研究报告 Research Report 8 Apr 2025 中国心连心化肥 China XLX Fertiliser (1866 HK) 母公司拥有人应占溢利同比增长 22.96%，产能扩张提升市场份额 NPAtS up 22.96% YOY in 2024, Capacity Expansion Boosts Market Share [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$3.99 目标价 HK$5.18 HTI ESG 4.0-4.3-5.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$5.12bn / US$0.66bn 日交易额 (3 个月均值) US$1.28mn 发行股票数目 1,283mn 自由流通股 (%) 47% 1 年股价最高最低值 HK$4.74-HK$3.41 注：现价 HK$3.99 为 2025 年 04 月 08 日收盘价 ...

研究报告Research Report 8 Apr 2025 石药集团 CSPC Pharmaceutical Group (1093 HK) 2024年业绩：成药收入受集采影响承压；授权收入有望贡献增量 FY24 results: finished drug sales under pressure due to VBP; licensing income to contribute incremental revenue [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市OUTPERFORM 现价 HK$4.89 目标价 HK$5.97 HTI ESG 3.0-2.5-3.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$56.45bn / US$7.27bn 日交易额 (3个月均值) US$62.12mn 发行股票数目 11,544mn 自由流通股 (%) 68% 1年股价最高最低值 HK$7.12- ...

研究报告 Research Report 8 Apr 2025 森松国际 Morimatsu International Holdings (2155 HK) 2024 年业绩：利润略低于预期；持续追踪订单恢复情况 FY24 Results: Profit Slightly Missed; Eyes on Backlogs Recovery [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$4.67 目标价 HK$6.96 HTI ESG 3.3-4.0-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$5.70bn / US$0.73bn 日交易额 (3 个月均值) US$11.07mn 发行股票数目 1,220mn 自由流通股 (%) 29% 1 年股价最高最低值 HK$8.34-HK$3.55 注：现价 HK$4.67 为 2025 年 04 月 08 日收盘价 ...

业绩同比高增，成本控制优异 周期/金属及材料 公司发布 2024 年业绩：2024 年实现营业收入 118.7 亿元，同比+12.7%；实现 归母净利润 7.0 亿元，同比+119.4%；24H2 实现营业收入 75.9 亿元，同比/环 比分别 +61.5%/+77.3% ，实现归母净利润 5.5 亿元，同比 / 环比分别 +175.0%/+260.3%。 财务数据与估值 证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 04 月 08 日 灵宝黄金（03330.HK） | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 10535 | 11867 | 14979 | 15984 | 17324 | | 同比增长 | 4% | 13% | 26% | 7% | 8% | | 营业利润(百万元) | 590 | 1022 | 1639 | 2265 | 2837 | | 同比增长 | 31% | 73% | 60% | 38% | 25% | | 归母净利润(百万元) ...

研究报告 Research Report 8 Apr 2025 康方生物 Akeso (9926 HK) 核心产品销售表现强劲，临床管线稳健推进中 Core Product Sales Are Strong, While the Clinical Pipeline Is Advancing Steadily [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$64.75 目标价 HK$96.60 HTI ESG 2.7-1.6-3.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$58.12bn / US$7.48bn 日交易额 (3 个月均值) US$87.34mn 发行股票数目 897.58mn 自由流通股 (%) 70% 1 年股价最高最低值 HK$88.00-HK$31.80 注：现价 HK$64.75 为 2025 年 04 月 07 日收盘价 资料来源： Fact ...

证券研究报告 美丽田园医疗健康 (2373 HK) 24 年业绩彰显强韧性 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 08 日│中国香港 | 零售 | 2024 年公司营收 25.72 亿/yoy+19.9%，归母净利润 2.28 亿/yoy+5.9%。归 母净利率 8.9%/yoy-1.2pct，经调整净利润 2.52 亿/yoy+4.6%。2H24 奈瑞 儿正式并表，贡献收入 2.87 亿/利润 0.2 亿。内生方面，公司业务基石美容 与保健业务强韧性，医美客户渗透率持续提升，亚健康医疗服务板块快速放 量。外延方面，奈瑞儿 24 年已贡献业绩增量，后续公司有望凭借自身优势 持续整合市场提份额。宣派末期股息 1.13 亿，对应分红率 50%，并宣布未 来 3 年除特殊情况外分红率将不低于 50%。未来将引入长期战略投资者构 建健康多元股东生态体系。展望长期，公司仍有望持续积累优质客户，并通 过三美业务矩阵深度挖潜用户价值。维持"买入"评级。 美容与保健服务基本盘发展良好，亚健康医疗服务增速亮眼 24 年美容与保健服务营收 1 ...

证券研究报告 思摩尔国际 (6969 HK) 港股通 看好雾化主业修复，HNB 成长可期 | 华泰研究 | | | 公告点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 08 日│中国香港 | 消费轻工 | 风险提示：行业政策收紧，需求不及预期，新业务不及预期，关税加征风险。 经营预测指标与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 (人民币百万) | 11,203 | 11,799 | 12,958 | 14,939 | 17,124 | | +/-% | (7.75) | 5.31 | 9.82 | 15.29 | 14.63 | | 归属母公司净利润 (人民币百万) | 1,645 | 1,303 | 1,323 | 2,140 | 2,762 | | +/-% | (34.47) | (20.78) | 1.54 | 61.71 | 29.08 | | EPS (人民币，最新摊薄) | 0.27 | 0.21 | ...

2025 年 4 月 8 日 医药: 超配 证券研究报告 / 业绩点评报告 固生堂 (2273 HK, 买入, 目标价: HK$61.84) 目标价: HK$61.84 当前股价: HK$28.55 股价上行/下行空间 +117% 52 周最高/最低价 (HK$) 49.90/25.50 市值 (US$mn) 908 当前发行数量(百万股) 247 三个月平均日交易額 (US$mn) 17 流通盘占比 (%) 100 主要股东 (%) Action Thrive 12 Dream True 8 Gushengtang 7 按 2025 年 4 月 7 日收市数据 资料来源: FactSet 主要调整 | | 现值 | 原值 | 变动 | | --- | --- | --- | --- | | 评级 | 买入 | 买入 | N/A | | 目标价 (HK$) | 61.84 | 73.95 | -16% | | 2025E EPS (RMB) | 1.61 | 2.00 | -19% | | 2026E EPS (RMB) | 2.00 | 2.62 | -24% | | 2027E EPS (RMB) | 2 ...

证券研究报告 永达汽车 (3669 HK) 传统品牌销量承压，新能源渠道扩张 提速 24 年新车销量承压，全年销售量 17.1 万辆，同比-12%，对应销售及相关 服务收入 494 亿元，同比-16%。得益于小米 SU7、问界 M9 等爆款热销， 新能源品牌销售表现亮眼，24 年收入 30 亿元，同比+85%，销售占比由 3% 提升至 6%；单车平均售价（直销+经销）同比提升 4 万元至 28 万元。新能 源相关的售后业务也同比提升，24 年独立新能源品牌维修收入 3 亿元，同 比+95%。二手车销售和整体售后服务业务收入分别为 97/38 亿元，同比 -28.4%/-0.1%。整体来看，24 年销售业务虽然承压，但我们看到新能源汽 车业务带来改善机会，为前后双端注入新动力。 优化门店结构+推进控本降费，应对盈利承压挑战 24 年公司毛利率为 8.3%，同比-0.7pct。其中新车销售及相关服务毛利率同 比-1.8pct 至 1.7%，主要系行业竞争加剧，新车市场价格下行造成压制；二 手车、售后、汽车经营租赁服务毛利率分别为 6.4%/42.2%/15.2%，同比 -0.9/-0.3/-7.6pct。面对利润 ...

中烟香港 [Table_StockNameRptType] （6055.HK） 公司点评 各业务稳步推进，持续拓展卷烟出口业务 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | --- | --- | | 报告日期： | 2025-04-08 | | [Table_BaseData] 收盘价（港元） | 21.20 | | --- | --- | | 近 12 个月最高/最低（港元）29.55/10.00 | | | 总股本（百万股） | 692 | | 流通股本（百万股） | 692 | | 流通股比例（%） | 100 | | 总市值（亿港元） | 147 | | 流通市值（亿港元） | 147 | 1）随着卷烟出口业务的扩张，2025 年 4 月 3 日，公司已按与原订约方 订立框架协议之相同条款及条件，与后续订约方之一蒙昆公司订立框架 协议。2）公司已向联交所申请，而联交所已同意授出现有豁免的修订， 以涵盖与后续订约方订立的框架协议，豁免严格遵守有关年度上限及独 立股东批准的规定，且该等交易的期限应属无限期，惟须受现有豁免的 相同条件所规限。 ⚫ 积极丰富及优化产品组合，卷烟出口业务稳 ...