2025 年 5 月 3 日 公司研究 25Q1 业绩承压，关注后续经营改善节奏 ——中炬高新（600872.SH）2025 年一季报点评 买入（维持） 当前价：19.29 元 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 7.83 | | 总市值(亿元)： | 151.08 | | 一年最低/最高(元)： | 16.08/30.20 | | 近 3 月换手率： | 77.88% | 股价相对走势 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -4.37 | -6.52 | -37.70 | | 绝对 | -7.30 | ...

公司报告 | 季报点评 首旅酒店（600258） 证券研究报告 25Q1 业绩超预期，标准店开店大幅提速 经营数据：标准店 RevPAR 下滑低单位数 1）整体（4072 家，不含轻管理酒店）：25Q1 RevPAR 为 141 元、同比下滑 4.6%（24Q4 RevPAR 同比下滑 1.2%）；OCC 为 61.7%、同比下滑 1.7pct；ADR 为 228 元，同比下滑 2.0%。 2）同店（3036 家，不含轻管理酒店）：25Q1 RevPAR 为 141 元、同比下滑 8.7%；OCC 为 62.3%、同比下滑 2.9pct；ADR 为 226 元、同比下滑 4.5%。 开店情况：25Q1 新开店 300 家，标准店新开店占比提升至 64% 公司发布 2025 年一季报：利润双位数增长 25Q1 营收 17.7 亿元、同比下滑 4.3%，归母净利润 1.4 亿元、同比增长 18.4%， 扣非归母净利润 1.1 亿元、同比增长 12.0%。经营继续提质增效，酒店业务 利润大幅改善带动整体利润增长。 分业务业绩：酒店业务利润高增长 1）酒店业务：25Q1 营收 15.6 亿元、同比下滑 4.65%，利 ...

公 司 研 究 海螺水泥（600585.SH）：行业持续 低迷，内生外延和海外拓展新空间 2025 年 5 月 3 日 强烈推荐/维持 海螺水泥 公司报告 并购和海外发展拓展发展新空间。当前持续低迷的行业环境，不但加快了公司 市占率的提升，更为公司外延式发展提供机遇。公司积极推进区域性产能整合， 使得公司通过内生和外延拓展更大的发展空间。同时，公司积极向海外发展， 非洲和南美设立了办事处，乌兹别克斯坦生产线投产，柬埔寨托管产线预计 2025 年 2 月投运。2024 年公司海外熟料产能增加 230 万吨，海外区域营业收 入为 46.77 亿元，同比增长 0.13%；毛利率为 32.33%，同比提高 2.23 个百分 点。 盈利预测及投资评级：我们预计公司 2025-2027 年归属于母公司净利润分别为 93.63 亿元、103.99 亿元和 116.41 亿元，对应 EPS 分别为 1.77、1.96 元和 2.20 元。当前股价对应 PE 值分别为 13.83 倍、12.45 倍和 11.12 倍。考虑到 公司作为水泥行业龙头规模成本优势下，行业持续低迷下公司通过内生、外延 公司简介： 海螺水泥主要从事水泥 ...

2025 年 5 月 3 日 公司研究 利润稳健增长，经营质量持续提升 ——徐工机械（000425.SZ）2024 年年报、2025 年一季报点评 要点 净利润稳健增长，净利率持续提升 徐工机械 24 年实现营业收入 916.6 亿元，同比下降 1.3%；归母净利润 59.8 亿元，同比增长 12.2%；经营性现金净流入 57.2 亿元，同比增长 60.2%。毛利 率为 22.5%，同比上升 0.2 个百分点；净利率为 6.5%，同比上升 0.9 个百分点。 公司 25Q1 实现营业收入 268.1 亿元，同比增长 10.9%；归母净利润 20.2 亿元，同比增长 26.4%；经营性现金净流入 8.3 亿元，同比增长 257.2%。毛利 率为 22.1%，同比下降 0.8 个百分点；净利率为 7.6%，同比上升 0.9 个百分点。 传统产业提质增效，新兴产业发展壮大 24 年公司起重机械收入 189.0 亿元，同比下降 10.8%；土方机械收入 240.1 亿元，同比增长 6.4%；混凝土机械收入 94.1 亿元，同比下降 9.8%；高空作业 机械收入 86.8 亿元，同比下降 2.3%；矿业机械收入 63. ...

公 司 研 究 海螺水泥（600585.SH）：行业持续 低迷，内生外延和海外拓展新空间 2025 年 5 月 3 日 强烈推荐/维持 海螺水泥 公司报告 海螺水泥 2024 年实现营业收入 910.30 亿元，同比下降 35.44%；归属于母公 司所有者的净利润为 76.96 亿元，同比下降 26.21%，扣非后归母净利润为 73.65 亿元，同比下降 26.10%，实现 EPS 为 1.46 元。2025 年一季度营业收 入和归母净利润分别为 190.51 亿元和 18.10 亿元，分别同比下降 10.67%和增 长 20.51%。 点评： 行业需求低迷下销量下降影响营业收入，价格三季度以来回升带动利润增长转 正。公司 2024 年和 2025 年一季度营业收入均同比下降，共同原因主要是行 业需求低迷，导致销量出现同比下降。2024 年公司自产水泥销量为 2.68 亿吨， 同比下降 5.96%；2025 年一季度在企业错峰生产的影响下公司销量同比下降。 而 2024 年营业收入的大幅下降主要是价格大幅下降所致，2024 年海螺水泥销 售价格为 214.17 元/吨，同比下降 21.68%。2025 年一季 ...

2024 年软通动力营收大幅增长，鸿蒙和机 器人有望贡献长期成长动力。 股价表现 计算机 | 证券研究报告 — 业绩评论 2025 年 5 月 3 日 301236.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 58.10 板块评级:强于大市 本报告要点 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 5.1 0.5 8.2 37.8 相对深圳成指 7.0 7.2 10.8 34.6 发行股数 (百万) 952.94 流通股 (百万) 680.32 (31%) (10%) 12% 33% 54% 76% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 软通动力 深圳成指 | 总市值 (人民币 百万) | 55,365.88 | | --- | --- | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 2,944.77 | | 主要股东 | | | 刘天文 | 23.75% | | 资料来源：公司公告， ， | 中银证券 Wind | 以 2025 年 4 月 30 日收市价为标准 相 ...

公司报告 | 年报点评报告 齐心集团（002301） 证券研究报告 深挖企业级多场景物资需求 公司发布年报及一季报 25Q1 公司营收 22 亿同增 1%，归母净利 0.5 亿同减 1%，扣非后归母净利 0.4 亿同减 1%。 2024 年营收 114 亿同增 3%，归母净利 0.6 亿同减 18%，扣非后归母净利 0.6 亿同减 21%。 公司秉持数字化转型升级和服务客户的宗旨，聚焦 B2B 行政办公物资、MRO 工业品、营销物料和员工福利等场景，深入应用大模型和 AIGC 技术于数据 治理到售后服务的全生命周期管理中，不断完善数字化系统架构和功能。 B2B 办公物资集采聚焦核心客户、聚焦核心场景 公司当前净利率仍处于较低水平，且考虑到行业竞争形势可能加剧，我们 调低盈利预测，预计公司 25-27 年归母净利分别为 1.0/1.2/1.3 亿元（25-26 年前值为 2.8/3.5 亿元）；EPS 分别为 0.14/0.16/0.18 元。 风险提示：行业竞争加剧风险；B2B 客户流失风险；人才缺失风险等。 | 财务数据和估值 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | ...

证券研究报告·公司点评报告·饰品 周大生（002867） 2024 年报及 2025 年一季报点评：持续高分 红，期待 25 年业绩逐季修复 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 16,290 | 13,891 | 15,225 | 16,739 | 18,379 | | 同比（%） | 46.52 | (14.73) | 9.60 | 9.95 | 9.79 | | 归母净利润（百万元） | 1,316 | 1,010 | 1,112 | 1,216 | 1,307 | | 同比（%） | 20.67 | (23.25) | 10.07 | 9.33 | 7.48 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.20 | 0.92 | 1.01 | 1.11 | 1.19 | | P/E（现价&最新摊薄） | 10.85 | 14.14 | 12.84 | 11.75 | 10.93 | [Table_T ...

公司报告 | 季报点评 伟星股份（002003） 证券研究报告 关注内需景气及关税进展 公司发布 25 年一季报 营收 10 亿，同比+22%，归母净利润 1 亿，同比+29%，扣非归母净利润 1 亿，同比+30%； 毛利率 39%，同比+1pct，归母净利率 10%，同比+1pct； 投资活动产生的现金流量净额同比+31%，主因购建固定资产、无形资产和 其他长期资产支付的现金减少。 积极应对关税变化 从产品交付的角度看，公司主要根据品牌服饰企业的要求将产品直接交付 给客户自有或其指定的成衣加工等企业，因而公司国际业务的出口区域基 本集中在孟加拉、越南等国际服装加工出口较多的国家或地区，直接出口 到欧美源头国家的业务量非常低。因此，终端消费国或区域调整成衣等商 品的关税对公司业务的直接影响有限。 公司将加强与下游品牌服饰客户及成衣加工企业的交流，积极商讨并评估 相关影响；另一方面，公司坚定推进国际化战略，持续做好与源头品牌的 对接与开发工作，努力提升市场份额，实现稳健发展。 在产能规划上，在贸易环境和国际客户需求明朗之前，公司能够对国内外 工业园产能进行合理的调配，有效发挥公司快速反应和产品运输半径大的 优势 ...

公司报告 | 年报点评报告 晶科科技（601778） 证券研究报告 推进"轻重资产相结合+多元化业务布局"战略 事件：公司发布年报及一季报：①2024A 营业收入 47.75 亿元，同比+9.25%； 归母净利润 3.24 亿元，同比-15.39%；②2025Q1 营业收入 11.12 亿元，同 比+43.00%；归母净利润-0.35 亿元，较上年同期（-0.99 亿元）亏损收窄。 点评： 自持电站规模增加推动 24 年收入同比+9%，消纳及投资收益下降影响利润 2024 年底公司自持电站规模约 6448MW（增长约 20%），自持独立储能电 站规模 298MWh，共完成发电约 67.14 亿千瓦时。2024 年公司实现营业收 入 47.75 亿元，同比+9.25%；实现归母净利润 3.24 亿元，同比-15.39%。其 中营业收入增长，主要系公司自持电站装机规模增加致发电量和发电收入 提升，同时户用光伏电站滚动开发业务营收规模增长所致；归母净利润下 降，主要系光伏行业弃光限电率进一步提升，同时受制于电力市场政策环 境变化，公司处置长期股权投资产生的投资收益下降所致。 2025Q1 持续推进"滚动开发"轻资产 ...