证券研究报告 投资要点： 商贸零售 | 专业连锁Ⅱ 港股|首次覆盖报告 | --- | --- | |--------------------------------------------|------------------------------------------------| | | | | hyzqdatemark 2024 年 12 月 02 日 | 名创优品(09896.HK) | | 投资评级： 增持（首次） | ——海外持续高增，IP 战略+谷子经济打造持续影响力 | 2024Q3 公司实现营收 45.23 亿元，同比增长 19.3%；实现归母净利润 6.42 亿元， 同比增长 4.8%；实现经调净利润 6.86 亿元，同比增长 6.9%。2024 年前三季度， 公司实现营收 122.81 亿元，同比增长 22.8%；实现归母净利润 18.12 亿元，同比增 长 12.0%；实现经调净利润 19.28 亿元，同比增长 13.7%，剔除净汇兑亏损及收益 影响后经调整净利润为 19.50 亿元，同比增长 18.3%。 联系人 证券分析师 朱芸 SAC：S1350524070001 zhuy ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 11 月 15 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 买入 （维持） 当前价：135.10 港元 京东集团-SW（9618.HK） 目标价：——港元 [Table_QuotePic] 相对指数表现 以旧换新带动家电品类增长，利润持续超预期 投资要点 业绩摘要：京东集团公告 2024Q3财报，24Q3实现营收 2604亿元（yoy+5.1%）， Non-GAAP 经营利润 131亿元（yoy+17.9%），Non-GAAP 归母净利润 132亿元 （yoy+23.9%），京东零售 operating margin为 5.2%，同比持平，环比提升 1.3pp； 截至 24年 9月底，TTM 的自由现金流 336亿元，环比 24年 6月底减少 220亿 元，同比减少 58 亿元，现金流变动系应付帐款延迟支付导致的跨季支付，以及 为了支持以旧换新项目，用来锁定充足库存产生的快速支付。 受以旧换新政策拉动，3C家电收入重回增长，24Q3分品类来看：①3C家电营 收 1226亿元（yoy+2.7%），而 24Q2增速为同比-4.6%，受以旧换新拉动，本季 度增速转 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 11 月 27 日 证券研究报告•公司动态跟踪报告 当前价：6.16 港元 诺诚健华（9969.HK）医疗保健 目标价：——港元 股权激励彰显发展信心，进入 2.0 快速发展新时期 [Table_Summary 事件：公司拟定《] 2024年科创板限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象 授予的限制性股票数量为 1233.775万股。本计划限制性股票的授予价格（含预 留授予）为每股 6.65 元。 股权激励彰显发展信心。本激励计划首次授予部分限制性股票的考核年度为 2025-2028 年四个会计年度，每个会计年度考核一次。业绩考核目标设为 A、B、 C 三个考核指标，以 2025 年为例，C 考核目标为营业收入不低于 15 亿元，启 动 6个新的临床试验；B 考核目标为营业收入不低于 17.5亿元，启动 7个新的 临床试验；A 考核目标为营业收入不低于 20亿元，启动 8个新的临床试验。我 们认为，鉴于 2024 年前三季度公司收入达 6.98亿元，其中三季度收入达 2.78 亿元，2024 年公司营业收入有望达 10 亿元，2025 年 15 亿元的收 ...

[Table_Page] 公告点评|消费者服务Ⅱ [Table_Contacts] 证券研究报告 [Table_Title] 【广发 传 媒 & 海 外 】 美 团 -W （03690.HK） 本地商业效率提升，出海有望成为增长动能 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 24Q3 业绩：公司发布 24Q3 业绩公告，Q3 实现营收 935.77 亿元（人 民币，下同），同增 22.38%；GAAP 归母净利润 128.65 亿元；NON- GAAP 净利润为 128.29 亿元，NON-GAAP 归母净利率为 13.71%。分 业务看，24Q3 核心本地商业实现收入 693.73 亿元（YOY+20.25%）， OP 145.82 亿元（YOY+44.44%）。新业务收入 242.04 亿元（YOY+ 28.91%），新业务 OP-10.26 亿元。期间费用来看，公司 Q3 销售费用 为 179.53 亿元，研发费用为 52.93 亿元，管理费用为 27.98 亿元。 ⚫ 本地核心商业强韧劲，新业务持续减亏。24Q3，即时配送交易单数为 70.78 亿单，YoY+14.54%。外卖业务呈现新的增长机 ...

| 研究報告 2024 年 12 月 2 日 南旋控股 | 01982.HK 正在優化的營運效率 評級 未評級 目標價 HK$ - 截至 2024 年 9 月底的上半財年，南旋控股(01982.HK)的總收入取得 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------|--------------------------------------------------------|---------------------------------------------|---------------------------------------------|-----------------------| | | | | | | | | | 香港上 ...

| RESEARCH 2 Dec, 2024 in Vietnam, more time is required for the factories to pick up. Nameson | 01982.HK Improving operating efficiency STOCK RATING NR TARGET PRICE HK$ - Nameson (01982.HK) delivered a 2.2% YoY increase in revenue in FY 2024/25 1H, and the Group also achieved a 19.9% gross margin in the same period, resulting in a HKD 312.8mn H F NGO, Brian, CFA COMPANY NOTE SENIOR ANALYST brianngo@westbullsec.com.hk +852 3896 2965 2701 – 2703, 27/F, Infinitus Plaza, 199 Des Voeux Rd | --- | --- | --- | -- ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 联想集团（00992.HK） 优于大市 AI PC 渗透率加速提升，AI 驱动业绩增长 智能设备、基础设施方案业务集团表现亮眼，AI 驱动业绩增长。FY1H2025 公司实现营收332.97 亿美元，同比+22%；实现净利润6.02 亿美元，同比+41%。 分季度看，FY2Q2025 实现营收 178.50 亿美元，同比+24%、环比+16%；实现 净利润 3.59 亿美元，同比+44%、环比+47%。其中，智能设备业务集团、基 础设施方案业务集团、方案服务业务集团分别实现收入 249.36、64.65、40.50 亿美元，分别同比+15%、+65%、+12%。其中，智能设备业务集团业绩表现出 色，主要受益于：1）海外智能手机市场拓展顺利；2）高价值 PC 出货量占 比提升；基础设施方案业务集团受 AI 服务器需求拉动，业绩同比高增。 毛利率、期间费用率环比下滑，净利率环比提升。FY2Q2025 公司毛利率为 15.7%，环比下滑 0.9 个 pct，主要由于：1）产品结构改变，FY2Q2025 智能 手机业务占比提升，手机业务毛利率较低，导致智能设备业务集团毛利 ...

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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 联想集团（00992.HK） 优于大市 AI PC 渗透率加速提升，AI 驱动业绩增长 智能设备、基础设施方案业务集团表现亮眼，AI 驱动业绩增长。FY1H2025 公司实现营收332.97 亿美元，同比+22%；实现净利润6.02 亿美元，同比+41%。 分季度看，FY2Q2025 实现营收 178.50 亿美元，同比+24%、环比+16%；实现 净利润 3.59 亿美元，同比+44%、环比+47%。其中，智能设备业务集团、基 础设施方案业务集团、方案服务业务集团分别实现收入 249.36、64.65、40.50 亿美元，分别同比+15%、+65%、+12%。其中，智能设备业务集团业绩表现出 色，主要受益于：1）海外智能手机市场拓展顺利；2）高价值 PC 出货量占 比提升；基础设施方案业务集团受 AI 服务器需求拉动，业绩同比高增。 毛利率、期间费用率环比下滑，净利率环比提升。FY2Q2025 公司毛利率为 15.7%，环比下滑 0.9 个 pct，主要由于：1）产品结构改变，FY2Q2025 智能 手机业务占比提升，手机业务毛利率较低，导致智能设备业务集团毛利 ...

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 波司登（03998.HK） FY2025H1 业绩点评：主品牌高质量增长，期 待旺季销售 2024 年 12 月 02 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业总收入（百万元） | 16774 | 23214 | 26428 | 30076 | 34180 | | 同比 (%) | 3.46 | 38.39 | 13.85 | 13.80 | 13.65 | | 归母净利润（百万元） | 2139 | 3074 | 3607 | 4100 | 4661 | | 同比 (%) | 3.70 | 43.74 | 17.35 | 13.66 | 13.68 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.19 | 0.28 | 0.33 ...