随着以美联储为代表的海外发达经济开启降息周期，流动性充裕将对黄金形成利好;黄金具有抗通胀属 性，美国通胀预期升温背景下，黄金投资价值凸显，叠加关税不确定性仍存，增加黄金避险需求。另 外，全球地缘政治风险上升、大国博弈加剧，主要央行持续增持黄金储备等，都有望推动金价中枢进一 步上移。白银商品和金融属性共振，金银比存修复预期，银价具备更大向上弹性。 稀土供需格局边际改善，出口管制催化战略价值提升 "两新"政策驱动下，新能源汽车、家电等需求量有望增长，进而带来稀土永磁材料需求增加。人形机器 人落地加速，有望打开稀土永磁材料长期成长空间。国内稀土开采总量控制指标增速放缓，缅甸稀土矿 进口情况虽短期有所恢复，但雨季临近等因素导致后续进口情况仍不稳定，稀土供给端或难有增量。稀 土供需格局改善可期，稀土价格回升趋势有望延续。2025年4月，国家对中重稀土实施出口管制，有望 推动海外稀土价格上涨、国内稀土价格跟涨。 国联民生（601456）证券发布研报称，2025年一季度基金对有色金属板块配置比例环比提升1.07个百分 点至4.59%，铜、黄金和铝成为增配重点品种。多重因素催化金价上涨，白银有望迎来补涨;稀土供需格 局边际改 ...

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 在近期市场剧烈波动中，白银展现出显著的结构性投资机会。基于对宏观环境、 产业变革与金融属性的综合分析，我们认为白银价格已进入强势上行通道，2025年 三季度有望突破10000元/千克。 GOLDTRUST FUTURES 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD | 驱动维度 | 利多因素 | 影响强度 | | --- | --- | --- | | 宏观环境 | 美联储降息预期升温（7月概率>50%） | ★★★ | | | 中东局势升级（美伊冲突） | ★★ | | 供需格局 | 工业用银量大幅提升 | ★★ | | 金融属性 | 金银比从94到60的修复空间 | ★★★ | 数据来源：同花顺、金信期货 近期白银市场波动加剧，6月18日沪银创下9075元/千克历史新高后，受美联储鹰 派表态影响出现一定幅度的下跌。但价格急跌恰恰为长期投资者提供了"黄金坑"的 买入机会。技术面显示，沪银 ...

摩根大通：战争冲击将推高以色列的通胀水平，并延迟央行的降息周期，预计首次降息将从原定的九月 推迟至十一月。 ...

配置建议 （一）黄金：静待美国"硬着陆"，金价将继续创历史新高，无论美国"硬着陆"或"滞胀"均利好黄金，未来驱动力 包括美元趋势性贬值、各国央行购金支撑、美联储降息周期的重新推进、美元流动性外溢后的"二次拉动"等，具体参考我 们一系列的黄金推荐报告；（二）医药（尤其创新药）：美联储降息周期下，A 股、港股创新药均存在上涨机会且具备超额收 益，短看政策引导毛利率改善预期及 IRR 回升的"主题投资"，中长期毛利率+营收有望实质性改善，景气投资开启。；（三） 美股：潜在调整风险偏大，"滞胀"风险或导致美股分子、分母端均面临压力，科技巨头资本开支预期边际放缓也放大业绩 不确定性，估值水平需要重新修正；（四）美债：年内只有静待通胀回落方可形成趋势性配置机会，在此之前甚至可能因为 利息偿还风险存在利率迅速冲高的可能性。 当地时间 6 月 18 日，美联储宣布将联邦基金目标利率区间维持在 4.25%-4.50%，这是自 2024 年 9 月本轮降息周期开 启以来的连续第四次"暂停"。2024 年 9 月至 12 月，美联储连续三次会议分别降息 50/25/25bps，累计幅度达 100bps。 美联储重启降息周期门槛较高 ...

周三（6月18日）欧市盘中，现货黄金区间小幅波动，截至发稿报3386.70美元/盎司，跌幅0.03%，今日金价开盘于3389.65美元/盎司，最高上探 3399.79美元/盎司，最低触及3370.55美元/盎司。 黄金本周走的行情与消息面或者说是市场预期相背驰，地缘冲突的影响下，上周五金价拉涨后周末持续发酵在周一高开后一路走跌。小时级别上 低点是在不断的下移，3400成了短期的阻力压制关口，现在金价虽然在3452走跌，但是明显在3380附近来回走震荡（周二有两次快速下跌，但很 快又拉涨回来）。在消息面没有完全与数据公布在即金价理应还存在一波拉涨的可能，周四美盘休市，初请数据也提前一天公布。 黄金走势分析：4小时当前macd高位死叉放量，灵动指标sto超卖运行，代表4小时的震荡走势。而4小时当前布林带三轨缩口也代表着区间压缩。 目前4小时上方压制位于中轨和均线MA10的粘合点3404-3409一线，而支撑对应的均线MA30和MA10附近3380-3363一线。从目前4小时来讲如果 价格要直接下跌，反弹就不会超过3420-3422.5一线。黄金1小时线当前macd死叉缩量粘合，灵动指标sto向下运行，代表小时线继 ...

（文章来源：每日经济新闻） 没有股票账户的投资者可关注国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C（021674），国泰中证沪深 港黄金产业股票ETF发起联接A（021673）。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 相关机构表示，以色列突发袭击伊朗后局势迅速紧张，避险情绪升温推高金价，国际金价再次突破 3400。当前受贸易谈判进展、地缘政治进展等影响，市场情绪扰动，金价波动有所放大；技术上黄金形 成"双顶"形态在3430的前高可能存在一定阻力，需关注后续伊以冲突进展。中长期"美联储开启降息周 期+海外宏观政策不确定性加剧+ 全球去美元化趋势"对于金价构成一定支撑，回调时或可考虑逢低分批 布局。 黄金股票ETF（代码：517400）跟踪的是SSH黄金股票指数（代码：931238），该指数由中证指数有限 公司编制，从市场中选取50只市值较大、业务涉及黄金采掘、冶炼及销售的上市公司 ...

以伊冲突爆发对大宗商品的影响分析 20250617 摘要 中东紧张局势可能导致伊朗石油供应中断，最大损失或达每日 160 万桶， 短期内扭转全球石油供需平衡，推动油价上涨。OPEC 闲置产能和美国 页岩油增产有望部分弥补供应缺口，但增产幅度受油价水平影响。 霍尔木兹海峡是重要的石油运输通道，日均石油流量达 2050 万桶，占 全球海运石油贸易的 27%。一旦海峡被封锁，将导致严重的供应延迟和 运输成本上升，对亚洲主要石油进口国产生重大影响。备选管道运输能 力有限，难以完全替代海运。 当前伊朗冲突对石油供应影响有限，全球石油供需平衡仍维持累库预期。 若无实质性供应损失，布伦特原油价格可能回落至 60-70 美元/桶区间； 若伊朗石油供应大幅下跌，油价可能升至 80 美元/桶；霍尔木兹海峡封 锁则可能挑战 100 美元/桶。 地缘政治风险通过避险情绪短期推高金价，但持续性取决于供应链受阻 导致的滞胀风险。美联储降息周期是黄金价格上涨的主要驱动力，降息 预期升温通常会推动黄金价格上涨。全球黄金 ETF 基金在美联储降息周 期加速配置黄金。 Q&A 伊朗局势对全球原油市场的影响主要体现在以下几个方面： 首先，霍尔木兹 ...

金十数据6月13日讯，Ebury市场策略师马修·瑞安警告说，以色列对伊朗的袭击危及了各国央行向低利 率的迈进。以色列周五早上对伊朗发动了一连串的袭击，特朗普警告说，下一次"更加残酷"的袭击已经 在计划之中。瑞安在一份报告中写道："投资者最大的担忧是，紧张局势升级不仅会增加长期冲突的风 险，还可能扰乱伊朗的石油生产。"由此导致的油价飙升可能会使通胀压力在更长时间内保持在高位， 使全球主要央行的降息周期复杂化。 Ebury：以伊冲突危及了各国央行向低利率的迈进 ...

从同比看，欧元区GDP增长了1.5%，欧盟整体增长了1.6%。与2024年四季度相 比，增速有所加快。其中，爱尔兰增长率最高（9.7%），其次是马耳他（2.1%）和塞 浦路斯（1.3%）。降幅最大的国家是卢森堡（-1.0%）、斯洛文尼亚（-0.8%）以及丹麦 和葡萄牙（均为-0.5%）。 欧元区和欧盟的最终家庭消费支出均仅增长0.2%，较前一季度有所放缓。欧元区 的政府消费支出保持稳定，而欧盟则微降0.1%。投资（即固定资本形成总额）在欧元 区和欧盟均实现了1.8%的强劲增长，远高于前一季度。出口额方面，欧元区增长 1.9%，欧盟增长1.6%——此前出口几乎停滞，进口额方面，欧元区和欧盟均增长了 1.4%。 不过，欧洲央行未对其宏观经济预测做出重大调整：预计2025年实际GDP增长 0.9%，2026年增长1.1%，2027年增长1.3%。通胀率预计在2025年平均为2.0%，2026年 降至1.6%，然后在2027年回升至2.0%。 （原标题：欧洲央行或将于7月暂停降息周期） 波黑《新闻报》6月8日报道。欧元区经济在2025年第一季度表现强劲，国内生产总值 （GDP）较前一季度增长0.6%，创下自2022年 ...

证 券 研 究 报 告 商品和金融属性共振，高景气进一步扩散 2025下半年有色金属行业投资策略 证券分析师：郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 陈松涛 A0230523090002 研究支持： 郭中耀 A0230124070003 2025.6.10 投资案件 ◼ 宏观环境：贸易摩擦加剧宏观扰动，美联储降息周期延续。 2025年下半年策略： 1）贵金属：金融属性持续绽放。美元储备信用削弱/美国财政赤字持续上升，全球央行储备资产多元化趋势不变，贸易摩 擦升级进一步放大避险需求，预计金价中枢将继续抬升，而相对滞涨的白银也具备较强的补涨需求（建议关注山东黄金、 山金国际、招金矿业、中金黄金、盛达资源、株冶集团）。 主要内容 3 1. 宏观环境：海外降息与国内逆周期政策共振，关注关税 政策变化 2. 贵金属：信用格局重塑，上行趋势未止 3. 基本金属：成本缓解、供应刚性、需求复苏 4. 小金属：供给扰动加剧，关注底部反转 美国利率近20年高位，降息周期仍将继续 2）基本金属：弱预期有望切换。电解铝，铝产能接近天花板，新能源+电网需求增长对冲地产需求下滑，氧化铝持续下行， 电解 ...