Group 1: OPEC+ Decisions and Production Capacity - OPEC+ decided to maintain current production quotas and will establish a mechanism to assess each member's production capacity as a reference for the 2027 output baseline [1][2] - The introduction of the production baseline clause is seen as a policy basis for potential future capacity releases and quota arrangements [2] - OPEC+ currently produces about half of the world's oil and has implemented three voluntary production cut plans since 2022, with one plan led by eight member countries limiting production by 2.2 million barrels per day [4] Group 2: Market Dynamics and Price Outlook - International oil prices fell below $60 in April due to OPEC+ production increases and concerns over global economic weakness [5] - OPEC has revised its global economic growth forecast down to 2.9% for this year, while maintaining a 3.1% forecast for next year, indicating ongoing trade-related uncertainties [5] - The International Energy Agency (IEA) has raised its global oil demand growth forecast, expecting an increase of 740,000 barrels per day next year, driven by strong production from non-OPEC+ countries [6] Group 3: Geopolitical Factors and Market Competition - Geopolitical issues such as the Russia-Ukraine conflict and the Iran nuclear situation are expected to disrupt supply [8] - The release of OPEC's voluntary production limits is anticipated to be completed by September, potentially leading to a significant increase in global oil inventories [8] - The current market environment suggests a competitive struggle for market share, with oil prices unlikely to rise significantly without positive economic data [8]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-05-28原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2.基差：5月27日，阿曼原油现货价为64.27美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为63.95美元/桶，基差 25.41元/桶，现货升水期货；偏多 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2507： 1.基本面：美国总统特朗普周二表示，普京拒绝与基辅进行停火谈判，这是在"玩火"，这是他自周 日以来第二次发表有关普京的言论；三位OPEC代表向路透表示，OPEC+本周可能会同意7月进一步增 产，这是满足不断增长的需求和增加市场份额计划的最新阶段；在特朗普撤销了威胁对欧盟进口商品 加征高额关税的计划后，欧盟正准备推进与华盛顿的贸易谈判，特朗普表示，欧盟提议展开会谈是 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-5-28 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终 端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1290元/吨，SA2509收盘价为1231元/吨，基差为59元，期货 贴水现货；偏多 3、库存：全国纯碱厂内库存167.68万吨，较前一周减少2.06%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主。 影响因素总结 利多： 1、下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求。 利空： 1、23年以来，纯碱产能大 ...

沪锡冲高回落，维持区间波动，主力合约收涨0.09%，报收2646900元/吨。刚果(金)Bisie锡矿分阶段复 产，首批锡精矿预计6月才能进入冶炼环节，短期内锡矿供应紧张局面难以缓解，预计5月精炼锡产量将 环比下降。但需求端也未见明显改善，锡市基本面供需双弱，锡价延续横盘整理态势。 根据SMM通过深入市场调研的加工数据，截至上周五，云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企 业的开工率保持在较低水平，合计开工率达56.44%。云南地区当前40%品位锡精矿加工费（TC）维持 历史低位区间，原生矿冶炼企业利润空间被严重挤压。云南个旧等地的冶炼厂因原料短缺和成本压力， 部分进入季节性检修或减产状态，周度开工率已降至65.48%，较前一周显著下降。云南冶炼企业原料 库存普遍低于30天，部分企业因前期囤货面临高库存压力，但下游接单意愿低迷，导致出货困难。 需求端，目前未见明显改善，传统领域承压，电子、家电等焊料需求受高锡价及中美贸易摩擦抑制，下 游企业维持刚需采购，现货成交延续"高升水、低成交"格局。新能源领域支撑，光伏焊带及新能源汽车 需求保持高增速，但短期增量难以对冲传统消费疲软。此外，光伏市场在抢装结束后也有走弱预 ...

自今年1月中旬以来，国际油价累计跌幅已超10%，核心压力源自两大因素：一是特朗普政府对多国加 征关税引发的全球贸易紧张局势，中国等经济体采取的反制措施进一步加剧市场对能源需求前景的担 忧;二是OPEC+产油国联盟逐步退出自愿减产协议，其持续增产行为与需求疲软预期形成共振。 据知情人士透露，该组织已决定将原定于6月1日召开的联合部长级监督委员会(JMMC)会议提前至5月31 日举行，会议将重点讨论沙特、俄罗斯等8个核心成员国7月的具体产量配额。上周，OPEC+技术委员 会已就"连续第三个月增产"展开初步磋商，但具体增幅仍存分歧。 当前市场处于多空因素交织的敏感期：一方面，贸易摩擦升级可能抑制全球经济增长及原油消费;另一 方面，OPEC+若能在会议上释放谨慎增产信号，或为油价提供阶段性底部支撑。交易员正等待更多政 策端线索，以判断下半年供需平衡表的演变方向。 智通财经APP获悉，在石油输出国组织(OPEC+)即将召开关键产量政策会议之际，国际油价维持窄幅波 动。市场参与者正密切关注欧美贸易关系缓和的可能性，同时消化主要经济体地缘政策变动带来的连锁 反应。 受伦敦证券交易所和纽约市场因假日休市影响，5月27日(周一 ...

2 0 2 5 . 5 . 2 6 纸浆周报 中泰期货股份有限公司 高萍 交易咨询证号：Z0012806 目录 CONTENTS 1 纸浆综述 2 纸浆平衡表解析 3 纸浆供需解析 4 纸浆成本利润 5 纸浆价格与价差 Part 1 纸浆综述 1.1 纸浆综述——供给端 | | | 项目 | 单位 | 2025年4月 | 2025年3月 | 环比 | 累计同比 | 预估下周/月 (根据三方数据线性预估) | 综述 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 2025/5/23 | 2025/5/16 | | | | | | | 国产 | 阔叶浆产量 | 万吨 | 20.00 | 20.70 | -0.70 | | 上升 | | | | （周） | | | | | | -0.26% | | | | | | 化机浆产量 | 万吨 | 20.00 | 20.10 | -0.10 | | | | | | | 纸浆总进口量 | | 289.3 | 324.9 | -35.60 | 5.01% | | | | | | ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 25 日 玉米：下方空间有限 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 yinkaiyi@gtht.com 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 报告导读： （1） 玉米市场回顾 现货市场，5 月 23 日当周，玉米现货持稳。据汇易网统计，截至 5 月 23 日，全国玉米均价 2376.08 元/吨，较前一周 2374.90 元/吨上涨 1 元/吨。山东深加工 2380-2480 元/吨，禽料玉米 2460 元/吨，猪 料玉米 2480-2500 元/吨，河南 2420-2480 元/吨，河北 2310-2480 元/吨。黑黑龙江深加工干粮收购 2160-2220 元/吨，吉林深加工玉米主流收购 2200-2240 元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购 2180-2300 元/吨。北方玉米集港价格 2270-2290 元/吨（新作挂牌），水分 14.5%，广东蛇口散船 2370-2390 元/ 吨。截至 5 月 22 日，据 Mysteel 玉米团队统计，全国 13 个省份农户售粮进度 98%，较去年同期快 4%。 全国 7 个主产省份农户售粮进度为 98 ...

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2025 年 5 月 22 日星期四 研究所副所长、有色及贵 金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 1.期货：今日沪铜 2506 合约收于 77920 元，跌幅 0.22%，沪铜指数减仓 6043 手至 52.50 万 手。 2.现货：现货商甩货，现货升水大幅下降。上海报升水 135 元/吨，较上一交易日下跌 140 元/吨。天津报贴水 70 元/吨，下降 70 元/吨，由于持货商对后市悲观低价出货。广东库存 和铜价均走低，持货商挺价出货，报升水 205 元/吨，上涨 20 元/吨。 【重要资讯】 1. 5 月 22 日，铜矿商自由港印尼公司称，其位于东爪哇岛、耗资 37 亿美元 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article is that the Chinese steel market is expected to face a relatively abundant supply in 2025, despite various influencing factors on production and demand [1][2][3] Group 2 - From January to April 2023, China's crude steel production showed steady growth, while the supply of crude steel resources declined, and steel production and resource supply increased significantly [1] - The steel export volume remains high, but there are concerns about potential declines due to improved export documentation requirements and anti-dumping measures abroad [2] - The issuance of special bonds has slightly accelerated compared to the previous year, but the total investment in new local projects has significantly decreased [2] - The steel industry is expected to face high cost pressures in 2025, with iron ore supply improving due to weakened domestic demand and increased overseas supply [2] - The government has implemented macro-control policies to mitigate the impact of U.S. tariffs, including a joint statement to significantly reduce bilateral tariffs [2] Group 3 - The domestic steel consumption is projected to decrease by approximately 30 million tons in 2025 compared to 2024, with steel exports potentially reducing by 15 to 25 million tons [3] - If crude steel production can be controlled at 950 million tons for the year, a reduction of about 5 million tons from the previous year, the domestic steel market supply and demand may achieve basic balance [3] - Domestic steel prices are currently at a global low, with a slight rebound expected after the second quarter, but facing severe challenges in the third quarter [3] - The average price for the year is expected to drop by about 300 yuan per ton compared to 2024, with ordinary steel prices likely fluctuating below the industry average cost line [3] - Key factors to monitor include the progress of China-U.S. trade talks, changes in international geopolitical conflicts, steel industry policies, foreign trade export conditions, and fluctuations in commodity prices [3]

化工日报 | 2025-05-22 PTA装置陆续重启,关注成本支撑 市场要闻与数据 在原油上涨和主流供应商减合约消息下，周三PTA期货震荡上行，现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳。 市场分析 成本端，市场近期关注点在宏观和地缘上反复切换，目前暂无消息指引，油价拉锯盘整，继续关注美伊核谈和俄 乌谈判方面进展。 汽油和芳烃方面，汽油裂解近期有所反弹，但季节性表现仍弱于前两年。芳烃方面，今年的调油需求已不值得过 多的期待，国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可以满足，限制芳烃进入汽油池的积极性。3~5月上旬韩国出口 到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX有明显下降，近期关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况。 PX方面，上上个交易日PXN258美元/吨(环比变动-13.25美元/吨）。近期近期宏观利好提振，同时多套px装置计划外 损失增加，进一步收紧PX近月供需预期，市场货源偏紧，加之窗口内PX买气活跃，外商挺价积极，进一步支撑价 格上行，PXN低位反弹，当前已脱离低估值水平。后续5月国内PX检修装置将陆续重启，供应预计有所增加，但PTA 新装置投产下PX延续去库。整体来看，短期市场情绪好转和计划外检修增多下PXN反弹明 ...