有色方面，铜价受宏观预期影响大幅波动，但基本面数据仍有韧性，在高供给下，铜、铝的社会库存仍 延续去化，铜、铝材加工率等指标也显示当前下游需求较为稳健，4月铝材出口展现超预期韧性。原料 端氧化铝持续宽松，但铜矿TC仍在下降，显示铜矿供应仍较为紧张。有色需求即将步入淡季，铜终端 产品与铝材出口的持续性也有待观察。 具体来看，中金大宗商品团队认为，原油市场方面，石油市场或将进入现货基本面转向宽松的预期验证 阶段。该团队指出，4月以来，原油期货的远期曲线呈现并不常见的"微笑"形态，即前端近月升水、而 后端远月升水。这背后或反映石油市场的近远端基本面预期出现分歧。现货市场上，OPEC+虽于4月开 启增产周期，但实际产量不升反降，关税对于油品消费的影响也暂未显现，原油库存延续偏低路径。远 期预期上，贸易摩擦和地缘局势不确定性仍在，OPEC+在政治和地缘等外生因素的影响下计划连续2个 月提速增产，加重市场对远期过剩的担忧。 但是中金大宗商品团队也表示，往前看，维持年内油价下方空间或已有限的判断。当前油价水平或已触 发边际生产者的成本挑战，美国石油活跃钻机数仍在继续下降，且今年全球海上产出增量可能再次不及 预期，非OPEC+ ...

金十数据整理：每日全球大宗商品市场要闻速递（5月9日） 7. 马士基首席执行官：美国和胡塞武装之间的协议意味着什么具有很高不确定性；我们预计红海将在 2025年全年保持航运封闭。 1. 美国财政部网站发布关于伊朗的新制裁措施。 2. 哈萨克斯坦：没有计划在5月份削减石油产量。 3. 消息人士：美俄正在探索恢复向欧洲输送天然气的途径。 4. 印尼能源部长：印尼计划将部分燃料进口从新加坡转向美国，作为关税谈判的一部分。 5. 世界黄金协会：金价的上涨速度令人担心它的持久性。 6. 世界黄金协会：上月是自2022年3月以来最强劲的资金流入，加上金价持续飙升，推动全球黄金ETF 的资产管理规模达到3790亿美元，当月增长了10%。 ...

2025 年（春季）大宗商品市场展望与策略分析 20250508 摘要 • 2024 年白糖市场呈熊市特征，不断试探各产区成本，从 20 美分触及印度 成本，再到 17、18 美分尝试杀掉泰国成本，目前外盘逐渐向 16 美分试 探。未来半年维持短多、中长期偏空观点，需关注巴西干旱、北半球产量 及国内糖浆政策。 • 巴西 2025 年一季度降水不佳影响甘蔗植株高度，但 4 月降水追平历史平 均水平，预计巴西单产下降 1.8%，总压榨量为 5.9 亿吨，糖产量约 4,000 万吨。印度和泰国旧榨季基本完成，新榨季预期乐观，全球供应将 从紧平衡向宽松转变。 • 国内市场缺口约 490 万吨，原糖探底后有所缓解，尚有 200 多万吨待解 决。非正规进口糖收缩，甜菜糖或夺回市场份额。年初糖浆政策出台后， 新型甘蔗及甜代替品冲击市场，需观察其长期影响。 • 国际糖价预计在 14 至 20 美分区间震荡探底，国内糖价受政策影响，预计 在 5,500 至 6,200 元区间窄幅震荡。玉米行情处于周期底部，中期供需缺 口逻辑不变，二三季度仍被看好，但新季玉米上市时成本压力增加。 Q&A 请介绍一下 2024 年白糖市场的运行情 ...

金十数据整理：每日全球大宗商品市场要闻速递（5月8日） 7. 美国至5月2日当周国内原油产量为2025年1月24日当周以来最低；EIA战略石油储备库存为2022年10 月28日当周以来最高。 1. 央行连续六个月增持黄金，仲量联行：未来还有继续增持空间。 2. 花旗将布伦特原油0-3个月点价从每桶60美元下调至每桶55美元。 3. 欧盟考虑制裁俄罗斯卢克石油迪拜分公司。 4. 消息人士：几内亚启动了取消EGA公司采矿许可证的程序。 5. 埃及供应部长：埃及糖的战略储备足够维持14.1个月。 6. 高盛：将第二季度和第三季度铜价预测上调至每吨9330美元和9150美元，之前的预测分别为8620美元 和8370美元。 ...

金十数据整理：每日全球大宗商品市场要闻速递（5月7日） 能源： 1. 市场消息：俄罗斯考虑在油价下跌时收紧预算规则。 2. 凯投宏观：将布油年底价格预期从70美元下调至60美元。将2026年底的价格预测从每桶60美元下调至 50美元。 其他： 1. 沙特内阁声明：沙特阿拉伯将与美国在采矿和矿产资源领域讨论并签署协议。 2. 乌克兰最高拉达外交政策委员会批准矿产协议草案。 3. 普渡大学：4月份美国农民信心上升。 4. 墨西哥农业部长：与美国同行并达成了对两国都有益的协议。 5. 英媒：英美将于本周达成贸易协定 降低汽车和钢铁关税。 6. 俄罗斯表示，伊朗和其他国家有合法权利发展自己的核能项目。 3. 哈萨克斯坦考虑履行欧佩克+减产义务的选项。 4. 欧盟委员会：委员会将于6月提议，到2027年底逐步停止所有剩余的俄罗斯天然气和液化天然气进 口。 5. EIA下调今明两年美、布两油价格预期；上调今年全球原油需求预期，下调明年预期。 ...

事项：2025年5月3日，OPEC+宣布自愿额外减产的八个国家对之前的减产计划进行调整，引发油市巨 震，布油下跌1.5%并跌破60美元/桶关键点位。 中信证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，本次会议OPEC+超预期增产计划不只是产量超预期增加，而 是对于OPEC+自2022年以来挺油价政策态度的转向和后续外交博弈的担忧。该行认为本次超预期增产 主要与沙特等主导国希望维持组织的纪律性以及将要到来的美沙外交活动相关。当前全球原油供需结构 逐渐逆转并呈现"松平衡"状态，若OPEC进一步增产则将逐渐呈现"供大于需"的现象，油市后续或仍存 在压力。综合来看，在供给和风险事件的扰动下，国际油价整体或仍偏弱震荡，若关税扰动下宏观经济 读数趋弱的预期兑现则对油价形成新的拖累。当前该行维持大宗商品市场表现黄金>铜>油的判断。 当前全球原油供需结构逐渐逆转并呈现"松平衡"状态，若OPEC进一步增产则将逐渐呈现"供大于需"的 现象，油市后续或仍存在压力 本次会议相较前次的主要变化 第一，增产计划超预期。在5月增产规模的基础上，6月进一步调整了此前的自愿减产计划，增加41.1万 桶/日的生产调整，相当于此前的 ...

文 ｜ 贾天楚 崔嵘 李翀 韦昕澄 五一假期期间OPEC+超预期增产计划引发油市短时巨震，本次会议超预期的地方不只是产量超预期增加，而是 对于OPEC+自2 0 2 2年以来挺油价政策态度的转向和后续外交博弈的担忧。我们认为本次超预期增产主要与沙特 等主导国希望维持组织的纪律性以及将要到来的美沙外交活动相关。当前全球原油供需结构逐渐逆转并呈现"松 平衡"状态，若OPEC进一步增产则将逐渐呈现"供大于需"的现象，油市后续或仍存在压力。综合来看，在供给和 风险事件的扰动下，国际油价整体或仍偏弱震荡，若关税扰动下宏观经济读数趋弱的预期兑现则对油价形成新的 拖累。当前我们维持大宗商品市场表现黄金＞铜＞油的判断。 ▍ 事项： 2 0 2 5年5月3日，OPEC+宣布自愿额外减产的八个国家对之前的减产计划进行调整，引发油市巨震，布油下跌 1 . 5%并跌破6 0美元/桶关键点位，对此我们点评如下： ▍ 本次会议相较前次的主要变化： 第一，增产计划超预期。 在5月增产规模的基础上，6月进一步调整了此前的自愿减产计划，增加4 1 . 1万桶/日 的生产调整，相当于此前的增产配额时间表提前三个月。 第二，态度超预期。 一方面， ...

4. 秘鲁总统宣布在发生矿工遇害事件地区实施宵禁，帕塔斯地区的所有采矿活动暂停30天。 农业： 金十数据整理：每日全球大宗商品市场要闻速递（5月6日） 能源： 1. 巴西国家石油公司下调柴油价格。 2. 欧盟官员表示，欧盟委员会将在2027年底前提出法律提案，禁止从俄罗斯进口天然气和液化天然气。 3. 文件显示，沙特将6月阿拉伯轻质原油对美国的官方售价定在较阿格斯含硫原油基准价升水每桶3.40 美元。沙特阿拉伯将6月阿拉伯轻质原油对亚洲的官方售价定为较阿曼/迪拜均价升水1.40美元/桶。 4. 阿波罗全球管理公司的经济学家Torsten Slok：油价跌幅如此之大，可能会导致美国生产商削减产 量，并可能寻求裁员。 贵金属和矿业： 1. 高盛：我们重申对黄金的结构性看涨观点，基本预期年底金价为每盎司3700美元，到2026年中期则达 4000美元。 2. 印度央行：截至3月31日，作为外汇储备的一部分，持有黄金879.59吨，其中国内持有量为511.99吨。 3. 刚果（金）政府与反政府武装开启新一轮对话。 1. 俄罗斯IKAR农业咨询公司：3月底至4月初，蛋白质含量为12.5%的俄罗斯小麦的船上交货价格 （F ...

6. 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至4月29日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸增加2,716 手至116,599手。 7. 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至4月29日当周，NYMEX、ICE市场的天然气期货净多头寸 减少14,904手至185,432手。 金十数据整理：每日全球大宗商品市场要闻速递（5月5日） 能源： 6. 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至4月29日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少 9,857手至115,865手。 1. 欧佩克+同意6月继续加速增产后，可能在6月批准7月再次加速增产41.1万桶/日。 2. 基于欧佩克+供应增加的假设，高盛下调油价预估。 3. 巴克莱下调今明两年布油价格预期，因欧佩克+加速增产。 4. 贝克休斯油服：美国钻井公司三周来首次削减石油和天然气钻机数量。 5. 6个月布伦特原油价差自2023年12月以来首次转为期货溢价。 1. 全球央行3月净购入黄金17吨。 2. 美银：黄金自1月来首次出现周度资金流出。 3. 中国限制出口后稀土价格暴涨超210%。 4. 欧盟对美钢铁出口骤减100万吨 损失20亿欧元。 5. 印度矿业部： ...

点击 国家能源局 关注 沂 ZIZ 关于国家能源安全重要论述 (一百零九) 粮食、能源安全是全球发展 领域最紧迫的挑战。当前危机根 源不是生产和需求问题,而是供 应链出了问题,国际合作受到干 扰。解决之道在于各国在联合国 等多边国际组织的协调下,加强 市场监管合作,构建大宗商品合 上小型半香 神机工站 华宁 -《共迎时代挑战,共建美好未来》 (2022年11月15日），《人民日报》2022 年11月16日 （来源：中国电力报） TFT/十大分, 廷权开以、 尽、 可持续的大宗商品市场,共同畅 通供应链,稳定市场价格。要坚 决反对将粮食、能源问题政治 化、工具化、武器化,撤销单边 制裁措施,取消对相关科技合作 限制。减少化石能源消费、向清 洁能源转型进程要平衡考虑各方 面因素，确保转型过程中不影响 经济和民生。 ...