风险提示。（1）主产国种植面积变化超预期；（2）政策性进出口超预期； （3）贸易摩擦升级；（4）政策变化超预期 2026 年棉花期货年度报告 供给端预期调整 棉价上行动能或强于压力 报报告告日日期期 22001286--1021--1182 主要观点。1.全球棉花供需基本平衡。2025/26 年度，全球棉花市场供给和需 求变化不大，但整体呈现供大于求格局，主要供给增长点在中国和巴西，澳大 利亚产量下滑，中国消费大幅缩减。库存消费比与去年持平。 2.产量变动不大，出口转向越南。美棉连续两年丰产导致国际市场棉花供需 宽松，ICE 棉花价格承压下跌。越南成为本年度美棉第一进口国，受全球贸易 环境恶化影响，美棉出口压力较大。 3.产量创历史新高，需求依旧疲软。2025/26 年度，我国棉花市场延续供需宽 松格局，受益于新疆产能释放，消化掉了市场过剩的棉花库存，但下游订单并 未实质性好转，企业以量换价，低价竞争格局下，利润进一步被压缩，纺企生 存艰难。2026 年新疆还有纱线产能释放，但消费下行，行业利润薄弱的环境 下，很难改变供需宽松格局，明年可继续关注政策上对于消费的提振以及对商 品价格的影响。 4.中国进口转向巴 ...

【环球时报报道 记者 何珊】据多家外媒报道，美国商务部近日低调撤回一项拟限制进口中国产无人机 的提案。 路透社、香港《南华早报》等媒体9日报道称，美国商务部曾于去年9月以信息通信技术供应链安全为 由，宣布计划出台新规，限制甚至禁止中国产无人机进入美国市场。该提案于去年10月8日提交白宫审 核，但根据白宫网站近日更新的信息，相关提案已于今年1月8日被正式撤回。 值得注意的是，美国白宫与商务部围绕相关提案的磋商持续至去年12月中旬，其间还与中国无人机制造 商大疆的代表会面。大疆方面当时明确告知美官员，对中国制造无人机实施全面限制"没有必要、不合 理，而且会对美国利益相关方造成极其严重的损害"。 路透社称，美国商务部此次撤回限制提案的时机，正值美国总统特朗普计划于今年访华之前。一位知情 政府官员透露，撤回无人机限制的决定似乎与上述外交安排有关。 在美国商务部撤回相关限制提案之际，美国联邦通信委员会（FCC）1月7日宣布，基于美国国防部相关 建议，将部分外国产无人机及关键零部件豁免于去年12月出台的全面进口禁令之外，豁免有效期至2026 年底。获准进口的产品主要来自法国、瑞士等国企业，相关关键零部件则涵盖英伟达、索尼 ...

中盛期货 饲料养殖周度报告 中盛期货 20250109 葛妍 从业资格证号：F3052060 投资咨询证号：Z0017892 投资有风险，入市需谨慎 国内主要饲料养殖期现货价格走势 | 品 种 | | | 期货主力合约收盘价格 | | | | | | 现货价格 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 主力合约 | 2026/1/8 | 2025/12/31 | | 周变动 | 周涨跌幅 | 现货指标 | 2026/1/8 | 2025/12/31 | 周变动 | | 周涨跌幅 | | | | | | | | （%) | | | | | | （%) | | 豆 粕 | M2605 | 2782 | 2749 | 33 . | 00 | 1 20 . | 豆粕 ： 43%蛋 白 汇总 ： 价格 山 ： | 3110 | 3060 | 50 . | 00 | 1 63 . | | 菜 粕 | RM605 | 2358 | 2365 | -7 . | 00 | -0 30 . ...

2025年12月31日，美国媒体传来一则好消息：中国再次成为美国农产品的重要买家，采购量达到至少800万吨的大豆。这一决定不仅令特朗普政府松了口 气，也让中美贸易关系在经历了许多波折后，恢复了些许希望。然而，这一进展背后，隐藏着错综复杂的博弈和深远的国际政治考量。中国曾是美国大豆的 最大进口国，但自2018年中美贸易战爆发以来，这一贸易格局急剧变化。在美国对中国的高额关税打击下，中国开始加大从巴西、阿根廷等国家进口大豆的 力度，导致美国的大豆库存严重积压，美国农民失去了这一重要市场。随着局势愈发严峻，特朗普政府逐渐意识到，如果不尽早恢复对华农产品的贸易，美 国农业将遭遇无法挽回的损失。正是在这样的背景下，2025年10月25日至26日，中美两国在马来西亚吉隆坡举行了经贸磋商，最终达成协议，就扩大农产品 贸易等多个议题取得共识，为重新启动大豆采购奠定了基础。 特朗普政府推动这份农业贸易协议的背后，实际上也蕴含着深刻的政治考量——因为他面临着2026年中期选举的压力。在这种情况下，改善对华贸易关系， 缓解农民的困境，成为特朗普展示经济管理能力的关键举措。因此，这项迅速达成的农业贸易协议，也被视为他政治战略中的一张 ...

【文/观察者网 齐倩】 中国买家恢复购买美国大豆，美国豆农乐开了花。 12月31日，彭博社援引消息称，中方正兑现承诺，2025年已购买至少800万吨美国大豆。 据匿名知情人士透露，这一购买热潮始于10月，保持了"令美国出口安心"的节奏，且中国买家在12月下 旬继续下单，预订了美国大豆。他们表示，迄今预订的货物大多将在12月至3月期间装船。 美国威斯康星州沃尔沃斯，田间正在收割的大豆 东方IC 今年早些时候，特朗普政府单方面挑起贸易冲突，令美国农产品损失惨重。 与此同时，南美国家迅速抢占市场。美国大豆协会称，巴西和阿根廷正在中国市场上取代美国，其中巴 西占中国大豆进口量的约71%，30年前这一占比仅为2%。 报道称，中国买家的回归对美国出口商来说是好消息。但知情人士提醒称，中国的购买模式可能迅速变 化，因为即便中方接受美国大豆，同时也会从巴西和阿根廷下单。 此外，中国商业买家在购买美国大豆时仍保持观望。 数据显示，2025年，巴西近80%的大豆出口到中国，截至11月的出口量比前一年增长16%。即使在销售 季节性疲软的12月，贸易仍在继续。巴西即将到来的大豆收成预计将创纪录。 美国AgResource公司的谷物和 ...

农产品：回顾与展望 20251230 摘要 2025 年玉米市场受政策性收储提振，但小麦替代和丰产预期导致价格 下跌。华北玉米因降雨受损，饲料企业转向东北优质玉米，短期内低库 存和春节备货需求或将推高价格。政策限制进口，预计 2026 年玉米价 格易涨难跌。 2025 年种植收益为近年来最佳，地租成本下降且粮价同比上涨。转基 因玉米种植面积大幅增加，预计 2026 年种植积极性将提高，但需关注 亲本问题对单产的影响。 2025 年国产豆类丰产但区域差异大，华北减产质量下降，黑龙江增产。 高蛋白豆比例下降，转基因油豆比例增加，结构性问题突出，预计未来 政策可能收储以稳定价格。 2025 年 10 月后棉花市场表现突出，新疆棉花减产预期和低库存推动价 格上涨。关注 2026 年新疆棉花实际减产情况及政策对进口的控制，减 产幅度超 5%将显著影响市场。 2025 年白糖价格下跌，受巴西增产和国内新榨季开榨影响，供给充足。 国内产量下降需通过进口弥补，进口成本锁定在 5,100 元/吨左右，预计 价格最高可能达到 5,500 元/吨。 Q&A 2025 年玉米市场的表现如何？未来趋势如何？ 2025 年玉米市场表现相 ...

让衍生品 成为新的生产力 Make derivatives the new productivity 棉花 弱现实强预期 供需共振震荡向暖 F0232181 Z000183 撰写日期：2025.12.25 贾晖 Z000183 曹以康 F03133687 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 2026 商品年度报告 回顾今年棉花市场，2025年呈现内外盘分化震荡格局。郑棉受中美关税波动、 全球丰产预期与下游韧性博弈影响，全年宽幅震荡；美棉则在供需过剩与出口疲 软的压制下，维持60-70美分/磅低位运行。核心供需层面，国内25/26年度棉花产 量达近十年峰值，新疆种植面积增长，但南疆单产分化；商业库存处于高位，但 后续去化超预期。全球主产国供应增量有限，美棉受棉粮比价制约植棉意愿，巴 西植棉产量创新高且出口延续优势。需求端，国内纺企开机率具韧性，新疆产能 扩张支撑刚需，出口以价换量后盼海外补库，终端消费以刚需为主。 中辉期货研究院 贾晖 从业资格证号： 投资咨询证号： 展望2026年，郑棉行情核心逻辑围绕新疆直补政策调整与需求边际修复共振 展开，预计整体呈"底部支撑强化、区间震荡抬升" ...

.3 中州國際證券有限公司 研究部 2025 年 12 月 31 日 星期三 港股晨報 環球市場指數 | | | 漲跌(日) | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | | 香港股市 | | | | | 恒生指數 | 25,855 | 0.9% | 28.9% | | H股指數 | 8,991 | 1.1% | 23.3% | | 中國股市 | | | | | 上海綜合指數 | 3,965 | 0.0% | 18.3% | | 深證成份指數 | 13,604 | 0.5% | 30.6% | | 滬深300指數 | 4,651 | 0.3% | 18.2% | | 其他新興國家 | | | | | 巴西IBOVSPA指數 | 161,125 | 0.4% | 34.0% | | 亞洲股市 | | | | | 日經指數 | 50,339 | -0.4% | 26.2% | | 韓國綜合指數 | 4,214 | -0.2% | 75.6% | | 富時新加坡指數 | 4,655 | 0.5% | 22.9% | | 歐美股市 | | | | | 道鐘斯工業指數 | 48,367 | -0 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 分析师： 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 投资要点： 2025/26年度全球大豆供需总体呈现供应宽松、温和去库格局，库存将结束连续3年累积趋势。尽 管美国产量下调，但南美丰产预期支撑全球供应格局依然宽松，库需比下降0.4pce至11.8%。2026 年供需平衡表的核心变量集中在主产国产量兑现与出口流向重构。 美豆方面，2025/26年度单产预估现维持每英亩53蒲式耳，预期定产数据会下调至0.5蒲式耳/英亩 左右。假设美豆年度需求预期不变，美豆库存收紧至2.5亿蒲左右，不排除会出现类似今年一季度 的行情表现。美豆年度价格将修复至成本线附近区间震荡。 南美方面，巴西2025/26年度种植面积稳步提升，丰产格局延续。据NOAA最新预测，弱势拉尼娜 将持续至2025年12月至2026年2月，且最有可能在2026年1月至3月间转为中性（61%）。弱拉尼娜 年份，对巴西综合影响相对较小，预计年内较难出现丰产预期的反转；对阿根廷大豆产量的影响 ...

来源：中国能源网 以华北市场为例，2025年华北LLDPE主流6100-9000元/吨，低点出现在12月23日，高点在1月1日，华北 LDPE普通膜料主流7800-10550元/吨，低点出现在12月26日，高点在1月1日，HDPE以低熔指注塑为 例，全年价格6550-7950元/吨，低点出现在12月24日，高点在6月末。 2025年国内PE市场持续下行，连刷新低点，其中LLDPE跌幅最大，年终较年初价格跌29.76%，其次是 LDPE，年终较年初跌22.35%，HDPE跌幅相对较小，年终较年初跌13.45%，聚乙烯综合跌幅20.28%。 期间"高供应、弱需求、高库存"矛盾深刻，市场信心严重缺失，LLDPE期货持续疲软，现货市场全年成 交低迷，导致国内上游生产企业纷纷降价促进成交，以期稳定市场份额，减缓资金压力。2025年中美贸 易关系恶化导致需求雪上加霜，全年需求低迷，参与操守以规避风险为主。市场可分为两个阶段，一， 上半年行情下行但伴随小幅反弹。上半年国内PE产能继续扩张，加上2024年四季度扩张产能产量不断 释放，同时受中美贸易摩擦等因素影响，需求提升远不及预期，市场在供需矛盾加大下持续下行。5月 12日 ...