 当日 ETF 溢价较多的是中证 2000E ...

2)公司通过炼厂升级改造及延长天然气产业链，积极践行"减油增特"战略。克拉玛依石化经过多年研发， 实现了稠油加工技术从空白到国际先进的跨越，目前建成稠油集中加工、环烷基润滑油生产、高等级道路 沥青生产、低凝柴油生产＂四大基地＂。独山子石化则实现了塔里木油田丰富、稳定的乙烷高值化利用， 一期已经建成 60 万吨/年乙烯裂解装置，2026 年即将建成 120 万吨/年乙烯裂解装置，该项目充分发挥中 国石油上下游一体化的规模效应和低成本优势。 投资建议：我们维持之前盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润 1674/1709/1740 亿元，摊薄 EPS 分别为 0.91/0.93/0.95 元，对于当前 A 股 PE 为 10.09/9.87/9.66x，对于 H 股 PE 为 6.79/6.65/6.51x， 维持"优于大市"评级。 证券研究报告 | 2025年06月19日 中国石油（601857.SH） 油气产储日新月异，炼化产能减油增特 公司研究·公司快评 石油石化·炼化及贸易 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 杨林 010-88005379 yanglin6@guosen.com.cn ...

证券研究报告 | 2025年06月19日 人工智能周报（25 年第 24 周） 优于大市 OpenAI 上线 o3-pro 模型，字节跳动发布豆包大模型 1.6 人工智能动态：1）产品应用：OpenAI 上线 o3-pro AI 模型，兼具高效 性能与精准输出能力；Meta 推出世界模型 V-JEPA 2，具备卓越环境理 解与预测能力；苹果发布 Xcode26 开发者工具，内置 ChatGPT 赋能开发； 字节跳动发布豆包大模型 1.6，采用统一定价模式；阿里开源 3D 数字人 应用，革新直播与虚拟互动体验；腾讯混元 3D 2.1 全链路开源，几何 生成与材质表现显著提升。2）底层技术：阿里通义实验室开源 Mask Search 预训练框架，提升 AI 复杂问题解决表现；DeepMind 与布朗大学 合作开发"力提示"技术，实现无 3D 模型逼真运动效果 3）行业政策： 工业和信息化部会议审议《2025 年两化融合工作要点》，部署推进策略。 投资建议：互联网一季报披露完毕，业绩整体稳健。电商行业竞争依旧 激烈，各平台选择继续向商家让利、或在外卖即时零售领域加大投入寻 找新增量。AI 方面，巨头的业务场景，如云 ...

证券研究报告 | 2025年06月19日 人工智能周报（25 年第 24 周） 优于大市 OpenAI 上线 o3-pro 模型，字节跳动发布豆包大模型 1.6 人工智能动态：1）产品应用：OpenAI 上线 o3-pro AI 模型，兼具高效 性能与精准输出能力；Meta 推出世界模型 V-JEPA 2，具备卓越环境理 解与预测能力；苹果发布 Xcode26 开发者工具，内置 ChatGPT 赋能开发； 字节跳动发布豆包大模型 1.6，采用统一定价模式；阿里开源 3D 数字人 应用，革新直播与虚拟互动体验；腾讯混元 3D 2.1 全链路开源，几何 生成与材质表现显著提升。2）底层技术：阿里通义实验室开源 Mask Search 预训练框架，提升 AI 复杂问题解决表现；DeepMind 与布朗大学 合作开发"力提示"技术，实现无 3D 模型逼真运动效果 3）行业政策： 工业和信息化部会议审议《2025 年两化融合工作要点》，部署推进策略。 投资建议：互联网一季报披露完毕，业绩整体稳健。电商行业竞争依旧 激烈，各平台选择继续向商家让利、或在外卖即时零售领域加大投入寻 找新增量。AI 方面，巨头的业务场景，如云 ...

Core Viewpoints - The report emphasizes focusing on high-quality leading companies in the mechanical industry to capture structural growth opportunities [17][22][26] Industry Background and Outlook - The mechanical industry is undergoing a transformation driven by domestic industrial upgrades and accelerated overseas development, with a focus on high-end equipment localization as a foundation for industrial autonomy [17] - The trend of industrial upgrading is evident, with advancements in digital technology and energy transformation enhancing social efficiency and reducing costs [17] - The export development of the industry is evolving from import substitution to export substitution, with competitive manufacturing enterprises accelerating their export growth [17] Research Framework - The mechanical companies are categorized into four types: upstream core component companies, midstream specialized/general equipment companies, downstream product companies, and service companies, each with distinct investment characteristics [22][23] Key Investment Combinations and June Investment Views - Recommended investment combinations include companies such as Huace Detection, Guodian Measurement, Yizhiming, and others, focusing on value and forward-looking opportunities [26][33] - The report highlights specific stocks as "golden stocks" for May, including Longxi Co., Jindi Co., Xugong Machinery, and others [2][26] Market Performance Review - In May, the mechanical industry index increased by 0.79%, underperforming the CSI 300 index by 1.06 percentage points, ranking 22nd among 27 industries [37] - The report notes stable valuation levels in the mechanical sector, with the TTM price-to-earnings ratio at approximately 31.03 times [37] Key Sub-Sectors and Recommendations - The report identifies promising sub-sectors such as humanoid robots, AI infrastructure-gas turbines, and intelligent welding robots, recommending companies like Hengli Hydraulic and Aotwei [28][30] - In the engineering machinery sector, companies like Hengli Hydraulic, Xugong Machinery, and Sany Heavy Industry are highlighted as key recommendations [31] - The nuclear power equipment sector is also emphasized, with recommendations for companies like Jiadian Co. and Jiangsu Shentong [31] Import Substitution and Hidden Champions - The report suggests focusing on industries with significant import substitution potential, particularly in scientific instruments and high-end manufacturing equipment, recommending companies like Dingyang Technology and Puyuan Precision [32][35] - It also highlights hidden champions in the industry, such as Yulide and Huaxiang Co., which are expected to perform well due to their stable earnings and high dividends [32][35]

证券研究报告 | 2025年06月19日 政府债务周度观察 土地储备专项债已发行近 1700 亿 国债净融资+新增地方债发行第 24 周（6/9-6/15）2704 亿，第 25 周 （6/16-6/22）2048 亿。截至第 24 周（6/9-6/15）广义赤字累计 5.1 万 亿，进度 43.4%。 政府债净融资第 24 周（6/9-6/15）2190 亿，第 25 周（6/16-6/22）2594 亿。截至第 24 周（6/9-6/15）累计 6.8 万亿。 国债第 24 周（6/9-6/15）净融资 2621 亿，第 25 周（6/16-6/22）1351 亿。截至第 24 周（6/9-6/15）累计 3.1 万亿，进度 47.1%。 地方债净融资第 24 周（6/9-6/15）-430 亿，第 25 周（6/16-6/22）1243 亿。截至第 24 周（6/9-6/15）累计 3.7 万亿。 新增一般债第 24 周（6/9-6/15）13 亿，第 25 周（6/16-6/22）272 亿。 截至第 24 周（6/9-6/15））累计 3610 亿，进度 45.1%。 新增专项债第 24 周（6/9 ...

证券研究报告 | 2025年06月19日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-06-18 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3388.80 | 10175.58 | 3874.97 | 11556.34 | 2899.16 | 968.17 | | 涨跌幅度（%） | 0.04 | 0.23 | 0.11 | 0.12 | 0.14 | 0.52 | | 成交金额（亿元） | 4410.11 | 7500.56 | 2305.53 | 2702.17 | 3718.47 | 204.42 | 【常规内容】 宏观与策略 宏观专题:水线下的冰山——"政策克制+需求前置"下的预期差 宏观快评:陆家嘴论坛主题演讲解读-以高质量金融改革，应对外部不确 定性 行业与公司 证券行业 2025 年 6 月报：券商衍生品创新平稳市场 汽车行业周报（25 年第 23 周）：特斯拉自动驾驶出租车商业化提速， 多家车企缩短供应商账期 ...

证券研究报告 | 2025年06月19日 政府债务周度观察 土地储备专项债已发行近 1700 亿 国债净融资+新增地方债发行第 24 周（6/9-6/15）2704 亿，第 25 周 （6/16-6/22）2048 亿。截至第 24 周（6/9-6/15）广义赤字累计 5.1 万 亿，进度 43.4%。 政府债净融资第 24 周（6/9-6/15）2190 亿，第 25 周（6/16-6/22）2594 亿。截至第 24 周（6/9-6/15）累计 6.8 万亿。 国债第 24 周（6/9-6/15）净融资 2621 亿，第 25 周（6/16-6/22）1351 亿。截至第 24 周（6/9-6/15）累计 3.1 万亿，进度 47.1%。 地方债净融资第 24 周（6/9-6/15）-430 亿，第 25 周（6/16-6/22）1243 亿。截至第 24 周（6/9-6/15）累计 3.7 万亿。 新增一般债第 24 周（6/9-6/15）13 亿，第 25 周（6/16-6/22）272 亿。 截至第 24 周（6/9-6/15））累计 3610 亿，进度 45.1%。 新增专项债第 24 周（6/9 ...

股指分红点位监控周报 6 月合约即将到期，IH 升水，IC 及 IM 均深贴水 证券研究报告 | 2025年06月18日 成分股分红进度 截至 2025 年 6 月 18 日： 上证 50 指数中，有 11 家公司处于预案阶段，16 家公司处于决案阶段，6 家公司进入实施阶段，14 家公司已分红，3 家公司不分红； 沪深 300 指数中，有 65 家公司处于预案阶段，87 家公司处于决案阶段，23 家公司进入实施阶段，99 家公司已分红，26 家公司不分红； 中证 500 指数中，有 55 家公司处于预案阶段，107 家公司处于决案阶段， 46 家公司进入实施阶段，215 家公司已分红，77 家公司不分红； 中证 1000 指数中，有 59 家公司处于预案阶段，195 家公司处于决案阶段， 81 家公司进入实施阶段，447 家公司已分红，218 家公司不分红。 行业成分股股息率比较 我们对当前已披露分红预案的个股股息率进行了统计，其中，煤炭、银行和 钢铁行业的股息率排名前三。 已实现及剩余股息率 截至 2025 年 6 月 18 日： 上证 50 指数已实现股息率为 0.43%，剩余股息率 1.90%； 沪深 ...