◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 关注 MA10 一线压力 | 供需格局弱稳，矿价低位震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 5 月 12 日） 观点参考 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需格局迎来变化，钢厂生产趋稳，矿石需求维持高位，继续给予矿价支撑，但钢材需求 面临季节性走弱，难以承接高铁水局面，预计矿石需求将触顶，利好效应趋弱。与此同时，海外矿商 发运积极，而内矿供应回升，铁矿石供应维持高位，且增量预期未退。总之，中美贸易谈判取得实质 ...

大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱周报 2025.5.6-5.9 上周纯碱期货震荡下行，主力合约SA2509收盘较前一周下跌3.48%报1305元/吨。现货方 面，河北沙河重碱低端价1325元/吨，较前一周下跌0.38%。 供给方面，近期部分企业开始检修，后续仍有部分企业检修计划；上周生产利润均有所 回升，华东重碱联碱法利润195元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-29.60元/吨；预计下周产 量 68万吨，开工 80%左右，整体供应呈现下降趋势。需求端，下游浮法和光伏玻璃需求一 般，下游刚需补库，整体消费量波动不大，但下游企业对原材料的储备意向不高，基本随用 随采。截止5月8日，全国纯碱厂内库存170.13万吨，较前一周增加1.74%，库存仍处于历史 同期高位。综合来看，纯碱供 ...

俄乌冲突爆发后，俄乌冲突爆发后，俄罗斯油气资源出口从欧洲转向中国等其他国家 LNG方面，2021-2023年，由于北溪线停运，俄罗斯向欧盟管道气出口量减少1066亿方，向欧洲其他地 区出口量减少106亿方。原油方面，2021-2023年，由于欧美制裁，俄罗斯向欧洲出口原油数量减少 10625万吨，向美国原油出口数量减少991万吨，向日本出口减少434万吨。为了减少出口受到的影响， 俄罗斯转而增加了对中国、印度等其他国家的油气出口。 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，维持石油天然气行业"增持"评级。如果俄乌冲突结束，欧洲 恢复对俄罗斯管道气的进口，减少对美国LNG的进口，则欧洲和美国的天然气价格可能下降，国内外 天然气价差可能扩大，相关企业有望受益。在原油方面，地炼企业进口俄油的折价优势可能逐渐消退， 主营炼厂有望受益。 国泰海通主要观点如下： 维持行业增持评级 在天然气方面，俄乌冲突期间，俄罗斯对欧洲的管道气出口受到较大影响，抬高了欧洲气价。该行认 为，如果俄乌冲突结束后，欧洲恢复对俄罗斯管道气的进口，减少对美国LNG的进口，则欧洲和美国 的天然气价格有可能下降，国内外天然气价差可能扩大，推荐拥有接收站 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 11 日 动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 liuyuwu025832@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 报告导读： 上周动力煤现货报价呈现震荡格局。 空头：1、5 月 1 日-5 月 7 日"三西"地区煤矿产能利用率较上期上升 0.95 个百分点。月初前期因任务完 成减产停产的煤矿恢复生产，叠加个别煤矿产量增加，煤矿产能利用率小幅上升，目前整体处于较高水平， 产地煤炭供应充足。2、截止 2025 年 5 月 7 日，主产地煤矿库存较上期上升 1.54 个百分点，库存处于中高 位水平。港口行情及外购价持续下跌，市场观望情绪增多，站台贸易商暂缓采购，部分终端等待价格探底， 煤矿整体出货缓慢，库存增加，少部分煤矿库存压力较大（汾渭信息）。 综合来看，动力煤供需偏宽松的格局仍将延续，价格仍以震荡偏弱态势呈现。坑口方面，市场悲观情绪加剧， 煤厂及站台贸易商采购积极性下降，长途拉煤车相应减少，多数煤矿销售不畅，库存压力较大。而至于港口 方面，一方面库存压力同样较 ...

Core Insights - Jiangsu Jingshen Chemical announced a reduction maintenance for its soda ash facility starting April 29, expected to last about half a month, which will significantly impact the supply-demand dynamics in the soda ash industry [1] - The soda ash market is experiencing rising demand due to economic recovery, but companies are facing challenges from increasing raw material costs and stricter environmental regulations [1][2] - Other soda ash producers are also adjusting their operations, with several facilities running at reduced capacity, indicating a potential tightening of supply and possible price increases [2][3] Industry Dynamics - The soda ash market is currently seeing price fluctuations, with light soda ash prices ranging from 1050 to 1670 RMB/ton and heavy soda ash prices from 1050 to 1700 RMB/ton [6] - Recent maintenance activities and pre-holiday stockpiling have led to a temporary price increase, but the market is now stabilizing with reduced trading activity [6][7] - The overall operating rate in the soda ash industry is approximately 89.50%, showing a slight decrease from the previous week [15] Supply Chain Adjustments - Various soda ash facilities are undergoing maintenance or operating at reduced capacity, including Shandong Haihua and Shaanxi Xinghua, which are both running at lower loads [2][14] - The total inventory of soda ash in the domestic market has increased to 1.7 million tons, up from 1.67 million tons the previous week [17] - The production profit for the soda ash industry has seen a slight increase, with the profit from the soda ash production process using the ammonia-soda method rising to 50 RMB/ton [10][11] Price Trends - The soda ash market is expected to maintain a narrow range of price adjustments in the short term due to a tightening supply situation, while demand remains relatively stable [7] - The price comparison across different regions shows variations, with some areas experiencing price increases while others see declines [9][20] - The overall market sentiment is cautious, with expectations of limited upward price movement due to stable demand [7][22]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 5 月 9 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 市场预期偏弱，钢矿承压运行 核心观点 螺纹钢：主力期价弱势下行，录得 1.63%日跌幅，量缩仓增。现阶段， 螺纹钢供需格局有所走弱，螺纹钢产量环比下降，供应迎来收缩，但假 期因素扰动下需求走弱更加明显，周度表需环比大降，继而导致库存开 始增加，关注持续性，且下游行业并未改善，需求仍会季节性走弱，继 续拖累螺纹基本面，钢价仍将承压弱势震荡寻底，关注需求表现情况。 热轧卷板：主力期价震荡下行，录得 1.34%日跌幅，量缩仓增。目前来 看，热卷供应维持高位，压力偏大，而需求开始走弱，供强需弱局面下 基本面依然不佳，热卷价格继续承压，相对利好则是压减政策预期，预 期现实博弈下热卷延续低位震荡运行态势，关注钢厂生产情况。 铁矿石：主力期价震荡运行，录得 0.57%日跌幅，量缩仓稳。现阶 段，铁矿石供需格局有所走弱，钢厂生产趋稳，矿石需求高位运行，给 予矿价支撑，但钢价表现不佳，且钢材需求隐忧未退，矿石需求存触顶 担忧，利好效应趋弱。与此同时，海外矿商发运积极，而内矿供应维持 平 ...

USDA最新报告显示，4月25日-5月1日，美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为1.49万吨,较前周增长 39%，较前四周平均值减少50%。 据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据，截至5月2日，美棉ON-call未点价卖出订单50451手， 环比增加1165手；未点价买入订单87656手，环比增加1346手；ICE期棉2505合约上卖方未点价合约为 63手，较此前一周减少140手。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月出口棉花239,145.21吨，日均出口量为 11,957.26吨，较上年4月全月的日均出口量10,973.14吨增加9%。 一、行情回顾 昨日，棉花期货主力合约CF2509日内增仓上行0.04%，收12900元/吨。ICE美棉下跌0.96%至66.73美分/ 磅。国内现货下跌0.1%至14124元/吨。 二、基本面汇总 三、机构观点 宏源期货：因为市场对中美首次贸易磋商的乐观情绪有所消退，关注焦点转向美国棉花需求黯淡的前 景。从欧盟和日本与美国贸易磋商的结果来看并不理想，而且自4月份以后就开始谈判，效果甚微，何 况中美在下周首次会谈，预计难以取得较大进展； ...

本周值 环比变化 上月末值 本月变化 同期值 同期变化 周度产量 223.53 -9.85 229.11 -5.58 230.61 -7.08 高炉产能利用率（%） 92.09 0.09 91.60 0.49 87.67 4.42 表观需求量 213.90 -77.81 259.94 -46.04 261.88 -47.98 钢联建材成交周均值 10.55 -0.68 12.13 -1.58 13.23 -2.68 总库存 653.63 9.63 702.33 -48.70 883.27 -229.64 厂内库存 188.27 15.11 193.73 -5.46 222.62 -34.35 社会库存 465.36 -5.48 508.60 -43.24 660.65 -195.29 螺纹钢周度数据（20250509） 供给 需求 库存 150 200 250 300 350 400 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 螺纹钢周产量 2025 2024 2023 2022 2021 70 75 80 85 90 95 01 02 03 04 05 06 07 08 09 1 ...

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 5 月 9 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2510 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线压力 | 供需格局走弱，钢价弱势寻底 | 说明： ◼ 行情驱动逻辑 螺纹钢供需格局有所走弱，螺纹钢产量环比下降，供应迎来收缩，但假期因素扰动下需求走弱 更加明显，周度表需环比大降，继而导致库存开始增加，关注持续性，且下游行业并未改善，需求 仍会季节性走弱，继续拖累螺纹基本面，钢价仍将承压弱势震荡寻底，关注需求表现情况。 （仅供参考，不构成任何投 ...

五矿期货： 消息面 截至2025年5月7日，中国甲醇港口库存总量在55.19万吨，较上一期数据增加1.45万吨。其中，华东地区 去库，库存减少1.29万吨；华南地区累库，库存增加2.74万吨。 西北甲醇企业签单1.86万吨，环比减少4.32万吨。样本企业订单待发23.78万吨，较上期减少1.19万吨。 近期，国内甲醇综合利润继续维持高位，加权开工负荷持续上升；海外方面，伊朗、沙特、马石油、南 美部分甲醇装置降负荷运行。最新国际甲醇（除中国）产量为108.0（-1.69）万吨，装置产能利用率为 75.67%（-1.18pct）。 机构观点 后续来看，国内供应继续回升，进口逐步走高，需求端传统需求逐步转淡，国内甲醇供需格局逐步转 弱，价格仍有回落压力。当前甲醇产业链利润集中在甲醇生产企业，后续利润有望向下游转移，甲醇生 产利润预计将进一步压缩。另外，原油等能源价格的持续回落也将进一步打压市场情绪。策略方面，单 边关注逢高空配为主。月间结构来看，随着社会库存的逐步见底，9-1依旧以逢高关注反套为主。套利 方面，09合约PP-3MA价差逢低关注做多机会。 宁证期货： 成本端煤炭价格预期较稳，当前甲醇利润尚可，国内甲醇 ...