Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2] Core Insights - The company has received recognition for its technological innovation, with seven subsidiaries being certified as national high-tech enterprises, which will provide a 15% income tax rate benefit from 2024 to 2026, potentially enhancing profit margins [1][8] - The company is positioned to benefit from the growing humanoid robot industry, with an expected demand of approximately 2.04 million units by 2030 in China and the US, representing a market space of about 305 billion yuan, with the company's hollow cup motors expected to capture around 7% of this value [1] - The smart controller segment is anticipated to thrive due to the AI wave, with a national market projected to grow at a CAGR of 13% over the past five years [1] - The company is undervalued as it is primarily viewed as a smart controller manufacturer, while it is actually advancing towards becoming a comprehensive solution provider based on its deep technology foundation [1] Financial Summary - The company reported a revenue of 8,992 million yuan in 2023, with projections of 10,542 million yuan in 2024, 12,116 million yuan in 2025, and 14,273 million yuan in 2026, reflecting growth rates of 1.3%, 17.2%, 14.9%, and 17.8% respectively [2] - The net profit attributable to the parent company is expected to increase from 516 million yuan in 2023 to 670 million yuan in 2024, 887 million yuan in 2025, and 1,085 million yuan in 2026, with growth rates of -37.2%, 30.0%, 32.5%, and 22.2% respectively [2] - The earnings per share (EPS) is projected to rise from 0.4 yuan in 2023 to 0.5 yuan in 2024, 0.7 yuan in 2025, and 0.9 yuan in 2026 [2] - The price-to-earnings (P/E) ratio is expected to decrease from 42.8 in 2023 to 20.3 in 2026 [2] - The return on equity (ROE) is projected to improve from 8.5% in 2023 to 12.7% in 2026 [2] Research and Development - The company maintains a long-term R&D investment ratio of 7-10% of revenue, with R&D spending reaching 834 million yuan in 2023, accounting for 9.28% of revenue [10] - The company has a total of 3,228 patents, including 1,138 invention patents, indicating a strong focus on innovation [10][14]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [7] Core Insights - The company has established a wholly-owned subsidiary, Nanjing Zhilin Future Intelligent Technology Co., Ltd., to incubate AI-powered smart products aimed at the children and new family sectors, driving industry transformation [1] - The company is enhancing its market share through the cash acquisition of the remaining 35% stake in Leyou International, which will become a wholly-owned subsidiary, further integrating the supply chain [3] - The company's three-expansion strategy focuses on diversifying its business model through large stores, small stores, franchises, warehouses, live streaming, and social commerce, with significant sales achieved through live streaming events [4] - The company is projected to achieve revenues of 9.739 billion, 11.320 billion, and 12.689 billion yuan for the years 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding net profits of 201 million, 334 million, and 395 million yuan [5] Summary by Sections Company Overview - The company is a leading player in the mother and baby retail sector, with over 1,000 digital direct-operated stores and more than 8,000 professional parenting consultants, leveraging extensive data resources for AI integration [2] Financial Forecast - Revenue is expected to grow by 11%, 16%, and 12% in the years 2024, 2025, and 2026 respectively, while net profit is forecasted to increase significantly by 91%, 66%, and 18% during the same period [5][6] - The current market capitalization corresponds to a price-to-earnings ratio of 93, 56, and 48 for the years 2024, 2025, and 2026 respectively [5] Strategic Initiatives - The company is actively pursuing a three-expansion strategy that includes increasing product categories, market segments, and business formats, with a focus on accelerating franchise openings in lower-tier cities [4]

——地产行业 25Q2 投资策略 投资要点 证券研究报告 | 季度行业策略报告 | 房地产 估值筑底凸显配置价值 ❑ 维持 2025 年度策略投资思路 我们在 2025 年 1 月发布的《2025H1 地产板块投资思路梳理》从政策面、基本 面明确了上半年地产板块的投资思路。2025 年 Q1 近结束，我们先前部分判断 得到验证，验证的判断包括： 1）万科事件的推进验证了我们认为 2025 年房企出现违约风险可控的判断； 2）两会期间住建部倪虹部长提出的 2000 年以前的老旧小区纳入到城市更新改 造范畴中，印证我们之前对继续推进"大力发展城中村"的政策预期； 3）新房销售价格结构性企稳或上涨的判断有了初期印证迹象，但还需要继续跟 踪，3-4 月小阳春还未结束。 ❑ 关于 25Q2 地产板块投资的思考 基本面方面，二季度既有 5 月淡季，也有 6 月销售年内高峰，还有开发商 4 月 份年报集中公告。利空因素我们判断可能来自于基本面回调的影响，地产板块在 经历过 2 月份阶段性估值修复，可能会受 4 月房企年报业绩释放、5 月行业销售 淡季基本面回调的影响。截止 2025 年 3 月 11 日，11 家千亿规模销 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 通用设备 五洲新春(603667) 报告日期：2025 年 03 月 11 日 与杭州新剑签订战略合作协议，夯实客户基础促进长期发展 ——公司点评报告 事件：公司2025年3月11日发布《关于签订战略合作框架协议的公告》。 ❑ 与杭州新剑签订战略合作框架协议，绑定丝杠领域核心客户促进长期发展 公司与杭州新剑于近日签订《战略合作框架协议》，进一步推动行星滚柱丝杠、 微型滚珠丝杠等零部件产品和智能汽车用丝杠产品的生产配套。 合作内容：1）现阶段：公司与杭州新剑针对行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠的行 星滚柱和螺母套部件、谐波减速器，智能汽车用线控系统丝杠（REPS），机械电 子（EMB）制动系统丝杠，智能主动悬架滚柱丝杠，后转向梯形丝杠等核心零部 件和组件产品展开多维度的全方位的战略合作。2）后续：在行星滚柱丝杠、微 型滚珠丝杠等零部件产品和智能汽车用丝杠产品业务拓展中，若涉及双方相关产 品，甲乙双方承诺优先选择对方作为核心配套商；在对方不能满足客户要求的情 况下，双方可考虑其他第三方配套供应。 积极影响：1）本次合作协议签订，借助双方的优势资源，技术互补的特点共同 为行业及客户提供更多 ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 03 月 12 日 浙商早知道 2025 年 03 月 12 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 市场总览 重要点评 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大势：3 月 11 日上证指数上涨 0.41%，沪深 300 上涨 0.32%，科创 50 下跌 0.4%，中证 1000 上涨 0.47%，创业板 指上涨 0.19%，恒生指数下跌 0.01%。 行业：3 月 11 日表现最好的行业分别是美容护理（+4.78%)、国防军工（+2.26%)、食品饮料（+1.92%)、钢铁（+1.76%)、 农林牧渔（+1.73%)，表现最差的行业分别是电子（-0.32%)、汽车（-0.32%)、医药生物（-0.13%)、家用电器（-0.12%)、 计算机（-0.05%)。 资金：3 月 11 日全 A 总成交额为 15198 亿元，南下资金净流出 40.41 亿港元。 【浙商大制造中观策略 邱世梁/王华君/周向昉】机械设备 行 ...

证券研究报告 | 行业深度 | 计算机 AI+医疗:大模型重塑医疗生态 ——行业深度报告 投资要点 ❑ 大模型的推理能力和多模态能力持续升级、应用成本不断下降，驱动医疗机构加 速融合 AI 技术。根据 DataBridge 的测算，预计至 2031 年全球生成式 AI 在医疗 保健领域市场规模将达到 172 亿美元，2023-2031 年期间复合增长率为 32.60%。 ❑ 技术驱动 AI 医疗发展，当前进入多模态融合阶段 技术落地不及预期、商业化进展不及预期、数据安全风险 AI 在医疗领域的应用历经了从规则驱动到数据驱动、从单一任务优化到多模态 协同的演变，当前进入到多模态融合阶段。大模型的多模态能力解决了早期 AI 医疗存在的信息割裂和数据孤岛等问题，大模型通过"预训练+微调"架构，用 统一参数体系处理多模态医疗数据。在临床应用中，借助多模态技术，AI 可以 实现跨模态数据的理解和动态时序建模，使得 AI 诊疗与医生的诊疗水平更加接 近。 ❑ DeepSeek 具有低成本和开源特征，加速在医疗行业渗透 DeepSeek 作为国产开源大模型的代表，具备高性能、低成本和开源的特征，契 合医疗机构对高效和安全的 ...

证券研究报告 | 行业点评 | 机械设备 机械设备 报告日期：2025 年 03 月 11 日 智元发布灵犀 X2 及通用具身基座大模型，重视智元链投资机会 ——人形机器人点评报告 投资要点 1）运动智能：视频中 X2 展现了使用滑板车、平衡车、自行车等运动能力，通过 数据驱动的算法范式，智能体能从每秒数万次的环境交互和动作数据中，找到突 破运动瓶颈的方法。2）交互智能：灵犀 X2 是第一台具备复杂交互能力的"灵动 机器人"，使用了基于 Diffusion 的生成式动作引擎和基于 VLM 的 "硅光动语" 多模态交互大模型，通过边缘侧大脑、端到端的模型架构及大量工程优化，拥有 毫秒级的交互反应，视听说功能完备；并集成了动作模态，拥有呼吸韵律、好奇 心、肢体语言及其他拟人动作。未来有望进一步将 Reaction-Agent 作为情感计算 引擎，赋予机器人更多情绪表达的能力。3）作业智能：X2 本体支持柔性阻抗控 制，可装配灵巧手等末端，完成穿针引线等精细作业。 ❑ 3 月 10 日，智元机器人发布首个通用具身基座大模型 GO-1，标志着具身智能向 通用化、开放化、智能化方向快速迈进。 1）强大的泛化能力：基于大 ...

大小盘风格择时：活跃资金视角 ——风格择时系列一 核心观点 本文基于龙虎榜数据刻画了非机构大资金的活跃程度，基于此构建的大小盘风格择时 策略年化超额 11.1%，信息比率 1.14，月度胜率 63.7%。 ❑ 非机构大资金活跃度对大小盘风格择时具备参考意义。 对于龙虎榜中的上榜席位，我们可主要划分为机构、非机构大资金（后续简称为 活跃大资金）、个人投资者几大类。逻辑上，机构对大小盘风格并没有明确的偏好， 而个人投资者的资金流向可能缺乏指导意义。相较而言，活跃大资金可能才是大 小盘风格的引领者。不同于在流动性较差的小微盘股上"控盘"，活跃大资金往往 偏爱热门主题下具有一定流动性的个股，主要通过引领市场情绪来获取收益。可 以说，活跃大资金就是股市羊群的"头羊"，是市场情绪的风向标。因此，若能尽 可能准确地捕捉到其动向，对大小盘风格判断理应有所帮助。 ❑ 抽丝剥茧：量化识别活跃大资金所在营业部。 除了成交活跃、高频上榜外，活跃大资金还应具有什么特征？我们认为：第一， 其参与标的的市值应为中等规模，过大则无法显著影响股价走势，过小则无法提 供足够资金容量；第二，大资金操盘时，往往不会仅使用一个席位，且可能联合 多路资 ...

证券研究报告 • 全球钴储量分布高度集中，刚果（金）钴储量为600万吨，占比超一半达55%，澳大利亚和印尼分别占比达15%、6%。 • 2024年世界钴产量为29万金属吨，同比增长21.8%，其中，第一大国刚果（金）2024年产钴22万吨，同比增长25.7%。 刚果金禁止钴出口，钴价中枢或将长期上移 行业评级：看好 2025年3月10日 分析师 沈皓俊 分析师 王南清 邮箱 shenhaojun@stocke.com.cn 邮箱 wangnanqing@stocke.com.cn 证书编号 S1230523080011 证书编号 S1230523100001 核心观点 2 添加标题 • 2023年钴下游需求主要用在EV和消费电子，分别占比45%和26%。 95% • 受刚果金政策刺激，价格触底反弹，截止2025年3月10日，电解钴价格收于18.5万元/吨，期货电子盘收于24万元/吨。 • 刚果金禁止钴产品出口，过剩或将大幅缓解。 • 涨价对于下游成本影响有限，钴价中枢或将上移。 • 推荐华友钴业，力勤资源，洛阳钼业，建议关注腾远钴业和寒锐钴业。 • 风险提示 1、刚果金禁矿出口力度不及预期，若后续政策执行不到 ...

证券研究报告 Cost Down：大厂财报续写AI提质增效 Revenue Up：新势力崛起突显投资机遇 ——人工智能行业深度报告 2025年3月9日 行业评级：看好 | 分析师 | 刘雯蜀 | 分析师 | 陶韫琦 | | --- | --- | --- | --- | | 邮箱 | liuwenshu03@stocke.com.cn | 邮箱 | taoyunqi@stocke.com.cn | | 证书编号 | S1230523020002 | 证书编号 | S1230524090010 | 摘要 1、 美股AI应用厂商24Q4财报季落下帷幕，AI商业化进程下云及AI应用业务贡献度持续提升 2、 对标AI独角兽业务成长，关注多模态AI及云服务赛道投资机遇 3、 AI应用赛道，新势力厂商加速崛起，重点关注AI+企业服务赛道投资机遇 • 2024年AI应用赛道已有超10家企业营收达到1亿美元，赛道覆盖了AI大模型、客户支持、数据分析、营销等多个赛道，其中半数为企业用户生产 力工具，我们认为随着AI大模型的加速迭代以及Agent技术的日趋成熟，AI有望率先在企业服务场景下加速落地，并赋能相关厂商打开成长空间。 ...