本文主要是对各类市场参与主体的资金流向进行持续动态跟踪。具体内容如下： 证券研究报告 市场参与主体资金流向变化研究（三）： 2025年上半年新动向 证券分析师 陈 瑶 投资咨询资格编号：S1060524120003 郭子睿 投资咨询资格编号：S1060520070003 任书康 投资咨询资格编号：S1060525050001 研究助理 高 越 一般从业资格编号：S1060124070014 胡心怡 一般从业资格编号：S1060124030069 2025年10月10日 请务必阅读正文后免责条款 报告摘要 2 • 权益市场：25年上半年，国家队、保险机构依旧是权益市场主要参与方，权益投资规模持续提升；被动产品，特别是ETF发展趋势延续。 • 1）国家队：18年后持续贡献边际增量，在市场中持续发挥稳定器的作用。流通股东统计口径下，截至2025年2季末，国家队（包含中央汇金、证金、国新、集成电路、外 管局、诚通等在内的主要机构）持有股票市值约4.10万亿元；持仓ETF规模约1.30万亿元。股票持仓方面，2季度国家队持仓银行板块市值占比约74.4%，较1季度末进一步提 升。ETF方面，25年上半年大幅增持中证1000 ...

【环球网财经报道 记者 陈超】国 庆中秋长假期间，国际黄金市场迎来历史性时刻。纽约期金首次突破 每盎司4000美元整数大关，年内涨幅超50%。10月8日，伦敦现货黄金价格也站上这一里程碑关口。与 此同时，国内黄金消费市场热度攀升，多数品牌金饰价格突破每克1160元，有消费者表示"后悔"，自己 一直抱着观望心态，但没想到金价再度迅速走高。"一个长假过去，一克黄金就涨了38元。" 金价"史上最快"暴涨，底层逻辑生变？ 此次金价上涨堪称"史上最快价值增长"。历史数据显示，国际现货黄金从每盎司1500美元攀升至2000美 元耗时3394天，突破3000美元用了213天，而从3500美元到4000美元仅用35天，今年以来累计涨幅已达 53%。这一涨势背后，是黄金市场定价逻辑的根本性转变——其核心价值已从普通商品升级为"货币体 系稳定器"与"跨周期风险对冲工具"，主权储备配置、去美元化需求、资产组合分散化等制度性因素成 为定价关键。 一直以来，一部分人将黄金视为缺乏"生产能力"的资产。"股神"巴菲特对黄金便是持否定态度。有报道 称，他曾认为黄金"没有任何用途"，并形象地比喻说"有一只会不停下蛋的鸡比一只会坐在那消耗保险 ...

来源：鹏华基金 其次，切勿越涨越买，盲目追高。作为普通投资者，可以关注其长期配置价值，通过定投等方式分散投 资，平滑短期波动风险。同时，要控制整体仓位，黄金从来不是短期套利的工具，而是资产配置的压舱 石。 总之，黄金作为避险资产和长期保值工具，具有稳定配置意义。但要理性看待涨势，避免盲目跟风，根 据自身风险偏好合理配置。 还能涨多久？ 西部证券策略研究团队认为，重启降息意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害， 黄金的储备价值将进一步彰显，目前处于第3波主升浪行情早期。 国信证券指出，综合长期逻辑与短期因素，当前黄金市场的支撑体系依然稳固。长期而言，全球货币信 用体系重构、去美元化趋势、各国央行持续购金以及供需结构性失衡等因素构成了黄金上涨的核心支 撑，这一支撑体系在未来2-3年内难以发生根本性改变，因此黄金的长期牛市趋势仍将延续。短期来 看，9月份以来的上涨动能虽有所释放，但美联储宽松周期的延续、地缘政治风险的常态化以及市场投 资需求的持续流入，仍将推动金价维持高位震荡偏强的格局。 普通投资者要注意什么？ 首先，必须明确的是，首饰金≠投资。 双节期间，金价一路冲高，COMEX黄金（10月1日至 ...

【环球网消费综合报道】近期，国际黄金价格持续攀升，屡创新高，一举突破4000美元/盎司的关键点位。在此背景下，黄金相关 理财产品市场迅速升温，成为投资者关注的焦点。面对这波"黄金热"，业内人士提醒，投资者应保持理性，根据自身风险偏好审 慎布局，切勿盲目追高。 专家提醒：理性投资，警惕高位风险 尽管黄金的长期配置价值受到广泛认可，但其价格波动性也不容忽视。对于投资者而言，当前金价已处于历史高位，未来走势存 在不确定性。 邮储银行研究员娄飞鹏认为，随着避险和资产配置需求的上升，黄金理财市场前景广阔，但投资者需更加看重其风险对冲功能。 多位业内人士共同呼吁，投资者在"上车"前应充分了解产品特性，评估自身风险承受能力，避免将黄金理财作为短期投机工具。 可通过专业机构多元化配置来平衡收益与风险，实现资产的长期稳健增值。（文馨） 金价强势上涨，黄金理财业绩亮眼 产品创新提速，策略日益多元 为满足投资者多元化的需求，理财公司正积极创新黄金理财产品的设计与策略。据普益标准研究员介绍，当前产品已不再局限于 单一挂钩金价，而是涌现出区间收益、复合结构、自动止盈等多种模式，以增强产品的灵活性和风险控制能力。 在资产配置上，投资范围 ...

2025.10. 10 本文字数：3316，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 后歆桐 价格屡创新高的金银9日经历戏剧性的盘中逆转。 刚刚过去的9日，以色列哈马斯之间的和谈进展令美元指数上涨0.72%，突破99高位，创两个多月新 高。贵金属则随即转跌，国际金价跌破4000美元，跌幅达1.7%；现货白银历史性地自1980年来首 次涨破50美元关口，上探51美元，但随后一度回落超5.6%。但期金和现货黄金盘中均曾扭转涨跌 幅，反映市场依然看好贵金属长期结构性、周期性牛市前景。 据The Market Ear分析，Cboe黄金波动指数（GVZ）升至近期高位，而历史数据显示黄金往往在 波动性大幅上升后进入暂停或调整阶段。 该机构称，黄金月线RSI处于"大多数现有投机者出生以来 最超买的水平"。 无论如何，黄金已成为今年表现最强劲的主要资产类别，涨幅超过52%，远超疫情期间及全球金融 危机时期的涨幅。此次上涨行情始于8月，当时美联储主席鲍威尔释放出降息意愿的信号。世界黄金 协会（WGC）数据显示，各国央行亦对金价形成支撑，2025年上半年央行购金总量达415吨，9月 黄金交易所交易基金（ETF）录得历史最高净流入。 ...

中金主要观点如下： 美联储降息节奏可能在"快-慢-快"之间切换 美联储9月重启降息，美元宽松周期进入新阶段，或对中外经济运行与资产表现产生深远影响。基准预期是美联储降息周期可能分为"快-慢-快"3个阶段： 2025Q4是第一阶段，降息节奏较快：由于通胀8月刚确认上行拐点，绝对水平不高，且美联储可以用"暂时性"现象淡化通胀压力，而就业下行风险比通胀 上行风险更迫切，所以"稳增长"的优先级高于"控通胀"。 图表1：美国通胀已确认上行拐点，未来3个季度或持续抬升 智通财经APP获悉，中金发布研报称，预期9月-10月中美流动性环境延续共振，美元处于下行周期，对各类资产(股票、债券、黄金、商品)形成利好。与9 月市场行情类似，10月可能仍是宏观相对顺风期，建议维持相对较高的风险偏好，超配中国股票。目前沪深300指数动态市盈率接近历史均值，估值与此 前牛市高点比还有扩张空间。 综合风险收益，A股和港股相对美股的配置性价比更高。由于宏观流动性趋于宽松，且美联储独立性与美元信誉受损，维持超配黄金。黄金年初以来上涨 幅度较快，已经超出与基本面相匹配的水平，近期再度快速上涨，短期回调风险有所上升，建议淡化黄金交易价值，关注长期配 ...

近期，在多重因素推动下，国际金价连续上涨，多只黄金相关理财产品的业绩表现也较为亮眼，部分产 品近期收益率远超同风险等级的其他产品。 业内人士表示，对投资者而言，近期金价高位波动，在购买黄金相关理财产品时，投资者应结合自身风 险偏好，通过多元化配置平衡收益与风险，以实现资产稳健增值，而非追逐短期收益。 理财公司积极布局黄金相关理财产品 近日，国际黄金价格屡创新高，截至北京时间10月9日22:11，现货黄金报4024.1美元/盎司，虽较昨日有 所回调，但仍维持在4000美元/盎司高位之上，9月以来，累计涨幅超16%。黄金相关的理财产品整体收 益表现较为抢眼，部分产品近期收益率远超同风险等级的其他产品。 "我们代销的招银理财旗下的黄金相关理财产品目前主要有两大类，一类是稳金系列'固收+'产品，此类 产品以高等级信用债打底，加入黄金、量化中性策略，在捕捉黄金长期上行收益的同时，通过多元化配 置分散风险；另一类是黄金结构性理财产品，包括自动触发、二元结构、鲨鱼鳍等结构，主要投资黄金 相关衍生品，适合追求安全底线、对黄金投资有一定见解、并希望资金灵活运作的投资者购买。"招商 银行北京市西城区一支行理财经理告诉记者。 探索 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ ■ 苏向杲 近日，证监会召开"十五五"资本市场规划上市公司和行业机构座谈会。会上，大家建议"进一步丰富A 股市场指数、ETF、衍生品等产品服务体系，更好服务居民财富保值增值"。这一建议不仅呼应了居民 财富管理需求，更指向资本市场基础设施建设的深层布局，引发市场广泛关注。 近年来，A股指数体系持续完善，呈现出精细化、多元化的发展趋势。笔者认为，在我国经济高质量发 展、产业结构持续优化的背景下，进一步丰富A股指数体系具有多方面的深远意义。 其一，优化资本市场投资端生态，拓宽资产配置工具。 随着市场利率中枢趋势性下行，投资者对提升投资组合收益弹性的需求日益迫切。基于多样化指数开发 的ETF等产品，能使投资者以更低成本和更高效率布局高成长赛道、实施特定策略或进行全球资产配 置。丰富的指数产品还能适配不同的风险偏好与投资目标，为各类投资者提供多元化、工具化的资产配 置选择，有助于提升居民的财产性收入水平。 其四，促进资本市场更加成熟与开放，提升A股国际影响力。 成熟的资本市场，往往具备成熟的指数体 ...

对于资本市场改革，李迅雷认为，应平衡IPO推进与投资者利益，增强市场包容性与吸引力。"上市资 源宝贵，既要支持企业融资，也要通过改善公司治理、提高机构投资者比重，提升市场活力。"他强 调，政策工具箱仍有充足工具，对市场可保持谨慎乐观，但需理性看待短期波动，聚焦具备真实成长性 的领域。 针对市场结构性特征，李迅雷提到，当前A股存在冷热不均现象，科创50指数市盈率已达170多倍，需 警惕"讲故事"的估值风险。"A股投资者长期偏好题材炒作，部分高估值板块需注意业绩证伪风险。"同 时，他建议分散配置资产，"美股估值偏高，未来10年年化收益率或下降，可考虑A股、港股、债券、 黄金等多市场配置，降低单一市场风险"。 在政策与经济展望方面，李迅雷表示，当前居民部门处于资产负债表缩表阶段，房地产下行周期对需求 的拖累仍在持续，叠加人口老龄化与居民收入增速放缓，扩内需需高度重视。他呼吁，四季度或明年需 继续加大财政与货币政策力度，通过降息、积极财政政策提振需求，同时推进改革破解发展难题。 对于市场热度，李迅雷认为当前处于适中水平，尚未出现明显泡沫。"上证综指、沪深300指数市盈率处 于历史平均中位数附近，属于理性投资区间。"不 ...

当前，国际金价屡创新高，记者前往多家品牌金店发现国内首饰金价格已突破1160元/克。例如，10月9 日，六福珠宝的足金首饰价格为1168元/克，周生生的足金饰品价格为1170元/克。在金价持续攀升背景 下，市场上演着一幕幕"有人欢喜有人愁"的悲喜剧。记者深入一线，记录金价狂飙下的市场百态。 "本来想着等金价回调时再购置金货，结果金价一涨再涨，100克的首饰金足足比半年前涨了快2万元， 早知道年初就下手了，现在心里真不是滋味。""十一"假期期间，在一家老字号金店里，计划年底结婚 的王先生望着柜台里金手镯、金戒指等首饰的价格标签，面露难色。 与王先生的愁容形成鲜明对比的是投资者贾女士的欣喜。"我从去年底就开始陆续买入银行的积存金， 当时主要是为了资产配置，分散风险。没想到成了投资收益最好的部分。"贾女士向记者展示了她的持 仓收益，分批次累计购入积存金约40克，预估收益超1.3万元。 不仅是上文提到的贾女士，北京白领于渝也告诉记者，当初，她在工商银行以740多元/克的价格购入60 多克积存金，现在积存金价格已超910元/克，赚了1万多元。 日前，记者走访多家银行网点了解到，近期前来咨询积存金以及实物金条的客户明显增 ...