公司研究·公司快评 社会服务·酒店餐饮 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 曾光 0755-82150809 zengguang@guosen.com.cn 执证编码：S0980511040003 证券分析师： 钟潇 0755-82132098 zhongxiao@guosen.com.cn 执证编码：S0980513100003 证券分析师： 张鲁 010-88005377 zhanglu5@guosen.com.cn 执证编码：S0980521120002 证券分析师： 杨玉莹 yangyuying@guosen.com.cn 执证编码：S0980524070006 1 同庆楼（605108.SH） 2025 年婚宴需求有望反弹，公司门店扩张望迎收获期 优于大市 事项： 经营回顾：不断突围的老字号民企，近两年行业需求与投资节奏变化下业绩经历从顶峰到谷底。公司系大 型宴会兼日常宴请区域餐饮龙头民企，多次关键期迭代升级门店。2013 年后抵抗住"限三公"低迷周期， 2014 年起升级为一站式宴会服务，稳扎稳打下经营现金流良好；2020 年起重点投资富茂模型、资本开支 扩大。2023 年回补性婚宴释放下业 ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 立华股份（300761.SZ） 优于大市 成本领先的黄羽鸡与生猪养殖优质标的 立华股份是国内黄羽鸡与生猪养殖优质标的。公司主要业务为黄羽肉鸡养 殖、屠宰和销售，另外还从事肉猪及肉鹅的养殖销售。公司黄羽肉鸡板 块近年产能扩张与冰鲜转型并进，在立足华东、积极向华南等重要消费 区域扩张养殖产能的同时，加速布局屠宰加工产能，目前已形成集种禽 繁育、饲料加工、商品鸡养殖与屠宰加工为一体的完整产业链。2023 年， 公司肉鸡出栏规模已达 4.57 亿只（近 5 年 CAGR 为 12%），市占率接近 13%，仅次于温氏股份，是国内最大的黄羽肉鸡养殖销售企业之一。另 外公司生猪养殖产能近年正快速释放，2024年出栏预计将突破 100万头。 看好养殖景气延续，拥抱管理优秀的龙头企业。目前畜禽养殖端补栏积极 性偏低，生猪及黄羽肉鸡产能维持低波动，下游餐饮需求明年则有望随 宏观景气修复，我们认为 2025 年生猪及黄羽肉鸡行业有望维持较好盈 利。选股方面，参考美国经验，龙头集中与规模成长贯穿养殖产业发展 进程，管理优秀的头部企业市占率持续提升，有望穿越周期进一步成长 为产业链巨头，因 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company [3][24] Core Views - The company continues to roll out share repurchase plans, demonstrating confidence in its long-term development [3][4] - The price of palm oil, a key raw material, is entering an upward cycle, benefiting the company's profitability through inventory gains and tariff advantages from its Indonesian factory [4][5] - The company's OPO and other oleochemical products, as well as OEM/ODM capacity, are expected to ramp up gradually by 2025, driving profit growth [4][23] - The company is a leading player in China's oleochemical, surfactant, and personal care processing industries, with annual capacities exceeding 1 million tons for oleochemicals, 1.2 million tons for surfactants, and 1.1 million tons for OEM/ODM [24] Financial Projections - Revenue for 2024-2026 is projected at 11.7/14.1/17.1 billion yuan, with year-on-year growth rates of 22.1%/20.7%/21.4% [24] - Net profit attributable to shareholders for 2024-2026 is forecasted at 210/380/480 million yuan, with year-on-year growth rates of 1139.5%/81.8%/24.1% [24] - Diluted EPS for 2024-2026 is estimated at 0.45/0.81/1.01 yuan, with a current PE ratio of 24.0/13.3/10.7x [24] Industry Analysis - Palm oil prices have risen significantly, with prices increasing from 7,965 yuan/ton on September 10, 2024, to 10,260 yuan/ton on December 2, 2024, a 28.81% increase [5] - The company's main products, such as stearic acid and anionic surfactants, have also seen price increases, with stearic acid rising 20.11% and AES rising 27.04% over the same period [8] - Indonesia's implementation of the B40 biodiesel policy in 2025 is expected to increase palm oil consumption by approximately 2.25 million tons, supporting palm oil prices [12] Company Operations - The company plans to repurchase shares at a price not exceeding 13.99 yuan/share, with a total repurchase amount between 100-200 million yuan [3][4] - The company's Indonesian factory, Dukuda, benefits from proximity to raw materials and exemption from palm oil export taxes, enhancing profitability [19] - The company's OPO production capacity is expected to ramp up, with a planned increase from the current 20,000 tons, contributing to revenue by 2025 [23]

证券研究报告 | 2024年12月08日 公用环保 202412 第 2 期 优于大市 生态环境部就钢铁行业碳排放核算方法征求意见，《全国统一电力市场发展规 划蓝皮书》发布 市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 1.44%，公用事业指数上涨 3.27%，环 保指数上涨 2.92%，周相对收益率分别为 1.83%和 1.48%。申万 31 个一 级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 11 和第 13 名。分板块 看，环保板块上涨 2.92%，电力板块子板块中，火电上涨 3.49%；水电 上涨 3.56%，新能源发电上涨 3.38%；水务板块上涨 3.92%；燃气板块上 涨 1.13%；检测服务板块上涨 1.84%。 证券分析师：黄秀杰 证券分析师：郑汉林 021-61761029 0755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cn zhenghanlin@guosen.com.cn S0980521060002 S0980522090003 联系人：崔佳诚 联系人：刘汉轩 021-60375416 010-88005198 cuijiacheng@guosen.com.cn l ...

证券分析师：陈凯畅 证券分析师：王开 021-60375429 021-60933132 chenkaichang@guosen.com.cn wangkai8@guosen.com.cn S0980523090002 S0980521030001 基础数据 中小板/月涨跌幅(%) 6567.19/-3.72 创业板/月涨跌幅(%) 2267.06/0.05 AH 股价差指数 146.35 A 股总/流通市值 (万亿元) 115.69/103.85 市场走势 证券研究报告 | 2024年12月08日 策略周思考 切换变盘时 近期小盘占优，估值快速拉升 11 月 18 日以来，小盘再次快速跑赢大盘，相对大盘超额收益达到 4.4%。12 月以来市场整体呈现基本面预期变化不大，但微观流动性转暖持续。个人投 资者极致交易带来中小盘估值水位快速拉升，以国证 2000 为代表的小盘宽 基各项估值水位均在 50%分位数以上，基日更晚的中证 2000，静态 PE 历史 性地来到 80 倍以上。 短期视角:年内风格或均衡 日历效应视角下，12 月小盘风格或存在一定压力。2010 年以来大盘宽基指 数表现显著好于中小盘宽基，上证 ...

农林牧渔 2024 年 12 月投资策略 优于大市 拥抱养殖链价值股，关注橡胶景气上行与种业资本整合机会 月度重点推荐组合：核心看好瑞普生物（A 股宠物健康领域的核心资产）， 海南橡胶（全球最大天然橡胶种植及加工贸易企业之一），华统股份（资金 储备充裕的养殖周期成长股），牧原股份（成本持续精进的生猪养殖龙头）， 圣农发展（产业链一体化布局的白羽鸡龙头），立华股份（低成本黄羽鸡及 生猪养殖标的）。 各细分板块推荐逻辑：1）生猪：产业杠杆处较高状态，整体扩张意愿不足， 能繁母猪存栏维持低位，预计 2025 年猪价周期景气有望维持。核心弹性标 的：华统股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、新五丰，神农集团；此外， 牧原股份、温氏股份等都有配置价值。2）禽：上游补栏谨慎，供给维持底 部，后续需求有望受益宏观景气修复，核心推荐：立华股份等。白鸡短期鸡 苗供给偏紧，毛鸡价格受供给偏紧及下游需求改善带动，预计维持震荡修复， 核心推荐：圣农发展、益生股份等。3）肉制品：看好双汇发展现金高分红。 4）种业：关注资本整合机会，核心推荐：隆平高科、丰乐种业、登海种业 等。5）大宗农产品：大豆、豆粕及玉米供应边际宽松，预计盘面价格维持 ...

证券研究报告 | 2024年12月08日 农产品研究跟踪系列报告（138） 优于大市 猪禽产能波动不大，看好天然橡胶景气上行 周度农产品价格跟踪：生猪产能保持低位，看好猪价 2024-2025 年景气持续。 核心观点：看好养殖低位布局，关注种业整合机会。1）生猪养殖：产业杠 杆仍较高，整体扩张意愿不足，预计 2025 年猪价景气有望维持。2）黄鸡： 上游补栏谨慎，供给维持底部，需求有望受益宏观景气修复。3）白鸡：短 期鸡苗供给偏紧，毛鸡价格受供给偏紧及下游需求改善带动，预计震荡修复。 中期父母代同比减量且存在结构变化，消费中枢有望稳步上移。4）动保： 关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发进展。5）肉制品：看好双汇发展现金 高分红。6）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集 团等。宠物板块出口表现较好，或迎来较好机会。7）种植链：种业基本面 有压力，关注资本整合机会；天然橡胶供给收缩，需求稳定，看好景气上行。 投资建议：推荐养殖。1）生猪推荐：牧原股份、华统股份、温氏股份、神 农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等；2）禽推荐：立华股份、 益生股份、圣农发展等。3）种植推荐：海南橡胶、丰乐种业 ...

行业研究·行业快评 商贸零售·互联网电商 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 张峻豪 021-60933168 zhangjh@guosen.com.cn 执证编码：S0980517070001 证券分析师： 柳旭 0755-81981311 liuxu1@guosen.com.cn 执证编码：S0980522120001 跨境电商行业快评 "黑五网一"促销创新高，关注跨境电商产业投资机会 优于大市 事项： 近期，全球"黑五网一"（11 月的第四个星期五和随后的第一个星期一）促销活动落下帷幕，据 Adobe Analytics 数据，美国黑五销售额 108 亿美元，同比增长 10.2%，网一销售额 133 亿美元，同比增长 7.3%， 创下历史新高。主要电商平台均表现较好，其中亚马逊 11 月 21 日-12 月 2 日活动期间，销售额和商品销 售数量均刷新了历史记录；TikTok Shop 美区支付 GMV 增长 176%，日均 GMV 较去年大促增长超 3 倍。 国信零售观点：此次全球黑五网一促销呈现几大特征，包括 1）促销周期延长，平台竞争多元化。2）中国 卖家延续景气增长，成为主要贡献力量。如亚 ...

证券研究报告 | 2024年12月7日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|---------------------------------------|------------|--------------------|-------|------------|--------------------------------------------|-------| | | | | 估值周观察 | | | (12月第1 | 期) | | | | | | | 大小盘估值分化加剧 | | | | | | | | | 策略研究 | | | · 专题报告 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 证券分析师：王开 021-60933132 | | | | | 证券分析师：陈凯畅 021-60375429 | | | | | | | | | | | | | | | wangkai8@guosen.com.cn S0980521030001 | | ...

证券研究报告 | 2024年12月07日 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------|-------------------------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | 海外垂类AI专题(8) | | | | | | | | | | | | AI激发SAAS新一轮产品创新周期，美股软件板块反转确立 | | | | | | | 行业研究 · 海外市场专题 | | | | | 互联网 · 互联网Ⅱ | | | | | | 投资评级：优于大市（维持） | | | | | | 证券分析师：张伦可 | 联系人：刘子谭 | | | | | 0755-81982651 | liuzitan@guosen.com.cn | | | | | zhanglunke@guosen.com.cn | | | | | | S0980521120004 | | | | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要 • SaaS板块传 ...