【博时市场点评7月10日】沪指站上3500点，房地产板块领涨 每日观点 7月9日，国家发改委介绍"十四五"成就表示，"十四五"中国经济增量预计超35万亿元，今年经济总量预 计可以达到140万亿元左右。过去4年内需对经济增长的平均贡献率为86.4%，其中最终消费对中国经济 增长的平均贡献率达到56.2%。 简评："十四五"期间我国经济维持快速增长，总量及增量迎来量级突破，彰显大国经济韧性，经济社会 发展取得了新的开创性进展、突破性变革、历史性成就。与此同时，中国经济在体量跃升中完成动能转 换，消费升级与高效投资形成双向拉动，内循环根基显著夯实，内需成为核心引擎，为中长期抵御外部 波动、实现高质量增长奠定基础。 美国总统特朗普在社交媒体平台上发布致8个国家领导人有关加征关税的信函。其中，巴西将被征收 50%的关税，利比亚、伊拉克、阿尔及利亚和斯里兰卡将被征收30%的关税，文莱和摩尔多瓦的税率是 25%，菲律宾的税率是20%。新税率将从8月1日起生效。 7月10日，A股三大指数上涨。截至收盘，上证指数报3509.68点，上涨0.48%；深证成指报10631.13点， 上涨0.47%；创业板指报2189.58点，上涨 ...

本报告来源于"慧博投研",请勿外传! CDSE ~ 华龙证券 从"山重水复"到"柳暗花明" -A股市场2025年中期投资策略报告 华龙证券研究所 策略 分析师：朱金金 SAC执业证书编号: S0230521030009 邮箱: zhujj@hlzq.com 2025年7月10日 证券研究报告 本报告来源于"慧博投研"，请勿外传! CDSE S 华龙证券 2025年1月1日-2025年6月30日市场走势(单位: %) 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 上指数 -- 开采300 相关报告 《A股月度金股:7月市场中枢或有上移》 2025. 07. 01 《A股市场2024年报及2025年一季报综述:二季度关注政策催化且业绩保持韧 性方向》 2025. 5. 17 《2025年A股投资策略报告:启航新时期,逐梦高质牛》 2024. 12. 09 资料来源:Wind,华龙证券研究所 请认真阅读文后免责条款 本报告来源于"慧博投研"，请勿外传! CDSE 3 华龙证券 目 录 1 对等关税 扰动可控 2 摩擦缓和 政策显效 3 长牛未央 坚守成长 ...

已经生效的国家关税 威胁将于8月1日生效的国家关税 1. 东亚地区（2个）：韩国25%，日本25%。 2. 东南亚地区（8个）：老挝40%，缅甸40%，泰国36%，柬埔寨36%，印尼32%，马来西亚25%，文莱 25%，菲律宾20%。 1. 钢铁和铝： 50%。 2. 汽车和汽车零部件 ： 25%。 金十整理：特朗普关税哪些已经生效，哪些可能出台？ 已经生效的商品关税 威胁征收的商品关税 威胁将于8月1日生效的商品关税 1. 铜：50%。 3. 南亚、西亚、中亚地区（4个）：孟加拉国35%，斯里兰卡30%；伊拉克30%；哈萨克斯坦25%。 4. 非洲地区（4个）：阿尔及利亚30%，利比亚30%，南非30%，突尼斯25%。 5. 欧洲地区（3个）：塞尔维亚35%，波黑30%，摩尔多瓦25%。 6. 美洲地区（1个）：巴西50%。 1. 加拿大：能源商品10%，美加墨协定未涵盖的其他商品25%。 2. 墨西哥：美加墨协定未涵盖的商品25%。 3. 英国：10%，部分汽车和金属进口商品免于更高的全球税率。 4. 越南：部分商品 20%，从第三国转运的商品40%。 1. 药品：高达200%。 2. 半导体：25%或更 ...

第一部分：大类资产核心观点简述 黄金：地缘方面难以实质性停火，叠加美联储极有可能在下半年重启降息模式，而美元在特朗普政府的"折腾"下开启贬值之路将是大概率事件。总体来看， 黄金牛市还未结束，下半年迎来新一轮大涨的概率大，中期目标上调至4200美元。 原油：地缘整体偏向降温正在挤压原油风险溢价，油价的影响因素回归基本面的可能性较大。欧佩克产油国集团已经逐步开始增产计划。由于超额增产的意 图以及高额的闲置产能，全球供需平衡表正在往供给过剩倾斜，油价易跌难涨，下半年油价维持60-70美元区间调整的可能性较大，极端的情况下，存在挑 战下方55美元的可能。 现货铜：最大的不确定性还是关税政策冲击，在关税阴影下，美铜持续且大幅溢价下正吸引全球其他地区铜源源不断运往美国，美国一年铜消耗大概160万 吨，进口铜约70万吨，对全球其他市场的影响在逐渐显现，LME铜持续去库由贴水转为大幅升水格局，精铜和废铜也出现紧张的现象。综合来看全球铜库 存处于偏紧状态，未来铜价大概率会上破5.30美元。 美股：美国和中国在关税问题上先后进行两轮谈判，6月29日美国总统特朗普宣布，与中国签订"和解协议"，关税政策对美股的冲击基本淡化，另外，下 ...

从技术上看，市场整体反应趋于平淡，金价在本周多空分水岭3316美元／盎司附近徘徊，说明当前市场 的方向尚不明朗，从短期K线结构上看，金价跌破日线21日短期生命线，有进入空头模型的迹象，不过 需进一步确认，建议投资观望为主，等待行情明朗之后再参与，上行方面，阻力关注3385美元／盎司附 近，若金价有效突破该位置，阻力调整至3434美元／盎司附近，下行方面，支撑关注3266美元／盎司附 近，若金价有效跌破该位置，支撑则调整至3198美元／盎司附近。 （文章来源：新华财经） 本周前三个交易日，国际现货金价震荡运行，先跌后涨。 基本面方面，周四凌晨公布的美联储6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧主要源于对关税影响 通胀的预期不同。纪要显示，仅"少数"官员支持本月降息，多数决策者仍担心特朗普关税政策带来的通 胀压力。在连续第四次会议维持利率不变的同时，该次会议更新的点阵图显示，19名官员中有10人预计 年底前至少会降息两次，但同时有7名官员预测2025年完全不会降息，另有2名官员预测降息一次。大多 数经济学家预计，关税将推高通胀并抑制经济增长。美联储主席鲍威尔表示，如果没有关税，美联储今 年可能已经进一步降息。美联 ...

【文/观察者网 阮佳琪】 当地时间周三（9日），美国总统特朗普宣布新一轮针对8国的关税税率。其中，对菲律宾产品征收的所 谓"对等关税"上升至20%，这略高于4月2日最初宣布的17%，并将于今年8月1日起生效。 发布在"真实社交"社媒平台、致菲律宾总统小马科斯的一封信中，特朗普写道，"为逃避更高关税而转 运的货物将被征收更高的关税。请理解，20%这个数字远低于消除我们与贵国贸易逆差差距所需的水 平。" 据《日经亚洲》10日报道，华盛顿智库"战略与国际研究中心"（CSIS）的东南亚项目主任格雷戈里·波 林（Gregory Poling）表示，目前尚不清楚对菲律宾的关税税率为何上调。 他猜测称，"最可能的原因是，（特朗普）政府认为，基于与越南达成的框架协议，20%是一个合理的 基准税率。" 上周，特朗普宣布与越南达成贸易协议，将对越南输美产品关税从最初的46%降至20%，同时越南对美 国"完全开放市场"。 美国贸易代表办公室数据显示，去年美国对菲律宾商品贸易逆差达到49亿美元，较上年增长21.8%，且 从菲律宾的进口额远超出口额。相比之下，美国对越南的贸易逆差为1235亿美元。 《日经亚洲》还提到，特朗普本周一还向 ...

这也是今年4月特朗普政府对药品专项关税发起"232条款"调查以来，特朗普就此发表的最新言论。 特朗普表示，关税将激励制药公司将生产业务转移到美国。但白宫此前表示，在美国新建的药品生产 设施可能需要5到10年时间才有望投产。 对进口药品征收关税可能大幅推高美国药品的价格。对此许多制药公司已经表示反对，并警告称，征 税可能会推高成本，阻碍在美国的投资，扰乱药品供应链，使患者面临风险。 2025.07. 10 辉瑞公司CEO艾伯乐（Albert Bourla）此前表示，关税威胁正在阻碍辉瑞进一步在美国进行研发和 制造方面的投资。礼来公司CEO戴文睿（Dave Ricks）也表示，他并不认为关税能解决围绕美国药 品供应链的"国家安全"担忧。 本文字数：1134，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财 经 钱童心 美国总统特朗普在近日的一场内阁会议上表示，很快将宣布对美国进口药品征收"非常高"的关 税。"比如200%。"特朗普称。 具体征税细节预计将于本月底公布。但特朗普同时称，关税不会立即生效，将会给企业留出一年至一 年半的缓冲期。 从资本市场的表现来看，制药公司并未理会特朗普的言论。7月9日美股收盘，礼来、诺华、阿斯 ...

Core Viewpoint - The machine tool orders in Japan for the April to June period increased by 3% year-on-year, reaching 392 billion yen, driven by overseas demand, particularly from China's EV sector, despite a decline in domestic orders [1][2]. Group 1: Order Trends - The total order amount for April to June was 392 billion yen, with domestic orders decreasing by 4% and overseas orders increasing by 7% [1]. - The overseas orders were significantly influenced by the demand for EV-related equipment from China, with companies like Tsugami reporting a "good" order situation due to this investment [1][2]. - Although the total orders for this period were lower than the active EV investment period in 2022 (463 billion yen), they showed a recovery trend compared to 2023 and 2024 [1]. Group 2: Domestic Market Insights - Large enterprises are proceeding with planned investments, while small and medium-sized enterprises remain cautious due to uncertainties in the automotive sector's EV development [2]. - The total order amount for June saw a slight decline to 133.1 billion yen, marking the first monthly decrease in nine months, but the Japan Machine Tool Builders' Association (JMTBA) stated that there are no signs of a sustained negative impact on future orders [2]. Group 3: Future Projections - The JMTBA forecasts a 10% year-on-year increase in total orders for 2025, reaching 1.6 trillion yen, considering a recovery in automotive and semiconductor-related equipment investments in the second half of the year [2]. - The potential for increased orders exists if uncertainties from tariff policies are resolved, as indicated by Okuma, while Tsugami expressed concerns about a possible slowdown in China's EV investments [2].

Core Viewpoint - The decision by President Trump to impose a 50% tariff on imported copper is shocking in both timing and scale, significantly impacting the copper market and global supply chain [1][4][6]. Group 1: Market Reactions - Following the announcement of the tariff, COMEX copper prices surged by 17%, reaching historic highs, while LME copper prices experienced volatility, with a price range between $9,769.50 and $9,553.00 per ton [1][4]. - Analysts predict that the price differential between New York and London copper will continue to widen, potentially reaching 50% as U.S. importers rush to purchase copper ahead of the tariff implementation [5][6]. Group 2: Supply Chain Implications - The U.S. is heavily reliant on copper imports, with the U.S. Geological Survey estimating a consumption of 3.4 million tons in 2024, nearly half of which will be imported [1][2]. - The U.S. domestic copper production is only 1.1 million tons, a 3% decline year-on-year, which is minimal compared to the global production of 23 million tons [1][2]. Group 3: Long-term Industry Outlook - Analysts express concerns that the U.S. has underinvested in copper mining and refining for decades, making self-sufficiency nearly impossible in the short term [2]. - The International Energy Agency forecasts global copper demand to reach 26.7 million tons in 2024, with a 7% increase over the past three years and a projected 17% growth by 2030 [4]. Group 4: Economic Impact on U.S. Companies - U.S. companies are expected to bear the brunt of the tariff, leading to increased costs for copper, especially as the dollar has depreciated by approximately 15% this year [6][7]. - The uncertainty created by the tariff announcement has left many in the copper trading and production sectors confused, with potential negative implications for all domestic copper consumers [7].

Canalys （现并入 Omdia ）最新数据显示， 2025 年第二季度，台式机、笔记本电脑 和工作站的总出货量同比增长 7.4% ，达到 6760 万台。其中，笔记本（包括移动工作站）出货 量达 5390 万台，同比增长 7% ；台式机（包括台式工作站）出货量增长 9% ，达到 1370 万台。 本季度的增长主要得益于 Windows 10 服务即将终止前的大规模商用 PC 部 署。然而，消费者需求相对疲软，因全球用户普遍面临不确定的宏观经济前景。特朗普政府多变且不明确的关税 政策持续带来不确定性。尽管第二季度 PC 设备尚未被纳入加征关税范围，但相关的间接影响仍可能阻碍 美国乃至全球 PC 市场的复苏进程。 Canalys （现并入 Omdia ）首席分析师叶茂盛（ Ben Yeh ）表示： " 特朗普政府不断演变的关税政策正在重塑全球 PC 供应链，并为市场复苏带来显著不确定 性。为规避潜在关税，美国 PC 进口已大幅从中国转向越南。尽管特朗普的对等关税再度被推迟至 8 月 1 日，且目前无论原产地为何， PC 仍被豁免于关税之外，但潜在的不确定 性依然存在。近期美越贸易协议规定，对越南商品征收 2 ...