证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 食品饮料 报告日期：2024 年 10 月 12 日 Q3 或迎降速换挡，关注增速可持续 ——食饮行业周报（2024 年 10 月第 1 期） 投资要点 食饮观点：我们认为食饮板块或迎"先β后α、三阶段上涨演绎"：1）第 一阶段：当前为分母端逻辑、仓位为先。2）第二阶段：三季报分化下重视 Q3 业绩较强的头部酒企。3）第三阶段：中期重视具备穿越周期能力&业绩 确定性较强较优的龙头标的，25 年春节或迎来验证期。 白酒板块：中秋国庆白酒动销承压的悲观预期已释放，更应关注后续增速可 持续及宏观政策催化下的预期转向，选股思路在风险偏好提升下从高股息稳 健资产转向兼顾基本面和弹性的进攻策略，推荐三条主线，首推基本面较强 的 200-400 元价位以汾酒、古井为代表的头部酒企投资机会：①龙头白马组 合：主推贵州茅台/五粮液/泸州老窖；②弹性组合：推荐山西汾酒/古井贡酒/ 迎驾贡酒/今世缘/老白干酒。 大众品板块：我们预计 24Q3 软饮料和休闲零食景气持续，近期政策或提振 餐饮供应链需求预期，或利好餐饮供应链中速冻、调味品、啤酒等子板块 24Q4 需求。投资建议转向进攻策略，看 ...

证券研究报告 | 行业周报 | 医药生物 | --- | --- | |----------------------------------|------------------------------------------| | 医药生物 | 报告日期： 2024 年 10 月 12 日 | | 日本医药当年走出来的领域有哪些？ | | | ——医药生物周跟踪 20241012 | | 投资要点 ❑ 周思考：日本医药当年走出来的领域有哪些？ 复盘 1992 年以来日本医药板块表现，我们发现日本医药指数自 1997 年以来长期 跑赢大盘，细分领域方面，器械、创新药板块长青；医疗服务、养老等具有日本 特色的板块也有较好表现；药店、CXO 等板块在特定时间窗口也有较好的超额 收益。分阶段来看，在日本经济相对低迷的 90 年代，日本医药产业经历了深化 医改和市场开放两个相对较大的变化，1992-1997 年医药指数走势相对较弱， 1997 年后开始逐步跑出相对收益。1992 年至今，在 33 个东证子行业指数中，东 证医药上涨 299.6%，排名第二位；排名第一的是精密仪器行业。 1997-1998 年是产业供给 ...

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 财政政策后续加力会怎样？ 核心观点 2024 年 10 月 12 日国新办举行新闻发布会，财政部围绕稳增长、扩内需、化风险，介 绍近期将陆续推出的的一揽子有针对性增量政策举措。我们认为，财政政策加力主要 弥补预算缺口，尚未大幅拉动总需求，年内广义财政收支和预算的偏离度隐含了未来 的财政增量政策规模预期，大幅提升地方债务限额，既有短期也有中期考虑，增量财 政主要用途多元但主体是基层三保，总体符合预期，具体有待 10 月底人大常委会进一 步验证。 我们认为，对于股票市场，若后续财政刺激落地，资金强化三保，兜底风险，将提升 风险偏好，有助于提振市场信心。对于债券市场，我们预计短期 10 年期国债收益率总 体呈现震荡走势，中长期而言，若出台大规模财政刺激总需求政策，才会形成债市逻 辑反转。 ❑ 一、财政政策加力主要弥补预算缺口，尚未大幅拉动总需求 本次会议蓝佛安部长指出"中国财政有足够韧劲，通过采取综合性措施，可以实 现收支平衡完成全年预算目标。" 一方面，指向本次财政加力的意图更多是抵补年内的预算缺口，而非大规模拉动 增量总需求。另一方面，缺口大小也隐含了未来的财政增量 ...

A 股策略周报 报告日期：2024 年 10 月 12 日 冲高回落只是"第一波" ——A 股市场运行周报第 12 期 核心观点 本周市场冲高回落，主要宽基指数多数收跌。展望后市，伴随着交易量快速回落以及 短期获利盘涌出，市场已经进入震荡整理的第二阶段；上证指数已经回撤至本轮上涨 的 0.5 分位，调整空间已经较为充分，预计市场短期内并无进一步大幅下行风险，当 前主要是时间和结构上的逐步完善。配置方面，我们依旧看好本轮行情的延续性和高 度，在市场出现"进二退一"的机会时，建议节后高位减仓、前期仓位不足的投资者， 可以借助本轮回调逢低配置。行业配置方面，我们认为一阶段的普涨过后行业板块已 经有所分化，我们坚持以"金融+科技"为主线，并密切关注财政政策可能惠及的方向。 ❑ 本周（2024-10-08 至 2024-10-11）行情概况 （1）主要指数：市场冲高回落，宽基指数多数收跌。（2）板块观察：GPU、跨境 支付上涨，旅游出行、短剧游戏大跌。（3）市场情绪：沪深成交环比上升 92%， 股指合约升水收盘。（4）资金流向：两融余额上升至 1.59 万亿、融资买入占比下 降。（5）量化"黑科技"：主要指数估值冲高回 ...

23/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0724/0824/0924/10 证券研究报告 | 公司点评 | 城商行Ⅱ | --- | --- | |--------------------|------------------------------------------| | 南京银行 (601009) | 报告日期： 2024 年 10 月 11 日 | | 股东增持彰显信心 | | | | | | ——南京银行更新点评 | | 投资要点 基本面与交易面共振，转债若转股增添动力，南京银行有望重回城商行头部。 事件 10 月 10 日，南京银行公告，东部机场集团投资有限公司于 2024 年 8 月 23 日至 2024 年 10 月 9 日以集中竞价方式增持股份，增持比例为 1.09%。 关键期新股东增持超 1% 增持方东部机场集团公司为南京银行新股东。①东部机场集团公司增持前未持有 南京银行股份，基于对南京银行未来发展的信心和价值成长的认可，通过二级市 场集中竞价方式增持南京银行股份。②东部机场集团公司实控人为江苏省国资 委，南京银行前十大股东中的江苏交通控 ...

证券研究报告 | 公司深度 | 电力 | --- | --- | |----------------------|------------------------------------------| | 中闽能源 (600163) | 报告日期： 2024 年 10 月 09 日 | | 海风化电，一"闽"惊人 | | | —— 中闽能源深度报告 | | 投资要点 优秀的海风运营商，扎根福建盈利水平行业前列。 公司是福建省投资开发集团旗下的国有上市公司，是以风力发电为主，辅以光伏 发电和生物质能发电的纯新能源发电运营商。截至 2024 年 H1，公司控股并网 装机容量 95.73 万千瓦，其中，风电项目装机容量 90.73万千瓦（包含陆上风电 装机容量 61.13 万千瓦、海上风电装机容量 29.6 万千瓦），光伏发电项目装机 容量 2 万千瓦，生物质发电项目装机容量 3 万千瓦。通过并购中闽海电，公司在 海上风电领域的建设与运营积累了宝贵的经验，其莆田平海湾海上风电场一期项 目更是东南沿海地区的代表项目。 福建风力资源丰富，成本下行促经济性提升。 由于狭管效应，风速显著增强，风能的可利用时间也相应延长，使 ...

投资要点 证券研究报告 | 行业专题 | 机械设备 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------| | 机械设备 | 报告日期： 2024 年 10 月 07 日 | | | | | 周期反转，成长崛起，强调顺周期、成长、并购重组 ——机械行业 2024 年三季报业绩前瞻 | | ❑ 2024 年第三季度：周期反转，成长崛起，重点推荐工程机械、顺周期、成长、 并购重组 宽货币、稳地产政策发力：【工程机械】强化内需改善逻辑。9 月 24 日，央行宣 布降准、降息、降存量房贷利率等政策。9 月 26 日，政治局会议首提要促进房 地产市场止跌回稳。9 月 29 日，中国人民银行会同金融监管总局出台四项金融 支持房地产政策。 顺周期有望逐步发力：【工业气体】、【检测检验】等 成长板块有望崛起：【人形机器人】、【半导体设备】等 并购重组蓄势待发：【船舶行业】等 ❑ 2024 年第三 ...

东阿阿胶(000423) 报告日期：2024 年 10 月 09 日 业绩超预期，高成长且高分红 ——东阿阿胶 24Q3 业绩预告点评 投资要点 ❑ 事件：东阿阿胶发布 2024 年前三季度业绩预告，报告期内预计实现归母净利润 11.00-11.75 亿元(同比增长 40%-50%，中值为 11.38 亿元，同比增长 45%)，扣非 归母净利润 10.15-10.90 亿元(同比增长 45%-56%，中值为 10.52 亿元，同比增长 50%）；其中单 Q3 预计实现归母净利润 3.62-4.37 亿元(同比增长 43%-73%，中值 为 3.99 亿元，同比增长 58%)，扣非归母净利润 3.15-3.90 亿元(同比增长 50%- 85%，中值为 3.53 亿元，同比增长 68%）；业绩超预期。 ❑ 经营业绩稳步提升。2024 年，公司紧紧围绕"增长·质量"年度发展主题，以 打造东阿阿胶特色新质生产力为重要着力点，深度践行"价值重塑、业务重塑、 组织重塑、精神重塑"，各项工作稳步有序推进。坚持以消费者为中心，结合整 合营销与数字化投放，持续提升品牌势能，强化品牌渗透以促进消费转化；系统 构建药品+健康消费 ...

Q4 坚持乐观：首段抬估值，二段看韧性 ——金融工程点评报告 核心观点 我们对四季度持乐观态度，预计行情分 2 个阶段，首段抬估值，二段看韧性。从三季 报业绩前瞻来看，市场交易的逻辑围绕海外经济复苏拉动出口预期回升而展开，本土 经济进入强预期、弱现实。 当下时点，最看好的 3 个板块是券商 ETF，创新药 ETF，新能源 ETF。 ❑ 行业基本面有哪些现象？ 消费板块：先看白酒困境反转，后看消费降级利好啤酒 1）增收政策指向中产，消费降级趋势延续。日常消费方面，存量贷款利率下降 预计每年节省家庭利息支出 1500 亿左右，叠加针对中低收入群体增收的精准政 策，餐饮和酒类消费直接受到利好影响。酒类内部，预计消费结构维持降级趋 势，呈现消费量升价降的态势。主要原因在于政策惠及人群主要属于杠杆较高的 中产和中低收入群体。 2）估值修复叠加政策预期，行情节奏先白酒后啤酒。白酒板块自 21 年 H1 后， 营收和净利润增速进入下行通道。2024 年 5 月以来，白酒申万二级指数最大跌 幅约 34%，同期啤酒最大跌幅月 30%。2024 年 11 月前，第一阶段行情由分母修 复驱动，白酒困境反转，弹性更足。预计 11 月 ...

23/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0824/0924/10 证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 | --- | --- | |--------------------------------------------|------------------------------------------| | 建设机械 (600984) | 报告日期： 2024 年 10 月 09 日 | | 中国塔机租赁龙头，行业出清加速市场份额提升 | | | | | | ——建设机械点评报告 | | 投资要点 ❑ 建设机械：中国塔机租赁龙头，行业出清助力市占率提升 1） 背靠陕煤集团：公司大股东为陕西省国有企业陕煤集团；全资子公司庞源租 赁为我国塔机租赁行业龙头，2023 年贡献公司 89%营收。 2） 塔机租赁龙头：2023 年，庞源租赁位列塔式起重机吨米指数（IC Tower 指 数）全球第二名、中国租赁商第一名。 3） 地产政策加码：2024H1 公司营收达 13.18 亿元，同比下降 16%；归母净利 润达-4.21 亿元，同比下降 88%，主要受 ...