正信期货铜月报202506 投资咨询号:Z0016959 Email：zhangjf@zxqh.net Tel：027-68851554 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 Email：wangyh@zxqh.net Tel：027-68851554 研究员：张杰夫 内容要点 宏观层面：6月铜价继续横盘整理，价格缺少方向，博弈也并不激烈，波动率继续回落。需求季节性转 淡尚未完全体现，但关税问题的再发酵，对于悬而未决的铜市场来说通过贸易套利和库存转移再度支撑 起了铜价，尤其是月底LME铜现货升贴水走势异常，出现了自2021年逼仓式的高升水，宏观层面并未有 新驱动产生，美国"硬数据"尚可，但美联储按兵不动，唯一变化在于特朗普提前物色下一任美联储主 席，引发市场对降息的乐观预期。关注7月的美国就业数据变化和关税谈判进展是宏观预期驱动可能出 现变化的地方。 产业基本面：年中长单谈判以0美元落地，冶炼厂长单盈利能力大幅受挫，当前国内产量维持高位， 硫酸与副产品利润勉强弥补亏损，但利润结构极不健康。需求一端来看，国内淡季逐渐加深，现货升水 高位回落，但受内外价差影响，国内出口量增多导致累库预期不强，基本面能给到 ...

48小时内，特朗普2次对日本强硬表态。 就日美汽车贸易而言，日方数据显示，去年日本对美国的出口总额达21万亿日元（约合1400 亿美元） 中，约6万亿日元（约占30%）来自汽车及零部件产品。美方数据显示，美国2024年汽车销量约为1600万 辆，而日本车企贡献了其中约130万辆，另有40万辆在墨西哥生产。 在距离7月8日美方所谓"对等关税"大限仅剩一周之际，日美关税谈判再生变数。 据新华社报道，6月29日，美国总统特朗普在接受媒体公开采访时直言美日贸易"不公平"。仅仅一天之 后，特朗普又在社交媒体上批评日本，威胁将对日本征收新关税，理由是日本拒绝接受美国出口的大 米。 在特朗普抱怨日美贸易不公平的同时，日美之间已进行了七轮部长级关税谈判。然而，这一系列谈判并 未使得日美在达成协议方面取得实质性进展。 此前，美方已放出谈判或延期的消息。当地时间6月27日，特朗普称截止日期有灵活性，美财长贝森特则 暗示谈判可能延至9月。此前，白宫计划与10个主要贸易伙伴达成协议。 从汽车到大米 根据公开信息，特朗普近日对日美贸易的不满主要集中在汽车与大米两大领域。6月29日，特朗普表 示，"日本将不得不支付25%的汽车关税""他 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-07-01 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 1.基本面：美豆冲高回落，美豆季度报告多空交织，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关 税谈判后续和美国大豆产区生长天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，美豆带动和技术 性震荡整理，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹高度，短期回归区间震 荡格局。中性 2.基差：现货2830（华东），基差-131，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存69.16万吨，上周50.89万吨，环比增加35.9%，去年同期105.3万吨， 同比减少34.32%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏 ...

A股上半年收官了，算是完美收官，因为在过去9个月A股，这是第一次月线收盘站上了3400，这意味着 月线级别的突破完成了今年下半年A股，至少我们可以看到3600，那短期7月份还能继续涨吗？下半年 我们怎么展望？ 和讯投顾徐梦婧表示，首先A股这个月的完成度实在是太高了，它比如说站上3400了。最后一个启动的 信号确定就是MACD的季线金叉那完成度这么高，会不会提前透支7月份的空间？咱来说一下短期，短 期这两天不建议各位追高，因为现在创业板15分钟和30分钟级别都有一个顶背离，我们建议等回踩确认 一下回调一下各位在等倒车接人的机会的时候再上车，但我们纵观7月份，现在大家为什么预期打得这 么满，大家在等什么呢？第一个就是在等美联储7月份会不会降息，那7月份美联储会不会降息取决于什 么呢？取决于当下马上7月9号我们第一波关税豁免期就到了，我们当下在关税层面上会不会有一轮新的 博弈，如果要是有新的博弈的话，可能美美联储7月份降息的议程又要暂缓，所以接下来7月9号什么态 度？这是我们第一个观察的时间点，希望不要影响降息的进程。如果联储真的7月份降息，接下来下半 年我们的货币政策，包括我们整个的放水就可以完全打开了，下半年的 ...

2025年，美国对华关税政策经历戏剧性演变，从年初的"基准关税+差异化税率 " 双轨制（2月），到4 月全面升级至125%的 " 对等关税 " ，再到5月选择性豁免半导体等涉及6440亿美元商品，政策反复背 后折射出美国 " 极限施压 " 战略与国内政治经济的深层矛盾。中美经贸关系正经历关键转折期，政策 调整与市场博弈深刻影响全球经济格局。 在此背景下，本次公开课将探讨： 李楠教授将结合最新数据与案例，解析中美博弈下的经济趋势与金融防御体系构建。 时间：7月6日（周日）下午 13:30 地址：淮海西路211号上海交通大学上海高级金融学院 预 约 席 位 ↓↓↓ 李楠 上海交通大学上海高级金融学院副教授 15：00-15：40 高金MBA培养体系解析 15：40-16：00 Q&A 李楠 教授 关税博弈的底层逻辑：美国通胀、债务与选举政治如何驱动政策反复？中国如何通过反制与内循环 增强韧性？ 产业突围路径：半导体、新能源等关键领域的技术封锁与转口贸易可行性分析。 投资策略调整：A股波动中的长期价值锚点，以及企业如何利用政策窗口优化全球布局。 现任上海交通大学上海高级金融学院副教授，兼任上海交通大学证券金融研究所 ...

CONTENTS 目 录 1 每日提示 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-06-23 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 豆一A2509：4200至4300区间震荡 1.基本面：美豆冲高回落，美豆产区天气整体良好和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上 方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震荡回落， 美豆带动和技术性震荡整理，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹高度， 短期回归区间震荡格局。中性 2.基差：现货2900（华东），基差-167，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存41万吨，上周38.25万吨，环比增加7.19%，去年同期99.49万吨，同 比减少58.79%。偏多 4 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货橡胶周报 ——留意低位支撑 20250622 黎照锋 交易咨询号：Z0000088 从业资格号：F0210135 0769-22110802 审核：陈小国 交易咨询号：Z0021111 1 主要观点 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 观点 u 宏观：中东地缘冲突加剧。国内降准降息，美国特朗普虽然持续喊话降息，但美联储保持按兵不动，年内预期降息两次。中美接触讨论 贸易问题，但贸易谈判或仍有反复。房地产数据持续差于预期，对市场情绪造成打击；而且汽车市场内卷加剧。 u 供应：当前市场对于2025年的产量增加十分乐观。虽然大周期产能拐点已经到来而且已经抹去了2024年的涨幅，但生产积极性激励的惯 性仍在；从天气预期来看，历史上厄尔尼诺后如果次年拉尼娜，那再下一年增产的概率较大（2017和2021均大幅增产）。最新海温监测结 果显示，赤道中东太平洋海温持续回升，利空减弱。 u 库存：青岛干胶库存在2023年8月到2024年10月中旬快速去库到2017年以来的低位，目前低位累库态势暂停并呈现微弱的减少状态，或受 下游低位补库影响。交易所ru仓单 ...

在百年变局的关键转折点，中美关税博弈已成为重塑全球经济秩序的决定性力量。2025 日内瓦 协议签署背后，是大国对产业链主导权、技术标准话语权与发展模式的终极争夺 —— 美国以特 朗普新政下的动态关税体系切割高端制造链，中国用稀土等战略资源反制技术封锁，直接牵动全 球 42% 中间品供应链走向，加剧了全球供应链的不确定性。 上海交通大学上海高级金融学院胡捷教授将穿透关税数字表象，系统解构核心命题，这场解析不 仅是政策解码，更是在大国博弈困局中，为企业寻找重塑全球价值链的确定性破局之道 —— 中 国企业正通过出海战略实现供应链重构与本地化运营，在动态关税与技术封锁中开辟新路径。 时间：6月21日（周六）下午 13:30 地址：北京市朝阳区环球金融中心WFC西塔五层 预 约 席 位 ↓↓↓ 活动议程 13:00-13:30 签到与交流 13:30-15:00 公开课：中美关税松绑背后的深层博弈 15:00-16:00 互动问答与交流 胡捷教授的教学和研究领域包括金融市场与机构、美国宏观经济和金融政策、金融科技（含金融科技 原理、供应链金融、区块链与金融创新、元宇宙、AI与金融）、科创金融、中企国际化等。其主持若 干 ...

地址：北京市朝阳区环球金融中心WFC西塔五层 预 约 席 位 ↓↓↓ 在百年变局的关键转折点，中美关税博弈已成为重塑全球经济秩序的决定性力量。2025 日内瓦 协议签署背后，是大国对产业链主导权、技术标准话语权与发展模式的终极争夺 —— 美国以特 朗普新政下的动态关税体系切割高端制造链，中国用稀土等战略资源反制技术封锁，直接牵动全 球 42% 中间品供应链走向，加剧了全球供应链的不确定性。 上海交通大学上海高级金融学院胡捷教授将穿透关税数字表象，系统解构核心命题，这场解析不 仅是政策解码，更是在大国博弈困局中，为企业寻找重塑全球价值链的确定性破局之道 —— 中 国企业正通过出海战略实现供应链重构与本地化运营，在动态关税与技术封锁中开辟新路径。 时间：6月21日（周六）下午 13:30 活动议程 胡捷教授的教学和研究领域包括金融市场与机构、美国宏观经济和金融政策、金融科技（含金融科技 原理、供应链金融、区块链与金融创新、元宇宙、AI与金融）、科创金融、中企国际化等。其主持若 干研究项目，主编上海交通大学中国金融研究院《中国财富管理实务通讯》。 胡捷教授是中国计算机学会（CCF）区块链专委会执行委员，ACCA中国 ...

从出口国别看，对美出口增速降幅连续扩大，对东盟、欧盟出口增速较快。分地区看，5月中国对美国 出口增速大幅下滑至-34.5%，降幅较上月大幅扩大13.5个百分点，美国在中国出口比重下滑至9.1%。 （原标题：袁海霞 ：出口韧性犹存 关税博弈下需多策并举稳外贸） 2025年5月中国进出口总金额5289.8亿美元，同比增长1.3%。其中，出口金额3161亿美元，同比增长 4.8%；进口金额2128.8亿美元，同比-3.4%；贸易顺差为1032.2亿美元，同比增长26.86%。1—5月，中 国进出口总额累计同比增长1.3%，其中，出口累计同比增长6%，进口累计同比下降4.9%。 中诚信国际研究院院长袁海霞表示，5月"抢出口"退坡，出口增速有所放缓但仍强于季节性，出口韧性 仍存。 5月中国出口金额3161亿元，同比增长4.8%，分别较上月和去年同期下降3.3和2.6个百分点。原因有 二：一是"抢转口"减弱，5月对东盟出口增速较上月下降近6个百分点，中美关税大幅下降下"抢转口"必 要性减弱；二是中美贸易谈判取得超预期进展，一定程度上稳定了市场预期，"抢出口"必要性下降。从 高频数据看，截至5月25日当周，中国监测港口集装 ...